近年來，隨著移動互聯網紅利逐漸消退，各大廠向產業互聯網轉型已經成了必然，而早些年憑借微信等To C業務起家的騰訊也開始從C端換擋到B端，在此期間騰訊的各項業務也不可避免地出現了下滑。

而在這段過渡期里，騰訊的財報并不好看，其收入增速甚至已經放緩至近20年以來的最低水平。財報顯示，2022年一季度騰訊實現營收1354.71億元，同比基本持平，環比下降了6%；實現凈利潤255.45億元，同比下降了23%，比去年少賺了75億，簡直是減收又減利，而具體到版塊，可以說是喜憂參半了。

廣告失速

在騰訊的眾多業務中，廣告業務的表現最為拉胯。財報顯示，2022年一季度，騰訊廣告業務收入增速整體呈下滑態勢，其中網絡廣告收入同比下降18%至180億元；社交及其他廣告收入同比下降15%至157億元，媒體廣告收入同比下降30%至23億元。而騰訊的廣告業務之所以持續下滑，其中的原因不言而喻。

首先，廣告市場持續低迷，廣告需求整體疲軟。疫情之下國內經濟增速開始逐漸放緩，整體商業營銷變得不景氣，快消品、電子商務、旅游、教育等行業的廣告主也開始大幅縮減廣告支出，各行業的廣告需求疲軟，阿里巴巴、騰訊、百度等國內互聯網大廠的廣告業務，都或多或少地受到了影響。

其次，廣告市場被其他玩家蠶食，騰訊的廣告業務受到重挫。為了保證廣告長期重復占領消費者心智，各互聯網平臺可謂是各顯神通，憑借各種獨特的廣告形式吸引了廣告主的注意力，分食了騰訊的廣告業務。而隨著廣告媒介形式逐漸發生變化，短視頻廣告興起，以媒體為核心的廣告平臺日漸式微，騰訊的廣告收入也開始出現了不同程度的下滑。

最后，在市場監管等因素的影響下，騰訊的廣告業務繼續承壓。隨著廣告市場監管與審核力度的加強，針對教育、金融、保險、房地產等行業的廣告投放被抑制，這直接導致騰訊廣告業務的收入大幅減少。而在監管收緊之外，用戶隱私意識也在普遍趨強，這使得平臺收集與儲存用戶個人信息數據的難度加大，平臺用戶畫像受到限制，這也讓精準營銷的廣告模式受到了不小的影響。

游戲維穩

相較于令人堪憂的廣告業務，騰訊的游戲業務雖然并沒有出現大幅度的下滑，但也表現平平。財報顯示，2022年一季度騰訊游戲收入達436億元，其中國際市場游戲收入為106億元，同比增長了4%；本土市場游戲收入為330億元，同比下降了1%。總體來看，騰訊在國內與國外市場的游戲業務可謂是此消彼長。

一方面，國際游戲業務的增長是由于主要品類游戲大獲好評，帶動了用戶消費意愿的提升。財報顯示，《VALORANT》及《部落沖突》等游戲在海外市場表現出色，帶動了騰訊游戲營收的增長。而不得不提的是，騰訊在海外市場發布的《沙丘：香料戰爭》等其他主要品類的游戲也受到了用戶的一致好評，在帶動用戶基數增加的同時，也讓其付費意愿得到了顯著提升。

另一方面，長期停發的游戲版號、不斷收緊的監管政策，導致了本土游戲業務的下滑。受去年8月開始的版號停發的影響，騰訊2022年一季度本土都沒有新品上線，本土市場游戲業務出現了罕見下滑。

而未成年人保護措施，也對活躍用戶及付費用戶數量造成了一定程度的影響。騰訊數據顯示，在2022年寒假期間（1月17日-2月15日），平均每天有792萬個已實名認證為未成年人的游戲賬號在非可玩時段嘗試登錄騰訊游戲而被攔截。換言之，大量游戲用戶被拒之門外，騰訊的游戲業務的增長自然受限。

另外，老游戲增長乏力，也讓騰訊本土游戲業務面臨了不小的挑戰。隨著國內游戲市場用戶紅利逐漸見頂，國民游戲《王者榮耀》也進入了“慢增長”狀態。而騰訊在財報季度內推出的《英雄聯盟手游》與《金鏟鏟之戰》等新游戲發展雖然也很強勢，但還沒有達到能補位《王者榮耀》的程度，顯然，騰訊還需要持續提升其打造全民精品游戲的能力。

