真金不懼烈火，三十周歲的康得新，正承受烈火的試煉。

作為A股中為數(shù)不多的“白馬股”，康得新停牌五個月之后，11月6日終于迎來復(fù)牌。但是回歸之后的連續(xù)兩個跌停板，令康得新陷入質(zhì)疑泥沼。

11月8日，康得新再次停牌，公告宣稱控股股東康得集團(tuán)與張家港市城投以及東吳證券簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。張家港城投和東吳證券擬出資27億人民幣，不少評論將之稱為“雪中送炭”。

業(yè)內(nèi)外開始把注意力集中在兩個問題之上，是何原因促成這筆投資？康得新能否就此走出困境？

文：彬彬（熊出墨請注意）

震蕩與希望

在復(fù)牌之前，就有專業(yè)人士告訴熊出墨請注意，康得新選擇在這個時間節(jié)點復(fù)牌，是十分冒險的決定。

一方面，中美貿(mào)易摩擦，國內(nèi)資本市場正處于持續(xù)震蕩之中。另一方面，康得集團(tuán)手中持有的康得新股票，質(zhì)押和凍結(jié)的比例占到92.92%。投資者對康得新的信心，極有可能會因此而大大降低。

事實證明，果然如此。但隨后，張家港城投和東吳證券拋來橄欖枝，康得新終于迎來復(fù)牌應(yīng)有的利好消息。

11月7日晚，康得新發(fā)布公告，“為紓解大股東高質(zhì)押率困境，化解上市公司風(fēng)險”，張家港城投及東吳證券將“通過承接債權(quán)的方式或法律法規(guī)允許的其他方式幫助大股東康得集團(tuán)”，即開篇說到的27億雪中送炭。

值得注意的是，張家港城投是受張家港市政府委托，東吳證券是響應(yīng)中國證券協(xié)會號召。雙方與康得集團(tuán)達(dá)成此次戰(zhàn)略合作，既是對蘇州最大上市公司的支持，也是出于對康得新發(fā)展前景的良好預(yù)期。

地方國資的輸血之外，政策和形勢的變化給康德新的未來添了另外一道保障。有關(guān)部門針對中美貿(mào)易摩擦中受到影響的上市公司，不斷給出相關(guān)支持政策。各級政府都在采取積極措施，幫助企業(yè)應(yīng)對困難。

民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的重要地位和作用，近期也再次得到肯定。國家領(lǐng)導(dǎo)人多次表示將繼續(xù)“毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

熊出墨請注意看來，基于以上這些，康得集團(tuán)與張家港城投及東吳證券完成本輪合作之后，康得新再次復(fù)牌，回暖有望。

為什么是康得新

打鐵還需自身硬，2018年是康得新成立三十周年，經(jīng)過此前積累，康得新現(xiàn)已經(jīng)擁有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是以光電材料和預(yù)涂材料為核心的新材料、以3D、SR、大屏觸控為核心的智能顯示和碳纖維。

另外，康得新已經(jīng)建成六大生產(chǎn)基地，全球布局九大研發(fā)中心，營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球80多個國家和地區(qū)，主要客戶超過1600多家。這些硬實力，正是此次困境之中張家港城投和東吳證券伸出援手的根本原因所在。

若再具體去看，主要可以分為三點：技術(shù)和研發(fā)實力、對市場的判斷以及全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

首先，企業(yè)想要做大做強(qiáng)，掌控核心技術(shù)是不容忽視的能力之一。現(xiàn)在又是特殊時期，不能做到這一點，很容易就會被人牽著鼻子走，發(fā)展受到限制。

康得新對此并沒有過多顧慮。康得新董事長鐘玉在創(chuàng)立之初就表示，“別人做的我不做，別人做得好的我更不做，我做的是別人所沒有的，我做的就不讓別人追上”，這一原則指導(dǎo)之下，康得新每一項新業(yè)務(wù)的發(fā)展都是研發(fā)先行。

