真金不懼烈火，三十周歲的康得新，正承受烈火的試煉。

作為A股中為數不多的“白馬股”，康得新停牌五個月之后，11月6日終于迎來復牌。但是回歸之后的連續兩個跌停板，令康得新陷入質疑泥沼。

11月8日，康得新再次停牌，公告宣稱控股股東康得集團與張家港市城投以及東吳證券簽訂《戰略合作框架協議》。張家港城投和東吳證券擬出資27億人民幣，不少評論將之稱為“雪中送炭”。

業內外開始把注意力集中在兩個問題之上，是何原因促成這筆投資？康得新能否就此走出困境？

文：彬彬（熊出墨請注意）

震蕩與希望

在復牌之前，就有專業人士告訴熊出墨請注意，康得新選擇在這個時間節點復牌，是十分冒險的決定。

一方面，中美貿易摩擦，國內資本市場正處于持續震蕩之中。另一方面，康得集團手中持有的康得新股票，質押和凍結的比例占到92.92%。投資者對康得新的信心，極有可能會因此而大大降低。

事實證明，果然如此。但隨后，張家港城投和東吳證券拋來橄欖枝，康得新終于迎來復牌應有的利好消息。

11月7日晚，康得新發布公告，“為紓解大股東高質押率困境，化解上市公司風險”，張家港城投及東吳證券將“通過承接債權的方式或法律法規允許的其他方式幫助大股東康得集團”，即開篇說到的27億雪中送炭。

值得注意的是，張家港城投是受張家港市政府委托，東吳證券是響應中國證券協會號召。雙方與康得集團達成此次戰略合作，既是對蘇州最大上市公司的支持，也是出于對康得新發展前景的良好預期。

地方國資的輸血之外，政策和形勢的變化給康德新的未來添了另外一道保障。有關部門針對中美貿易摩擦中受到影響的上市公司，不斷給出相關支持政策。各級政府都在采取積極措施，幫助企業應對困難。

民營企業在經濟社會發展中的重要地位和作用，近期也再次得到肯定。國家領導人多次表示將繼續“毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展。”

熊出墨請注意看來，基于以上這些，康得集團與張家港城投及東吳證券完成本輪合作之后，康得新再次復牌，回暖有望。

為什么是康得新

打鐵還需自身硬，2018年是康得新成立三十周年，經過此前積累，康得新現已經擁有三大業務板塊，分別是以光電材料和預涂材料為核心的新材料、以3D、SR、大屏觸控為核心的智能顯示和碳纖維。

另外，康得新已經建成六大生產基地，全球布局九大研發中心，營銷網絡遍布全球80多個國家和地區，主要客戶超過1600多家。這些硬實力，正是此次困境之中張家港城投和東吳證券伸出援手的根本原因所在。

若再具體去看，主要可以分為三點：技術和研發實力、對市場的判斷以及全產業鏈的布局。

首先，企業想要做大做強，掌控核心技術是不容忽視的能力之一。現在又是特殊時期，不能做到這一點，很容易就會被人牽著鼻子走，發展受到限制。

康得新對此并沒有過多顧慮。康得新董事長鐘玉在創立之初就表示，“別人做的我不做，別人做得好的我更不做，我做的是別人所沒有的，我做的就不讓別人追上”，這一原則指導之下，康得新每一項新業務的發展都是研發先行。

比如在進入碳纖維領域時，康得新手中并沒有相應的技術儲備，核心技術都已經被美國和日本牢牢封鎖。鐘玉決定康得新要自己“干一個出來”，便與慕尼黑工業大學聯合成立研發中心，與碳纖維部件設計公司雷丁合資成立康得新-雷丁汽車設計中心。

據了解，康得新的研發團隊規模已經超過1600人，成員包括來自全球各地的精英。康得新2018年中報顯示，上半年公司研發投入為3.69億元，同比增長18%。共申請專利1334項，獲得授權561項。

其次，市場方面，康得新一直都走在前沿。對市場的準確判斷，似乎是康得新先天的基因。最開始創業，受到經濟1989年經濟寒流影響，當時的主要產品電動車出現滯銷。危機之中，公司將其改裝電動清潔車，并一舉簽下與亞運會場館、首都機場之間的合作。

