唯品會于2月13日公布了2017年第四季度財報。財報顯示，唯品會Q4凈營收總額為241億元人民幣，相比去年同期增長了27.1%，主要得益于客戶粘性的增長。唯品會Q4總訂單數同比增長27%，達1.042億單。2017年全年，總訂單數破3億，達到3.35億。

相比Q3，唯品會Q4毛利潤也出現了增長，同比增長17.3%至52億元，主要受益于Q4的兩大電商節“11.11大促”和“12.8周年慶”中，自營服飾穿戴等核心品類銷售訂單額再創歷史新高。

同時，實現持續盈利的唯品會也是最近美股大波動如過山車、全球股票市場受牽連的情況下，少數實現增長的股票之一，唯品會的價值開始在股票中有所呈現，Q4（Non-GAAP）歸屬股東利潤為8.881億元人民幣（約合1.365億美元）。截至2月13日唯品會Q4財報發布，其前一個交易日報收16.39美元，較此前低點的7.79美元漲幅超100%。

從財報來看，唯品會多項關鍵運營指標穩步增長，實現連續21個季度盈利，又一次刷新電商行業盈利紀錄。唯品會的品質策略令其依然保有強勁的競爭力，也使唯品會在中國電商三甲中站穩了腳跟。

四大優勢，賦予唯品會持續造血能力

唯品會緣何能實現持續增長，成為少數增長的股票之一，被資本市場持續看好，與其四大壁壘優勢相關。戰略上，唯品會也在持續進行內外布局，在夯實基礎的同時進行創新發展，以開拓更大的發展天地。

一、核心品類優勢

自營服裝穿戴作為核心品類，為唯品會構筑了護城河。唯品會堅持“正品+時尚”模式，一抓品控，唯品會在正品量化標準“正品+重保障”和“品控九條”的基礎上，又提出了“正品鑒定天團”計劃，多方位嚴格把控了從生產到消費的全程品質管理。

二抓時尚，在時尚領域持續布局，吸引了包括Armani在內的多家奢侈品品牌入駐。在剛過去的“12.8周年慶”上，有將近3600個品牌參與活動，數量同比增長122%，并包括GUCCI在內的50多家國際奢侈品大牌，打造了“藍血大牌”的概念，滿足國內外消費者對時尚奢侈品的需求。

唯品會的核心品類已連續多個季度穩居自營服飾穿戴行業第一，具有強勁優勢，在“11.11”大促中，僅1小時訂單數突破200萬，當天銷售額訂單數超過800萬。在此優勢加持下，唯品會Q4人均消費同比增長22%，復購率高達84%，96%的訂單是重復客戶所購買，為行業領先，發展速度非常快。

二、客群優勢

品質服務與特色優勢為唯品會提高了用戶粘度，留住了優質客群，也就是羅振宇所提的“超級用戶”。優質客群同樣是京東等電商想要挖掘的重要內容，從亞馬遜起始，多家電商已通過VIP服務撬動了超級用戶價值。

數據顯示，唯品會全球注冊用戶約3億，其中80%為女性，女性群體作為消費頭部用戶，是唯品會持續盈利的重要保證。更重要的是，唯品會客群偏年輕化，具有信譽高、消費能力高、黏性高的三高特性，據了解使用唯品會的90后占比40.69%，80后和90后總占比高達82.45%。

通過繼續踐行“超級用戶”思維，繼續深度挖掘用戶價值，隨著人均支配收入的不斷上漲，用戶的購買力不斷提高，唯品會的客單價、復購率、利潤比都將得到提高，用戶生命周期得到延長，也能實現新的增長。同時，唯品會推出的超級VIP服務，在2017年已有接近100萬用戶。

三、金融、物流戰略矩陣優勢

金融對電商來說，是降低用戶消費門檻，提高客單價的重要布局，而自建物流則比眾包物流更能保障物流速度，多方位保證電商的服務品質，唯品會持續布局物流和金融戰略矩陣成效也十分顯著。

金融上，唯品金融先后與多家傳統金融機構達成戰略合作，推出的消費分期服務對電商支持明顯：2017年第四季度，使用唯品花的顧客達到500萬，同比增長107％。唯品會“12.8周年慶”期間，使用唯品會的用戶數相較去年同比增長104%，比非唯品會用戶的平均客單價高出41%。

物流上，唯品會總倉儲面積提高至約250萬平方米，包括150萬平方米的自建倉庫面積。品駿快遞全國直營站點數量也達到3700多個，全面實現了物流自動化升級，日配送包裹能力可達500萬單/天。在“12.8周年慶”，唯品會創造了物流配送新紀錄，第一單僅用時13分18秒。

四、生態潛力

核心品類優勢、客群優勢、戰略矩陣優勢，賦予了唯品會的持續盈利能力，使唯品會獲得了巨頭的青睞，2017年12月，唯品會獲得了騰訊、京東的戰略投資。得到京東和騰訊兩大巨頭的認可，也間接表明了資本市場對唯品會的認可，唯品會與京騰合作將實現強強聯合。