比如在進(jìn)入碳纖維領(lǐng)域時，康得新手中并沒有相應(yīng)的技術(shù)儲備，核心技術(shù)都已經(jīng)被美國和日本牢牢封鎖。鐘玉決定康得新要自己“干一個出來”，便與慕尼黑工業(yè)大學(xué)聯(lián)合成立研發(fā)中心，與碳纖維部件設(shè)計公司雷丁合資成立康得新-雷丁汽車設(shè)計中心。

據(jù)了解，康得新的研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模已經(jīng)超過1600人，成員包括來自全球各地的精英。康得新2018年中報顯示，上半年公司研發(fā)投入為3.69億元，同比增長18%。共申請專利1334項，獲得授權(quán)561項。

其次，市場方面，康得新一直都走在前沿。對市場的準(zhǔn)確判斷，似乎是康得新先天的基因。最開始創(chuàng)業(yè)，受到經(jīng)濟(jì)1989年經(jīng)濟(jì)寒流影響，當(dāng)時的主要產(chǎn)品電動車出現(xiàn)滯銷。危機(jī)之中，公司將其改裝電動清潔車，并一舉簽下與亞運(yùn)會場館、首都機(jī)場之間的合作。

再之后，康得新不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。并且，開發(fā)出的新產(chǎn)品都在朝更加高端化的方向前進(jìn)。另一邊，康得新還在對客戶結(jié)構(gòu)做著優(yōu)化，最直觀的表現(xiàn)就是一線客戶的占比在不斷提高。

以光學(xué)膜業(yè)務(wù)為例，康得新已經(jīng)是全球規(guī)模最大的光學(xué)膜企業(yè)，更是國際主流的供應(yīng)商，三星、LG、京東方等國際主流的顯示屏生產(chǎn)商，都在康得新的客戶名單之列。

最后，康得新對于產(chǎn)業(yè)鏈的布局不是停留在某單一環(huán)節(jié)，而是從上游到下游全面發(fā)展。上面說到針對碳纖維領(lǐng)域的研發(fā)投入，時至今日，康得新已經(jīng)整合從原絲到碳絲、再到碳纖維復(fù)合材料的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈，搭建起了碳纖維輕量化產(chǎn)業(yè)平臺。

康得新與康得集團(tuán)共同打造的單體產(chǎn)能中國第一、世界第五的碳纖維生產(chǎn)線，已經(jīng)實現(xiàn)T700、T800、T900、T1000、T1100的規(guī)模量產(chǎn)，單線規(guī)模全球最大。生產(chǎn)出的碳纖維產(chǎn)品，目前已經(jīng)開始為汽車、機(jī)器人、風(fēng)電、電纜等領(lǐng)域的合作商供貨。

吃下一顆“定心丸”

從預(yù)涂膜到光學(xué)膜到3D裸眼再到碳纖維，康得新不停擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍，拓寬加深自己的護(hù)城河。

除了前文中說到的光學(xué)膜一期生產(chǎn)基地和碳纖維產(chǎn)線，康得新正在建設(shè)光學(xué)膜二期和新的碳纖維產(chǎn)業(yè)板塊。

康得新方面預(yù)計，光學(xué)膜二期項目將在2019年上半年完成全部施工建設(shè)，建成之后，產(chǎn)能方面可以實現(xiàn)每年新增1.02億平米先進(jìn)高分子膜材料及年產(chǎn)1億片裸眼3D模組。若按照40%-50%的毛利率計算，其能夠為康得新帶來300億美元的營業(yè)收入及50億美元的凈利潤。

康得新2018年三季報指出，康得新歸屬母公司所有者凈利潤達(dá)到22.01億元，同比增長17.21%，創(chuàng)下上市以來最高記錄。凈利率達(dá)到20.35%，毛利率達(dá)37.34%。有解讀稱，高收益背后，附加值較高的光學(xué)膜產(chǎn)品功不可沒。2012光學(xué)膜一期正式達(dá)產(chǎn)后，康得新的整體毛利率就一直維持在35%-40%之間。

