經濟下行期，隨之而來的更多新聞是調整、裁員、優(yōu)化，即便是大公司也逃不過。資本也進入了冷靜期，對錢袋子捂得更緊。根據中國信息通信研究院發(fā)布的《2019年第一季度互聯網投融資運行情況》報告顯示，我國互聯網投融資在2019年第一季度總額為76.8億美元，由于經濟下行壓力所傳導，同比減少9.7%，環(huán)比下降17.5%；且披露的投融資金額環(huán)比也大幅下降45.4%，同比下降37.3%。

但也不乏大額的融資動作。近日，蘇寧易購宣布全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%的股份。昨天，又有消息稱阿里巴巴集團擬在近期投資哈啰出行，金額將達到數億美元級別。

一邊是調整、優(yōu)化、資本收緊，一邊是巨額融資消息不斷。看不見的經濟周期和其他諸多因素，就如同無形的大手，始終在推著時代向前。身在行業(yè)中的我們，究竟該如何看待這些動作，又如何在寒冬中辨認出那些具備潛力的“獨角獸”？

文：彬彬（熊出墨請注意）?

存量時代和產業(yè)互聯網的機會

不論融資到哪一輪，創(chuàng)業(yè)公司首先繞不開的話題是BAT。因為業(yè)界流傳著一個暗黑的標準，中國創(chuàng)業(yè)公司的結局，不是“死”，就是成功的賣給BAT或者被“投資”收入旗下陣營。但實際上最近幾年來，BAT的投資策略已經發(fā)生了變化，因為有越來越多的企業(yè)在巨頭拋出橄欖枝后也完成了獨立上市。

可以具體看下阿里和騰訊。據統計，2018年騰訊共投資132家公司，阿里出手63家。2014年-2018年，五年以來騰訊以投資公司數量共計達到509家，阿里達229家。布局上，二者的投資涵蓋文化娛樂、游戲、體育、醫(yī)療、硬件、房產、物流、電商、金融、汽車交通、教育等多個垂直賽道。

但隨著互聯網從流量時代進入存量時代以后，巨頭們的投資邏輯也發(fā)生了一些變化，相比過去粗放的”給錢”、“給流量”的模式，“產業(yè)互聯網”成為了巨頭掛在嘴邊最多的新詞匯。

2018年底，馬化騰在給騰訊員工的新年致辭中表示，騰訊會沿著自己選定的方向深耕細作，專注做好連接器、工具箱、生態(tài)共建者三個角色，努力做好各行業(yè)的數字化助手，積極助力經濟和社會發(fā)展。

張勇從馬云手中拿過接力棒，面對媒體時談到阿里的新思路，所有客戶都在走向整體的數字化經營，越來越從需求端走向供給側，供給側改革，最重要的是供給側數字化革命，把消費需求和供給完全對接起來。

京東和美團點評，也都制定了相應的方向。劉強東在2019“新春賀信”中寫道，隨著成為“零售基礎設施服務商”的戰(zhàn)略確立，京東集團全面開啟了從“科技零售”到“零售科技”的轉型；王興在供應鏈和B端市場的布局也早已展開，他認為過去20年，需求側的數字化逐漸完成了，但是在供給側的數字化才剛剛開始。

巨頭們的這些舉措，既是新時代開啟的基礎條件，也是信號。

拼多多的崛起，就是一個典型案例。淘寶成立于2003年，拼多多成立于2015年，中間十二年的時間差，由淘寶打頭的電商領域格局早已趨于“穩(wěn)固”。拼多多依然能夠實現突圍，離不開騰訊的助力。

2016年7月，騰訊出現在拼多多B輪融資投資方名單；2018年4月，拼多多完成C輪20億美元融資，騰訊再次參投。不僅如此，騰訊為拼多多在微信錢包開放流量入口，再加上微信生態(tài)內的小程序、公眾號等得手工具，拼多多增長勢頭驚人。

2017年，拼多多平臺GMV突破千億，打破淘寶當時五年破千億的記錄。2018年7月，成立三年的拼多多以19美元的發(fā)行價敲鐘上市，招股書顯示，騰訊占股18.5%，是僅次于創(chuàng)始人黃崢的第二大股東。截至6月4日收盤，拼多多股價為20.75美元，總市值241.19億美元。

拼多多能夠在電商巨頭阿里和京東腳下成長為小巨頭，其根本原因是從更廣大的人民群眾的需求出發(fā)，重構電商的人、貨、場，并不斷深入供應鏈上游。尤其是在供應鏈的模式改造上，拼多多通過少SKU、短爆發(fā)、高訂單的方式，走出了一條“生產-物流-消費”以及“生產-商業(yè)-物流-消費者”的極致精簡供應鏈模式。

