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在香港上市制度改革之后，2018年的港股市場迎來了上市熱潮，包括小米、美團點評、平安好醫生、映客等眾多明星企業都選擇在港股上市，不久前，我國最大的母嬰社區平臺寶寶樹也傳來了即將赴港上市的消息。6月28日，寶寶樹正式向港交所遞交了招股說明書，踏上了上市之路。

有消息稱，寶寶樹計劃于10月中下旬赴港IPO，公司計劃籌資3至8億美元，其估值為20至40億美元。眾所周知，母嬰市場一直以來都是各方資本重點關注的藍海領域，寶寶樹若是此番成功上市，也許會使得國內母嬰市場變得更加活躍。不過上市并不是一件容易的事情，寶寶樹之所以能夠在眾多母嬰在線平臺中脫穎而出，并走上上市的征途，是因為自身過硬的實力。

寶寶樹上市的三大推手

寶寶樹自2007年正式上線公測起，經過多年的迅速成長，現在已成為國內規模最大、最受關注的母嬰網站，其發展歷程，也被眾人看做是整個母嬰市場的縮影。而寶寶樹此次上市的背后，也離不開三大利好因素的推動。

推手一，出生人口增加，母嬰市場消費升級。受益于二胎政策的開放，我國人口出生率近年來有所增長。最新數據顯示，我國新生人口數量已由2012年的1635萬人增至2017年的1723萬人，出生率由12.1%增至12.43%。照此發展，預計到2019年，我國新生嬰兒出生率較2018年還會繼續提升，母嬰家庭人群規模也將進一步擴大。

此外，根據《2018年母嬰消費市場研究報告》，我國 2018年母嬰家庭產業整體規模將超3萬億。未來預計將以每年不低于16%的增速增長，到2020年整體市場規模將超過4萬億。在新生人口增加和消費升級的大背景下，母嬰市場已然成為了人人都看好的一片沃土。而寶寶樹作為目前國內最大的母嬰在線平臺，未來的發展有著很大的想象空間。尋求上市除了可減輕自身壓力外，也為寶寶樹日后擴大經營規模、搶占母嬰市場增添了成功砝碼。

推手二，自身平臺使用人數多。易觀數據顯示，在寶寶樹成立之初，其平臺注冊用戶就已經達到幾十萬。目前，寶寶樹獨立訪問人數達到1200萬，占中國0到6歲上網媽媽的三分之一。用戶在寶寶樹平臺的平均上網時間在40分鐘到2個小時，其家庭相冊的照片總儲存量已突破1億張。

當然，寶寶樹交出這份亮眼成績的背后，離不開大數據的支撐。寶寶樹通過數據分析系統，能夠實時掌握平臺內容中的趨勢關鍵詞，并讀懂關鍵詞背后隱藏的信息，根據這些數據，能幫助寶寶樹有效的了解用戶們的真正需求，從而完善自身，為用戶提供更加優質的服務。

推手三，資本助力。據了解，寶寶樹目前一共進行了七次融資，其在2015年獲得了聚美優品的3.72億元投資，2016年又獲得了由復星集團領投，好未來、經緯中國等機構參投的30億元投資，在今年6月，阿里巴巴也對寶寶樹進行了戰略投資，雖然雙方并未透露投資的具體數額，但以阿里巴巴的財力不難想象，此次投資金額也不會太低。

總的來看，受益于母嬰市場發展、自身平臺的流量優勢和資本加持，寶寶樹此番上市可謂是底氣十足。既不缺流量，又“不差錢”，受“萬般寵愛”于一身的寶寶樹這一路走的還算順利。不過隨著時間一長以及市場的變化，寶寶樹在成長過程中，也有逐漸暴露出不少問題。

暗藏隱憂，“一哥”難保？

雖然寶寶樹占據“天時地利人和”，但其在財務表現上卻不盡如人意。招股書上顯示，2015到2017年，寶寶樹實現營業收入分別為2億元、5.1億元、7.3億元，利潤分別虧損了2.86億元、9.35億元、9.11億元。盡管這些虧損數據可以歸咎于國際財務報告準則下的調整，且2017年經調整后的凈利潤也達到了1.38億元，但不管怎么說，從寶寶樹至今仍未實現盈利就說明了一點，那就是其目前確實面臨著不少難題。

其一，母嬰類電商行業競爭激烈，寶寶樹電商業務難有突破。目前的母嬰電商市場四郊多壘，儼然變成了一片紅海。寶寶樹不僅要面對貝貝網、蜜芽、媽媽網等同類垂直電商的“窮追猛打”，還要避免淘寶、京東等大型綜合性電商平臺的侵蝕。資料顯示，阿里、京東兩大巨頭近年來持續發力母嬰產品，目前占據著市場七成份額。這代表著，寶寶樹、貝貝網等垂直電商平臺只能爭奪剩下的“三分”天地。寶寶樹想要在這種激烈的市場競爭之下保住自己的電商“陣地”并不容易。

其二，過于依賴廣告收入，沒能很好的實現流量變現。招股書上顯示，2017年寶寶樹主要依靠廣告作為收入來源，其次是電商和知識付費。在2016年度和2017年度，寶寶樹的廣告營收分別為2.68億元、3.72億元，分別占收入的52.6%、51.0%；電商的營收分別為2.4億元、3.33億元，分別占總營收的47.1%、45.6%。知識付費的收入分別為168.7萬元、2465.6萬元，分別占比0.3%和3.4%。

雖然廣告業務為寶寶樹帶來了非常可觀的收入，但僅僅依靠廣告來獲得盈利并不是一個穩定的方法。據了解，與寶寶樹達成合作的廣告客戶中，排名前五的廣告客戶總共為寶寶樹帶來了25.7%的盈利，若是公司沒能與這些現有的客戶保持良好的合作關系，或這些廣告客戶被其他平臺搶走，那么寶寶樹的盈利收入將會大受影響。