這樣一來，光學(xué)膜二期一旦達(dá)產(chǎn)，50億美元的經(jīng)利潤意味著在如今的基礎(chǔ)之上“再造一個康得新”。

另外，新的航空配套碳纖維產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地，預(yù)計于2025年建成。項目總投資300億元，擬供應(yīng)國內(nèi)大飛機(jī)CR929重要結(jié)構(gòu)件。2017年工信部發(fā)布的《新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》中提到當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品缺乏國際競爭力，尤其是航空航天、電子信息、汽車鐵路等領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國高端材料約有1/3完全依賴進(jìn)口，自給率僅為14%。十三五規(guī)劃提出要求，到2020年，高端裝備與新材料產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵材料自給率要達(dá)到70%以上，這能夠為康得新帶來高達(dá)30萬億的市場需求。

財報的增長，地方國資的背書，以及高端業(yè)務(wù)版塊的潛能，站在投資者的立場，這些無疑就是最好的“定心丸”。

綜上，雖然康得新目前正面臨重重挑戰(zhàn)，但是這并不能從根本上否定其未來想象空間巨大的事實。跑過這段泥濘小道，白馬依舊是白馬，仍會將繼續(xù)向前奔去。

本文首發(fā)于微信公眾號「熊出墨請注意」，文：彬彬，轉(zhuǎn)載請注明來源并保證文章完整性

華強(qiáng)北曾經(jīng)熱鬧的VR體驗館已經(jīng)少有人問津；風(fēng)靡一時的AR游戲Pokemon Go熱度也已然褪去，追隨AR風(fēng)口的許多創(chuàng)業(yè)者也已經(jīng)黯然離開了各大孵化器；MR技術(shù)直到現(xiàn)在也只有Hololens做出了老貴老貴的商業(yè)版設(shè)備，其他的廠家都還是處于Demo的狀態(tài)。不僅如此，全面屏、雙攝、四攝像頭等概念也無法刺激消費者的購買欲望。在這樣的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)完備進(jìn)入量產(chǎn)的裸眼3D技術(shù)有多大的機(jī)會成為下一個行業(yè)引爆點？

“這么多的國際高科技大牌廠商都在布局帶深度信息的影像、圖像的抓取系統(tǒng)。我們該如何去表現(xiàn)它呢？當(dāng)然不可能是戴眼鏡，這樣體驗就要差很多。”在康得新與消費電子巨頭三星針對裸眼3D技術(shù)的戰(zhàn)略結(jié)盟發(fā)布會上，康得新3D顯示事業(yè)群常務(wù)副總裁張飚表示，今年下半年，將有大量國內(nèi)外廠家，推出不同移動端的裸眼3D產(chǎn)品，以讓用戶獲得更好的交互體驗，或許裸眼3D時代已經(jīng)到來，經(jīng)歷低迷的裸眼3D技術(shù)也將迎來一場技術(shù)革新。

文/熊熊（熊出墨請注意）

康得新牽手三星，裸眼3D背后產(chǎn)業(yè)鏈趨完備

“如果電影不是3D的，看起來又有什么意義呢？還不如在家電腦看。”一位在電影院觀看完《賽車總動員3》的觀眾告訴我們，來電影院觀看電影，圖的就是3D帶給觀眾的真實代入感，但對于很對觀眾來說，這一副3D眼鏡簡直就是累贅。

而在不久的將來，體驗3D不一定要去電影院，也不一定要佩戴累贅的眼鏡，只需一臺電腦，或者一臺手機(jī)就能完美解決了。

9月6日，康得新集團(tuán)與三星電子株式會社在北京舉行裸眼3D業(yè)務(wù)全面合作啟動儀式，共同推進(jìn)裸眼3D技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用，并表示將于近期逐步推出搭載裸眼3D解決方案的系列終端產(chǎn)品。

