視覺中國由一張“黑洞”照片引起的“版權門”風波，已過去數月；但余波猶在，公司依然站在風口浪尖上。

8月5日晚，在“黑洞”事件后，故事的主人公——視覺中國，首次發布半年報。數據顯示，2019年上半年公司實現營業收入4.02億元，同比下降16.49%；實現凈利潤1.32億元，同比下降3.10%，營收凈利雙降。

從季度來看，2019年第一季度保持了業績增長；但在第二季度，視覺中國營收和凈利潤均同比下降了20%。

公司在半年報中也稱，上半年營收及凈利潤的雙重下降都受到了“版權”事件的影響。

“視覺中國停止狂奔”——恢復服務，并沒有恢復業績！

Visual China在財報中承認，營收下降是受到“黑洞事件”的影響。此前，視覺中國的營收和凈利潤動輒同比增長20%以上，對比來看：視覺中國恢復業績增長的難度極大，需要重塑品牌形象和重整商業模式，這都需要時間。

1營收凈利雙降

視覺中國是一家以“視覺內容”為核心的互聯網技術文創公司，于2014年在A股主板上市，旗下擁有華蓋創意、漢華易美、視覺ME等品牌。

財報顯示，視覺中國在2019年第二季度營收同比下降26.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降了22.59%。值得注意的是，2019年一季度、視覺中國營收和凈利潤分別同增5.53%和44.22%；兩季度形成鮮明對比。

受到第二季度業績明顯下滑的影響，2019年上半年，視覺中國總營收4.02億元人民幣，同比下降16.9%；實現凈利潤1.32億元人民幣，同比下降3.10%，營收凈利出現雙降。

對此，視覺中國表示受到“黑洞事件”以及2018年底剝離億迅資產組，導致合并報表范圍變化等因素影響。

2營收架構單一，依賴主業

實際上，根據財報可以看出，視覺中國不僅營收和凈利潤雙下滑，其對主業的營收依賴也越發嚴重。

2018年報中，視覺中國的“視覺內容與服務”實現營收7.82億元，同比增長33.95%；核心主業占總收入79.15%；“軟件信息服務”營收1.49億元，占比總收入15.12%；“廣告創意服務”和“數字娛樂”分別占比總收入3.95%和1.78%。

2019年上半年營收和凈利潤出現下降。其中，公司核心主業“視覺內容與服務”營收3.98億元，同比增長0.1%，占總營收比例的99%；其他業務營收379萬元，同比減少高達94.0%，營收占比僅為1%。

可以說，僅半年時間，視覺中國的主營業務正在越來越單一。

視覺中國稱，目前主要開展四項業務：視覺內容與服務、軟件信息服務、廣告創意服務和數字娛樂，后三項業務占其2018年的營業收入中占比21%。然而，在2019年上半年，后三項業務占營業收入比不到1%，上半年僅剩核心主業在支撐。

鑒于公司計劃在主營業務之外開展哪些業務，以及公司對未來營收結構的愿景，可視覺中國市場部迄今尚未做出回應。

后期視覺中國能否扭轉業績下滑的局面，仍然難以確定。相關人士也指出，在短期內，視覺中國很難調整其產品結構并恢復增長，其業績可能會繼續下滑。

3形象重塑需時間

“形象如同毛衣，織一件毛衣需要一針一線，拆一件毛衣只需輕輕一扯”

“黑洞事件”已經過去近4個月，在視覺中國官方微博發布的每一條內容下，幾乎仍有網友的質疑。然而，版權規范化也不能因噎廢食，合理的維權需要支持，網友對視覺中國的信任也需要時間來修復。

除了重塑品牌形象和調整商業模式外，張毅表示“視覺中國還需要注意競爭對手的壓力，用戶和企業仍然需要圖片，但由于視覺中國的形象受損，客戶很可能會轉向其他平臺尋求合作，這對視覺中國不利”。

