有一種美叫做“看上去很美”，剝開外衣后，卻露出殘酷的現實。

泡沫豐盈的互聯網世界，類似的案例比比皆是。曾貴為中國電商第三極的唯品會，就身處此等爭議之中。

近日，唯品會發布2018年第四季度及全年財報，不出意外地再次盈利，財務和運營數據都保持增長。這份財報之外，唯品會還有騰訊和京東伴其左右。一切看上去都是那么美好。

然而，財報發布次日，唯品會股價應聲而落，最高跌幅達19%，最終以跌14%報收。再之后，唯品會北京分公司被爆解散，眾多員工離職。截止到4月8日，唯品會市值為56.68億美元，與2015年150億美元高點相比已經跌去近2/3。

這種情況，不可不謂之反常。但是發生在唯品會身上，卻又是那般合情合理。因為，其過往一直都是盈利與質疑同在，向好與看空相隨。

文：彬彬（熊出墨請注意）

“天選之子”的流量焦慮

連續25個季度盈利，放之任何一個垂直領域，都很難有公司能夠拿出這樣的成績。更何況，唯品會所在的還是競爭頗為激烈的電商江湖。

單就這一項，就足以為唯品會贏來諸多榮譽。《財富》雜志發布的2018中國500強榜單中，唯品會排在第108名，并位列B2C電商第三。

此外，唯品會還有騰訊和京東兩大玩家的助攻。2017年12月18日，騰訊和京東一同以現金形式投資唯品會，投資金額約8.63億美元。交易完成后，二者分別持有唯品會7%和5.5%的股份。幾個月之后，騰訊在微信錢包一級入口主界面接入唯品會，京東在App首頁上線唯品會入口。

三者關系越走越近。近日，騰訊再次重金加碼，從2月27日至3月6日增持唯品會股票，在公開市場共買入582萬股ADS，總價為4341萬美元。交易完成后，騰訊持股比例從7%增至8.7%。

唯品會在不少解讀中被冠以“天選之子”名號。每每有質疑出現，“騰訊和京東同時背書，還能有錯”成了萬能答案。

但是，騰訊和京東的投資，是單純地因為看好唯品會嗎？恐怕并非如此。

騰訊與阿里的陣營之爭，幾乎蔓延至各個角落。電商領域，京東是騰訊旗下一員猛將，騰訊對其給予足夠的扶持，以抗衡阿里。可是，京東這位優等生偏科問題突出。國內電商平臺整體雖排名第二，但3C之外的細分品類，京東與競爭對手存在明顯差距。

尤其是服裝品類，2017年數十家頭部服裝品牌集體撤出京東，隨后眾多中小品牌也表現出站隊傾向，致使京東的短板更短。服裝對于電商而言是交易額、利潤雙高的品類，因此，騰訊和京東急需一位合作伙伴加入。

唯品會以服裝名品特賣起家，與騰訊、京東達成合作意向之時，已經宣稱自己是國內第三大電商平臺。一來起到補足作用，二來化敵為友，對于騰訊和京東而言，投資唯品會更多是出于戰略考慮。

站在唯品會的角度，它已經沒有拒絕的理由和資本。數據顯示，在騰訊和京東入股之前，唯品會活躍用戶數已現停滯之勢。2016年Q2其活躍用戶數為2300萬，同比增長62%，此后便跌跌不休，2018年Q1時增速已經為零。再往后的三個季度，用戶數據緩慢爬升，其中有超過20%的流量都是來自騰訊和京東的新入口。

有業內人士表示，若沒有騰訊和京東相助，唯品會或將面臨用戶負增長的尷尬。掩蓋住核心的流量焦慮，還多了騰訊和京東的光環，唯品會看上去似乎更美了。

風平浪靜下，危機正爆發

極力粉飾太平，可以換來一時風平浪靜。但危機正全面爆發，按下葫蘆還會有更多的瓢浮起。

財報數據顯示，唯品會2018年Q4營收38億美元，低于預期的39.5億美元，對應的營收增速為8.1%。

將時間軸拉長，唯品會近兩年的營收增速一直都在下滑。2016年Q3時唯品會還保持著38.4%的較高增長速度，2017年Q3跌破30%，2018年Q2跌破20%，再到2018年Q4，增速正式跌至個位數。