據(jù)康得新董事長鐘玉介紹，三星與康得新一致認(rèn)為裸眼3D將是未來顯示領(lǐng)域新技術(shù)的重要發(fā)展趨勢。一家是3C產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，一家是光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)的龍頭，這兩大巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或?qū)槁阊?D帶來新的產(chǎn)業(yè)鏈革新。“康得新2011年推動，2015年進(jìn)入市場，大家依然質(zhì)疑3D時代能來嗎？今天由于康得新和三星集團(tuán)共同聯(lián)手，那么我們可以說狼真的來了。”鐘玉說。

在過去的幾年里，康得新通過與三星、中興、長虹等商業(yè)伙伴的緊密合作，積累了大量裸眼3D技術(shù)與經(jīng)驗。并且這一領(lǐng)域擁有超1000項專利。康得新從顯示端、應(yīng)用端、內(nèi)容端，三端齊發(fā)，打造了涵蓋硬件、內(nèi)容、產(chǎn)品為一體的裸眼3D生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。而有業(yè)內(nèi)人士評論認(rèn)為，三星的帶頭站隊或?qū)⒏淖冋麄€行業(yè)的技術(shù)潮流走向，裸眼3D技術(shù)從此有望成為國內(nèi)外各大廠商的標(biāo)配。

就在去年谷歌推出動Tango之后，像聯(lián)想、華為等手機(jī)廠商已經(jīng)啟動搭載該項技術(shù)的手機(jī)終端的研發(fā)，聯(lián)想Phab 2 Pro便是其中之一。谷歌的Tango技術(shù)，賦予設(shè)備終端像人類的眼睛一樣“看”周圍立體環(huán)境的能力，并通過3D傳感器對事物進(jìn)一步理解，立體社交成了可能。3D已儼然成為智能硬件的必備黑科技。

隨著裸眼3D應(yīng)用的成熟，這項技術(shù)有望打破傳統(tǒng)顯示產(chǎn)業(yè)僵局，并對事物在終端上的立體呈現(xiàn)提供了可能，康得新所研發(fā)的裸眼3D手機(jī)、平板、電視、筆記本、顯示器、電視墻等，都是裸眼3D顯示技術(shù)在各個領(lǐng)域場景的應(yīng)用。除了三星之外，華為、聯(lián)想、TCL等知名廠商也正在積極和康得新接觸，換言之，在不久的將來，裸眼3D屏的手機(jī)、筆記本電腦屏幕或?qū)⒋笮衅涞馈?/p>

在應(yīng)用方面，裸眼3D除了可以應(yīng)用在旅游、社交提供用戶真實立體的場景感受外，還能廣泛的運(yùn)用在整容、醫(yī)療、教育、購物等行業(yè)。康得新3D事業(yè)群張飚表示，通過一系列的建模，整容醫(yī)療行業(yè)可以很直觀的為顧客立體展示整形后的效果；而教育上，裸眼3D能讓小朋友充分融入教學(xué)內(nèi)容之中。

在VR與AR技術(shù)得到用戶群體廣泛接受的今天，裸眼3D無疑是這兩項技術(shù)新的延伸，在立體可視的核心不變的基礎(chǔ)上，裸眼3D提供了更為廣泛的應(yīng)用場景。3D顯示領(lǐng)域也將迎來快速發(fā)展。

從VR、AR到裸眼3D，自然的用戶體驗最重要

人類對于視覺感官體驗的追求從沒停止過。

還記得VR技術(shù)剛面世的時候，各大一線、二線城市的VR體驗館如雨后春筍般出現(xiàn)，門前幾乎都排著長長的隊伍，只為進(jìn)店體驗一番“新科技”。

