6月1日早間，神州租車有限公司(神州租車，00699.HK)公告稱，董事會已獲大股東神州優車告知，神州優車已于5月31日與北京汽車集團有限公司(北汽集團)訂立一份無法律約束力的戰略合作協議。伴隨著這份協議達成，此前與華平資本的收購計劃也宣告終結。

根據神州租車披露的消息，北汽擬收購神州租車不多于4.507億股股票，相當于神州租車已發行股本的21.26%，大概是大老板陸正耀在神州租車的全部股權，這也意味著神州租車徹底剝離神州系。陸正耀為何選擇此時出售自己的股權呢？

聯系到同屬神州系的瑞幸咖啡的處境，這些也就不難理解了。

瑞幸咖啡的“造假”風波，引發了廣泛的連鎖反應，影響最直接的是原“神州系”的相關公司。瑞幸造假公告一經發出，神州系關聯公司當日即受沖擊，股價大跌；隨后瑞幸被勒令退市，神州系公司受到更多牽連。為避免影響，神州系上市公司加速了與神州系做切割的步伐。

作為神州系的代表性上市公司，神州租車首當其中。很多人說，神州系大廈將傾，神州租車易主應該歸罪于瑞幸造假，但結合各方面因素來看，這個說法有些片面。

從神州租車自身的條件看，它本身也存在不少問題。因此，甩賣神州租車股權到底是陸正耀順水推舟還是神州租車被迫賣身，尚難定論。不過，站在當下來看，神州系岌岌可危，神州租車的自身動向更為外界關注。

瑞幸只是讓神州租車受池魚之殃

5月19日，瑞幸咖啡公告稱，公司于5月15日收到納斯達克上市資格審查部門的書面通知，決定對其施行摘牌。這距離其2019年5月17日上市，剛剛一年時間。

從2017年創立、風光上市再到停牌退市用時僅四年。用一句古話講：“其興也勃焉，其亡也忽焉”其興起的速度與衰敗的速度都很快。

4月2日瑞幸咖啡的一則公告正式拉開了其衰敗的帷幕。瑞幸咖啡在公告中自曝存在22億的財務造假，公告消息無異于一枚“重磅炸彈”，迅速在美股市場掀起風暴，處在風暴中心的瑞幸及站在瑞幸背后的“神州系”不可避免受到殃及。

公告發出之后，瑞幸咖啡市值一夜之間蒸發掉了49.5億美元（350億人民幣），從高高的“神壇”跌落，頓時面目全非。

作為神州系的關聯企業，神州租車首當其沖。4月2日瑞幸公告，4月3日神州租車的股價即跌去70%，并在隨后停牌。4月7日，神州租車發布無關聯聲明，也沒有起到太大作用。

瑞幸造假一周后，神州租車的股價仍然在2港元上下徘徊，租車行業也醞釀著新的格局。

作為汽車租賃行業的頭部玩家，神州租車異常變動，讓窺伺的外部玩家開始蠢蠢欲動。

4月8日，悟空出行聯合創始人朱旭表示，悟空出行不久前剛拿到國際連鎖汽車租賃品牌安飛士的中國區獨家品牌許可授權。此外，一些外部玩家也開出價碼商談收購事宜，4月初緋聞對象就有OTA巨頭攜程、吉利等多家企業，都在預備做自己的租車業務。

看起來，瑞幸咖啡造假這個意外的“大雷”只是湊巧劈到了“無辜”的神州租車，讓其蒙受池魚之殃。但實際上，瑞幸暴雷更像是導火索，成了引爆神州租車的那根引線。

業績慘淡才是“被拋棄”的真相

在神州租車與北汽的戰略合作協議達成的同時，神州租車的財報也如期發出。財報顯示，2020年第一季度它的總收入為人民幣13.25億元，去年同期則為人民幣18.5億，同比減少28.3%，營收下滑近三成。

凈虧損1.88億元，去年同期凈利潤為3.9億元，同比由盈轉虧。業績慘淡，固然與疫情的影響有關。不過，通過神州租車的過往表現來看，它也并沒有表現出太多亮眼之處。

在最新財報中有披露說明，光今年1月-5月的已清償的債務就達到了20個億，未來每個月還有2個億的債務有待清償，而截止3月31日，其現金及其等價物還有33億，神州租車暫時還有清償能力，但情況也不太樂觀。

