2025年上半年的凈利潤超越去年全年，可以說是泡泡瑪特火爆的一個縮影。如果我們將其與Labubu的火爆聯系在一起的話，這絲毫都不讓人感覺到有任何意外。無論是薄荷色的Labubu在香港拍賣行拍出了天價，抑或是泡泡瑪特在二手市場上的火爆，乃至是泡泡瑪特各大門店的搶購潮，無一不是這樣一種現象的直接體現。

7月15日，泡泡瑪特發布公告，預期集團上半年營收同比增長不低于200%；預期溢利同比增長不低于350%。去年上半年，泡泡瑪特實現營收45.58億元，同比增長62%；實現歸母凈利潤9.21億元，同比增長93.32%；經調整后凈利潤為10.18億元，同比增長90.1%。

據此計算，泡泡瑪特今年上半年營收或不低于137億元，歸母凈利潤或超41億元、經調整后凈利潤或超46億元。2024年全年，泡泡瑪特實現營收130億元，經調整凈利潤為34億元。這意味著，今年上半年，泡泡瑪特的營收和凈利潤就超過去年全年水平。

對于今年上半年的業績大增，泡泡瑪特董事會認為主要歸于以下原因：(a) 泡泡瑪特品牌及旗下IP在全球認可度進一步提升，多樣化的產品品類促進集團收入增長，集團各區域市場收入均實現持續高速增長；(b) 海外收入占比持續提升，收入結構的變化對毛利、溢利均產生積極影響。同時，規模效應使溢利顯著增加；(c) 持續優化產品成本，加強費用管控，提升盈利能力。

或許正是由于這樣的原因，多家投資機構持續看好泡泡瑪特未來在資本市場上的表現。德意志銀行發布報告稱，泡泡瑪特的潛在市場規模遠大于此前的估計。該公司的LABUBU品牌近期獲得了強勁的勢頭。泡泡瑪特今年及以后業績超預期的潛力仍然很大。德意志銀行維持對該股的“買入”評級，并將其目標價從200港元上調至303港元。摩根大通表示，泡泡瑪特領導中國快速成長的IP商品市場。看好公司強大的IP供應，LABUBU是崛起中的“超級IP”。摩根大通預測其海外銷售額在2025年同比增加152%，2025至2027年的年復合增長率為42%，占2027年銷售額的65%。

于是，我們不僅會問，泡泡瑪特緣何會如此地火爆？泡泡瑪特在如此火爆的消費背后又為我們投射出來了怎樣內在規律呢？

Z世代正成消費主流

一直以來，在新消費的市場上，都在印證著“得年輕人得天下”的鐵律。這一點，在泡泡瑪特的火爆上，我們同樣可以窺探出一絲端倪。據《證券時報》發布的消息顯示，在深圳福田區深業上城的泡泡瑪特門店內，一位身著二次元服飾的00后女生興奮地向朋友展示剛購入的深圳限定款“天青色labubu得閑飲茶萌粒”：“這套才69元，準備把它們整齊擺放在車上，看著就開心！”

這，可以說是泡泡瑪特用戶的一個縮影。有關統計資料顯示，Z世代，即1995 - 2009年出生的群體，在泡泡瑪特的消費者中占比高達70%以上。不難看出，泡泡瑪特已俘獲了年輕人的心。而這些人恰恰對于潮玩、盲盒等新生事物有著極大的興趣與探求欲，于是，我們便看到了泡泡瑪特的火爆。

之所以會說Z世代漸成消費主流，是泡泡瑪特火爆的內在原因，另外一個很重要的原因在于，他們在消費模式、消費動機等方面都具有著更加愿意為情緒價值、社交價值買單的屬性。在豆瓣上，擁有300萬用戶的“泡泡瑪特玩家”小組，就是年輕人因潮玩聚集的社群。在這里，他們交流分享自己的收藏、拆盒經歷，通過交換藏品、創作UGC內容，強化著彼此之間的圈層認同。

《中國潮玩與動漫產業發展報告（2024）》顯示，中國潮玩產業規模預計2026年將達到1101億元，年均增速超20%。天眼查數據顯示，目前我國潮玩相關企業超5.2萬家，其中廣東省以9700余家位居首位，占比達18.5%。隨著Z世代群體逐漸成為消費主流，特別是他們當中所蘊藏著的這樣一種消費潛能得到持續不斷地釋放，泡泡瑪特或許正如上文所提到的那些投資機構一樣有著更大的增長潛能與想象空間。

泡泡瑪特并不是泡泡瑪特本身

泡泡瑪特之所以會讓如此多的年輕人趨之若鶩，另外一個很重要的原因在于，年輕人們在購買泡泡瑪特、獲得泡泡瑪特的時候，并不僅僅只是獲得了一件玩具或玩偶，而是在于獲得了社交、身份認同、群體認同等諸多其他的元素。可以說，泡泡瑪特是他們追星的標志，也是他們交流的方式，還是他們彼此獲得認可的媒介。

