本文來(lái)自微信公眾號(hào)：金融圈女神經(jīng)（quji7788）作者：曲艷麗

最近，上市的“獨(dú)角獸”有點(diǎn)多……

掐指一算，我發(fā)現(xiàn)過(guò)去3個(gè)月內(nèi)，上市或申報(bào)上市的獨(dú)角獸企業(yè)就有：

美股：愛(ài)奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙、優(yōu)信、蔚來(lái)汽車、Opera、拼多多、極光大數(shù)據(jù)、騰訊音樂(lè)；

港股：平安好醫(yī)生、獵聘、齊家網(wǎng)、維信金科、51信用卡、同程藝龍、小米、映客、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、寶寶樹(shù)、找鋼網(wǎng)、滬江網(wǎng)、多益網(wǎng)絡(luò)、第七大道、匯量科技……

總之，一個(gè)感覺(jué)：多！

到底有多快

以下是Wind統(tǒng)計(jì)的過(guò)去6年中概股赴美上市概況：

看起來(lái)，2017年有24家，但扣除9家市值低于1億美金的“無(wú)效上市”公司（傳統(tǒng)制造業(yè)為主），實(shí)際IPO數(shù)量為15家。

而今年上半年，完成美國(guó)IPO的中概股就超10家。

港股方面，互聯(lián)網(wǎng)上市公司長(zhǎng)期只有騰訊、金山、天鴿互動(dòng)+四五家游戲股。

2017年則有易鑫、眾安保險(xiǎn)、閱文集團(tuán)3家集中上市。而2018年至今已申報(bào)IPO的獨(dú)角獸企業(yè)已超過(guò)15家……

互聯(lián)網(wǎng)公司，可謂正在以史上最快速度進(jìn)行IPO。

表現(xiàn)如何

美股方面，今年最值得關(guān)注的中概股中已完成IPO的是愛(ài)奇藝、B站和優(yōu)信。

看起來(lái)，B站和愛(ài)奇藝的表現(xiàn)還不錯(cuò)，雖然股價(jià)有所回落，但仍高于發(fā)行價(jià)。而優(yōu)信自上市以來(lái)則跌跌不休。

原因無(wú)非是：前兩者雖然虧損，但已經(jīng)成為所在領(lǐng)域的No.1，特別是愛(ài)奇藝號(hào)稱是中國(guó)的Netflix，可謂前程遠(yuǎn)大，股價(jià)自然高高在上。而優(yōu)信所在的二手車領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，沒(méi)有絕對(duì)龍頭；而優(yōu)信自身虧損嚴(yán)重，沒(méi)有明顯的虧損收窄跡象。

港股方面，雖然港股大環(huán)境不錯(cuò)，但2017年完成IPO的新經(jīng)濟(jì)四杰（易鑫、眾安、閱文、雷蛇）上市以來(lái)股價(jià)持續(xù)下跌。其中，除了閱文，均已跌破發(fā)行價(jià)。今年上市的平安好醫(yī)生也表現(xiàn)不佳。

港股“獨(dú)角獸”們表現(xiàn)不佳的主要原因是：IPO發(fā)行價(jià)過(guò)高，透支了未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值。一方面，港股多年沒(méi)有獨(dú)角獸上市，導(dǎo)致投資者對(duì)獨(dú)角獸IPO情緒過(guò)分高漲，發(fā)行價(jià)過(guò)高；另一方面，部分公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重低于預(yù)期，未能兌現(xiàn)上市時(shí)的“高大上”承諾，打擊市場(chǎng)熱情。

此外，在美元加息、國(guó)內(nèi)去杠桿的大環(huán)境下，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)嚴(yán)重虧損、現(xiàn)金流不佳的互聯(lián)網(wǎng)公司的偏好也在下降。

為啥急著上市

既然大市場(chǎng)環(huán)境不好，為啥還有這么多獨(dú)角獸互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆上市呢？