從公開資料來看，2012年神州租車第一次IPO未果，原因是大量投入廣告營銷的神州租車（神州特有的高舉高打的策略），非但沒有盈利，反而是債臺高筑，當時財報顯示其資產負債率高達95.81%，并且在臨上市的前一年還虧損1.51億元，2012-2013年，其凈虧損也達到了1.32億元、2.23億元。

后來雖然得到聯想資本的協助，暫時度過了危機，但是虧損問題始終沒有得到很好的解決。2016-2018年，成立網約車公司神州優車（即神州租車的母公司）之后，兩者資本相互騰挪，虧損更加嚴重。

神州租車長期不賺錢、業績慘淡，對于陸正耀而言，選擇此時將神州租車賣掉，不過是順水推舟而已。畢竟，在陸正耀運籌的資本棋局之上，羸弱的租車業務不過是食之無味棄之可惜的“雞肋”。

資本棋局之中，神州租車只是棋子

瑞幸咖啡的轟然倒塌，打破了神州系戰無不克的資本擴張神話，而神州租車正是塑造神州神話的第一個經典案例。

在神州租車殺入租車市場的時候，作為汽車租賃市場布道者的一嗨租車，早已建立起了穩固的堡壘。但神州租車采取高舉高打的策略，不斷激進擴張、大規模輿論造勢，實現簡單粗暴獲客，這種近乎野蠻的打法讓其很快就后來居上，跑到了一嗨租車等諸對手的前面。

但與此同時，企業債臺高筑，經營風險大增。這時候，聯想資本及時出手，不僅給與貸款，還對神州租車的付息債務提供無息擔保，其總額超過了41億元，利率低于銀行利率。聯想旗下華平資本帶著2億美元投資，成為當年該領域最大筆融資，有了聯想的背書，此后又引入了國際租車巨頭赫茲的加入。

有了雄厚的財力，神州租車實力大增，借勢大力拓展市場終成行業霸主，最終在2014年成功赴港上市。神州租車的經驗后來被復制到了神州優車、瑞幸咖啡等公司上面，神州系這種以資本做局、營銷開路的玩法越到后期就越純熟，操作起來也就越膽大，這為瑞幸的敗局埋下了伏筆。

瑞幸暴雷之后，神州租車加速與神州優車做股權切割，先后傳出將被攜程、吉利收購的消息，后來均不了了之。中途還曾傳出由原股東華平資本接盤，不過在與北汽簽署戰略協議之前，華平資本已解除了對接盤的限制。由此，北汽將成為神州租車的控股股東，如果不出意外的話，神州租車將會轉到了北汽的手中。

有意思的是，神州租車與北汽牽手、與神州優步切割的消息剛一放出，神州租車當日的股價就大漲26%，創造了新的歷史記錄。由此可見，“去神州系”也是大勢所趨。

不過，對于身在資本棋局的神州租車而言，無論最終歸屬于誰，它都只是資本棋盤上的一枚棋子而已。只在有必要，被用來棄車保帥未嘗不可。

花落誰家，塵埃未定

整個神州租車的崛起過程中，處處顯示著各種波詭云譎的資本預謀和巧取豪奪的運籌之道，急速擴張也將風險隱于暗處。在增長即正義的資本市場，這種操作得到了豐厚的回報，創造了一個又一個的人間奇跡（比如，創立僅18個月就上市的瑞幸）。

就連今天回看神州租車，也不得不佩服其力量之強大。強到你都分辨不出來，到底是高資本運作導致了租車業務虧損，還是租車虧損導致了更多的資本運作。不過，疏漏既然存在，就必然有被曝出來的一天。瑞幸暴雷，資本市場用腳投票，信譽漏洞如同多米諾骨牌掀翻一堆堆砌的“資本怪物”。

對于神州租車而言，當下脫離或許對各方均有好處，但能否順利進行則是另一回事了。此前“緋聞對象”杳無音訊，而最新與北汽簽下的戰略合作協議，也不具有法律約束力，可見其變數仍然存在，未來能否取得實質性進展，還不好說。

