采寫／萬天南

編輯／陳紀英

當時代的潮水呼嘯而來，企業也必須踏浪而行。

歸根結底，左右企業長期命運的主線，不是一時的微浪波瀾，而是其能否一次次洞察潮水的方向，主動求變穿越周期，始終位居潮頭浪尖。

縱觀當下的中國，輕巧的流量紅利，開始進入內卷的存量時代；硬核科技，卻開始釋放出磅礴的后勁和潛力。

而從百度剛剛發布的2022年Q1財報中，也能清晰洞見潮水的方向。

從搜索起家，向AI變道，如今來看，百度的這一轉型，已見分曉。Q1財報顯示，百度的“三級火箭”戰略已經逐漸成型——壯年期的移動生態，青年期的智能云、少年期的智能駕駛。

而營收結構也隨之改變。智能云業務本季度同比增長45%，進而帶動非廣告業務增長了35%，后者對于總營收的貢獻首次超過4成，而在去年同期，其占比僅為35%左右。

二級市場的投資機構，顯然很愿意為百度Q1成績單和AI新故事埋單。

Q1發布財報的第二日，百度港股以上漲14.26%收盤，美股開盤同樣上漲14%以上。

但硬科技并非“開場驚艷”，先苦后甜，前期高投入，后期高回報是其基本走勢。

如今，隨著智能云、智能駕駛等BU“長大成材”，百度“硬核業務”，何時能夠邁過臨界點，進入增收又增利的新階段？

答案就在最新一季的財報中。

營收變道，三級起跳

港股和美股資本市場對于百度的雙雙看好，首要原因在于在于，今年一季度，在宏觀市場普遍承壓的大背景下，中國高科技大廠的Q1財報，整體上都無“驚艷”表現，而壓力之下，百度的基本盤依舊穩固。

財報顯示，本季度百度實現營收284.11億元，歸屬百度的凈利潤38.79億元，雙雙超過市場預期。

但營收只代表當下，百度于資本市場的第二重拉力，在于二、三級火箭組成的非廣告收入，正在強勢崛起，成為百度新的增長引擎。

比如，CITI花旗對百度維持了“買入”評級，理由是“我們仍然看好云和AI的長期增長前景。”

本季度，智能云業務同比增長45%，不妨橫向類比一下，據工信部披露的數據顯示，Q1中國云計算、大數據服務收入同比增長10.4%。

以此測算，百度智能云的同比營收增速，遠遠高于行業大盤，是后者的4倍有余。

高增長的百度智能云，正在進入高光地帶。

百度的另一塊“硬核”業務，則是智能駕駛。百度此前頂著壓力，長期高額投入的智能駕駛業務，變現曙光已經初現。

以智能交通業務為例，截至今年第一季度，以合同金額超過千萬元人民幣的訂單計算，百度ACE智能交通解決方案已落地41個城市，同一標尺下，一年前是16個城市、一個季度前是35個城市。

既有一二線城市，也有三四線城市，為未來加速拓展全國化市場，樹立了全維度的標桿。

而且，上述智慧城市方案，可以跨城復用，就像搭積木一樣，快速排列組合，如此一來，效率越來越高，邊際成本也會越來越低，將會進一步拉動非廣告業務板塊的利潤模型的優化、成本結構的改善。

比如，在去年打造了麗江智慧城市后，今年百度在部署昆明市官渡區智慧城市項目時，耗時就縮短了50%。

綜上，百度營收不再“一枝獨秀”，對于廣告業務的依存度持續下行，營收結構趨于多元化，這意味著未來增長的確定性升高，抵抗風險的健康度增強。

此外，隨著中國政府對于高科技行業的監管政策趨于規范，“政策動向”成為影響行業表現和公司發展的強勢變量。

因此，如何與頂層大勢同行，如何外溢更多社會價值，是巨頭們必須考好的“政策課”，在這一塊上，百度表現優異。

如今，保就業成為了重中之重。而據新華社調研，目前任AI行業人才供不應求，人才缺口高達500萬，就業空間遼闊。

在AI人才培養方面，百度已經駕輕就熟，通過校企聯合、產教融合，目前已累計培養超過200萬AI人才，未來計劃培養500萬AI人才。

此外，百度也在以技術之力，呼應中國的政府力推的“雙碳”戰略。

目前，百度在數據中心、辦公樓宇、碳抵消、智能交通、智能云、供應鏈六個方面扛起“碳中和”大旗。比如，百度ACE項目每年幫助河北保定減少二氧化碳排放2.44萬噸，相當于種植超過24萬顆樹棵樹，而百度打造的“車路行”方案，將從根源上解決交通碳排放問題。