“外接式設(shè)備有數(shù)據(jù)線，一不小心玩家就會被絆倒，而且走動的時候數(shù)據(jù)線的存在，十分累贅。”一家經(jīng)營VR設(shè)備的店家表示，相比外接式設(shè)備，一體式VR雖然沒有了數(shù)據(jù)線的問題，但是原來有許多的外置原件被集合到了一體頭戴設(shè)備中，所以顯得更加沉重不堪，“部分玩家表示玩久了之后，脖子受不了。”

此外，因為VR技術(shù)的實現(xiàn)依靠的是全虛擬場景，所以也有不少用戶表示，最初玩的時候的確有新鮮感，但是玩多了之后覺得“假”，體驗感上著實減了不少分。

當(dāng)HTC和Sony圍繞VR頭顯誰做得更好更輕而暗中較勁時，部分巨頭卻特立獨行地直接跳到了AR領(lǐng)域上來了。

如果說3D的興起是因為電影《阿凡達(dá)》，那么AR之所以會走進(jìn)用戶的視線，絕對是因為《Pokemon Go》。2016年底，這款基于AR增強(qiáng)現(xiàn)實技術(shù)的手機(jī)游戲一時間爆紅，作為鎖區(qū)的中國大陸，也有不少發(fā)燒玩家想盡一切辦法用VPN登錄也要玩一把。

相比VR只能讓用戶沉浸在虛擬場景中無法看到外部場景。AR能夠?qū)⒂嬎銠C(jī)生成的圖像疊加到真實世界里。正因為如此，許多巨頭轉(zhuǎn)而爭搶布局AR設(shè)備市場。

最早發(fā)布AR設(shè)備微軟為其他廠商開了個好頭；蘋果則是從軟件下手，推出ARKit，讓搭載軟件的Iphone成了一臺AR設(shè)備；華碩則是更純粹的推出了ZenFone AR手機(jī)；Google ARCore則是姍姍來遲，剛剛?cè)刖帧?/p>

但隨著AR技術(shù)的日漸成熟，漸入佳境的AR設(shè)備凸顯出了其使用上的諸多弊端。“對于頭戴式AR眼睛來說，由于加入了半透明的光學(xué)元件，所以影響了鏡片的通透性，而且透明光學(xué)元件在顏色的現(xiàn)實上，有許多缺失。”曾專注開發(fā)AR應(yīng)用的周先生告訴我們，除了AR頭戴式眼鏡，其他設(shè)備也存在著或多或少的問題影響著用戶的交互體驗，“AR軟件和AR手機(jī)傳感與定位疊加時長出現(xiàn)虛擬影像疊加不準(zhǔn)確或者動作延遲的問題。”

至于MR領(lǐng)域，除了微軟推出了一款價值人民幣近4萬元，真正意義上的MR眼鏡HoloLens之外，其他廠商清一色都還處于“概念”研發(fā)的階段。試問又有多少玩家愿意花4萬元人民幣購入這樣一副現(xiàn)階段應(yīng)用還很少的全息眼鏡呢？

除了矯正視力之外，真的并少有人愿意佩戴累贅的眼鏡。而且VR、AR與MR的發(fā)展過度的依賴著高成本的第三方設(shè)備，在本該匹配的內(nèi)容生態(tài)構(gòu)建上，總是顯得有心無力。

裸眼3D技術(shù)所能帶給用戶的，是自由自然的交互模式。在裸眼3D手機(jī)、筆記本、電視普及之后，內(nèi)容開發(fā)者的門檻將會被大大降低，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)之下，開發(fā)者無需單獨對每個設(shè)備做適配開發(fā)，大大有利行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。而對于用戶來說，能隨時隨地就能利用現(xiàn)有的終端設(shè)備，體驗更好的交互體驗和應(yīng)用拓展。

因此諸如三星、中興、ivvi等廠商也開始重視并追逐追逐這一項新的3D體驗，意圖通過解放用戶身上的設(shè)備“累贅”，從而追求更好的3D體驗。

繞不開的挑戰(zhàn)

