上市一年，愛奇藝交出了一份怎樣的答卷？

文 | 第二阿累

2018年3月底，八年磨一劍的愛奇藝終于登陸納斯達克。上市不是最終結局，反而是新的開始。對于新的開始，業界都十分關注，一是關注它的會員模式能否走得通；二是關注其在2018年提出的“蘋果園”戰略，能否可持續發展。

而今日發布的2018年全年財報，似乎是愛奇藝給出的回應。

全年營收達250億元
會員收入成亮點，多元業務營增翻倍

北京時間2019年2月22日（美國東部時間2月21日）,愛奇藝（NASDAQ: IQ）公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告。

oQ4業績——營收為70億元人民幣（約合10億美元），同比增長55%；四季度運營虧損33億元人民幣（約合4.835億美元）。

oQ4分業務收入——會員服務收入為32億元人民幣（約合4.656億美元），同比增長76％。廣告營收22億元人民幣（約合3.205億美元），同比增長9％；優質內容分發在第四季度帶來5.22億元人民幣（約合7590萬美元）內容分發收入，同比增長137%；其他收入達到11億元人民幣（約合1.601億美元），同比增長129%，占總營收的比值達到16%。

o2018年整體業績——全年愛奇藝總營收達到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%；全年運營虧損83億元人民幣（約合12億美元）。

o2018分業務收入——全年會員服務營收為106億元人民幣（約合15億美元），較2017年增長72％；全年廣告營收達到93億元人民幣（約合14億美元），相比2017年增長了21％；全年內容分發收入總計22億元人民幣（約合3.145億美元），同比增長92%。全年其他收入達到29億元人民幣（約合4.182億美元），與2017年相比增長105%。

回望過往的營收數據，2018年愛奇藝Q1、Q2、Q3營收分別為49億、62億、69億人民幣，Q4達70億；總營收，2015年、2016年、2017年分別達到53億、112億、174億，至如今的250億元。應該說，愛奇藝在整體營收上一直處于穩健上升期。

分業務層面，作為核心業務的會員營收正逐漸擴大，并占據總營收42.4%的比例。會員規模也增長至新高度，達到8740萬，付費會員占比達到98.5%。愛奇藝全年凈增訂閱會員3660萬，訂閱會員規模同比增長72%。但是環比前三季度的增速，Q4有所減速。

會員營收增長的同時，“蘋果園”模式下，多元化生態業務的加快發展也帶動了營收快速增長。從Q4和2018全年財報數據來看，內容分發和垂直業務線增長翻倍。內容分發業務Q4營收5.22億，同比增長137%；第四季度其他收入達到11億元人民幣（約合1.601億美元），同比增長129%，占總營收的比值達到16%。全年其他收入達到29億元人民幣（約合4.182億美元），與2017年相比增長105%。

多元業務數據的增長，在一定程度也驗證了“蘋果園”模式的可行性。

不過，分業務營收中廣告業務卻出現了下滑，據財報數據顯示，第二季度到第四季度，廣告收入分別為26億、24億、22億。

整體而言，在行業動蕩的這一年，愛奇藝這份財報依然向外界證明了自己的實力，也給行業傳遞了信心。

內容行業回歸良性發展
視頻平臺降低內容成本、優化財報結構

雖然愛奇藝數據增長，但是依然受行業的老問題，成本高、盈利難所困擾。

財報顯示，愛奇藝投入持續加大，第四季度研發費用支出6.075億元人民幣（約合8840萬美元），同比增長67％，全年研發投入總計20億元人民幣（約合2.901億美元），較2017年增長57％。再加上內容生產、生態建設等方面的持續投入，愛奇藝四季度運營虧損33億元人民幣（約合4.835億美元），全年運營虧損83億元人民幣（約合12億美元）。

人們的完美理想是投入越大，營收、利潤就越高。但基于行業的差異性，視頻行業卻是不一樣——研發與內容生產是視頻行業的兩大硬性成本，一個為了建設基礎設施；另一個則是為了構建永動機，二者缺一不可。