不進則退，唯品會“中國第三大電商平臺”的桂冠已被競爭對手摘掉。2018年年初，拼多多GMV超越唯品會，在國內排名僅次于阿里和京東。2018年全年，拼多多平臺GMV達4716億元，唯品會GMV為1310億元，差距再次被拉大。

麻煩不止于此。經濟觀察網報道，唯品會北京分公司已經解散。天眼查提供的信息顯示，“唯品會（北京）電子商務有限公司”已是注銷狀態。寒冬之中，以上顯然都不是什么好兆頭。唯品會陷入輿論漩渦，官方回應稱并未解散，只是技術部門組織結構調整。

這一官方說法沒能換來太多信服，唯品會頭頂的光環開始暗淡。圍觀群眾這才意識到，人若不自救，將無人能救。

“天選之子”唯品會有沒有想過自救？有，但是不太順利。

比如，唯品會選擇和京東走同一條路，自建物流為用戶配送訂單。截至2018年底，唯品會的倉儲空間已經達到300萬平方米，其中有190萬平方米為公司所有。

唯品會對物流的重視程度不遜于京東，但與京東相比，其利用效率仍有待提高。這就導致，履約費用在唯品會總運營支出中所占的比例居高不下，一直在50%左右徘徊。需要用更多的收益來抵消這部分支出，因此，自建物流現階段對于唯品會來說更像是“甜蜜的負擔”。

再如，在物流基礎之上唯品會開設線下門店，著手布局新零售也面臨著重重阻礙。2017年10月28日，唯品會在廣州珠海開出第一家品駿生活生鮮社區店。據報道，其目標是2018年開出200家門店，未來三年擴充到10000家。

品駿生活樹敵眾多，考量綜合實力，其前景并不明朗。阿里盒馬鮮生曾宣稱2018年在北京將開30家店，京東7FRESH未來三到五年計劃在全國開設1000家門店，蘇寧小店2018年整體開店數量超過4000家，這些都是品駿生活繞不開的對手。

而在搜索引擎中輸入“品駿生活”，搜索結果停留在2018年4月第八家店的開業，此后再無開店消息的更新。

出師不利、淺嘗輒止、經營不善，唯品會拓展新業務時之所以屢屢受挫，根源在于其對自身、對要進軍的領域，缺乏清晰且全面的認知。擴品類、拓展社交電商、開拓海外業務，一次又一次地試錯，加速著危機全面爆發的進程。

下一個聚美優品？

總有人會把唯品會和聚美優品拿來對比，這二者之間確實有不少相似之處。

同樣曾輝煌一時，又同樣從神壇跌落。

2014年5月，聚美優品創立四年之后登陸紐交所，前期股價一路上漲，總市值曾高達57.8億美元。CEO陳歐也成為當時流量可觀的網紅企業家，四處“為自己代言”。好景不長，假貨風波致信用破產，多次業務轉型失敗，高管內部矛盾等等，聚美優品步入下滑軌道之后再也沒能翻身。如今，總市值僅剩3.53億美元，陳歐也已成為招黑體。

唯品會跑入資本市場用時更短，成長速度較聚美優品更快。2012年3月23日，唯品會以發行價6.5美元在紐交所上市。2014年7月22日唯品會收盤價達到204.2美元，首次突破200美元，對應市值超過百億，這般暴漲令唯品會一度被稱為“妖股”。瘋狂只是暫時的，歸于冷靜，唯品會股價早已降至10美元以下。截至美東時間4月8日收盤，唯品會股價為8.53美元。