因此，泡泡瑪特其實被賦予了除了玩具或玩偶本身更多其他的概念和意義。如果我們站在這樣一個視角再去觀察泡泡瑪特的話，便會看出，泡泡瑪特其實更像是一個被附著了更多標簽的存在。當泡泡瑪特被賦予了更多的光環與標簽，那么，它的溢價能力則得到了顯著提升。

如果還是很難理解的話，我們可以將泡泡瑪特與其他的IP衍生品聯系在一起來看。不過，同其他的IP衍生品不同，泡泡瑪特還夾雜了明星效應、社群效應等諸多其他的光環。例如，韓國女團BLACKPINK成員Lisa在社交媒體Ins上連續三天曬出與泡泡瑪特IP Labubu的合影，她的Ins粉絲過億，這一行為隨即展現出強大的帶貨能力，使得Labubu的搜索量暴增300%，吸引了大量粉絲跟風購買。

除此之外，泡泡瑪特還具有一定的收藏價值。6月10日，在永樂2025春季拍賣會上，一只高131厘米，材質為PVC的薄荷色LABUBU玩偶以108萬元落槌成交。算上傭金，神秘買家為這件“全球唯一一只”的潮玩藝術品實際支付或高達124.2萬元。這說明了什么？這說明縱然是在收藏界，泡泡瑪特同樣具有著一定的價值。從這樣一個角度來看，我們同樣可以看出，泡泡瑪特早已不再是泡泡瑪特玩具或玩偶本身，而是成為了一個以玩具或玩偶為核心，衍生出來了涵蓋了諸多功能和屬性的復合體。站在這樣一個角度，我們再去看待泡泡瑪特的神奇，或許便不再有任何的驚訝。

國內外市場的同頻共振

毫無疑問，現在，出海是一個熱門詞匯。泡泡瑪特，同樣將自身的眼光從國內市場轉向了國外市場，并且實現了國內外市場的同頻共振，最終讓自身的價值得到了最大程度上的釋放。據有關資料顯示，在東南亞市場，2024年泡泡瑪特在該地區收入高達24億元，同比增長驚人地達到了619.1%，占據了海外總營收的47.4%。特別在泰國，由于當紅明星Lisa在INS上分享了LABUBU的快拍，引發了一場搶購風潮。

無獨有偶，歐美市場同樣也有泡泡瑪特的蹤跡。例如，與巴黎盧浮宮的聯名系列巧妙地將藝術與潮流玩具相結合，而紐約時代廣場的旗艦店更是憑借其獨特的魅力，單店月均收入高達200萬元以上。毫不夸張地說，泡泡瑪特已經成為了潮玩賽道上出海的一個標桿。

據《人民日報》海外版報道，4月，位于法國巴黎拉德芳斯中心商務區的泡泡瑪特新店開業。早在正式營業時間開始前，店門口就排起了數百人的長隊。美國《時代》雙周刊網站發布文章稱，在海外社交平臺上搜索“泡泡瑪特”，就會出現數以萬計的開箱分享視頻。

數據顯示，線下門店方面，2024年泡泡瑪特在越南、印度尼西亞、菲律賓、意大利、西班牙5個國家開設了首家線下門店；在全球多地的地標性位置，如泰國曼谷最大的購物中心、英國倫敦牛津街等地開設了特色主題店與旗艦店；7月，泡泡瑪特入駐法國巴黎盧浮宮，成為首個進駐的中國潮玩品牌，進一步增強了國際影響力。截至2024年底，泡泡瑪特在全球30多個國家和地區共開設超過500家線下門店和超過2300臺機器人商店。

截至目前，泡泡瑪特通過多個跨境電商平臺觸達全球超過90個國家和地區。2024年泡泡瑪特海外市場線上渠道全年營收14.6億元，同比增長834%。其中，海外官網收入占比最高，營收5.3億元，同比增長1246.2%；海外社交平臺TikTok增速最快，營收2.6億元，同比增長5779.8%。

通過以上的數據，我們可以看出，泡泡瑪特業已成為了中國潮玩品牌出海的成功案例之一。因此，泡泡瑪特的火爆，更多地讓我們看到的是越來越多的中國品牌開始走出去，并且取得成功。對于其他的品牌來講，如何思考并且找到適合自己的“走出去”的正確方式，或許才是實現像泡泡瑪特一樣成功的關鍵。

結語

泡泡瑪特，不僅是潮玩賽道的標志性品牌，而且還是中國品牌出海的成功案例。透過它，我們可以看出中國消費市場正在發生著的深刻變化，以及更多的中國品牌開始成功走出的真實現象。認識到泡泡瑪特為我們展現出來的這樣一種內在規律和邏輯，或許我們才能真正認識到泡泡瑪特火爆背后的內在原因，我們才能對于泡泡瑪特有一個全新的認識。