再之后，康得新不斷調整產品結構。并且，開發出的新產品都在朝更加高端化的方向前進。另一邊，康得新還在對客戶結構做著優化，最直觀的表現就是一線客戶的占比在不斷提高。

以光學膜業務為例，康得新已經是全球規模最大的光學膜企業，更是國際主流的供應商，三星、LG、京東方等國際主流的顯示屏生產商，都在康得新的客戶名單之列。

最后，康得新對于產業鏈的布局不是停留在某單一環節，而是從上游到下游全面發展。上面說到針對碳纖維領域的研發投入，時至今日，康得新已經整合從原絲到碳絲、再到碳纖維復合材料的研發、設計、生產的全產業鏈，搭建起了碳纖維輕量化產業平臺。

康得新與康得集團共同打造的單體產能中國第一、世界第五的碳纖維生產線，已經實現T700、T800、T900、T1000、T1100的規模量產，單線規模全球最大。生產出的碳纖維產品，目前已經開始為汽車、機器人、風電、電纜等領域的合作商供貨。

吃下一顆“定心丸”

從預涂膜到光學膜到3D裸眼再到碳纖維，康得新不停擴大的業務范圍，拓寬加深自己的護城河。

除了前文中說到的光學膜一期生產基地和碳纖維產線，康得新正在建設光學膜二期和新的碳纖維產業板塊。

康得新方面預計，光學膜二期項目將在2019年上半年完成全部施工建設，建成之后，產能方面可以實現每年新增1.02億平米先進高分子膜材料及年產1億片裸眼3D模組。若按照40%-50%的毛利率計算，其能夠為康得新帶來300億美元的營業收入及50億美元的凈利潤。

康得新2018年三季報指出，康得新歸屬母公司所有者凈利潤達到22.01億元，同比增長17.21%，創下上市以來最高記錄。凈利率達到20.35%，毛利率達37.34%。有解讀稱，高收益背后，附加值較高的光學膜產品功不可沒。2012光學膜一期正式達產后，康得新的整體毛利率就一直維持在35%-40%之間。

這樣一來，光學膜二期一旦達產，50億美元的經利潤意味著在如今的基礎之上“再造一個康得新”。

另外，新的航空配套碳纖維產業生產基地，預計于2025年建成。項目總投資300億元，擬供應國內大飛機CR929重要結構件。2017年工信部發布的《新材料產業發展指南》中提到當前國內企業所生產的產品缺乏國際競爭力，尤其是航空航天、電子信息、汽車鐵路等領域的關鍵材料。

數據顯示，當前我國高端材料約有1/3完全依賴進口，自給率僅為14%。十三五規劃提出要求，到2020年，高端裝備與新材料產業關鍵材料自給率要達到70%以上，這能夠為康得新帶來高達30萬億的市場需求。

財報的增長，地方國資的背書，以及高端業務版塊的潛能，站在投資者的立場，這些無疑就是最好的“定心丸”。

綜上，雖然康得新目前正面臨重重挑戰，但是這并不能從根本上否定其未來想象空間巨大的事實。跑過這段泥濘小道，白馬依舊是白馬，仍會將繼續向前奔去。

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【烽巢網-科技PRO新聞報道】

9月27日，全球第二大指數公司富時羅素宣布正式將中國A股納入其指數體系，分類為次級新興市場。繼今年5月納入MSCI新興市場指數后，A股市場再次迎來了新的里程碑。無獨有偶，昨日明晟公司宣布，考慮將A股在MSCI指數中的納入因子從5%調升至20%。接連的利好舉措，無疑為A股市場帶來了新的機遇。

富時羅素隸屬英國倫敦交易所（FTSE）旗下全資公司，而富時羅素國際指數是英國富時指數公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標的股指，其指數產品目前已吸引來自全球超1.5萬億美元的資金。業內人士分析，理論上此次“入富”有望為A股市場帶來5000億美元以上的增量資金。

