就在眾人紛紛表示“該來的終于來了”之時，愛奇藝提交的招股說明書中的諸多細節引起了業內的高度關注，畢竟愛奇藝、騰訊視頻以及優酷三家在線視頻網站“三國殺”局面為時已久，而愛奇藝的上市傳聞也有好幾年了，本篇文章里，熊出墨請注意重點為你解答關于愛奇藝上市的三大問題。

文：彬彬（熊出墨請注意）

為何是現在？

毋庸置疑，愛奇藝的上市其實不僅僅是自身的一個重要拐點，對行業的其他玩家來說無疑也是有著一定的指導意義。而關于愛奇藝要上市的傳聞最早在2014年就有了，但為何是現在這個時間點？

這個問題可從兩個方面來解答，一是外部環境的變化，愛奇藝的海外上市是大勢所趨；二則是愛奇藝自身因素，業務能力、盈利模式以及前景預期等等方面，共同為其贏來了上市的成熟時機。

據公開資料顯示，截止到2017年年底，全年A股市場共有428家公司完成IPO，這一數字創下了A股史上過會公司數量的新紀錄。但整體的繁榮之下，泛娛樂行業卻略顯尷尬。以影視公司為例，在2017年，我國僅有橫店影視、金逸影視和中廣天擇3家公司實現了IPO，不少玩家開始選擇轉戰海外資本市場。尤其是隨著國內一些視頻、娛樂、游戲公司逐漸成熟起來，今年極有可能會出現泛娛樂行業赴美上市的高潮節點。

從披露的招股說明書來看，愛奇藝的核心數據和財務數據都是令人滿意的。

首先是核心的用戶數據，愛奇藝在招股說明書中表示，截至2017年第四季度，其移動端月均用戶已達到了4.213億，日均用戶為1.260億。PC端月用戶約為4.241億，日均用戶為5370萬。在這一指標上，愛奇藝無疑已經達到了國內頂尖的的水平。并且，愛奇藝推出的泡泡社區在第四季度的移動端日均用戶達到了4580萬，有評論稱這足以另不少垂直社交網站為之汗顏。

其次，在盈利能力上，愛奇藝的“會員+廣告”兩手抓的模式在未來的想象空間依然巨大。實際上，愛奇藝的整體營收是由會員服務、在線廣告服務、內容分發和其他四個部分構成的，但在這其中，會員和廣告占據了主導地位。其招股說明書中指出，截至2017年12月31日，愛奇藝的有效付費會員為5080萬。其中第四季度會員收入為19.30億元人民幣，同比增長53%，占到了總收入的40.1%。另外，廣告收入也是占據了愛奇藝收入的半壁江山。

這一健康的盈利模式為愛奇藝帶來的最直觀改變就是其凈虧損率逐年收窄。數據顯示2015年、2016年、2017年愛奇藝的凈虧損分別為25.75億人民幣、30.74億人民幣和37.369億人民幣，分別對應的凈虧損率則從-48%降至-27%又至-22%。另外愛奇藝在招股說明書中還提到了一點，其歸屬普通股東的凈收益已經在2017年扭虧為盈。

至此，從這一些列的數據硬實力可以看出，愛奇藝選擇2018年尋求上市是迎來了最好的時機。

愛奇藝做了什么？

再來仔細看看虧損數據，愛奇藝近三年收入從53億增加至173億，虧損則從25億增至37億，虧損幅度從接近收入一半降低到21%，幅度有所收窄。

眾所周知視頻行業仍然處于一個快速上升期，處于第一梯隊的“愛騰優”都在努力依靠優質內容搶用戶，多年來一直處于“燒錢”狀態，只是虧損程度不同而已。據阿里2017年財報，以優酷為核心的娛樂業務第一季度虧損25.86億元，第二季度虧損17.48億元，包括優酷、UC、阿里影業等多個版塊的阿里大文娛第四季虧損38.28億，但顯而易見優酷在虧損中占了大比例。從這一點來看，愛奇藝運營做得較為成功，業內對愛奇藝的普遍評價是“花最少的錢辦最大的事”。

“雖然愛奇藝還沒有取得盈利，我們的虧損要比競爭對手少?！卑俣菴EO李彥宏曾在百度電話會議上說到，愛奇藝依然處于市場領導者地位，在日活躍用戶數、平均觀看時長、付費用戶數和盈利水平方面都是第一。

那么這就引出了本文的第二個問題，在過去的8年時間里，愛奇藝究竟做了什么，才得以從眾多平臺之中殺出一條血路。

首先從視頻網站的競爭格局來看，盡管“燒錢”還未結束，但行業的玩法已經逐漸產生了分化，因為其各自都有了不同的側重點。優酷和土豆被整合進了阿里大文娛，成為了阿里文娛布局的一枚重要棋子；含著金湯匙出生出生的騰訊則是依舊依靠著騰訊的流量以及資金等各方面的支持；相比之下，愛奇藝卻走了一條與其他玩家不同的道路，當優酷土豆和騰訊視頻都在盡力整合各方面資源之時，愛奇藝卻變得“獨立”了。

這一“獨立”表現在兩個方面，一是從外界購買版權和IP的依賴程度有所降低，二是自身的盈利能力的提高。有業內人士告訴熊出墨請注意，版權購入的多少并不是考量視頻網站實力的唯一標準，現在的大趨勢是各家都開始注重內容的原創能力。一個具有代表性的例子就是搜狐視頻，張朝陽曾明確提出為及時止損，搜狐視頻在2018年將減少版權購買方面的開支，轉而加大自主版權內容的制作。