4揭開視覺中國版權生意的神秘面紗

“黑洞”事件爆發后，一位資深媒體人表示“視覺中國就是一家壟斷性公司。”

視覺中國的圖片來源有兩部分，一部分是來自世界圖庫巨頭Getty授權的，另一部分是由簽約攝影師上傳的獨家或多家圖庫共享圖片，圖片分為創意圖片和編輯圖片。

根據全景視覺在財報中披露的數據，在中國的商業照片領域，視覺中國目前的市場占有率為50%，全景視覺為20%。在新聞攝影圖片領域，新華社市場占有率為50%，視覺中國的市場占有率為30%，東方IC占比10%，全景視覺占比5%。

在利益分配方面，平臺占主導地位，攝影師無權發言。

“事實上，有時候我們網上找的圖片自己不知道版權是從哪里來的，一個接一個地去找版權也是不現實的，最好的方法就是：直接和視覺中國等圖庫簽約。”4月12日，一家媒體公司版權部門負責人的回答。

5混亂的版權市場

根據智研咨詢發布的《2018-2024年中國圖片版權行業前景研究與投資可信性報告》，近年來，由于媒體的快速發展，攝影圖片庫的需求呈現上升趨勢。為了吸引流量，增強內容的趣味性效果，公共出版物一般都是圖文并茂，所以圖片使用量激增。

目前國內的版權市場較為混亂，只有極小部分單位企業、廣告公司和傳媒公司會主動向版權方購買作品并授權使用，大多數是從淘寶等渠道廉價購買盜版作品，或直接從網絡上復制別人發表的作品。

國內一廣告公司合伙人、設計總監介紹，在2010年之前，大多數廣告公司都是設計作品，購買版權圖庫的人相對較少。2012年后開始承接企業主的“雙微運營”，每個月一個大客戶使用圖片的數量在幾百張左右，這時候，侵犯圖片和侵權字體的問題開始頻頻出現。

6備受詬病的“維權式營銷”

“莫讓維權變侵權”

一張黑洞照引發的“血案”，視覺中國的商業模式備受詬病！

視覺中國因黑洞照片版權問題，引發公眾不斷質疑，共青團中央官方微博在“黑洞事件”后更是直接質問“國旗、國徽版權也是貴公司的？

一位圖片版權市場的資深人士透露，圖片庫后臺系統可以自動捕捉到各種網站的侵權行為，當被發現時，不去不維護這些權利。當被侵權圖片累積到一定程度時，通過起訴方式，既保護了被侵權圖片的權利，又達成被動版權交易。

視覺中國的商業模式部分依賴訴訟來維權，維權之路仍在繼續，“強令”他方購買版權，這在“黑洞版權門”的影響下是難以遵循的。

視覺中國到底是“版權衛士”還是維權走形變成了版權“黑洞”？外界對其“版權創收”的質疑聲不斷。

隨著業務規模的擴大，圖庫交易市場也進入了白熱化階段。“基于維權的營銷”模式，在照片用戶媒體行業中屢被詬病。

數據統計，2013年至2018年第三季度，視覺中國及其子公司涉案1000多起，涉及賠償總額625萬元，其中Getty版權圖片涉及金額615萬元，占總賠償金的98%以上。

7合理維權有逐漸“走歪”的趨勢

有攝影師透露，2013年以后，隨著“鷹眼”等圖像跟蹤技術的發展，視覺中國等圖庫公司可以標記攝影師的作品，很容易圖片維權。一旦他們找到其他未經授權使用攝影師照片的媒體公司，圖片庫公司可以幫助攝影師提起訴訟，最終獲得賠償。通常的解決辦法是廣告公司出幾十萬購買圖庫版權，此前侵權的圖片被計為合法購買。”