這兩項投入都是為了保障營收，達到最大杠桿收益化。但就目前行業趨勢來看，投入無法做到正比的盈利，虧損依舊。那么，究竟是什么原因呢？

在讀娛君看來，掣肘平臺至虧損的主要原因還是成本控制，成本包括明星（演員）成本、制作成本、版權采購成本。尤其明星成本，短短十年時間，他們的片酬已從幾萬、幾百萬、上漲到幾千萬，甚至逼近億元天價片酬，占據制作總成本超過70%的比例。

明星片酬增高，自然拉高了版權采購，視頻平臺要發展則必須順應市場的價格，內容成本投入擴大也就在所難免——不過，2018年卻是一個轉折年，給天價片酬來了一記猛拳。

廣電總局等相關部門連連發布遏制“天價片酬”的政策法規，應用到電影、劇集、綜藝以及所有網絡視聽節目。最近一次是日前發布的《關于網絡視聽節目信息備案系統升級的通知》。

與此同時，在2018年4月4日，愛優騰三大視頻平臺外加華策影視等六家平臺也發布了《關于抑制不合理片酬，抵制行業不正之風的聯合聲明》，其中就提出單個演員的單集片酬（含稅）不得超過100萬元人民幣，其總片酬（含稅）最高不得超過5000萬元人民幣。

在相關部門、視頻平臺、制作公司的相繼遏制下。明星天價片酬正被有效控制，如《奔跑吧兄弟》因為高片酬最終換人，《中餐廳》第二季的嘉賓舒淇和趙薇5000萬的片酬也都被追回了4000萬。

此次財報分析師電話會議中，愛奇藝創始人、董事兼首席執行官龔宇博士也講道：“2018年8月以后，明星片酬得以控制，自制的主要演員片酬下降，內容采購和制作成本也明顯開始下降，采購版權成本從超1500萬一集回落800萬以下。這對行業發展非常有利。”

作為產業鏈中最體現價格的一環，明星片酬被遏制，整個產業鏈自然就產生連鎖反應，正式回歸良性。目前，據上市公司當代東方副總裁李澤清講：“如今一線大咖多處于不對外接戲狀態，而新演員則有了新的機會。”的確，一大批新人演員知名度和商業價值正在增加，也注定會成為市場上的中堅力量。

其實，在演員市場供需緊張的現狀和天價片酬的高壓下，愛優騰都做了相對應的策略布局，其中愛奇藝于2017年愛奇藝世界大會上提出了“天鵝計劃”。截至目前，讀娛君了解到的是，天鵝計劃已進入第三期，由愛奇藝與劉天池表演工坊共同推出，培訓完成的學員將出演愛奇藝出品的網劇《戀戀江湖》。

以往兩期選拔的一些優秀學員也已開始進入行業，且在各自的領域里取得了優異成績。如學員陳昊藍主持愛奇藝自制節目《娛樂早班機》，擔綱網劇《朕的刺客女友》女一；學員李羽桐參演電視劇《我在未來等你》等。

可以說，限薪令的遏制，新演員成為主力軍步入市場，推動內容行業進入了新的時代。最直接的體現一是保障了成本的良性發展；二是能優化財報結構；第三是將助力于愛優騰等視頻降低版權采購和內容生產成本，但要一次性扭虧為盈還需一段時間。對此，龔宇博士在電話會議中解釋道：“電視劇的播出通常要延期，版權劇通常是6-12個月，自制劇是12-18個月，所以對財報的影響是滯后的。”

何況，8月以后版權劇開機減少，包括愛奇藝在內的視頻平臺都花更多精力于自制方面，以及釋放此前已購的版權庫存（據悉愛奇藝2017年-2018年儲備有不下100部片單），這一定程度上也將減少內容成本。

一系列的綜合利好環境下，愛奇藝也對2019年第一季度業績也做了展望：預計總收入介于 68億元人民幣（約合9.896億美元）和71億元人民幣（約合10億美元）之間，同比增長在40%和46 %之間（該展望只代表基于當前情況的初步預測，不排除今后有調整的可能）。

尾聲：全年營收250億、會員達8740萬是愛奇藝模式由內到外的一次證明；限薪令、成本控制則是外部利好對企業的刺激，雙向激發下，擁有128億資金儲備的愛奇藝，2019年值得可期。

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