愛奇藝也是如此，在近兩年做到了自制內容能夠獨當一面。招股書明書給出的數據顯示，愛奇藝的內容庫已經擁有了70000多部網絡劇集，涵蓋30多個內容類別。其中優秀的自制內容也占據了一定的比重。尤其是近兩年來，愛奇藝憑借著《盜墓筆記》、《余罪》、《老九門》、《瑯琊榜2》、《奇葩說》、《中國有嘻哈》、《偶像練習生》等等一系列影視節目可以說是火遍了中國。

并且隨著這些節目的熱播，愛奇藝的盈利能力也有了明顯的提升，這在前文中已經有所提及，一是為愛奇藝贏得了一大批付費會員，其2017年總營收為173.784億元，其中付費會員收入占到了37.6%，而在2015年這個數字僅為18.7%。二則是爆款影視節目所攜帶的巨大流量為廣告收益提供了基本保障。

此外，由于背靠百度，愛奇藝在AI技術賦能上也處于行業領先地位。根據招股書披露的信息，在過去幾年中，百度為愛奇藝提供了技術、基礎設施和資金支持。而實際上，愛奇藝已經將AI技術運用到內容創作、生產、分發、播放和變現等多個環節。在內容創作中，愛奇藝用AI技術分析劇本、人物特色以及篩選演員；AI通過分析用戶的行為、喜好，推送用戶感興趣的內容，達到內容分發智能化；基于機器學習，愛奇藝能夠精準地預測院線電影票房和電視劇流量潛力；愛奇藝的多個自制網劇、網綜均有AI技術的支持。龔宇在接受采訪時曾說過，一切只是開始，AI將在未來五到十年徹底顛覆媒體和娛樂行業。

正因如此，經歷8年的打磨，愛奇藝一定意義上已經從單純的視頻網站向泛娛樂平臺轉型。

為什么對標“線上迪士尼”？

既然說到愛奇藝向泛娛樂平臺的轉型，不得不提的一點就是其在IP方面的布局。并且這也正契合愛奇藝創始人兼CEO龔宇多次向外界所表達的愿景，愛奇藝要做的是“線上迪士尼”，這樣的對標背后有著怎樣的邏輯？

前文中已經說到，現在國內的視頻網站競爭形勢實際上已經是換了一番天地。并且在這些視頻行業開拓者中，優酷創始人古永鏘回歸了投資行業，土豆創始人王微去做了追光動畫，而龔宇則是帶著愛奇藝從始至終堅持了8年之久。

如此看來，龔宇是否稍顯固執？但與其說固執，不如說龔宇是堅定。并且在8年的堅定之中，龔宇對愛奇藝的定位也已從“中國版Hulu”、“中國版Netflix”的框框中跳出，奔著“線上迪士尼”而去。

為什么要說自己是“線上迪士尼”，這要從愛奇藝的“IP影視化+衍生開發”戰略看起。眾所周知，迪士尼的套路是在打造出一個經典IP之后便開始往線下布局，這一相對較重的模式他們已經玩了數十年。雖說這給IP產業提供了一個可行的發展模版，但是至今卻鮮有玩家能夠成功復制。而對于互聯網公司來說，這條路更是行不通的。要完成IP產業的布局，線下的“重”如何成功轉化為線上的“輕”才是他們應該著手解決的難題。

龔宇在意識到這一點之后，說出了愛奇藝和迪士尼之間的不同之處。愛奇藝不是想迪士尼那樣在現實世界中建造主題樂園，而是以自制影視劇為基礎開發網絡游戲。另外與之形成對應的是，迪士尼有實體商店，愛奇藝有網上商城。商城中商品都是與自家的內容緊密相關，這各層面來講，愛奇藝與迪士尼也是存在一致性的。

例如2017年底熱播的《瑯琊榜之風起長林》這部網劇，最終播放量突破了26億，豆瓣評分高達到8.5。愛奇藝游戲在影游聯動的策略指導下，依托“瑯琊榜”這一火爆IP，與祖龍娛樂聯合發行了捏臉換裝MMO手游《瑯琊榜：風起長林》，取得了不錯的反響。除了能夠實現IP的價值最大化外，還能夠反哺內容和平臺口碑質量，其實這一點早在2015年愛奇藝的《花千骨》影游互動項目就有體現。

此外，致力成為“線上迪士尼”的愛奇藝還獲得了國外市場的認可。美國娛樂權威媒體《好萊塢報道》給出的2017年度“中國娛樂業十大影響力人物排行榜”，龔宇榜上有名，《好萊塢報道》表示，“他們的決策影響著中國娛樂產業的走向，從電影、到音樂，再到數字化內容，他們或許可以教給好萊塢一兩招，如何在這個行業中不斷增長”。值得注意的是，龔宇帶領的愛奇藝是此次唯一一家上榜的在線視頻和娛樂服務平臺。

有鑒于此，愛奇藝在“自制劇+版權”、“會員+廣告”的體系之外，又添了“IP影視化+衍生開發”這一重要布局，這無疑能為愛奇藝增添足夠的底氣。最后，雖說愛奇藝現今在IP資源、運營經驗等方面距離“線上迪士尼”的愿景仍有一段路要走，但能夠預見的是在成功上市之后，愛奇藝能夠獲得更好的資金和渠道資源，屆時國內視頻網站的行業格局也許會發生新的變化。

文：彬彬（熊出墨請注意）