最新消息，就在神州租車大量放出與北汽合作的消息之時，北汽卻還沒有同步信披。這意味著神州租車擺脫神州系之后，未來究竟將花落誰家，仍然很難確定。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

2018年，即使再樂觀的玩家，也沒有預料到汽車分時租賃行業依舊生存困難。今年5月17日，麻瓜出行在其公眾平臺上發布通告，宣布共享汽車將于5月20日停止服務，這是繼友友租車、途寬易、EZZY后，又一家共享汽車運營商倒下，這再次給熱火朝天的共享汽車行業澆了一盆涼水。

在此行業背景之下，中國服務網絡最大、網點最多、車隊規模最大的神州租車，于今年3月份，在北上廣上線分時租賃平臺ICAR，以豪車低價租賃讓用戶欣喜的同時，也伴隨著質疑的聲音。

消費者、運營商痛點未解，分時租賃盈利遙遙無期

自2011年首家分時租賃公司出現以來，分時租賃行業尚未有真正實現盈利的企業，某些互聯網背景的創業公司宣稱局部市場打平或盈利，也僅僅局限于市場規模不大的前提下。

從用戶的角度來看，分時租賃作為在城市出行的一種新選擇，相比出租車和專車等出行工具，應該在價格和使用靈活度方面具有優勢，然而縱觀現在大部分的分時租賃平臺，其并未滿足用戶的期待。

一來，未滿足用戶靈活度期待。雖然目前大部分分時租賃平臺都在不停的拓展站點，但布局車輛規模達一千以上的玩家屈指可數，而且就算未來站點再多，都不可能讓每個用戶樓下都有一個站點，就算做到每個用戶樓下有站點，后續終究避免不了類似于共享單車那樣頻繁調度帶來的高額成本。從這個角度來看，分時租賃車遠沒有出租車來得方便。

二來，未滿足用戶價格上的期待。以北京出租車為例，30分鐘10公里之內花費34元，而對應途歌、嗨車這兩類車型，在30分鐘10公里用戶需要花費34和33元，再對比市場上其它分時租賃公司投放的汽車價格，經過多輪對比之后會發現，市場上大多數分時租賃產品在價格上并不比出租車便宜多少。

從運營商的角度來看，這門生意并不好做。一來，分時租賃是重資產模式，在網點建設、充電網絡、車輛、服務、維護體系等環節上都是硬性支出，前期投入很高。二來，分時租賃收入過于單一，盡管我國從網點建設、購車、運營均有政府補貼，不過分時租賃主要營收還是來源于車輛運營，受制于規模等因素的影響，分時租賃仍難以實現盈利。三來，車內環境臟亂差、消費者駕駛違章通知的滯后等問題，給管理上帶來不少的難題。

總的來說，用戶和運營商痛點未解之前，分時租賃模式短時間內難以實現盈利，而以傳統汽車切入更是不可能，不過神州租車的入局似乎正在打破這一僵局。

神州分時租賃風光無限背后，也引來不少爭議

前不久，神州租車發布的公告顯示，截止2017年前三季度，汽車租賃車隊規模達到了83576輛，車隊利用率達67.7%，反過來看，神州租車持有車輛的閑置率超過30%，這意味著每天將有接近3萬多輛的汽車處于閑置狀態。按照官方的話來說：“神州租車已經能做到整體盈利的情況下，拿出閑置資源來布局分時租賃模式，是一個無成本的商業模式，能賺多少就是多少，不存在虧本問題”。從中可以看出，利用閑置資源，神州分時租賃的確可以打破行業盈利困局。

此前，陸正耀曾對媒體說：“分時租賃這塊我們的低價產品推出來了，分時租賃行業就應該進入到收官階段，最起碼游戲規則已經變了，大家跟著我的游戲規則玩，能玩得起的就玩，玩不起就不要玩了。”而陸正耀說這話的底氣來源于其產品確實有優勢，利用閑置資源，神州分時租賃產品0元起步+0.19元/分鐘+0.99元/公里，低于市場中的途歌、嗨車、GoFun等產品。

而距離神州分時租賃推出不到四個月，依靠神州租車網絡和自身產品的價格優勢，已經迅速覆蓋全國超過55座的城市。所以從目前勢頭來看，神州分時租賃可謂風光無限，但同時神州分時租賃也伴隨著一些爭議。