在業務布局上，既有前瞻性——踏浪時代紅利，又有大局觀——呼應頂層大政，這或許是資本市場看好百度的原因所在。

硬科技的天花板有多高？

在Q1財報中，百度硬科技已經小秀肌肉，但其未來的天花板有多高，這關涉著百度有多少的價值想象空間。

目前，百度智能云呈現三個特色：云智一體，能力完善；大局出發，頂層認可；百業落地，復用性強。

在云計算領域，百度的入場不是最早，作為后來者，必然要走差異化，百度的方案是“智取”——云智一體化。

縱觀云計算的發展史，早期的云服務強調“云落地”，主要賣的是“算力”，后期的云服務傾向“云效能”，“算法”越來越值錢，人工智能權重持續提升。

未來的云計算客戶主流需求，必然是“云（算力）智（算法）一體”，如此才能實現全鏈路的高協同的最優化服務，而這恰是百度智能云駕輕就熟的領域。

其次，百度智能云也得到了中國頂層的認可。

5月5日，工信部發布的2022年新增跨行業跨領域工業互聯網平臺清單，百度智能云開物首次申報即入選“國家隊”，在新增企業中位居首位。

如今，百度智能云已經成為業界首家拿下三項國家和部級資質認證的互聯網云平臺。

官方的權威認證與蓋戳，可以助攻百度智能云后期展業中，實現對行業其他玩家的降維打擊。

其三，百度智能云已在多個行業打造了標桿案例，并且在多個領域位居領航位置。

比如，在工業賽道，百度開物工業互聯網平臺已經落地22個行業，服務超過18萬家工業企業；在金融等關鍵領域，百度智能云已經服務了近500家金融行業客戶等。

而縱觀云計算領域的主流客戶，在決策上高度厭惡風險，因此，一旦在行業樹立標桿案例，后續再去展業同類型同行業客戶，就能勢如破竹。

綜上，百度智能云已經駛入深海，未來其能航行多遠，取決于“藍海”有多大。而據Canalys預計，中國云計算市場規模將在2026年達到847億美元。

去年，百度智能云的份額為9%，假如能繼續保持快于大盤的高增長勢頭，假如2026年份額提升到15%，彼時，這一板塊的年營收就能達到百億美金規模。

再來看智能駕駛板塊。

先來拆解ADS業務，全稱是Apollo智能駕駛平臺，是一個囊括了算法、地圖、系統等等在內的廣義的智能汽車解決方案。

根據中國汽車工業協會預測，到2035年，中國智能汽車產業規模將超過2000億美元，成為世界第一大智能汽車市場。

汽車主機廠商奔赴智能化有兩個選項，一是自研，二是引進。但“時間不等人”，從0到1自研既昂貴又低效，算計清楚之后的大多數廠商，都陸續引入“外援”，百度則是首選項。

今年年初，百度陸續與比亞迪、東風汽車達成合作，而在此前，威馬、廣汽、長城汽車等，都在合作名單之內。

截止到目前，百度Apollo全球合作汽車品牌70余個，合作車型多達800余款，累計服務2000萬車主。

一個共識是，ADS的智能化水平，本來就要靠“數據喂養”，跑得越多越聰明，因此，這種先發性優勢會越發凸顯。

而影響ADS營收的主要因子之一，除了伙伴數量之外，還有服務價格。現在整個ADS市場還處于開拓期，未來，隨著市場份額占比走高，百度定價權走強，ADS的營收曲線，有望進入數量和價格“雙輪驅動增長”的新常態。

接下來看看Robotaxi業務。今年一季度，百度蘿卜快跑訂單量達19.6萬單，位居全球規模第一。在服務廣度上，蘿卜快跑已經陸續在北京、上海、烏鎮等等十余個城市落地，一二三四五線幾乎全覆蓋。