據了解，首批“入富”的個股共1249只，主要集中在大金融、大消費等行業。其中，包括蘇寧易購在內的不少優質龍頭股票雙重入選了MSCI及富時羅素指數。業內人士分析，在兩大指數機構的加持下，相關個股有望走出一波績優股行情。

消費藍籌成外資“聚居地”

A股“入富”不僅加速了外資的涌入，更為中國企業及投資市場注入了新鮮活力。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為，富時羅素指數在歐洲極具影響力, A股“入富”將與滬倫通形成呼應，為歐洲投資者提供新的標的，從而方便歐洲資金進入中國。

此外，中信證券市場研究部總監劉德忠表示，國際機構投資者對中國資產非常感興趣，現在外資占A股自由流通市值6%左右，借鑒韓國、日本等市場長期開放經驗來看，未來外資占A股總市值的比重將達10%，甚至20%。西南證券認為，外資對A股市場的影響也越來越大地反映在行業配置上。外資更傾向布局低估值藍籌以及消費行業。那些業績突出，具備高成長性的投資股標的也將是投資者的首選。

以蘇寧易購為例，今年上半年，蘇寧易購實現營業收入1106.78億元，同比增長32.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤60.03億元，較上年同期增長1959.41%。Wind數據顯示，截至9月26日，各券商機構給出的蘇寧易購最新目標股價為18.09元/股，上漲空間為37.57%。截至9月26日，9月份蘇寧易購深股通持股數量從7762萬股增長至1.04億股，共增持2677萬股，增幅高達34.5%；同期持股市值從9.61億元躍升至13.73億元，增長42.9%。

數據顯示，9月份北向資金合計111.85億元。今年以來蘇寧易購已上榜深股通十大成交活躍股7次。9月3日，蘇寧易購獲深股通資金凈買入1.13億元，位居當日深股通十大成交活躍股第6位。除蘇寧易購之外，其他精選龍頭也是外資投資A股的基本思路。例如貴州茅臺和中國石化過去一個月內分別凈買入17.37億元和8.88億元。

圖：蘇寧易購總部

公司治理受關注

廣發策略報告稱，富時與MSCI共振，長期將深刻改變A股生態。目前，外資已與公募基金、保險資金規模相當。截至2018年6月底，外資、主動型公募和保險持有A股分別約1.3萬億元、1.2萬億元和1.2萬億元。

除了財務回報之外，國際投資者也非常重視上市公司的公司治理水平，包括信息披露、組織架構、環境保護、社會責任等。此前，MSCI明確提出未來會對納入指數的A股上市公司進行ESG（環境、社會和公司治理）的評估，評估不過關則有可能會被剔除。

廣發證券首席策略分析師戴康認為，境外投資者對A股相對不熟悉，而行業龍頭股無論在公司治理、信息披露還是財務規范等方面，都要優于普通上市公司。

比如在信息披露方面，7月，深交所公布了上市公司2017年度信息披露考核結果，結果顯示深市涌現出一批信息披露質量好、運作規范水平高的公司，起到了良好的示范帶頭作用。其中，蘇寧易購連續13年被評為A，被深交所“點名”表揚。

（蘇寧易購連續13年在上市公司信息披露考評中被評為A）

而在組織架構、股權治理方面，蘇寧易購始終走在A股上市公司的前列。今年二季度以來，A股上市公司股票回購熱情高漲，大手筆回購頻頻出現。而早在今年2月，蘇寧易購就曾耗資10億元回購股份實施員工持股計劃，此舉在當時同樣引發市場熱議。外界認為，蘇寧易購此舉有利于建立和完善員工、股東的利益共享機制，改善公司治理水平，提高職工的凝聚力和公司競爭力，調動員工的積極性和創造性，促進公司長期、持續、健康發展。

富時集團首席執行官麥思平（Mark Makepeace）表示，隨著國際投資者對A股卷入程度加深，部分A股公司的公司治理也將受到越來越嚴格的監督，有助于A股市場形成健康生態。

品牌價值成“加分項”

