雙十一余溫還未退散，京東便于11月15日晚間發布了2016財年第三季度業績，財報顯示集團Q3營收91億美元，非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤為2.690億元人民幣(約4030萬美元)；凈虧損為8.079億元人民幣(約1.212億美元)，相比去年同期為5.349億元人民幣的凈虧損有所提升。

市場關注點主要聚焦在京東在2015年巨虧94億后，2016年連續兩季度盈利（Q2凈利潤3.914億人民幣、Q3凈利潤2.69億人民幣），以及宣布重組京東金融方面。再此背景下，京東CEO劉強東豪言萬丈：堅信來年趕超蘇寧，撼動其（蘇寧）全國最大的家電零售商地位；超過當當，成為全國最大的圖書零售商；相信服裝自營可行；布局電子產品、生鮮、家裝家居、汽車用品等市場……

然而，輝煌的背后卻潛藏著諸多隱憂，光鮮的外表下或許沒有那么美好，京東也是如此……

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虧損擴大凈利潤率低? 布局生態戰線過長

如果按照非美國通用會計準則下(Non-GAAP)凈利潤為2.690億元來計算，相對于91億美元的營收，京東Q3凈利潤率僅為0.44%。京東方面也承認這一現狀：在Q3財報分析師電話會議中，京東CFO黃宣德表示京東毛利潤率仍然偏低，業務在所處類別中并非第一。

與此同時，Q2凈利潤3.914億人民幣，而凈虧損1.3億人民幣。Q3凈利潤2.69億，凈虧損為8.079億。由此可見，京東虧損不斷擴大。之所以持續虧損，與京東盲目布局生態，拉長戰線有關。

目前，京東已涉足數碼3C、家電、服裝、生鮮、家裝家居、汽車用品等領域，并投資了餓了么、一號店、途牛、天天果園、永輝超市等企業，推出京東白條、京東生鮮、京東智能等業務，包括本次宣布將分拆出去的京東金融，也是京東近年來不斷擴張的產物。如此種種，美其名曰“布局生態”，實則雜亂無章，略顯盲目，瘋狂的擴張并未帶來盈利，而是使得虧損持續擴大。

?分拆京東金融美化粉飾財報之嫌

在Q3財報分析師會議上，京東CFO黃宣德意味深長的表示，“但在中國，這（金融）還是一個尚未成熟的行業”。實際上，對于京東金融進行的資產重組，是一種資產剝離行為。由于京東金融處于持續虧損狀態，多次拖累京東集團的凈利潤。所以將金融業務分拆，能夠美化粉飾財務報表。

京東金融作為京東生態布局的一環，最終卻慘遭分拆。或許這是此前提到的盲目擴張所埋下的隱患。為了拉動GMV，京東不得不選擇將京東金融分拆的無奈之舉。然而，此前所布局的業務盈利不符合預期，是否將選擇繼續分拆？長此以往，并非可持續發展的策略。

電商發展勢頭衰減 ?線上線下融合模式亟待引入

近年來，京東在電商領域呈現發展衰退跡象。以掀起全球狂歡潮流的雙十一為例，天貓雙11狂歡晚會、蘇寧易購HIGH購夜高調亮相，與之相比的，京東只是一場小規模的超級秒殺日。而面對天貓過千億的營收業績，京東方面只是低調表示，銷售額同比增長12%。甚至在此前京東慶日618上，也是反響平平，沒有在市場掀起熱潮。

業內人士分析，這與京東近年來全力布局生態有關，戰線的拉長使得京東沒有過多精力專注于電商業務，使得京東商城這一核心業務發展勢頭衰減。與此同時，不兼顧線上線下的融合，過度注重線上，將使得電商發展遭遇瓶頸。

雙十一當天，國務院印發了《國務院辦公廳關于推動實體零售創新轉型的意見》，其中提到：“將線下物流、服務、體驗等優勢與線上商流、資金流、信息流融合，拓展智能化、網絡化的全渠道布局。”中國電商鼻祖阿里馬云也在近日表示：未來新零售趨勢，最大的機會和挑戰將是線上、線下的結合，傳統公司、互聯網公司的結合，只有完美結合才能走出未來。可以說，未來的新零售，應該是線上、線下、物流、數據、技術的完美結合，誕生一種新的零售形態，影響到供應鏈的變革，供給側的改革。

在此背景下，注重于線上發展以及全面布局的京東，或許亟待轉變此前發展模式。與之形成鮮明對比的，即是劉強東此前稱將在來年趕超的全國最大的家電零售商——蘇寧易購。2009年，蘇寧易購便開始強調線上線下融合，經歷了七年發展，如今已成為最具代表性的融合企業。雙11，蘇寧易購全渠道訂單量增長193%，線上訂單量增長210%，線下門店接待超過1000萬名顧客。蘇寧在線上線下融合方面做出的成果，或許值得京東學習。

綜上所述，京東在盈利的同時面臨著瘋狂擴張、戰線過長、虧損持續擴大、過于注重線上業務等隱憂。當然，如果京東改變成本結構，進行線上線下融合，及時止損，或許還來得及。