文 | 焦先森

用“去電影化”掀起多元化發(fā)展革命，沒想到卻陰差陽錯革了自己的命——僅以此句獻給剛發(fā)布2018年業(yè)績快報的華誼兄弟。

2月27日晚間，華誼兄弟發(fā)布2018年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)華誼兄弟實現(xiàn)營業(yè)收入38.98億元，較上年同期下降1.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.86億元，同比下降219%，而上年同期凈利為8.28億元。一年時間打出近20億元的收入落差，這是該公司自2009年上市以來首次凈利潤虧損。

而另一組數(shù)據(jù)更為直觀，截至2018年末，華誼兄弟的總資產(chǎn)為185.4億元，與期初相比下降8%，凈資產(chǎn)為87.03億元，比期初下降9.92%。對比巔峰時期800億元的市值，已實現(xiàn)了斷崖式下跌。

9年來首度虧損，是因票房不景氣+多板塊失利？

面對上市9年來的首度虧損，華誼兄弟在業(yè)績快報中將其歸因于電影主業(yè)及以外的多項板塊都存在失利現(xiàn)象。

一是主營板塊電影所獲票房不利，報告期內(nèi)，華誼兄弟主要出品影片包括《狄仁杰之四大天王》、《江湖兒女》、《找到你》和《云南蟲谷》等6部，累計票房不足15億，排名第一的《狄仁杰之四大天王》也不過入賬6.06億元，與過去的表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。如果沒有2017年末《芳華》和《前任3》計入19億元票房作為基礎(chǔ)，華誼兄弟的票房成績還將更加慘淡。

原因之二是電視劇方面基于資源整合、升級調(diào)整等原因，儲備的項目尚在制作，未能于報告期內(nèi)實現(xiàn)完片播出，收益預(yù)計將在以后年度體現(xiàn)。

其三則是報告期內(nèi)品牌授權(quán)與實景娛樂板塊收入較上年同期相比有所下降，各項目推進進度存在時間性差異，導(dǎo)致收款進度在各年之間有所差異。

華誼兄弟還表示，按相關(guān)規(guī)定對包括商譽在內(nèi)的資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失與上年同期相比有較大幅度的增加。

但更多的分析文章將華誼兄弟折戟的原因?qū)?zhǔn)其在電影產(chǎn)業(yè)的布局和眼光，“去年的極大熱門檔期都難見華誼旗下作品，同時華誼還缺席了異常熱鬧的春節(jié)檔。”

更隱晦的影評人祭出了孔尚任，暗指華誼兄弟危機早伏，“眼見他起高樓，眼見他眼賓客，眼見他——樓快塌了。”

“去電影化”是華誼套路，綁馮小剛也是華誼套路

1994年成立的華誼兄弟在三年后因投資馮氏賀歲片而打響招牌，隨即進軍電影電視、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂唱片、娛樂營銷等領(lǐng)域，九年后成立華誼兄弟傳媒集團，開啟了他們最好的時代。

截止2009年在深交所上市時，華誼兄弟幾乎積攢了影視圈的半壁江山——75位股東除馮小剛、張紀(jì)中、黃曉明、李冰冰等一眾當(dāng)紅影視明星外，還有馬云、江南春等一批耀眼的商業(yè)明星；在演藝資源上，手握雙冰一周、曉明鄧超等76位明星；其國產(chǎn)電影票房份額僅次于中影集團，成為業(yè)界響當(dāng)當(dāng)?shù)拇嬖凇?/p>

但盛極必衰的規(guī)律似乎過早降臨，在極盛時期的2009年，王中軍就提出“去電影化”戰(zhàn)略，并在4年后升級為華誼兄弟的主要發(fā)展方向——實現(xiàn)“去電影單一化”。

也許王中軍的本意是“除電影外，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)、實景娛樂、衍生品周邊、投資基金，使收入來源多樣化”，但業(yè)界解讀出的卻是“華誼不再拍電影”了，從2014年到2016年，華誼兄弟出品的影片開始顯得青黃不接。

2014年，拿得出手的只有票房2.3億元的《撒嬌女人最好命》，2015年重啟電影戰(zhàn)略后，也只堆出了16.8億元的《尋龍訣》，值得一提的是，華誼搖錢樹馮小剛在這一年炒作出的《我不是潘金蓮》，票房也僅4.82億元。

2016年，華誼兄弟的電影票房終被光線傳媒以一倍的差距超越，電影行業(yè)老大開始跌落神壇。

更早跌落的則是收入比排名第二的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2010年前后，華誼兄弟經(jīng)歷了內(nèi)地第一經(jīng)紀(jì)人王軍花率團出走后的第二次陣痛——章子怡、范冰冰、李冰冰、周迅、葛優(yōu)等紛紛離開華誼自立門戶，這也是促使華誼兄弟提出“去電影化”的原因之一，其背后，是華誼兄弟的野心——要實現(xiàn)多元化發(fā)展，斬斷集團對單個導(dǎo)演和明星的依賴。

來自票房的沉重打擊讓華誼兄弟意識到，要實現(xiàn)發(fā)展，聚焦電影，沒有幾個明星拉大旗做搖錢樹還真不行，于是在2015年，華誼兄弟謀劃了一筆大生意，以7.56億元高價收購了一個賬面金額僅1000萬元的娛樂公司的7成股權(quán)——浙江東陽浩瀚娛樂有限公司就此浮出水面，其背后李晨、Angelababy、馮紹峰、杜淳等六個明星股東則是交易的關(guān)鍵。

