在乳制品消費需求疲軟、行業深陷存量博弈之際，飛鶴展現出了穩健的經營基本盤與財務韌性。8月28日，中國飛鶴發布2025年中期業績報告。報告期內，公司實現營業收入91.5億元，凈利潤10.3億元，現金流充沛達64.8億元。

令人側目的是，2025年上半年，飛鶴嬰配粉全渠道市場份額及銷量繼續穩居市場第一。此外，飛鶴宣布擬投入10億元進行股份回購，并派發約10億元的中期股息，預期2025年分派股息總額不少于20億元。

行業寒冬下，“10億回購+20億分紅”的組合拳，以及嬰配粉全渠道銷量份額雙第一的成績，無疑是飛鶴現金流優勢和財務健康度的最有力證明。其直接回饋股東，亦表明管理層對公司未來創造現金流的能力充滿信心，與股東共享發展成果。

正視寒冬：業績承壓是行業共性

眾所周知，中國新生兒數量持續下降，是整個嬰配粉行業面臨的最大、最根本的挑戰，所有玩家均無法獨善其身。

據網絡公開數據顯示，近些年來，全國新生人口持續走低，從2016年的1883萬，暴降至2023年的902萬，7年時間數量直接腰斬。2024年因為“龍寶寶”效應，新生兒數量回升至950萬以上，但2024年結婚對數創歷史新低，2025年出生人口數量大概率會繼續下跌。

中國人口結構的變化已經形成不可逆轉的趨勢，這種結構性變化意味著，乳企過去依靠人口紅利實現增長的模式已經徹底結束。行業面臨著從增量競爭到存量博弈的根本性轉變，飛鶴、伊利、蒙牛等企業只能在不斷縮小的蛋糕中爭奪份額，競爭強度呈幾何級數增加。

一方面，市場需求的持續低迷，存量市場競爭白熱化，“價格戰”與“庫存壓力”成為行業常態，侵蝕行業整體利潤空間。

面對需求疲軟，“以價換量”成為企業的本能選擇，但這種飲鴆止渴的競爭方式，正在加速行業利潤的流失。而如果說價格戰是行業主動放血的自救，那么庫存積壓則是被動失血的隱患，庫存周轉天數普遍增加成為行業共同難題。

例如：陽光乳業2025上半年存貨周轉天數增至40.50天，較去年同期增長7.21%。這不僅占用了大量現金流，還增加了貨品老化滯銷風險。

另一方面，伊利上市后首次營收利潤雙下滑、蒙牛凈利潤收縮并傳出裁員消息，兩者財務數據的惡化表明，即使是頭部企業在行業寒冬中也感到極度“缺氧”。

財報數據顯示，2024年，伊利實現營收1153.93億，同比下降8.24%；歸母凈利潤84.53億，同比下降18.94%，這是伊利自上市以來首次營收和凈利潤同時下降，直至2025上半年，伊利依舊沒有徹底恢復元氣。

蒙牛的業績同樣不容樂觀。2025年上半年，蒙牛營收同比下滑6.9%至 415.7億元；歸母凈利潤同比下滑16.4%至20.5億元。蒙牛還被傳出大規模裁員約5000名，雖然蒙牛對此說法進行了否認，但無論是否為“裁員”，人員規模的大幅縮減都表明公司正在采取緊縮策略應對寒冬，這從側面反映了行業面臨的嚴峻形勢。

業績承壓是當前乳業企業面臨的共性問題，其背后是人口結構變化、產能過剩等多方面因素交織的結果。面對如此嚴峻的行業形勢，乳業企業唯有積極求變，才能在困境中尋得一線生機。

技術護城河顯實力，戰略謀局拓增長空間

在這個行業發展的十字路口，飛鶴乳業展示出了不一樣的戰略定力，而其背后是領先的行業地位、深厚的科研壁壘和清晰的長遠業務布局。

在研發方面，飛鶴在腦發育、母乳研究等領域持續投入，還積極探索AI等技術應用，擁有扎實的科研基礎和產品實證，這是對手難以短期模仿的研發護城河。

在基礎科學層面，飛鶴以“腦發育”戰略為核心，聯動哈佛大學波士頓兒童醫院、清華、北大等全球7國20余所頂尖機構，打通產學研創新鏈；在母乳研究領域，飛鶴發布國內首個HMOs全譜系結構數據庫，突破技術瓶頸并達國際領先，為中國寶寶精準營養提供科學支撐。