百度指數統計的數據，也在佐證唯品會和聚美優品的相似性。從興起到鼎盛再到下滑，二者的搜索指數周期和走勢大體一致。只不過，唯品會在上，聚美優品在下。

那么，唯品會是否將成為下一個聚美優品？

從時代背景來看，垂直電商紅利見頂的形勢已經無法扭轉。相較于聚美優品，唯品會將來要應對的環境或許更為惡劣。

2018年10月，唯品會在宣布回歸特賣戰略，要做全渠道、全陣營、系統化的特賣體系。然而，在不少業內人士的分析中，零售行業終將步入沒有尾貨的時代。隨著大數據、雙線融合等技術方案成熟，產銷兩端的數據將趨于同步，商家的庫存風險越來越低。并且，阿里、京東等電商已經著手反向運營，以銷定產。精準把握用戶和市場的實際需求，進而指導生產。

以上趨勢對于消化庫存的唯品會而言十分不利，其主打的尾貨特賣模式將受到直接影響。

即便如此，短期之內唯品會也并不會像聚美優品那般徹底衰落。因為，截至目前，其整體依然是看上去很美的狀態。

但話說回來，正如做夢一樣，夢境再美，也終有一天會醒來。

本文來自“熊出墨請注意”，文：彬彬 ，轉載請聯系原作者獲取授權

上市3年市值縮水90%的聚美優品到底還有沒有回天之術？目前已經成為“網紅“創始人陳歐被關注的焦點。而在與國民老公王思聰的“吃翔”賭局之后，共享充電寶行業的知名企業街電到底結局會如何正成為另一熱議話題。隨著業界越來越多的質疑聲音出現，陳歐的第二份董事長身份考核答卷，正在面臨著交不出成績單的困擾。

文／出墨君（熊出墨請注意）

股價上漲并非街電之功？

陳歐創辦的聚美優品于2014年5月16日上市。一度被投資人看好的聚美優品最高市值曾達57.8億美元，而今日最新數據，聚美優品總市值為3.38億美元，與巔峰時期體量之懸殊不言而喻，個中原委也早已被業內分析透徹。

2016年的聚美優品年會上，陳歐對外公布了最新業務方向是將進軍影視文化產業，推出“時尚娛樂+電商”的新模式，并稱要打造“中國影響力最大的顏值經濟公司”。而今年4月底，陳歐召開發布會宣布推出空氣凈化器新品“Reemake”，跨界進軍智能家居領域。

美妝電商起家的聚美優品，這兩次跨界并沒能取得多大成績，也沒能夠讓寒冬中的股價回溫。或許是今年以來的共享經濟大潮啟發了陳歐，其迅速瞄準了街電公司的共享充電寶產品，今年5月，“聚美優品3億投資街電科技，占股60%”，這一消息隨著微博“網紅”陳歐與國民老公王思聰的“吃翔”賭約，一起登上了各大媒體頭條，而聚美優品要做共享充電寶一事則炒作得婦孺皆知。

本月中旬，持續低迷在2.3美元左右的聚美優品股價出現上漲。雪球有網友評論稱“今晚，聚美殺回4美元”，8月21日，聚美優品最高成交價4.2美元。“街電救了聚美”的言論也是甚囂塵上，但有業內人士表示，聚美優品股價的小幅上漲同時，其他中概股的表現也是很搶眼。究其原因，還是得益于8月以來，我國經濟平穩回升。

對于股價已經跌到谷底的聚美優品來說，中概股的整體強勁帶動其股價上漲給了該公司一絲新的曙光。但上周五收盤，聚美優品報收3.2美元，下跌5.6%，陌陌報收35.59美元，下跌6.29%，新東方報收77.79美元，下跌6.52%，集體上漲的中概股又集體下跌。聚美優品也跌回了原形，有分析人士稱由此可見聚美優品股票漲與跌與街電發展并無關聯，如果近期沒有重大利好刺激，聚美股價很難實現抬升。