雖然拋開廣告收入來看，寶寶樹的電商業務也有著不錯的成績，但在激烈的母嬰電商市場環境下，受到平臺競爭、庫存等方面的影響，寶寶樹的電商業務將面臨不小的運營風險。此外，盡管寶寶樹的知識付費業務在近年來有所提升，但相比較平臺龐大的支出來說，這點營收就如同杯水車薪。因此，如何營造新的盈利點，是寶寶樹亟待解決的問題。

其三，平臺粘性降低，成寶寶樹未來發展隱患。盡管寶寶樹平臺用戶規模優勢明顯，似乎站穩了母嬰頭部平臺的交椅，但其也存在一些亟待解決的問題。如平臺中廣告過多，且專業性不足等問題或多或少地影響了用戶的體驗，體驗不佳所帶來的后果就是用戶的流失。相關數據顯示，截至6月30日，公司月活躍用戶數量幾乎減半，降至8950萬，而上年同期為1.772億；電商業務商品交易總額從上半年同期的8.07億元人民幣降至5.77億元；付費用戶數量從360萬降至270萬。

由上述情況可知，在市場競爭激烈、平臺過于依賴廣告收入以及用戶粘性下降等問題的影響下，寶寶樹在母嬰行業的“一哥”位置似乎并不太穩固。如今，面對來自四面八方的“武林高手”，寶寶樹要想保住自己的城池，唯有潛心修煉，才能抵御風險。

唯有潛心修煉，才能登上武林之巔

不經風雨，長不成大樹；不受百煉，難以成鋼鐵。雖然目前寶寶樹在市場上的競爭對手越來越多，盈利模式也存在一些問題，動搖其在母嬰行業“一哥”的位置。但，只要處理得當，寶寶樹要想走出泥潭也不是毫無辦法。面對來自四面八方的“武林高手”，寶寶樹要想保住自己的城池，還需完善自身，加強模式創新，才有可能突破現有的局面。

首先，重視線下門店發展，爭求線上與線下相互融合。如今市場上假奶粉、冒牌玩具等商品造假的現象層出不窮，為了孩子的健康與安全，大多數家長把產品質量放在第一位，所以很多人更加傾向于線下實體店，而不是電商。根據艾瑞咨詢統計數據，我國母嬰商品交易渠道以線下為主，2015年線下占比約為85%，雖然受到電商影響，未來線下渠道份額將繼續下降，2018年預計降至76%，但下降速度緩慢，在未來很長一段時間內，線下渠道仍是母嬰商品的主流渠道。

因此，主營線上業務的寶寶樹，若是進軍線下母嬰市場，也許會有更好的發展。一來，寶寶樹可利用自身平臺的流量與品牌優勢，為線下門店引流，以幫助寶寶樹在探索線下門店初期可以有更好的發展；二來，通過線上與線下結合，能幫助寶寶樹很好的完成母嬰產業生態閉環，即滿足了用戶購物的多樣化需求，也能增加銷售渠道，減輕電商的運營壓力，可謂是一舉兩得。

其次，力造盈利模式多元化。目前，寶寶樹的盈利主要依靠廣告、電商和知識付費三種模式，其中廣告收入和電商收入占據了總收入的90%以上，而知識付費僅有3.4%的占比。由此可見，寶寶樹現在的盈利模式并不太“健康”，若不及時“治療”，其未來發展將受到極大阻礙。而針對現在的母嬰市場，寶寶樹除了要努力提升平臺知識付費的盈利份額外，在孩子成長階段，還有很多的其他盈利點。如嬰兒玩具、嬰兒服裝和親子娛樂都是未來不錯的發展方向。另外，隨著科技的發展，AI健康產品也許會成為嬰兒用品的下一個盈利藍海。

相關業內人士指出，透過現有的AI技術，可通過嬰兒的哭聲和習慣動作對嬰兒做出健康診斷，并為家長們提供相關的育兒提醒，包括孩子的喂奶時間、洗澡和睡眠等相關提示，既為孩子提供了健康保障，又為父母減輕了繁重的育兒壓力。因此在未來，母嬰類AI產品也許會成為父母必備的育兒“法寶”，寶寶樹在今后可加大對AI技術的研究力度，推出相關產品，這樣不僅可以加強企業市場競爭力，還能為企業帶來更多潛在消費者。

最后，深耕社區內容，打造平臺特色。眾所周知，寶寶樹是一個綜合型的母嬰社區平臺，內容涵蓋社交、電商、早教、育兒工具和音樂等多種模塊，但正因為其模塊過于“全面”，導致平臺缺少特色，沒能與其他母嬰網站有效地區分開來。且母嬰平臺之間互相抄襲嚴重，很多平臺內容和模塊大致相同，最終造成了母嬰平臺之間“你中有我，我中有你”的局面。對此，寶寶樹可以繼續深耕社交功能，通過添加母嬰類短視頻、舉辦一些評選活動，以社交元素提高社區活躍度，更好的實現用戶留存，從而帶動平臺其他模塊的發展。

總而言之，中國母嬰市場受二胎政策、消費升級等利好因素的影響，正處于快速發展的賽道上，而寶寶樹作為國內母嬰在線平臺的佼佼者，其未來的發展前景值得期待。但寶寶樹在前進的路上并不是一帆風順，面對電商行業競爭加劇、盈利單一和粘性降低等問題，寶寶樹還需不斷地完善自身，加固城門。寶寶樹上市之后能否繼續做大做強，保住“第一”的位置，仍待市場檢驗。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發韭菜財經