文 | 趙二把刀?

在全球娛樂內容市場掀起互聯網風暴的奈飛和愛奇藝，在生死時速下成為各自市場的領頭羊之后，正在面臨各自的“關鍵時刻”……

近期，各大互聯網公司紛紛發布最新一季的財報，可謂幾家歡樂幾家愁。而聚焦在線視頻賽道，奈飛和愛奇藝也分別發布了2019年Q1財報，透過這兩家在線視頻領域最有代表性公司最新財報透露的信息，可以看出，在會員業務喜人、營收增長之外，奈飛和愛奇藝雖面臨諸多挑戰，但在各自市場的領跑的態勢其實已經“大局已定”。

打破天花板，全球領先的會員增速

在付費用戶基數已經相當龐大的情況下，奈飛和愛奇藝會員業務的增長可以說是超出預期的——此前，當奈飛和愛奇藝每一季財報發布之后，都會有聲音評論認為它們的會員業務有可能面臨“瓶頸”，但事實證明，會員業務的天花板要比想象中的高很多。

先來看奈飛的表現，根據Q1財報顯示，其從全球訂閱用戶數同比增速達到25.2%，新增人數960萬(國際786萬及國內174萬)，遠超分析師預計的890萬。

而愛奇藝Q1財報顯示，截至2019年3月31日，訂閱會員總數為9680萬，其中98.6％為付費會員。相比2018年3月31日付費訂閱會員總數的6130萬，同比增長了58％。

如果將時間軸再次拉長，可以看到會員業務給市場帶來的驚喜：從2015到2018年愛奇藝會員數分別為1070萬、3020萬(+182%)、5080萬人(+68%)、8740萬人（+72%），會員數量增長持續也拉升會員收入顯著增加。

Q1財報顯示，在過去的這個季度，愛奇藝的會員服務收入為人民幣34億元（513.4百萬美元），較2018年同期增長64％。

愿景和路線，分道不揚鑣

在會員業務增速上保持同步外，愛奇藝和奈飛其實越來越“分道不揚鑣”，分道指的是這兩公司的業務構成、發展方向等；而不揚鑣，就是以內容撬動用戶的決心和戰略。

一直以來，愛奇藝都被視為可以在國內扛起“奈飛+”大旗的，但是到了2019年，大環境的變化和娛樂內容市場的發展也使得“奈飛+”的對標更多還是處于“理念層面”——而這，在財報中體現的更加明顯。

會員仍然是奈飛的唯一，畢竟，奈飛和其他互聯網最大的不同就是，其沒有廣告收入，付費會員業務直接決定了公司的收入數據。

再看愛奇藝，財報背后則是多元化營收模式。在線廣告、內容分發等，已經成為愛奇藝的重要收入來源，而這也愛奇藝區隔于其他競品的“中國特色”：根據Q1財報，愛奇藝在線廣告服務收入在過去的這個季度收入為人民幣21億元（3.158億美元）；內容分發收入為人民幣4.426億元（6600萬美元）；其他收入為人民幣9.825億元（1.464億美元），較2018年同期增長143％。

除了在線廣告收入受季度性影響增長放緩之外，得益于優質內容的分發，以及在游戲領域的積極拓展，使得內容分發、游戲等收入也高速增長。

但無論是會員唯一的奈飛，還是多元化拓展的愛奇藝，能夠領跑市場的原因則是相當的：那就是通過互聯網的手段，以積極的內容戰略，成為娛樂內容市場的贏家。

精品內容始終是這兩家公司的核心競爭力，誠如愛奇藝創始人、董事兼首席執行官龔宇博士在財報發布后表示，“我們的戰略仍然會專注于生產高質量的原創內容，并完善以知識產權為中心的內容生態系統，這將成為我們未來發展的關鍵驅動因素。隨著中國在線娛樂行業進入新的增長階段，我們相信我們有能力在未來幾年抓住更大的機遇。”

成本、拐點及未來，挑戰和機遇總是并存

未來確實有更大的機遇，同時，奈飛和愛奇藝面對的挑戰也同樣不容小覷。

首先，高企成本是全球在線視頻平臺繞不開的“痛點”。對奈飛而言，第一季度在電影、動畫和紀錄片等多種類型的影視產品上的發力也使得其現金流受到影影響。Q1財報顯示，奈飛第一季度用于經營活動的凈現金為-3.8億美元，去年同期為-2.37億美元；自由現金流為-4.6億美元，去年同期為-2.87億美元。