這是一個典型的產業(yè)互聯網投資案例。實際上，隨著巨頭們在各地腹地的深入，將會有更多個“拼多多”的出現。

這里，我們挑選了三家日后最有可能在各自行業(yè)領先的公司，分別是騰訊投資的瓜子、阿里投資的哈啰和回收寶。以他們?yōu)槔餐匆幌旅魅罩堑降滓邆湓鯓拥乃刭|。

輸血與造血

“從輸血到造血”，這是扶貧工作中經常提到的理論。投資自然不是扶貧，但存在一定的相似之處。

首先，輸血的前提是該公司所在的領域值得關注。先來看共享出行領域，兩輪出行的需求一直是“自行車大國”不容忽視的存在，尤其是兩輪電動車的需求。在中國的兩輪交通工具中，電瓶車有近3.5億臺，每日近7億次的出行。但痛點也很明顯，電瓶車雖然省時省力，卻始終存在充電難、里程焦慮及安全方面的問題。類似汽車加油站的電動車“換電站“在近幾年也逐漸涌現出來。

與之相對應的，四輪出行行業(yè)——二手車市場也是一個巨頭不可錯過的賽道。艾瑞咨詢的數據顯示，過去八年間，中國二手車行業(yè)年復合增長超過了22%，去年整個行業(yè)交易額8603.6億元。2018年中國二手車電商滲透率約為19%，未來三年二手車電商交易量將保持25%左右年復合增速，行業(yè)滲透率在2021年將達到21.6%。

二手手機領域更是不用說，根據工信部的數據，2014年以來，我國的廢舊手機存量累計約18.3億臺，2018、2019年的手機淘汰量預計分別達到4.61億臺和4.99億臺。不僅有閑魚、轉轉等綜合性平臺在深耕二手機品類，還有愛回收、回收寶等垂直玩家扎根在賽道里，共同挖掘這個規(guī)模在千億美金級別的金礦。尤其隨著5G的來臨，將進一步加速二手手機回收市場的競爭。仍然來自工信部的數據，隨著2020年5G的商用，我國手機的淘汰量將達到5.24億臺。

不過，這一賽道看起來市場規(guī)模大，卻并不容易深入，即便是背靠阿里的閑魚，平臺上每天有15萬部手機在二手頻道流轉，但真正流通起來的只有5萬部，其余10萬部都處于沉沒狀態(tài)。

因此，能夠通過公司的布局和運營提高對應行業(yè)的交易效率，則成為了“從輸血到造血”的關鍵一步。

正所謂自助者天助，自身造血能力其實是巨頭投資是的重要參考項。瓜子、哈啰和回收寶的造血有一個共同方向：深入供應鏈，在傳統玩法之上進行創(chuàng)新。

瓜子近日有一動作值得關注，5月9日，瓜子母公司車好多舊機動車經紀(北京)有限公司斥資5000萬元成立車好多物流科技（天津）有限公司，經營范圍涉及物流軟件開發(fā)，道路貨物運輸與國內貨運代理等。

聯系之前在全國落地的上百家嚴選直賣店，瓜子全國物流網的野心顯露。有業(yè)內人士指出，自建倉儲和物流，日后運輸全流程可控，二手車交易過程中的存周轉浪費情況會大幅改善，用戶體驗也會因此提升。另外，瓜子還提供金融、檢測維修、售后等全流程服務，更說明二手車交易進入供應鏈時代。

哈啰出行是共享單車領域的幸存者，2017年D1輪融資開始，螞蟻金服進入投資者名單。隨后E輪、E+輪、F輪、G輪，螞蟻金服都沒落下。這背后需要注意的是，哈啰出行是業(yè)內少數著手鏈接整合上下游資源的玩家。

日前，哈啰出行聯手螞蟻金服、寧德時代，首期出資10億元成立合資公司，以哈啰出行為主導推出兩輪電動車基礎能源網絡的“哈啰換電服務”。其中，寧德時代是全球最大的鋰電池開發(fā)、生產制造商之一；此外，之前D1輪融資中，投資方富士達是亞洲最大的自行車制造商，也是哈羅單車重要的生產供應商，此次投資是共享單車行業(yè)首次出現產業(yè)鏈上游的生產企業(yè)投資共享單車運營商案例。

回收寶也是主攻供應鏈的建設。創(chuàng)始人、CEO何帆本人是香港中文大學供應鏈碩士，畢業(yè)后在供應鏈行業(yè)從業(yè)多年，上一個創(chuàng)業(yè)項目主要是為電子信息行業(yè)客戶提供供應鏈管理服務，2015年已成功上市。這些經歷，都為回收寶強化供應鏈打下扎實基礎。

具體來看回收寶在供應鏈的布局：下游主要保證渠道暢通和對標準的把控。何帆本人此前在香港做過手機回收，與歐美的運營商以及出貨方打了不少交道，為B端做積累；C端則面向用戶推出二手電商平臺可樂優(yōu)品，將二手手機分為57項質檢，把非標品手機標準化，如今上線半年多時間可樂優(yōu)品已經累計千萬粉絲用戶。在供應鏈上游，貨源一直是二手交易的痛點，回收寶是線上線下場景同時抓。在線上，回收寶與閑魚、天貓、淘寶達成合作，線下則與閑魚合作布局了“閑魚小站×回收寶”，開展手機回收、手機維修等諸多服務，半年時間已經覆蓋主要的一二線城市。