“開始銷售部門還將考慮合作發展，并干預司法部的起訴。后來，他們發現捍衛權利訴訟比銷售圖庫更有利可圖。司法部變得非常強大，銷售部門不再維護客戶。”據知情人透漏。

“為了避免麻煩，視覺中國更喜歡用Getty的照片來捍衛自己的權利。”攝影師的照片基本上，都是“維權轉銷售”，也就是說，通過維權獲得圖庫購買。

8視覺中國資本之路

當視覺中國憑借在中國市場代理國際圖片巨頭Getty，并借殼遠東股份成功登陸A股，一路前進，成功地成為了中國的“視界之王”。

這個“圖片帝國的創立者”柴繼軍，怎么也想不到，帝國最大的風暴來自人類拍攝的第一張黑洞照片——科學家們怎么就如此閑呢？

據公開信息，視覺成立于2000年6月，攝影記者出身的柴繼軍和文學記者李學凌建立了一個名為“photocome”的網站，意思是“圖片即將到來”。這是中國第一家互聯網版權圖片交易平臺，是一家視覺影像產品和服務提供商。

在融資困境中，百聯聯合利華投資有限公司參與了投資；其核心業務是“視覺內容和服務”、“視覺社區”和“視覺數字娛樂”，同時，它擁有中國最大的視覺內容互聯網版權交易平臺。

9在成為“視覺之王”之前 ，視覺中國的資本壟斷之路

2005年，全球最大的數字影像公司Getty出現在視覺中國的生命中，并在未來十年中發揮重要作用。當時，雙方成立了華蓋創意合資公司，專注于創意內容，進入商業市場。自那以后，視覺中國公司一路順風，于2012年收購了中國最大的娛樂材料供應商東興娛樂，并進一步成立了視覺中國集團。

2014視覺中國借殼遠東股份上市，成為A股唯一一家基于互聯網的文化創意上市公司。隨后，公司在2015年至2017年營收分別為5.43億元、7.35億元以及8.15億元；歸屬上市公司股東的凈利潤分別為1.58億元、2.15億元以及2.91億元。數據表明：連續三年呈現逐步上升的趨勢。

如今，這種“被侵權、再收費”的商業模式是否值得商榷，不必說太多。被罵無恥的聲音、也有一種說偷東西是不對的聲音，各執一詞。那么，正常的市場是如何被一步步破壞的？

時間是最好見證者，這是一場資本布局下的“陽謀”——別忘記了，視覺中國最早搭上的國際資本，正是國際圖片巨頭Getty，視覺中國也反過來幫助Getty在國際市場消滅了其主要的競爭對手。

從此，實現天下歸一，這樣的故事不是第一個，也不是最后一個！

當壟斷開始形成時，對待消費者，視覺中國自然不需要那么友善，“該起訴起訴，該賠錢賠錢”而那些攝影師權益，被拋棄也是必然。

若視覺中國像保潔公司憑本事、或許是個企業崛起的英雄故事，但這個故事中的“主人公”仍然只是為了自己的利益，甘當國際資本的斗士。

10視覺中國如何涅槃重生？

“我的意中人是個蓋世英雄，我知道有一天他會在一個萬眾矚目的情況下出現，身披金甲圣衣，腳踏七色云彩來娶我”

面對危機，當多家機構賣空自己的股票時，視覺中國卻迎來了踩著祥云而來的“蓋世英雄”進場抄底。經過連續三天的跌停，在第四個交易日，視覺中國出人意料地突然漲停。

據統計，2019年4月12日至4月17日的四個交易日內，有18家機構售出，總計超過5.4億元，但4月16日龍虎榜上有3家機構，共買入2495.53萬元。根據基金二季報，財通基金、銀華基金和諾德基金的數只基金“逆勢”操作，在二季度增持了視覺中國。

這可能意味著當時，一些組織認為視覺中國仍然具有“抄底”的價值

曾經因為一張黑洞圖片，視覺中國差點被網友用意念“退市”，現在，不管是從大盤的角度，還是從中報業績的角度看，視覺中國今天的表現，都可以用“逆市”上漲來形容。

11全方位大整改

“黑洞事件”后，視覺中國表示，在積極整改內容安全審計和版權標準的各個方面，同時對品牌公關、組織結構等做出了快速反應和調整，以便在較短的時間內恢復業務。

公司從內容提供商向服務提供商的轉型：一方面，公司上半年研發支出1443.6萬元，比上年增長26.34%，明顯高于業務增長率。另一方面，它創建了“大平臺、小前臺”的業務模式，以提高運營效率和服務能力。

