日前，京東公布了最新的Q3財報，這也是京東再次宣布盈利的一季財報。根據財報顯示：京東第三季度凈利潤達到了22億人民幣，同比增長359%，連續6個季度實現了盈利。此次Q3財報，在美國通用會計準則下（GAAP）同樣實現了盈利，凈利潤達到了10億元人民幣（約1.5億美元），相比去年同期虧損5億，京東的確獲得了不少利潤的增長。

不過來自全景網、浙江網絡廣播電視臺等多家媒體的報道卻稱：京東Q3財報隱藏了史上最低的GMV增長。

凈利潤創新高，卻暗藏增長下滑隱憂？

根據歷史財報，京東GMV增速在2014年為107%，2015年增速為 84％，2016年增速為47%。此前，雖然在體量上低于天貓，但是京東正是憑借著高于天貓的增速獲得了資本市場的進一步認可，市值在今年也一路攀升了不少。

根據騰訊財經報道稱：“在更加良好的用戶體驗帶動下，京東集團過去三個季度在交易總額（GMV）上繼續維持穩定增長，前三季度交易總額（GMV）累計近9000億元人民幣。”根據這個算法，京東本季度的GMV就非常清晰了。今年第一季度京東GMV為2532億元，第二季度京東GMV為2348億元，由此可以算出京東本季度GMV為4120億元，同比增長159.4%。增速遠遠超過競爭對手天貓本季度49%的增速，京東沒有理由不在財報中有所體現。

然根據全景網等媒體報道稱：11月13日，京東公布2017年第三季度財報，首次沒有明確列出GMV增速。而根據其公布的本季及歷史GMV計算，Q3增速已下跌至32%，為史上最低。

此外，根據10月28日Analysys易觀發布的《中國網上零售B2C市場季度監測報告》顯示，2017年第3季度，中國網上零售B2C市場交易規模為9854.4億元人民幣。其中，天貓成交總額同比增長47%，市場份額增長到59.0%。京東成交總額同比增長41%，市場份額下滑到26.9%。

也就是說，京東的增長速度已經開始出現連續下滑跡象，這也許是此次京東財報沒有公布GMV增長的真實原因所在。

增速下滑的背后存在諸多隱憂

高增速一直以來是京東吸引資本市場的核心因素，但這兩次京東增速陡跌，到底是何緣由？

首先，京東GMV增速放緩的背后是互聯網人工紅利消失的大背景。隨著互聯網以及移動互聯網的逐漸滲透，互聯網開始進入到下半場，而到了下半場，最先面臨的問題就是人口紅利增長的消褪問題。

人口紅利消褪，營銷成本便增高，而京東又是自營重資產模式，這使得其在開放生態的同時又難以兼顧成本短板，難以提供增長動能。如果要保增長京東就必須大量投入資金，以減小規模的方式去實現盈利，如此一來京東體量還未撐大就已面臨“體質”問題。

再者，京東賴以起家的是家電、辦公、3C數碼等自營業務，但目前即便在三季度7、8、9三個月的傳統熱銷旺季，京東的銷售和增長也未見好轉，而其早已宣稱發力的服飾、快消等領域又遲遲未見起色，這在一定程度上又影響到了京東的增速故事。

除此之外，京東建立于自營和物流上的競爭底牌，如今又面臨著菜鳥的追趕，而其在金融和農村市場上都存在完整性、成熟度、資金以及技術實力上的短板，

雖說京東把目光瞄向了農村市場和國際市場，但是在農村市場懂網絡購物的年輕人基本都已經開始去電商平臺購物，而不懂網絡購物的中老年人，始終很難改變他們的購物消費習慣，他們仍然更愿意跑到農村集市或者鎮上去消費。

在國際舞臺，京東商城要想打開國際市場，不僅需要面臨當地的電商競爭對手，同時還需要面臨政策、當地經濟環境、法律法規、民俗消費習慣等諸多因素的影響，全球化電商的拓展并非一朝一夕。

進軍零售市場，京東仍有很長的路要走

在國內電商市場，根據易觀發布的《中國網上零售B2C市場季度監測報告》顯示，且不說京東最大的競爭對手天貓市場份額已難以決勝，而如今其他電商平臺諸如蘇寧、唯品會、網易嚴選等都在搶奪和分食中國的電商蛋糕，京東面臨的競爭壓力也著實不小。

對于京東來說，目前京東京東在數碼3C、家電、服裝、生鮮、家裝家居、汽車用品等領域都有布局，在金融、生鮮和智能技術方面也有所涉獵，表面上看似生態繁華，但由于生態戰線拉得過長使得其沒有過多精力專注電商業務，導致發展速度減緩。

而且目前京東從產品采購到支付銷售物流等環節都要自營，隨著規模的增長，在產品質量保障及消費者體驗方面難度都隨之增加，從而導致京東與上游廠商博弈更加激烈，今后如何在實現盈利的基礎上維持高速增長將是京東的一個巨大挑戰。

由此看來，盡管京東的利潤出現了增長，但是京東必須要面對一個嚴峻的現實：GMV增長速度的放緩。對于京東來說，未來要想繼續保持高速增長，而非不斷地增加流量渠道，這些無法解決電商增長放緩的大趨勢，多從新技術、新零售方面下功夫或是正道。

劉曠，以禪道參悟互聯網、微信公眾號：liukuang110