前文提到過，閑魚平臺上每天有15萬部手機在二手頻道流轉，但真正流通起來的只有5萬部，其余10萬部都處于沉沒狀態(tài)。回收寶通過供應鏈在線上線下的布局會成為激活這10萬部沉沒二手手機的關鍵一環(huán)。與此同時，回收寶還陸續(xù)與OPPO、vivo、華為、國美、蘇寧、迪信通、樂語等伙伴達成合作，為用戶提供以舊換新服務，進一步深入線下。

從回收寶布局供應鏈的路徑來看，過去互聯網創(chuàng)業(yè)中依靠打廣告、買流量的粗放式方式已經過去，只有實現線上、線下全渠道的布局，才能夠實現二手手機回收的全場景覆蓋，進一步對回收流行進行優(yōu)化。

穿越經濟周期 什么樣的企業(yè)更抗凍

除了新時代將要開啟，2019年還有一個特殊的屬性——“寒冬”。

“今年是過去十年最差的一年，但可能是未來十年最好的一年”，這并非危言聳聽。據企名片統計，2019年1月-6月17日，國內以及市場共發(fā)生2787筆投融資交易，總計金額接近3629億元人民幣。

結合往年數據，36氪給出推測，2019年全年投融資筆數有可能會跌至2014年前水平，全年投融資金額可能跌至2015年前水平。

投融資熱度跌至五年來最低點，身處中國的創(chuàng)業(yè)者們，該如何安穩(wěn)度過“寒冬”？

首先，真正解決痛點。瓜子、哈啰出行、回收寶所在的垂直領域，都存在一系列尚未解決的行業(yè)痛點。前文其實已經寫到，主要解決辦法就在于，互聯網、大數據、人工智能等技術創(chuàng)新以及對供應鏈的深度改造。

其次，賽道足夠長。無論寒冬持續(xù)時間是長是短，企業(yè)都應對行業(yè)以及自身的發(fā)展空間有一個清晰的判斷。足夠長的賽道，才能撐得起更高的估值和投資者的期望。前文已經提到的二手車存量市場在政策的加持下被進一步激活。限遷政策、銷售舊貨增值稅降低以及前不久剛剛啟動的二手車出口工作，都將繼續(xù)激活二手車的存量市場。

二手車、二手房之外，二手手機的交易亦是如此。據IDC統計，中國目前廢舊手機規(guī)模在10億部以上。但與這一規(guī)模不匹配的是，舊手機回收率尚不足5%。此外，隨著消費理念的升級，各界對循環(huán)經濟越來越看重，社會可持續(xù)發(fā)展的氛圍逐漸成形，用戶交易行為不再局限于“買買買”，更多地參與到“賣賣賣”之中。

最后，回歸商業(yè)本質。新時代撞上寒冬，資本催熟的商業(yè)神話將不復存在，ofo的倒下足以證明此點。同時，也映證了輸血與造血的邏輯，只有外部輸血而內部無法造血，企業(yè)必定無法維續(xù)。

瓜子、哈啰出行和回收寶，三者中目前瓜子仍在虧損，后兩者已經實現階段性盈利。哈啰出行旗下哈羅單車在超過半數城市已經實現盈利，哈羅助力車投放了220多個城市，一直保持著良好盈利情況；何帆日前在接受采訪時表示，回收寶目前基本已經實現收支平衡。

盈利是對企業(yè)最基本的要求，瓜子預計通過提高周轉效率來提升公司盈利能力；哈啰出行四處出擊，從單車到助力車再到網約車，意圖十分明顯，希望在大出行領域找到更多的盈利可能；至于回收寶，加大規(guī)模、強化供應鏈、技術服務賦能用戶其實都是盈利點所在。

萬變不離其宗，三者雖然在不同領域，但若要謀求更長遠發(fā)展，都必須建設起一個商業(yè)閉環(huán)，選擇契合的伙伴進行廣泛的合作。并在這個過程中，著眼行業(yè)，共同去改變格局。

這也就上升到商業(yè)價值外的社會價值。就如何帆曾說過那般，回收寶相比利潤，更在乎對社會的影響。公司計劃繼續(xù)將資金投入技術研發(fā)、渠道建設、用戶體驗優(yōu)化等方面。回收寶在整個手機產業(yè)鏈業(yè)務上進行了超前布局拉動強勁增長，雖然短期利潤率將被攤薄，但新興業(yè)務的盈利改善及生態(tài)內各業(yè)務線的協同將有效釋放中長期盈利增長空間。

最后

新時代撞上寒冬，2019年可能將成為產業(yè)互聯網創(chuàng)投變化的一個關口。對于一眾創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，獨角獸之門或將就此打開，也可能是永久關閉。

但仔細想一下，每個時代其實都是冰與火、憂與樂共存。只不過，2019年之后這些矛盾表現得更加突出。是金子就會發(fā)光，渾水摸魚者再難有所成。

本文來自“熊出墨請注意”，文：彬彬，轉載請聯系原作者獲取授權