2016年，這種游戲以10萬倍的溢價又進行了一次，這次的收購價是10.5元，所瞄準(zhǔn)的搖錢樹則是公司老板馮小剛，彼時，這家公司賬面上僅有1.36萬元，負(fù)債1.91萬元，是個名副其實的負(fù)資產(chǎn)公司。

所幸這兩筆交易為華誼兄弟鎖住了電影營收，2017年，集團全年營收38.71億元，其中引進、出品影片票房高達(dá)51億元。對華誼兄弟而言，“去電影化”雖帶來了主營業(yè)務(wù)的下滑，但卻也布局了不少商機。如手游企業(yè)掌趣科技、銀漢科技，直播機構(gòu)英雄互娛，華誼兄弟總共投入資金逾27億元。

眼見2018年華誼兄弟也將高歌猛進，說不定可以重回影視圈老大的序列，可惜2018年，他們的搖錢樹馮小剛選擇了高調(diào)拍攝《手機2》。

馮褲子把片名改成《朋友圈》，華誼兄弟攤上了崔永元。

涉陰陽合同事件，華誼兄弟市值5個月跌百億元

2018年前三季度，華誼兄弟利潤為3.28億元，到2018年年底，年度虧損逾9.82億元，也就是說，最后一個季度就虧損了13億元。

2018年5月，因范冰冰一條以“武月”名義發(fā)布的微博，引來了前央視名嘴崔永元對華誼兄弟出品的電影《手機2》的怒懟，并最終將《手機》作為“手雷”引爆，炮轟影視明星陰陽合同的問題震蕩了整個娛樂圈。

在國家稅務(wù)總局發(fā)文責(zé)成清查影視企業(yè)偷漏稅問題后，6月4日，A股影視板塊20只全線下跌，占比近九成，一天市值就蒸發(fā)了114億元，而出品方華誼兄弟直接跌停，市值蒸發(fā)22.75億。

6月6日，華誼兄弟發(fā)布《華誼兄弟傳媒股份有限公司關(guān)于股東部分股份質(zhì)押及解押的公告》，其中提及王忠磊所持有的公司股份累計被質(zhì)押共計142,799,999股，占截至2018年3月31日公司總股本的5.15%等說法引起各方質(zhì)疑，一時間“避稅”、“洗錢”、“質(zhì)押式套現(xiàn)”等負(fù)面新聞不斷爆出，華誼股價再次下跌。

面對市場質(zhì)疑，華誼兄弟接連發(fā)布了澄清公告，但并未起效，截止6月15日，華誼兄弟股價再度創(chuàng)五年來最低，半個月時間其市值縮水47億元。盡管事件的調(diào)查結(jié)果尚未公布，但投資人已開始用腳投票，4個月后的10月9日，華誼兄弟的股價已經(jīng)不足5元，市值不足140億，跌幅過百億元，比巔峰時期的800億跌去了八成有余。

高負(fù)債率含隱憂，2019年影視仍未主要營收來源

跨入2019年，華誼兄弟首先要解決的是資金問題。據(jù)華誼兄弟2018年三季報，截至2018年三季度末，華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率為45.57%，處于歷史較高水平，已存在一定的償債風(fēng)險。2019年1月29日和2019年4月11日，華誼兄弟發(fā)行于2016和2018年的兩筆債券將先后到期，合計規(guī)模達(dá)29億元。

這讓華誼兄弟在1月完全圍著錢在轉(zhuǎn)，據(jù)媒體報道，1月8日，華誼兄弟連發(fā)多條公告，擬以持有的全資子公司華誼兄弟娛樂、英雄互娛、浩瀚影視、華誼影城（蘇州）股權(quán)、海南3套別墅等資產(chǎn)提供質(zhì)押擔(dān)保，向浙商銀行、平安銀行、中信銀行和民生銀行4家銀行申請共計23億元的綜合授信，并為2018年10月向招商銀行申請的2億元綜合授信提供補充擔(dān)保，5筆綜合授信金額總計約25億元。此外，1月24日，華誼兄弟獲得阿里影業(yè)7億元借款，借款期限為5年。

1月29日，華誼兄弟公告，公司已按期兌付了2016年度第一期中期票據(jù)全部本金22億元和本期計息利息0.9416億元，合計22.9416億元；本次中期票據(jù)的本金及利息已全部兌付完成。

華誼兄弟董事長王忠軍在31日下午接受機構(gòu)調(diào)研時發(fā)言表示，“經(jīng)歷過2018的觸底重建，我會帶領(lǐng)華誼兄弟在2019年重新出發(fā)”，他表示，2019年華誼兄弟一個方向是資產(chǎn)處置，會逐步剝離和電影、實景關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，回籠資金、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，把這些錢拿來把內(nèi)容制作做好做強。

而另一個方向則是“電影+實景”，根據(jù)快報顯示，2019年，華誼兄弟的業(yè)務(wù)規(guī)劃再次偏向影視方面。其中電影方面，馮小剛的導(dǎo)演IP仍是掘金重點，電影《八佰》和《偉大的愿望》都已殺青進入后期制作階段，根據(jù)現(xiàn)象級手游改編的電影《陰陽師》和《兩萬里計劃》也將陸續(xù)開機。此外，影視劇方面，報告期內(nèi)將有《古董局中局》系列等為代表的多部作品亮相。

同時，作為首家進軍實景娛樂的影視公司，2018年，華誼兄弟電影世界(蘇州)、華誼兄弟(長沙) 電影小鎮(zhèn)全面開園；2019年還將建成開放南京、鄭州、濟南等項目。但這一行業(yè)國內(nèi)尚無大型電影IP承載，能發(fā)展到什么前景，尚是個未知數(shù)。

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