作為國內(nèi)兩大零食連鎖門店巨頭，鳴鳴很忙、好想來當(dāng)前正在搶奪赴港IPO量販零食第一股，好想來母公司萬辰集團(tuán)已于2025年9月23日正式向港交所遞交上市申請。

不過，日前鳴鳴很忙上市備案已經(jīng)獲得了證監(jiān)會通過。中國證監(jiān)會12月11日發(fā)布《關(guān)于湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》，鳴鳴很忙上市備案已獲通過。據(jù)公布，鳴鳴很忙擬發(fā)行不超過76,666,400股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市，25名股東擬將所持合計(jì)198,079,551股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

這對好想來而言，無疑敲響了一記警鐘，萬辰集團(tuán)的上市之路必須要加快速度了。

“食用菌第一股”搖身一變成“零食大王”

萬辰集團(tuán)作為A股市場的“食用菌第一股”，這些年通過一系列的并購策略，先后整合了陸小饞、好想來、來優(yōu)品等品牌，搖身一變成為了量販零食行業(yè)的巨頭，也因此成為了鳴鳴很忙在國內(nèi)零食行業(yè)最大的競爭對手。

截至2025年6月底，萬辰集團(tuán)的門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了約1.5萬家，覆蓋到了全國29個(gè)省份。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，萬辰集團(tuán)2024年的GMV（商品交易總額）已經(jīng)成為了整個(gè)零食行業(yè)第一。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，萬晨集團(tuán)2024年的總收入已經(jīng)達(dá)到了323.3億元，同比增長247.9%；2025年上半年的收入就達(dá)到了225.8億元，增長速度仍然實(shí)現(xiàn)翻倍。僅僅從營業(yè)收入的增速來看，好想來這幾年的擴(kuò)張速度確實(shí)是相當(dāng)快。

與此同時(shí)，截至2025年8月，萬辰集團(tuán)的注冊會員數(shù)突破了1.5億，其中約78%的GMV來自會員消費(fèi)。從某種程度上來說，也可以看出萬辰集團(tuán)的私域流量運(yùn)營能力還是相當(dāng)強(qiáng)的。

萬辰集團(tuán)獨(dú)特的“增長飛輪”

萬辰集團(tuán)能夠跑得如此之快，主要取決于兩個(gè)獨(dú)特的飛輪。

這第一個(gè)飛輪就是萬辰集團(tuán)獨(dú)特的供應(yīng)鏈。萬辰集團(tuán)約95%的商品是直接從品牌廠商采購，去掉了經(jīng)銷商的中間利潤，通過萬店的規(guī)?；少?，萬辰集團(tuán)能夠把零售價(jià)壓到比傳統(tǒng)商超還低20%-30%的價(jià)格，然后把這部分利潤讓利給消費(fèi)者，這對于消費(fèi)者來說還是有很大吸引力的。

與此同時(shí)，萬辰集團(tuán)還通過常溫倉和冷鏈倉的建設(shè)，大大提升了對線下門店的補(bǔ)貨速度。當(dāng)前，萬辰集團(tuán)共建立了51個(gè)常溫倉和13個(gè)冷鏈倉，實(shí)現(xiàn)了大部分門店“T+1”（次日達(dá)）補(bǔ)貨，訂單滿足率超過99%。

第二個(gè)飛輪則是萬辰集團(tuán)獨(dú)特的流量打法。一方面，萬辰集團(tuán)擅長公域流量運(yùn)作，就拿2025年來說，萬辰集團(tuán)通過邀請?zhí)唇〈未?，并與《王者榮耀》、三麗鷗等IP聯(lián)名，快速獲取了不少年輕用戶流量。

另一方面，萬辰集團(tuán)還非常擅長私域深耕，萬辰集團(tuán)通過線下門店掃碼轉(zhuǎn)化線上會員，然后再借助“8.8會員日”、“瘋狂星期三”等活動，大大提升了會員的月消費(fèi)頻次，也進(jìn)一步增強(qiáng)了會員的用戶粘性。

萬辰集團(tuán)門店快速擴(kuò)張的路上，與鳴鳴很忙之間的斗爭也越發(fā)激烈。

楚漢相爭：從線下戰(zhàn)場打到IPO戰(zhàn)場

不得不說，萬辰集團(tuán)的發(fā)展勢頭確實(shí)相當(dāng)猛，但是它也不能忽視競爭對手鳴鳴很忙帶來的挑戰(zhàn)。目前，整個(gè)量販零食市場已經(jīng)進(jìn)入到萬辰集團(tuán)和鳴鳴很忙的“雙寡頭”競爭時(shí)代，猶如楚漢相爭，他們的戰(zhàn)場也從線下門店斗到了IPO。

從門店數(shù)量來看，截至2025年年中，萬辰集團(tuán)的門店數(shù)量達(dá)到了約1.5萬家；截至2025年9月，鳴鳴很忙的門店數(shù)量已經(jīng)突破了2萬家。

從擴(kuò)張速度來看，萬辰集團(tuán)的門店擴(kuò)張速度有所放緩，上半年凈增約1000家門店。相比之下，鳴鳴很忙的門店擴(kuò)張速度依然很快，門店總數(shù)量已經(jīng)領(lǐng)先萬辰集團(tuán)。

從市場地位來看，萬辰集團(tuán)在北方市場具有一定的優(yōu)勢，而鳴鳴很忙在南方市場的根基更深，門店規(guī)模也更大。

從赴港IPO的進(jìn)度來看，目前萬辰集團(tuán)和鳴鳴很忙都已經(jīng)遞表港交所，不過鳴鳴很忙上市備案已經(jīng)搶先一步獲得了證監(jiān)會的通過。

在雙方的較量中，目前萬辰集團(tuán)在門店數(shù)量上已經(jīng)被鳴鳴很忙拉開了差距。那么，此次赴港IPO誰能率先上市并募集到資金，就有機(jī)會進(jìn)一步拉開與競爭對手的差距。

赴港IPO：一場為了追趕的融資

由此看來，這一次不管是鳴鳴很忙還是萬辰集團(tuán)，雙方在赴港IPO這條路上，都在爭分奪秒。

萬辰集團(tuán)的零食門店已經(jīng)開到了萬店規(guī)模，但面對鳴鳴很忙的步步緊逼，萬辰集團(tuán)不得不正面迎接競爭。2025年以來，萬辰集團(tuán)的開店速度相比前兩年有所放緩，且關(guān)閉的加盟店數(shù)量在增加。2024年，好想來品牌全年關(guān)閉的門店數(shù)量242家，但是到了2025年，僅僅是上半年就因?yàn)榻?jīng)營原因關(guān)閉了多達(dá)259家門店。

而這幾年，為了快速并購，萬辰集團(tuán)2024年的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)79.85%，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)比較重。因此，萬辰集團(tuán)迫切需要借助資本市場的資金去搶地盤、搶供應(yīng)鏈、搶用戶。

對于萬辰集團(tuán)來說，如果能搶先一步赴港上市，從資本市場率先融到資金，就能先發(fā)制人。

因此，這次赴港IPO對萬辰集團(tuán)意味著不僅僅只是一次融資，更是萬辰集團(tuán)在激烈的行業(yè)“雙雄爭霸”中，尋求彎道超車的關(guān)鍵一步。