國金策略表示，A股成功闖關“富時羅素”，更多的是帶來短期情緒上的正面提振，配置上將聚焦“稀缺、績優、具備超級品牌價值”的公司。若要吸引外資，不僅需要有突出的業績，更要發揮獨特的品牌價值。以蘇寧易購為例，8月29日，在全國工商聯發布的2018中國民營企業500強榜單及分析報告中，蘇寧以5578.75億元的營業收入蟬聯第二。在同期公布的2018中國民營企業服務業100強名單中，蘇寧則位列第一。

作為中國O2O智慧零售領軍企業，蘇寧易購在實現業績逆增長的同時，不忘挖掘鞏固自身的品牌價值。今年6月，蘇寧易購以2306.28億元的品牌價值位列《中國500最具價值品牌》榜單第13名，穩居零售業第一，品牌價值同比提升高達19%。正如蘇寧品牌使命所言，引領產業生態，共創品質生活。蘇寧國際化、科技化、時尚化的品牌形象正獲得越來越多年輕用戶的喜愛。隨著蘇寧新業務的快速崛起及轉型成效的全面凸顯，其品牌價值有望進一步攀升。

總體來看，隨著A股國際化進程的不斷推進，未來更多外資有望涌入中國市場，而像蘇寧易購等一大批具有長線投資價值的龍頭企業更是外資的重點關注對象。隨著兩大指數公司的不斷加持，A股已經進入價值投資時代。

【烽巢網-科技PRO新聞報道】

隨著A股國際化進程的不斷推進，境外資金正加速涌入A股市場。Wind數據顯示，截至9月14日，今年滬股通資金流入1307億元，深股通資金流入964億元，合計資金凈流入規模合計2271億元人民幣，超過2017年全年凈流入規模。

此外，根據海通證券的研報估算，截至今年7月底，外資持有A股流通市值比例約占6%，相比年初的2%有了顯著提高，外資正成為A股市場的重要力量。

北上資金青睞大消費龍頭

市場分析人士認為，北上資金的流入可看作是全球資產的重新配置。由于美國股票上漲太多，估值過高，許多外國投資者需要重新分配其資產。此外，A股市場納入MSCI新興市場指數加速了外資占比的提升。對此，富國大通沙泉認為，相比美國股市，A股市場整體估值下移，安全邊際凸顯。而被正式納入MSCI指數后，被動配置資金也加速了外資占比的提升。

數據顯示，北上資金對于MSCI成分股影響較大。從行業配置看，北上資金重點布局在以醫藥生物、家用電器為代表的大消費行業龍頭標的。東方財富網數據顯示，從8月15日-9月13日，蘇寧易購深股通持股數量從6328.55萬股增長至9739.85萬股，共增持3411.3萬股，增幅高達53.9%；同期持股市值從7.75億元躍升至12.17億元，增長57.0%。9月3日，蘇寧易購獲深股通資金凈買入1.13億元，位居深股通十大成交活躍股第6位，今年以來蘇寧易購已上榜深股通十大成交活躍股7次。

圖：深股通十大成交活躍股 （9月3日）

除了蘇寧易購之外，近一個月包括美的集團、五糧液等多家消費行業上市公司股票也受到外資追捧。截至9月13日，美的集團深港通持股量為8.7億股，占全部A股比例為13.10%。

市場風格或趨向價值投資

根據海通證券研報估算，整理中國人民銀行調查統計司發布的境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況可以發現，2015年以來，A股外資持股市值總體呈現不斷上升的趨勢。截至7月底，外資持有A股流通市值，已占全部A股流通市值約6％，接近險資6.7％的持股比例，距離公募基金8.4％的持股比例也進一步拉近。

而隨著未來保險、公募和外資“三足鼎立”局面逐漸形成，也會對A股市場價值投資理念的確立產生較大影響。隨著A股中報披露季結束，一批業績優異、具備高成長性的價值投資股標的也浮出水面。

以蘇寧易購為例，今年上半年，蘇寧易購實現營業收入1106.78億元，同比增長32.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤60.03億元，較上年同期增長1959.41%。Wind數據顯示，截至9月14日，各券商機構給出的蘇寧易購最新目標股價為18.11元/股，上漲空間為44.08%。