我覺(jué)得，主要原因不外乎：

1. 客觀上，2018年港交所開(kāi)始接受“同股不同權(quán)”公司的上市申請(qǐng)。大量互聯(lián)網(wǎng)公司存在“同股不同權(quán)”的安排，而以前這并不符合香港和內(nèi)地上市規(guī)則。2017年底，港交所終于開(kāi)始認(rèn)可“同股不同權(quán)”，為其上市創(chuàng)造了條件。再加上3-4個(gè)月左右的準(zhǔn)備時(shí)間，5/6月份集中申報(bào)也在預(yù)料之中。

2.?大量互聯(lián)網(wǎng)公司的估值虛高，但仍急需燒錢，而國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收縮，已經(jīng)很難在一級(jí)市場(chǎng)上融資。經(jīng)過(guò)一級(jí)市場(chǎng)擊鼓傳花般的投資，很多公司的估值已經(jīng)達(dá)到幾十億美金。而其中不少企業(yè)仍然處在巨虧之中，但未在所在領(lǐng)域確立霸主地位，難以兌現(xiàn)之前的目標(biāo)。

一方面，一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)此意興闌珊，除了TMD等少數(shù)不差錢的獨(dú)角獸，大部分公司只能IPO去（ge）融（jiu）資（cai）。

另一方面，去杠桿大背景下，PEVC手中也快沒(méi)有余糧了，無(wú)力繼續(xù)參與動(dòng)輒數(shù)億美金的企業(yè)融資。要儲(chǔ)備彈藥，獨(dú)角獸唯有上市。

3.?目前美股、港股仍處在牛市形態(tài)，而一旦市場(chǎng)大幅調(diào)整，IPO窗口可能關(guān)閉。而下一次窗口開(kāi)放何時(shí)到來(lái)，恐怕需要漫長(zhǎng)的等待。

美股已經(jīng)牛了10年，港股也連續(xù)多年上漲，除了金融地產(chǎn)，大部分板塊的估值均處在歷史高位，調(diào)整的壓力較大。如果市場(chǎng)一旦走熊，可能調(diào)整的市場(chǎng)也會(huì)比較長(zhǎng)。因此，對(duì)獨(dú)角獸而言，IPO只爭(zhēng)朝夕！

另外，從社會(huì)公序良俗的角度，怕股民們無(wú)法分享新經(jīng)濟(jì)的成果，所以也要多發(fā)幾家！

4.?很多公司已到了上市承諾的最后1-2年，再不上市將觸發(fā)投資人的回購(gòu)條款。畢竟PEVC也要對(duì)其出資人（LP）有所交代。“再不上市，投資人也老了”！

大部分?jǐn)M上市公司成立在2010年左右，附帶上市條件的融資集中出現(xiàn)在2013~15年，而業(yè)內(nèi)一般承諾5年內(nèi)IPO。因此，2018~20年會(huì)是獨(dú)角獸不得不IPO的一個(gè)時(shí)間段。

如果觸發(fā)回購(gòu)，這畫面太美，我不敢想！

5. 而最本質(zhì)的，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利期已過(guò)，想象空間大幅減少。“再不上市，獨(dú)角獸們就老了”。很多公司可能會(huì)被快速變革的時(shí)代拋棄。

目前申請(qǐng)上市的這些公司，大部分生在PC時(shí)代（2010年左右），成長(zhǎng)在mobile時(shí)代（2012年之后），享盡流量紅利。

而隨著流量紅利結(jié)束、用戶量難以繼續(xù)增長(zhǎng)，還沒(méi)有取得穩(wěn)定盈利模式的公司，想象空間大幅減少。再不上市，恐成為凡客、迅雷、人人網(wǎng)這樣：沒(méi)有盈利、沒(méi)人關(guān)注、沒(méi)法融資、沒(méi)有倒閉的“四沒(méi)”型公司。

這一點(diǎn)上，不得不佩服阿里、騰訊、美團(tuán)這樣具備持續(xù)變革能力的公司。

綜上原因，無(wú)怪乎獨(dú)角獸們?cè)诂F(xiàn)在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，還要趕緊上市了。

最后，雖然路漫漫，但我還是希望每家公司都有光明的前程，每家公司的股票都能大漲，每個(gè)投資人都能大賺！