真需求還是偽風口

那么對于街電能否拯救聚美優品股價問題，業界的看法不一，況且兩者在法律上是否存在關聯關系目前也是爭議話題之一。

近日，雪球上有網友發了一篇長文，標題為《占股街電60%的恐為陳歐個人，而非聚美優品》引發了廣泛關注。作者為求證“聚美優品持股街電60%”的這一消息來源，在聚美優品的投資人官網看到了5月4日所發的報告。“在這一則官方公告中，聚美說的很模糊”，只說到注資3億給街電，通篇未提60%股權一事。隨后作者又查到了深圳街電科技有限公司的股權結構，占股60%的機構為天津順事通達科技有限公司，該公司法人為陳歐，于2017年6月8日成立，是一家叫做"Yew Hongkong Limited"的全資子公司，作者于是提出了疑問，為什么不是"Jumei Hongkong Limited"？

后又經作者查證，Yew Hongkong Limited和天津順事通達科技有限公司就是陳歐為持股街電而專門所設，并證實街電的股份，聚美優品的其他股東并沒有持有。

那么這家如此受公眾關注的街電，到底是一家什么樣的公司？是否真的像共享單車那樣踩在了共享經濟的風口之上？公開數據顯示，目前共享充電寶市場活躍玩家已經超過20家。今年3月31日以來，40天時間內，共有35家機構入局，11筆融資，總計12億人民幣熱錢涌入，陳歐也正式在此番入局。

業內分析師表示，共享充電寶成本一般在百元以下，理想狀況下1個月左右就能收回成本。但充電寶行業目前尚未成熟，資本、用戶群、管理經驗都有不足。初期發展階段的野蠻生長勢必會帶來混戰，給充電寶行業帶來一系列亂象，網約車和共享單車就是先例。

而7月份公開數據顯示，街電鋪設的柜機超過20萬臺，充電寶數量為139萬,共有292萬用戶借用充電寶，最高日訂單過22萬。有人算了一筆賬，按客單價1元計算，一個百元左右成本的充電寶大約要數月才能回本。若是按照陳歐自己在微博所說，其充電寶造價200元，高于行業平均水平，那么街電的回本周期則要更長。

不過對于200元的成本價，不少網友持懷疑態度，再加上還需要99元的押金，網友表示“99元我何不自己買一個小米充電寶”，,更有網友評論直接到“理論上講，商家更希望你能不還”。這讓人聯想到前段時間被質疑的共享雨傘，成本9元，押金19，怪不得能夠引來微博CEO王高飛評論街電是“穩賺不賠”的生意。

目前市場對于共享充電寶的評價呈兩極化，有人支持有人卻反對，認為是一個偽需求，其中最重要的原因是無線充電技術的到來，智能手機對充電寶的依賴程度會下降。而像蘋果三星索尼這些巨頭廠商也正在研發無線充電技術，共享充電寶不遠的將來或將沒有用武之地。

也有投資人士指出，街電將大量充電寶集中放置在一起存在安全隱患，一旦引發火災后果不堪設想，而用戶一旦不當使用也容易產生漏電風險，目前對這一塊的應對預案和管理規范有所缺失。

業界集體唱衰街電模式

共享充電寶行業到底是不是風口仍然需要時間證明。但就是這樁被認為穩賺不賠的生意，為何陳歐投資的街電卻在業界遭遇了集體的唱衰？

在國民老公王思聰公開對街電模式唱反調并提出賭約之后，新東方的創始人俞敏洪也在接受媒體采訪時稱，“共享充電寶我認為是做不起來的，盡管那個共享充電寶的老總我認識，但是認識也是做不起來的”。針對俞敏洪的唱衰言論，有好事者在微博上@陳歐，而陳歐則“借力打力”般回答稱，俞敏洪的言論恰好證明了街電已經成為了共享充電寶的代名詞，“這就是最大的認可”。

僅僅有企業家、投資人的質疑還不足為怪，但最近幾天微博上又出現了街電服務商集體倒戈的情景，有自稱“街電北京服務商”的賬號爆料稱街電大量拖欠服務商款項，并且直指街電管理混亂等諸多問題，引起了多個微博大V們的轉發和看空。