隨著康得新與三星在3D裸眼現(xiàn)實上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加之國內(nèi)外一、二線廠商也將在市場陸續(xù)投放不同類型的裸眼3D終端，2017年有望成為裸眼3D技術(shù)商業(yè)化的元年，但從VR、AR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑來看，裸眼3D行業(yè)也同樣面臨著一些考驗。

早在2010年，夏普就推出了第一代的裸眼3D手機(jī)，而后三星、海信、康佳等諸多廠商也陸續(xù)推出了裸眼3D的電視。但在最早的裸眼3D的嘗試中，許多終端設(shè)備由于匹配的3D應(yīng)用不多，而紛紛遇冷。

“最早的裸眼3D游戲和應(yīng)用并不多，可以說裸眼3D手機(jī)和電視最3D的部分就是選擇菜單。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴我們，前幾年所推出的裸眼3D終端絕大部分都成了“炮灰”，也只有任天堂的N3ds活了下來。

據(jù)了解，N3ds是任天堂第一臺裸眼3D的游戲機(jī)，它的顯示分辨率只有800*240，而在裸眼3D的模式下，僅有400*240，從硬件規(guī)格來講，是十分落后于主流設(shè)備的。但得益于任天堂豐富的游戲和應(yīng)用，使得N3ds在并不具備硬件競爭力的狀態(tài)下，在裸眼3D市場脫穎而出。

如今這一情形已經(jīng)得到了改善，康得新通過7年時間的布局和探索，已經(jīng)基本打通了整個裸眼3D從上游材料生產(chǎn)到下游內(nèi)容生態(tài)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

設(shè)備方面，康得新與包括三星在內(nèi)的國際國內(nèi)一二線廠商合作打造手機(jī)、平板、筆記本等裸眼3D設(shè)備；

內(nèi)容端方面，通過與國廣東方成立東方視界，康得新形成了集創(chuàng)作、制作、拍攝、剪輯、聚合、運(yùn)營為一體的內(nèi)容生態(tài)平臺，并已打通手機(jī)、PC、電視等多播放終端，通過持續(xù)研發(fā)的實時2轉(zhuǎn)3等技術(shù)，可向用戶提供從圖像、游戲、短視頻，視頻到演出、直播的全系列裸眼3D內(nèi)容解決方案，以海量內(nèi)容支持3D生態(tài)；

應(yīng)用端方面，通過持續(xù)進(jìn)行3D建模、3D交互等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用市場開發(fā)，康得新在3D娛樂、3D醫(yī)療、3D購物、3D美容、3D教育等市場已取得突破性進(jìn)展。三端互相促進(jìn)，形成良性互動的閉環(huán)。

而游戲內(nèi)容提供商們也都開始布局這一領(lǐng)域，上海喂啊網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人陳修超表示，此前該公司為VR、AR設(shè)備提供的游戲內(nèi)容，并沒有取得太大的收獲，而面對裸眼3D的新技術(shù)浪潮，該公司已經(jīng)提前做出判斷并且將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)入這一領(lǐng)域，推出多款適應(yīng)裸眼3D技術(shù)的游戲作品，“裸眼3D游戲開發(fā)無需像開發(fā)VR游戲那樣對每個不同設(shè)備做適配，只需要針對不同屏幕大小的設(shè)備做調(diào)試即可，開發(fā)成本會更低。”

隨著裸眼3D產(chǎn)業(yè)再一次被激活，新3D時代的到來，我們期盼有更多優(yōu)秀的內(nèi)容廠商加入，開發(fā)更多極具吸引力的3D游戲與應(yīng)用，提升裸眼3D終端設(shè)備的實用性與可玩性；另一方面也希望有更多的硬件廠商加入裸眼3D陣營，從而豐富這項技術(shù)在多個場景、環(huán)境以及行業(yè)領(lǐng)域的運(yùn)用。

文/熊熊（熊出墨請注意）

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