其一，30%以上的閑置資源主動縮小會不會更好？神州租車在如此高的閑置率下能實現盈利，主要來源于神州租車多種盈利途徑，一邊通過大規模的購車和成熟的二手車市場來降低投入車輛成本，一邊通過汽車金融和汽車保險來獲得額外增收。或許是礙于盈利壓力，今年1月15日，上海證券報題為《汽車租賃公司涉嫌非法賣保險保監局明察暗訪揭“黑幕”》的報道，曾揭露了神州租車在無經營保險業務的資質情況下，就直接向承租人收取“保險費”其中已經涉嫌構成非法經營保險業務。在此情況下，業內人士認為，神州租車主動降低車輛閑置率或許會更好。

其二，以傳統汽車布局分時租賃違背了行業發展趨勢。傳統汽車的分時租賃模式早已存在，這種模式尚未成為現今主流的租賃模式，是因為相比于傳統汽車，新能源汽車更適合用來布局分時租賃。一來，豪車+燃油+停車費與新能源+電+停車費相比，新能源汽車劃算，再加上新能源購車歷來有政策補貼，單單從這來看，新能源汽車就比傳統汽油車在價格上具備優勢。未來隨著充電樁、停車場等配套設施的成熟，時間越往后，這種差距只會越來越大。二來，以傳統汽油車入局分時租賃，也違背城市管理者對構建城市綠色出行的期待。

其三，從運營邏輯來看，神州分時租賃會影響到神州短租業務。傳統租車和分時租賃是兩種不同的模式，首先分時租賃業務與其主營的短租業務是此消彼長，左右互搏的關系，一旦長期做下去，會影響到其傳統租車業務”。其次，神州租車是依靠門店制的管理模式，幾十人管理百來臺車輛，而加入分時租賃模式后，車輛在店與店之間流動更加頻繁，這勢必會影響到之前的一套管理模式。

其四，從分時租賃業務來看，神州租車布局分時租賃像是在自救。目前經過一輪圈地之后，神州租車已經成為全國車隊規模最大汽車租賃公司，而獲得這頭銜所付出的代價也非常大，高達30%的資源閑置率是阻礙神州租車進一步盈利的障礙。根據神州租車2016和2017年財報顯示，2016年營收64.54億元，利潤14.60億元，2017年77.17億元，利潤8.81億元，從中可以看出神州租車雖然整體營收上去了，但是整體利潤卻出現下降。而相比于分時租賃模式，傳統汽車租賃商更傾向于做長租和短租業務，神州租車能一反常態，宣布進入分時租賃行業，像是在自救。

遲疑的神州租車恐錯過布局新能源汽車最佳時機

傳統分時租賃汽車公司途歌，已經在傳統汽車的基礎之上，逐步加入新能源汽車，而神州租車作為中國汽車租賃行業的領跑者，卻在新能源汽車市場上顯得遲疑。盡管以新能源汽車布局分時租賃困難重重，例如運營里程較短，充電樁不足等，但對于神州分時租賃而言，如果不選擇以新能源汽車結合科技的方式布局分時租賃，恐會錯過布局新能源汽車的最佳時期。

一來，布局新能源汽車所需的網點、車輛、牌照、城市道路等資源，在“雙積分”等利好政策的推行之下，所付出的代價較小。例如新能源基礎設施建設存在“場地難、擴容難、協調難、管理難”，這四大難題能在利好政策的幫助下，得到快速的解決。

二來，在“禁售燃油車時間表”的推動下，新能源汽車發展基調已經確定，未來得牌照網點資源者得天下。遲步的神州租車很可能錯過獲取新能源牌照、網點的最佳時期。截止目前，Go綠狗租車已經在全國建設車樁智能網點超過130個，而傳統汽車集團首汽，也已經通過GoFun分時租賃的方式獲得停車位達到332454，充電樁3520個，后續這些資源無疑會幫助這些汽車出行平臺占得先機。

由此看來，神州租車入局分時租賃領域，利用自身閑置的租車資源，的確能在分時租賃行業獲得巨大的優勢。但要成為這個行業的最終贏家，神州租車還需緊跟行業發展新趨勢。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110