圖：蘇寧易購總部

業內人士指出，隨著對外開放進程的不斷加快，未來我國資本市場的估值將和國際資本市場接軌，而外資對于A股的定價也將更具說服力。

烽巢網28日新聞，（2018年5月28日，上海）科沃斯機器人股份有限公司（股票簡稱：科沃斯，股票代碼：603486）5月28日正式登陸上交所。科沃斯本次發行4010萬股，發行價格20.02元/股，募集資金總額8.03億元，募集資金總額扣除發行費用后，將用于年產400萬臺家庭服務機器人項目、機器人互聯網生態圈項目和國際市場營銷項目。

“上市之后，公司將堅持層次分明、定位明確的立體化發展戰略布局，繼續強化家庭服務機器人在公司層面的業務重心地位，堅持布局和投入人工智能等前沿技術領域，大力提升公司的核心競爭力、技術先進性和可持續發展能力。以國際化的視野，加快中國創造的步伐，推動中國制造向中國智造崛起。” 科沃斯機器人董事長錢東奇在上市儀式上說道。

?? 作為服務機器人第一股，科沃斯倡導智能生活方式，經歷從代工到自主研發、從小家電到機器人、從傳統機器人到人工智能機器人的轉變，致力于打造“中國智造”的典范、開創現代生活的新紀元。

市場潛力巨大 科沃斯成為服務機器人行業領頭羊

據IFR預計，2017-2020年全球家庭服務機器人銷售總額預計將達到219億美元。國內市場方面，早在2013年以來，已連續成為全球第一大機器人消費國，機器人產業規模增速基本保持在20%以上，成為全球機器人產業規模穩定增長的中堅力量。

數據顯示，在家庭服務機器人領域，科沃斯機器人2017年線上市場占有率達到 48.8%，占據行業領先地位；線下市場占有率高達 51.9%。2014年至2017年“雙十一”期間，科沃斯全網成交額蟬聯生活電器類產品的銷售冠軍。

《中國掃地機器人市場調研與發展前景研究報告2018版》中指出，科沃斯機器人作為國內一線廠商目前研產結合良好，其掃地機器人產品在各項關鍵技術方面達到國際一流廠商水平。相對于其他國內廠商而言，科沃斯機器人在家庭服務機器人領域具有業務起步早、技術研發實力較強、產品性能優越、品牌知名度較高等優勢。

推動產業升級、布局全球化 科沃斯引領服務機器人未來發展

近年來，人工智能技術的不斷進步促進了機器人行業的飛速發展，服務機器人有望成為人工智能落地的核心載體。同時，物聯網的興起、國家利好政策逐步落地以及消費升級也進一步推動服務機器人的發展。

在這個智能萬物互聯的時代，服務機器人將成為家用場景或商用場景中的一個最為重要的入口之一，在萬物互聯的智能生活方式中扮演重要角色。作為服務機器人第一股，科沃斯機器人立足于家庭服務機器人業務，持續性加大技術創新投入，提高產品品質和性能，推動產品結構升級，延展機器人功能、提高機器人智能化水平、改善用戶體驗；另一方面，科沃斯多渠道布局，實現家庭服務機器人從“工具型”向“管家型”再到“伴侶型”的迭代發展路徑。

錢東奇強調：“科沃斯始終堅持以 ‘讓機器人服務全球家庭’為使命，推動并引領機器人技術的變革，讓全球用戶輕松享受由機器人參與的現代智能家居生活，為人們的生活方式帶來智能化的深遠改變。”

在國際舞臺，科沃斯機器人早已前瞻性地進行全球化布局。目前，科沃斯已形成了以中國為根據地，以美國、德國、日本子公司為核心的協同研發銷售體系，并成功開拓了西班牙、瑞士、法國、加拿大等多個國外市場。2013年至2017年，公司的服務機器人海外收入的復合年均增長率達到111.20%，同時海外收入占比也逐年提升，2017年占比達到26.34%。

未來，借力于資本市場，將更有助于科沃斯進一步提高規模化生產效率、關鍵性技術研發水平和全球化市場布局的競爭力，引領服務機器人未來的發展。