不過值得慶幸的是，目前游戲版號已經重啟。在此背景下，騰訊游戲或將煥發新的活力。有消息報道，今年四月，游戲版號已經恢復發放。而隨著監管趨勢逐漸明朗，監管壓力相對釋放，騰訊的游戲業務未來仍有大量可提升空間。而騰訊目前所儲備的《全境封鎖 2》和《黎明覺醒》等游戲，也將會為其帶來更多創收的可能。

社交堅挺

以通信和社交服務起家的騰訊，其社交業務多年以來一直保持著增長狀態。財報顯示，2022年一季度，微信月活用戶達到了12.88億，環比增長了1.6%，同比增長了3.8%；而QQ月活用戶為5.64億，雖然環比增長了2.1%，但同比下降了7%。盡管騰訊的社交業務依舊堅挺，但相比于微信依然維持著穩健增長，QQ卻已略顯疲態。

而微信增長勢頭未減，主要得益于視頻號和小程序的突出表現。隨著騰訊視頻號上的新聞、泛娛樂及知識等領域的內容日益豐富，加上推薦技術的不斷提升，視頻號也持續獲得了用戶的歡迎，其播放量和使用時長也得到了同比大幅增長。另外騰訊小程序在進一步滲透零售、餐飲及民生服務領域后，其日活躍賬戶數也突破了5億，交易額也保持了快速增長。

QQ用戶增長雖然有所減緩，但影響可以說是微乎其微，而且有微信在騰訊依然握有C端優勢。QQ用戶收縮很大原因在于微信的成功，據悉，QQ在微信野蠻生長的那幾年間，其月活與2018年頂峰時期的8億相比，下降了2個多億。然而相比于QQ，微信用戶的價值更為重要，所以即便QQ的商業模式早已式微，只要微信繼續保持增長，騰訊就能坐穩社交賽道的頭把交椅。

更何況，微信“社交霸主”的地位暫時還無人能撼動，騰訊的社交護城河依舊很寬。這些年，發力社交的巨頭也不在少數，但任何一款社交產品無論是在功能和內容上多么出奇與新穎，也很難實現對微信的超越。根據GWI的報告顯示，在中國基本上90%以上的人都在使用微信，微信幾乎是每個國內用戶剛需首選的社交產品。而作為國內用戶規模最大的產品，微信也不負眾望，一直在進一步加強對社交市場的統治力。

To B崛起

事實上，騰訊2022年第一季度的財報并不是毫無亮點，其金融科技及企業服務版塊的收入就同比增長了10%至428億元，而該業務對其營收大盤的貢獻高達32%，與其主要增長引擎——游戲33%的占比相差無幾。顯然，自騰訊的其他業務陷入增長瓶頸后，To B業務就接過了營收的接力棒，扛起了營收增長的大旗。而To B業務之所以能挑大梁，自然與騰訊的重視不無關系。

一是，騰訊主動縮減了虧損業務，以便保持To B業務的健康增長。2022年一季度，騰訊調整了To B業務的收入結構，不僅采取了一定的成本控制手段，主動減少了虧損合同，還加碼了視頻云、網絡安全等PaaS領域的資源投入。騰訊已經將眼光放得長遠，開始追求更高質量的增長。

二是，騰訊加大了研發投入，盡可能地增強其服務實體的底層能力。財報顯示，2022年一季度，騰訊研發投入同比增長36%至153.8億元，研發費用不僅連續五個季度同比增長超25％，三年累計投入更是達到了1365億元。

而騰訊對研發的高投入自然也為其帶來了高回報。據悉，目前騰訊已經建立起包括服務器、操作系統、芯片、SaaS（軟件即服務）等在內的完整自研體系。而且截至2022年4月，騰訊在全球主要國家和地區專利申請公開總數超過5.6萬件，專利授權數量超過2.6萬件，其中，發明專利占比超過90％。

得益于其在專利技術上的優勢，騰訊在產業互聯網領域也有了不俗的競爭力。根據4月26日，國際權威研究機構Gartner報告顯示，騰訊云在中國CPaaS市場上排名第一；5月10日，騰訊云數據庫入選沙利文報告領導者象限，增長指數排名第一。

而基于騰訊云的基礎建設和前沿技術的全面支持，騰訊的數字技術也滲透到了各行各業。據悉，目前騰訊已經在政務、金融、教育、交通出行、醫療、智慧零售、工業、能源等多個領域取得了階段成果，并與9000多家合作伙伴建立了合作，形成了超過400個行業解決方案。

總而言之，騰訊換擋變道，可以說是進入了一個新的周期，然而騰訊雖然在向To B轉型，但卻依然沒有改變其To C的底色，所以在此期間，騰訊出現短期的業績承壓也在所難免。只不過，和其To C業務相比，騰訊的To B業務起步較晚，所以騰訊要想在To B業務上獲得回報，還需要長期持續投入。