一方面，唯品會將獲得騰訊的社交平臺微信，以及京東的流量入口支持，其中微信有9.8億月活躍用戶和超過8億的微信支付用戶，京東活躍用戶將近3億，能夠為唯品會導入巨大流量，獲取互聯網存量期的流量紅利。

另一方面，唯品會加入京騰系之后，通過微信鏈接上下游，能更好地與產業鏈結合，未來三者的生態將互相融合，形成生態并集。擁有持續盈利能力，加上騰訊和京東的賦能，唯品會將有更大的上升空間。

電商生態圈，正在給整個電商行業帶來更大的想象空間

電商發展已不能局限于線上銷售本身，而應當站在更高的角度進行定位和目標解析。電商通過與其他行業融合，滿足了更多用戶的需求，也帶來了更多機遇，生態圈將從外圍源源不斷地為電商持續輸送動力，并整體拔高，最終推動生態圈內重點企業再獲得新的增長。三大電商平臺的生態布局各有優勢，而深挖用戶價值、加固供應鏈，打造生態圈的電商未來發展有更大的想象空間。

天貓：作為阿里的戰略規劃中心，天貓快速規模化依靠的是集市模式，在相對弱項的物流和金融方面則是依靠菜鳥物流體系和螞蟻金融旗下支付產品支付寶作為補充形成電商生態，實現了線上線下的鏈接，但物流仍然較為弱勢，平臺與商戶間的聯系也不夠緊密。

京東：依托自建物流的龐大體系和自營品類的優勢站穩了腳跟，尤其是自建物流體系為京東打造了良好口碑，再通過布局金融以及下線零售如生鮮、便利店等形成生態，但京東客群以男性為主，仍需要一位強力隊友對其女性消費品類一弱項進行補充，提高客單價。

唯品會：通過自營高利潤的服飾穿戴品類，結合全球正品合作伙伴打造品質服務，塑造了較高用戶價值，再搭配自建物流、倉儲和金融矩陣構建電商生態，相對來說已形成了閉環。

從三家電商的生態圈打造，也可以看出物流和金融是降低用戶消費門檻，提升電商服務品質，提高客單價的重要布局。唯品會與京東在布局“自建物流+金融”矩陣均有明顯成效，未來雙方在物流和金融上不斷發力與合作，可充分調動對方資源實現協同發展，而唯品會的品質服務也將得到持續提升，進而將服務延伸向更大的范圍。

與此同時，唯品會的“正品+時尚”模式和自營服飾穿戴品類優勢備受女性客群青睞，而這些優勢應用到其他消費領域有較大的想象空間，唯品會布局服飾穿戴品類供應鏈的經驗同樣可用于美妝、母嬰、家居品類等，幫助其進一步提升作為全品類電商的價值。

生態圈建設將成電商攀升關鍵

從三大電商的布局來看，電商未來將與更多行業聯姻，延伸各自的服務范圍，相互賦能，共同搭建起電商的生態圈。從京東、騰訊、唯品會三方戰略合作也可窺見，生態圈不論是從企業還是行業層面來看都會產生極有益的影響。

目前，唯品會與騰訊、京東的戰略合作成效還未展現，當2018年有更多項目落地，三方將走入發展快車道。一方面，騰訊為唯品會提供技術和戰略支持，唯品會則能滿足微信用戶對于發現、討論、體驗品質消費的巨大需求，為微信“社交+電商化”助力。

另一方面，京東和唯品會將實現品類和用戶結構的強力互補，京東允諾唯品會渠道銷量上的保證，唯品會也能夠幫助迅速完成女性消費品類的布局，實現用戶性別平衡。自此，唯品會、京東、騰訊將搭建起多渠道端口，全品類客群的立體電商服務。

唯品會、京東、騰訊的戰略合作也揭示了電商行業的未來發展實質。電商的發展不能再局限于電商銷售的層面，競爭的眼光用于過去，而未來應該用生態的眼光去看待。

從企業層面來說，電商與其他行業多方融合之后，將實現資源再分配，信息獲取分享等。從行業層面來看，電商的述求是為消費者提供物美價廉的商品，發展所考驗的是零售、物流、供應鏈等立體組合能力，構建電商生態圈能夠推動電商行業的優質化發展，為用戶提供更優質的服務體驗。

一如玩俄羅斯方塊，每個企業都如同游戲中不同形狀的木塊，一個企業單打獨斗的成功率比較低，但不同形狀的木塊通過立體組合后能互相彌補不足，發揮更大的效能，實現生態圈內的共生繁榮。唯品會與騰訊、京東的合作不僅會加快電商對向平臺和資源的利用率，也能加速行業智能化轉變。

在消費升級趨勢愈發明顯的今天，唯品會也將通過這樣的生態布局為用戶提供更有價值、更符合需求的產品。與此同時，這種生態化的布局也將為唯品會以及電商行業帶來持續的加成效應，并為生態內的各個角色提供各種機遇。

最終，唯品會在自身優勢與京騰系等發展利好因素的加持下，潛能將逐步釋放，不僅能打造出更為強大的電商生態圈，還可獲得生態效應下的長久推動力，屆時唯品會的價值也將真正得到資本市場的認可。

劉曠，以禪道參悟互聯網、微信公眾號：liukuang110