虧損和內容成本也同樣是愛奇藝要面對的挑戰。根據Q1財報顯示，凈虧損為18億元，去年同期為3.957億元；愛奇藝內容成本為人民幣53億元（7.9390億美元），比2018年同期增長38％。略好的是，愛奇藝的成本控制也卓有成效，Q1營收成本73億，環比減少14.1%，其中，成本最重要的內容成本下降至53億、相比上一季度的65億，環比減少18.5%，這已經低于2018年的單季平均成本。

而這也符合龔宇在之前2018年年度財報之后表示的那樣，內容成本的減少主要是在2018年8月后，明星片酬降低，內容的采購和制作成本都在下降，這一情況會在財報上延遲呈現。此外，龔宇在Q1財報電話會議中透露，一些內容的延遲上線也是Q1內容成本降低的主要原因，延遲上線有政策審核或政策變化上的原因，也有公司自己制作方面的原因。

除了積極的內容戰略帶來的成本問題之外，奈飛和愛奇藝在各自的市場，在2019年也都被認為將迎來“拐點”。

眾所周知，奈飛前有HBO、Hulu、亞馬遜等老對手的虎視眈眈，后有可能挑戰其地位的迪士尼。尤其，迪士尼在之前宣布將在年底上線流媒體平臺，并且訂閱價格將低于奈飛，不過讀娛君認為，縱然迪士尼的IP影響力是巨大的，但在電視領域，奈飛仍然是領先的，在Q1季度奈飛推出的新內容仍然是全球范圍內最受歡迎的作品，如紀錄片《OurPlanet》發行第一個月就吸引超過2500萬家庭收看。

而在中國市場，愛奇藝在娛樂內容市場也保持著領跑的態勢，根據公布數據顯示，愛奇藝的會員數量在Q1季度也領跑行業，破億在即:

從2018年Q2，騰訊公布視頻會員數量之后，騰訊視頻的會員數量始終是高于愛奇藝的，但在2019年Q1季度，愛奇藝第一季度環比增幅為11%，騰訊視頻和上一個季度相比，環比增長為0——而這，也說明中國兩大在線視頻平臺的“拐點”或許真的臨近，同樣積極的內容戰略，以及對會員業務的投入，帶來的結果“大不同”意味著會員業務一方面空間巨大，一方面天花板可能也確實存在。

事實上，在讀娛君看來，無論是面對全球市場的迪士尼、奈飛等，以及聚焦國內市場的愛奇藝、優酷和騰訊視頻等，面對的成本壓力都是相同的，但“內容為王”的核心是不能動搖的，在此基礎上圍繞內容的生態體系，多元化的商業化開發等等，才能夠始終在競爭中保持優勢。

另外，面對未來，5G帶來的科技進步也將給全球在線視頻巨頭們帶來全新的機遇，其中愛奇藝比奈飛更有可能享受到5G的紅利，因為和世界上其他國家相比，中國的5G時代已經一觸即發。

在5月9日的愛奇藝世界大會上，它就發布了全球首個互動視頻標準（IVG），提供給創作者和行業從理念普及到制作方式等一系列指引，除此之外，愛奇藝還公布了與其配套的互動視頻輔助制作工具平臺（IVP）未來的計劃，不僅要提前卡位、吃到第一口蛋糕，同時還要將蛋糕做大。

一旦5G來臨，提前布局的愛奇藝勢必將收割新的用戶、流量紅利。畢竟，中國網民數已達到8.29億，且持續增長中；而在線視頻付費用戶才接近億人，還有巨大的空間可挖。

小結：讀娛君和很多朋友一樣，都認為財報數據不應該被過度解讀，畢竟一時的股價和市值被影響的因素太多；但對于趨勢，透過財報的關鍵數字還是可以一窺全貌的——接下來，奈飛最大挑戰是要面臨強大對手的入局；而愛奇藝，短時間或許因為《破冰行動》《唱作人》等爆款的涌現，使得Q2財報有所轉好。長時間來看，最大的挑戰則是打好可持續盈利，拓寬市場空間這場硬仗。

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