在AI領域，飛鶴全產業鏈應用成果十分亮眼。上游AI飼喂系統提升原奶品質，中游AI智瞳毫秒級全鏈路檢測+智能物流，實現2小時鮮奶入廠、28天直達消費者，下游AI營養師+“鶴小小”AIGC玩偶提供個性化服務，以數字化創新重構效率與體驗。

關鍵是，飛鶴的科技投入已切實轉化為產品的核心競爭力。比如：飛鶴星飛帆卓睿奶粉獲得多項科學實證支持，數據顯示其活性營養成分（N糖）達到普通奶粉的2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉的6.4倍，直觀印證了科技賦能下的產品力突破。

在業務方面，飛鶴布局孕期到中老年全生命周期產品，搶占“銀發經濟”賽道對沖出生率風險，還積極拓展北美與東南亞市場，尋求國際化增量空間。

在成人營養領域，飛鶴旗下愛本品牌依托AI技術解析1600多種功能肽，精準鎖定“肌肉骨骼養護”核心需求，成功突破傳統中老年奶粉營養泛化的痛點。要知道，出生率下滑是長期趨勢，老齡化以及政策紅利帶來的銀發經濟紅利也同樣確定，飛鶴依托技術壁壘建立了成人營養市場的先發優勢。

值得一提的是，飛鶴基于北美與東南亞市場不同需求，制定差異化布局，上半年海外業務收入約1.1億元。

在北美市場，飛鶴憑借加拿大工廠獲得本土首張嬰配粉生產執照的契機，產品已進入超1500家大型商超，門店數上半年環比大增270%，并通過美國FDA初審，有望下半年進入美國市場；在東南亞市場，飛鶴以菲律賓為首站，推出符合歐盟標準的中高端產品AceKid純鮮奶配方奶粉，并計劃將成功經驗快速復制至越南、印尼等新市場。

在品牌方面，飛鶴多年來建立的“更適合中國寶寶體質”的品牌認知和深入人心的線下服務能力，是其最穩固的資產之一。

飛鶴并非停留在口號層面，而是通過開展教育、公益等活動，建立與用戶深度互動的服務體系，進而強化品牌的技術內涵和用戶價值。比如：如“鶴心助學助教計劃”覆蓋80余校，以營養支持與設施升級將品牌關懷量化為具體社會貢獻。

顯然，當行業還在為新生兒減少焦慮時，飛鶴已跳出存量爭奪的思維局限，用技術深度對沖市場波動，用需求廣度對抗周期長度，凸顯龍頭企業抗風險能力。

格局與遠見：短期利潤換社會價值與長期戰略

乳業寒冬下，不同企業做出了不同選擇。有的選擇收縮戰線，有的選擇降價求生，而飛鶴卻選擇逆勢投入率先推出12億元生育補貼計劃，這種選擇反映了飛鶴作為行業龍頭企業的格局和遠見。

一方面，飛鶴主動響應國家生育鼓勵政策，投入12億生育補貼，目的不是繼續內卷，而是建設“生育友好型社會”。

從社會價值角度看，飛鶴響應國家生育鼓勵政策，將企業資源投入到減輕生育成本負擔的社會痛點的解決中；從行業價值角度看，飛鶴以龍頭企業身份引領行業從價格競爭轉向價值創造，從市場爭奪轉向共同把蛋糕做大；從用戶價值角度看，12億生育補貼將直接惠及超過80萬新生兒家庭，減輕家庭負擔，擴大母嬰消費市場。

另一方面，飛鶴的格局不僅體現在生育補貼上，更貫穿于其“與環境、社會、消費者、合作伙伴乃至國家民族深度共生”的戰略布局。

在產業鏈方面，飛鶴以“共富鏈”為核心聯動上下游協同發展，累計創造17萬個就業崗位，拉動16萬農民增收致富，并推動黑龍江省100多萬畝耕地增值。

在環境治理方面，飛鶴積極響應國家“雙碳”戰略，秉承“生態優先、綠色發展”的理念，通過規模化、智能化的養殖方式，降低單位產出的碳排放量，踐行可持續發展承諾。

在技術創新方面，飛鶴堅持以開放生態整合技術資源，推動行業整體技術水平的提升，實現從競爭到競合的轉變。

綜上所述，當同行仍在為短期業績焦慮時，飛鶴已經布局了未來十年的發展軌道。從技術創新到品牌出海，從嬰配粉到全生命周期營養，從商業價值到社會價值，飛鶴正在構建一個基于共生邏輯的新增長范式。