要知道，出行服務具有極強的網絡效應，一旦在服務廣度和密度占領先機，其先發優勢就難以逆轉。

至于百度Robotaxi業務何時迎來盈利臨界點，要考量其綜合成本（包括車輛和人力成本）能否低于普通快車出租車。

如今，百度在北京已經率先拿下“主駕無人”的運營許可——一旦跑通，則意味著無需負擔“司機”這一高昂人力成本，相比普通出租車的優勢就得以凸顯。

而據李彥宏預測，當服務訂單邁過5000萬訂單大關時，蘿卜快跑成本將降低八成，將低于普通快車服務均價。綜合測算，這一業務有望在2025年實現常態化盈利。

一旦上述設想成真，這塊業務有望再造一個“滴滴”。

再來看造車業務，據悉，集度首款概念車將在6月8日面試，下半年開放訂購，2023年實現交付。

值得一提的是，這款汽車直接搭載了L4級智能駕駛能力，而當下的已上市汽車，多數徘徊在L2級別。

此外，相比于時下火熱的“蔚小理”，集度首款汽車20萬元區間的定價，也具備了高性價比優勢，很可能成為一匹行業黑馬。

綜上，無論是智能云還是智能駕駛板塊，其天花板都要高于百度當下的廣告業務，完全有機會再造N個新百度。

時代眼淚與時代紅利的分野

于企業而言，小成看命，大成看天——所謂的天，就是時代，順勢而為，就能享受時代紅利的盛宴，逆勢而行，只能吞咽時代的眼淚。

歷史上能夠大成的企業，其實都是時代紅利的饋贈——比如，工業革命時代橫掃全球的英國東印度公司，電力革命時代的西門子、美國通用電氣公司、福特汽車，以及數字經濟時代的美國巨頭“FAANG”和中國的BAT等等。

而當下中國最大的時代紅利，就是產業數字化、智能化，這也是百度“長袖善舞”的領域。

但要拿捏時代的紅利，不但戰略方向要順勢而是，在戰術節奏也要踩準鼓點。

一方面，如果企業看準了方向，但沒有踩對節奏，太過超前，也可能會倒在風口起勢之前，淪為時代的眼淚。當下正當風口的新能源汽車翹楚特斯拉、蔚來，幾年前都曾經命懸一線。

另一方面，要想盡享紅利，就要具備堅定清晰的超前意識，也需要高額的技術投入。

當年三星下決心布局芯片，從上世紀70年到入場，到上世紀90年到趕超，耗費了長達20年至今，才苦熬出頭。

當然，如今，三星也盡享紅利，2021年，三星電子力壓英特爾，重奪全球芯片王位。這一年，芯片業務為三星電子，貢獻了六成經營利潤，超過1600億人民幣。

當下，互聯網大廠布局硬科技的必經階段，也和三星類似——板凳先坐十年冷，先吞下時代的眼淚——長期高投入，以及伴生的高虧損，而后才有機會享受時代的紅利——長期的高回報。

百度也必然逃不過這種“陣痛期”——高額投入研發，去押注未來。

Q1財報顯示，百度本季度核心研發費用高達51.34億元，占百度核心收入比例24%，連續六個季度占百度核心收入比例超過20%。

如今，百度手中的現金流依然充沛，Q1財報顯示，百度本季度的現金等價物為368.32億，在本季度重金投資集度等燒錢業務時，現金流與上年度持平，還能輕松支持較長一段時間的持續高額研發投入。

而在研發回報上，也有先來后到——技術成果通常見效較快，商業成果通常姍姍來遲。

以三星為例，其對歐美芯片的技術趕超，耗費了20年，但在商業化上對其趕超，耗費了長達40年之久。

百度同樣如此，在AI領域的壓強式投入之下，百度在AI專利申請量和授權量方面蟬聯中國第一。到了2021年，百度深度學習專利申請量、智能駕駛專利族數量均排名全球第一，同年，百度拿下人工智能交互領域的唯一中國專利金獎。

在很多人看來，百度“死磕”技術是由創始人基因決定的。過去很多年，百度沒有做金融、做游戲、搞“二選一”，現金流都真金白銀地投入技術研發，許多技術做到了全球第一，更是國內智能駕駛、AI等技術的黃埔軍校，為中國科技行業培養了大量技術人才。是時候重視百度的技術價值了。

而好消息是，相比三星當年商業回報的滯后性，如今的智能化浪潮中，技術迭代周期越來越快的，而商業回報與技術成果的同步性也在大幅提升。

當下，百度技術的先進性，正在加速釋放完商業回報的可觀性，深藏功名的百度，逐漸迎來真金白銀的回報，不用經歷漫長的煎熬期。

整體而言，我們判斷，百度的“三級跳”中，二級火箭智能云和三級火箭智能駕駛，大概率要等到2025年左右，可以邁入增收又增利的理想時態。

當然，盡管時代紅利似乎清晰可見，方向雖明確，道路必艱難，百度的一些新興業務如集度，在商業化的求解上，估計也要經歷一番波折。

歸根結底，與時代為友，就需要給予更大的耐心，才有機會享受時代的紅利。