更有甚者，同行業的友商對街電被爆出來新一輪融資失敗、資金鏈出現問題的消息神補刀，稱友商應“扎實做產品，為用戶服務，才是發展根本之道”，截止8月30日下午，街電官方和陳歐本人都未對此進行回應。

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打開陳歐慣用的第一發聲陣地新浪微博，最新更新的幾條信息依然不失“網紅”本色，與網友逗貧調侃依然是其招牌動作。而街電與聚美優品兩大品牌和話題，也依然是陳歐身上糾纏不清的過往和現狀。曾經創造“聚美體”的一代網紅為何如今變成了頻頻遭人飛刀的“招黑體”也越來越引人深思。

街電選擇陳歐到底是不是一個錯誤尚未蓋棺定論，而陳歐押寶街電是否后悔過也不得而知，面對甚囂塵上撲面而來的質疑聲音，陳歐的慣用做法是均將其恥笑為競品的黑文，就連創始合伙人離隊一事也表達得無比煽情，不斷努力維護著自己的陽光形象。

但有業內人士指出，面對外界非議努力去面對切實存在的問題，并且負責任的對待投資人、股民和眾多粉絲，或許比簡單粗暴的將一切負面聲音歸納為“總有賤人想害朕”般的網絡調侃話術更能令人信服。

文／出墨君（熊出墨請注意）

5月12日消息，根據聚美優品近日向美國SEC遞交的20-F文件顯示，截至2017年3月31日，聚美優品總股本為149,747,581股，其中，聚美優品CEO陳歐持有50,892,198股，占股34.0%，擁有75.0%的投票權。

紅杉資本持有20,900,000股，占股14%，為第二大股東，擁有3.1%的投票權。聚美優品聯合創始人戴雨森持有7,854,309股，占股5.2%，擁有11.6%的投票權。

值得一提的是，根據2016聚美優品遞交的20-F文件顯示，陳歐持股為34.7%，投票權75.3%，也就是說這一年間陳歐持股比例有所下降。

去年的文件還顯示，截至2016年3月31日，徐小平和險峰長青當時仍為聚美優品的主要股東，分別持有8,909,079股和4,931,384股，持股比例分別為6.1%和3.4%。

截至2016年3月31日，徐小平、K2仍為聚美主要股東

不過，截至2017年3月31日，徐小平和險峰長青（K2）從聚美優品主要股東名單中消失，這意味著，二者已經大幅減倉聚美股票甚至已全部清倉套現離場，各自套現至少數千萬美元。

2015年2月，聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、戴雨森、紅杉資本等遞交的每份ADS 7美元的價格私有化申請。

不過，聚美的私有化遭到外界的普遍反對和炮轟。投資過滴滴、餓了么和摩拜單車的知名VC投資人朱嘯虎當時直接在朋友圈炮轟“陳七塊”，認為這件“巨沒有品”的事將嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高估值。

晨興資本合伙人張斐等人也表示，低價私有化實質是大股東利用投票機制缺陷來壓榨小股東，聚美實在是開了個壞頭。

2016年4月，就在聚美私有化的關鍵時期，兩名聯席CFO高孟、鄭云生同時離職。

如今，聚美私有化尚未完成，最終有可能不得不像世紀互聯、歡聚時代一樣，選擇撤回私有化。但在這個過程中，聚美股價卻一路直跌，目前已經跌至上市以來的歷史最低股價3.23美元，相比三年前赴美上市時的22美元的發行價，已跌去80%以上。

2016年上半年，聚美營收35億元，同比僅增長1.7%，而凈利潤更是大幅下跌。在主營業務增長乏力時，聚美在去年成立了影視公司，又在今年進軍智能家居行業推出空氣凈化器，耗資3億元投資共享充電寶公司街電。其中，聚美投資街電遭到王思聰炮轟。

來源：騰訊科技（王潘）