盡管，“黑洞事件”在短期內對視覺中國的表現有一定的影響，但從長遠來看，有利于公司商業模式的優化，有利于提升內容、技術、客戶等核心競爭力，有利于視覺中國的有序發展。

12高效優質獲客，深度覆蓋市場

雖然由于“黑洞”事件，引發“版權門”風波，短期業績表現有所下降，但版權局打擊盜版的行動，也推動了照片版權行業的增長，而該公司在正版照片領域有較高壁壘。

財報顯示，2018上半年，視覺中國合作客戶總數同比增長48%，2019上半年，與視覺中國直接簽約的合作客戶數同比增長31%；公司更注重提高服務大客戶的能力，重點開拓的四類用戶市場-企業客戶、媒體、廣告營銷與服務、互聯網平臺。

在報告期內收入占比分別為 37%、30%、18%、15%，均實現了預期的增長，公司更聚焦提升服務大客戶的能力。1H19 貢獻 10 萬以上的大客戶貢獻營收占比超 70%，加大力度服務大客戶有助于業績迅速恢復；同時加強產品標準化及 AI 投入。

公司將更多聚焦大客戶和互聯網平臺，定向開放重點行業；堅持“內容、技術”雙輪驅動，重 視“智能服務”；加大技術研發投入，提升公司平臺的服務交付效率；力求客戶數量與質量的雙重提升。

下半年，有望有所改善，受益于行業增長，中長期增長率將逐步回升。

13視覺內容和行業的相結合

公司加速整合上下游資源，在“視頻智能工具”、“5G 交互場景下的 3D 展示營銷云平臺”等領域開展戰略合作，打造“視覺+生態”。在旅游和教育行業進行布局，“國家開放大學旅游學院”獲批成立，并將視覺業務拓展到 K12市場。

視覺內容的數量、質量、豐富度、全面性以及獨家性是公司核心業務增長的關鍵驅動因素之一。

半年報顯示，公司繼續與Getty等主要核心供應商繼續保持長期的戰略合作關系，并繼續與全球240家知名內容機構或品牌密切合作。2019年上半年，繼續加大設計素材、視頻、音樂、字體業務的投資，截至2019年上半年，公司新增視頻類簽約供稿人近千名，與近10家視頻、音樂、設計、字體公司簽署了素材獨家代理協議。

近日，視覺中國與黃山市攝影家協會簽署了戰略合作協議，立足雙方影響力和專業性，不斷推進中國攝影產業發展愿景，共同打造“互聯網+攝影+旅游”生態模式，建立長期戰略伙伴關系。

14仍是券商心中“好公司”的視覺中國，再踏新征程

雖然從半年報來看，“黑洞事件”對視覺中國產生了一定影響，但實際上，視覺中國目前仍然是機構關注的股票之一。

“黑洞”事件后，公司反應迅速，并在較短時間內恢復業務，核心頭部客戶所受影響較小。互聯網平臺依靠存量客戶圖片應用場景拓展，同比環比均實現超35%的超預期增長，當前公司正在與京東、阿里云、金山 WPS 等互聯網平臺展開合作，新增客戶有望在下半年開始為公司貢獻增量收入。

數據顯示：2019-2021 年歸母凈利潤分別為 3.66 億元、5.12 億元和 6.88 億元，同比增速分別為 13.8%、40.0%和 34.4%，

目前來看，視覺中國集中償還長、短期債務，財務費用下降明顯，直接簽約客戶數同比增長 30%，壓線完成業績承諾，非核心主營經營整體保持平穩，整體市場競爭力繼續提升，公司運營亦進入正軌，視覺中國贏來新一輪的“涅槃”！

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110