8月5日，搜狐公司公布了截至2019年6月30日未經審計的2019年第二季度財務報告,報告期內，搜狐實現收入為4.75億美元，環比增長10%。

財報發布后，搜狐股價大跌。搜狐公司董事局主席兼首席執行官張朝陽6日下午在接受媒體專訪時表示，這可能是市場對中美貿易爭端的過度反應，實際上搜狐的真實業績要高于財報上的業績表現，并且搜狐視頻本季度虧損大幅縮減33%至3800萬美元，未來隨著該業務的虧損的進一步縮小，搜狐有望在第四季度實現盈利。

來源：熊出墨請注意

真實的搜狐財報：同比減虧22%

數字不會騙人，2019年第二季度，搜狐確實是虧損了5000萬美元，但這一數字并不能反應搜狐的真實盈利水平——因為在該季度，搜狐有一筆1700萬美元的一次性減值損失。

據悉，搜狐的1700萬美元的一次性減值損失來源于“上海晶茂”，這是暢游旗下一家從事映前廣告業務的公司，由于連續多年虧損，于7月23日向法院提交了破產清算申請。如果扣除2019年第二季度暢游晶茂映前廣告相關的一次性減值，搜狐集團（包含搜狐媒體、搜狐視頻、搜狗、暢游）虧損為3800萬美元，較2018年同期減虧22%。

搜狐減虧22%的原因主要系搜狐各大業務表現良好。如果按照業務劃分，搜狐共有搜索、游戲、媒體和視頻四大業務板塊。2019年第二季度，搜狐搜索及搜索相關廣告業務收入為2.76億美元，較2018年同期增長2%，較上一季度增長18%；在線游戲收入為1.02億美元，較2018年同期增長8%，較上一季度增長3%；搜狐媒體與搜狐視頻較2018年同期減虧15%。

值得一提的搜狐的搜索業務，該業務來源于搜狗，作為搜狐營收的半壁江山，搜索業務已經連續六個季度同比增長。據悉，今年第二季度搜狗公司的總收入達20.7億元，同比增長8%；搜狗手機輸入法日活躍用戶數達4.53億，同比增長17%；截至6月底，搜狗手機輸入法日均語音請求同比增長72%，峰值達6.8億次，穩居國內語音應用老大位置。

受益于各大業務業績的不斷增長，張朝陽表示：“盡管目前宏觀經濟下行，我們的收入與預期基本相符，預期第三季度集團虧損將進一步降至2200萬至3200萬美元之間。

小而美模式立功 可能第四季度盈利

今年第二季度，搜狐扣除2019年第二季度暢游確認的與映前廣告業務相關的資產減值后，最終虧損3800萬美元，而搜狐媒體與視頻業務虧損為6800萬美元，也就是說搜狐的主要虧損其實是來自于媒體與視頻業務，其他業務其實是盈利的。

鑒于媒體與視頻業務虧損的事實，搜狐自2017年起就退出了與優酷、騰訊、愛奇藝的版權大戰，發力小而美模式，探索低成本發展路線，最終達到了開源節流的效果。

自搜狐視頻確立了“小而美”的內容方向以來，搜狐就開始從內容端、演員端發力強化搜狐自制劇的發展。已舉行多屆的“狐友國民校草、校花大賽”，不僅帶動社交平臺狐友APP的用戶增長，同時經過大賽選出潛質藝人，出演搜狐自制劇反哺自身平臺內容。

比起傳統的明星，這些經過校草、校花大賽選舉出來的藝人在成本上有著明顯的優勢，但由于是經過用戶選舉產生的“明星”，所以在人氣上卻并不落后。

此外，搜狐還持續舉辦高質量的活動，產生并分發優質內容，增強在媒體品牌中的核心競爭力和影響力。第二季度，搜狐成功舉辦了“搜狐科技 5G 峰會--元年潮湃”，引起廣泛的討論并發揮出持續的影響；7 月至9月，搜狐還在舉辦的“第五屆中國無人機影像大賽”，將展示出技術與美學的結合，并能夠在平臺上生成和發布大量的優質內容。

與此同時，搜狐旗下的狐友APP也重新上架，能夠實現更多以用戶為主的內容生產和分享。

經過上述努力，雖然搜狐在媒體和視頻業務上的投入雖然大幅縮減，但其發展勢頭并沒有因此而降低。

數據顯示，搜狐新聞客戶端的整體用戶使用時長環比上漲30%，搜狐新聞MAU數據連續6個月持續增長，用戶日均打開時長達到18分鐘；搜狐時刻產品Q2數據表現頁面較Q1增長129.5%；頁面UV較Q1增長49.7%；參與互動UV較Q1增長82.2%。

視頻業務方面，目前搜狐視頻自制精品已經取得各自圈層的高熱度，《哈哈健身房》以及《熱搜女王》接連上線。搜狐視頻還與奈飛公司（Netflix）進行了獨家合作，爆款偶像劇《奈何BOSS要娶我》已經翻譯成26國語言，在海外上線。更多項目如《不知東方既白》、《非黑即白》、《奈何Boss要娶我2》等題材正接連開機，并將在未來接檔上線。

張朝陽表示，目前媒體和視頻業務的成本正在大幅下滑，隨著這塊業務成本的下降，可能在第四季度盈利。

搜狐視頻小而美的核心是“自制”

如前文所述，搜狐視頻的虧損正在逐季下降，本季度該業務虧損為2300萬美元，同比減虧33％，那么照此勢頭發展，未來搜狐視頻能夠實現盈利嗎？

搜狐視頻小而美模式的核心是“自制”，通過“狐友國民校草、校花大賽”選秀“造星”，選出有潛質的演員。“我們的選秀是真的需要演員，而不是為了做電視節目或者為了節目更好看，有點像當年的香港TVB那樣，”張朝陽表示，狐友全民校草大賽非常務實，不為討好觀眾，而是在認真的挑選演員，沒有預設的劇本和臺詞，全部實時原生態的展示。

不僅如此，在搜狐的選秀完成以后，并不會馬上讓其參演男一號、女一號。而是以進行邊培訓邊實踐的模式，從配角開始，不斷的通過劇來積累曝光，與搜狐一起成長。此前，大鵬、于莎莎、白敬亭、張若昀、張予曦等藝人就是憑借搜狐視頻出品的《屌絲男士》、《無心法師》、《法醫秦明》、《親愛的公主病》等自制劇而成功圈粉，成就網絡時代的流量神話。

這一模式在業界是有成功案例可循的——即上世紀七八十年代的“TVB藝員培訓班”。該培訓培養了周潤發、周星馳、梁朝偉、劉德華等香港影視的絕對主力軍。當然，這些巨星一開始都是從跑龍套開始的，一邊接受理論學習一邊參與實踐，在實戰中學習和成長，造就了無數經典角色。最終，這一制作、撥出一條龍的模式也幫助TVB走向巔峰。

但搜狐又不僅僅只是復制TVB模式。在張朝陽看來，搜狐通過媒體平臺、視頻平臺、社交平臺以及內容視頻的制作者這些身份，產生了一個良好的閉環，“我們在校草校花選拔過程中又有狐友進行報名互動，這正好實現了再創造。”

從這個角度來說，搜狐的前景比TVB更進一步，更值得期待。而這對于投資這來說是至關重要的——目前搜狐的市凈率為0.73，也就是說其股價遠低于凈值，如果搜狐視頻能夠盈利，屆時搜狐在資本市場的表現可期。

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