旅游是個好生意，但在線旅游卻是一個很難賺錢的生意，至今也只有攜程實現盈利，后來者無一例外地都進入了“燒錢不止 虧損加劇”的尷尬境地。
偏有不信邪的，比如美團點評近日宣布成立旅行品牌“美團旅行”?！懊缊F旅行”即美團點評酒旅事業群推出的品牌，從事業部到獨立品牌，美團這是要大干一場的節奏。不過，以史為鑒，可知興衰。

最典型的當屬成立于2006年的途牛，以度假起家的途牛在旅游行業摸爬滾打8年后終于在納斯達克上市，但始終未能擺脫的是愈演愈烈的虧損泥潭。

歷史總是驚人地相似，去年7月，途牛舉辦了聲勢浩大的發布會，宣稱以大交通布局和“+X”生態圈擴大競爭力，進軍機酒領域，當時被業界解讀成為投資者畫餅，試圖提振投資者信心和萎靡不振的股價。至今9個月過去了，途牛用慘痛的事實告訴后來者：慎入。

對內行來說，這都是一個特別能燒錢而且特別難賺錢的行業，更不要說對于一個以團購和餐飲為主業的外行來說，美團旅行未來的路并不好走。

途牛畫餅失敗

時間倒退到2016年7月，彼時的途牛正如此時的美團旅行，表面上風光地向外界發布進軍機酒新業務，實際上卻是被逼無奈的下策。

與美團一樣，從未盈利且需要不斷燒錢的途牛需要融資，需要不斷為投資者畫餅以獲得新的融資。2016年的途牛股價不斷下滑，前半年時間，股價慘遭腰斬，從17美元下滑到8.76美元（截止到2016年7月22日），損失更加慘重的是此前剛入股的大股東海航，半年時間虧損超過20億元。

面對如此境地，途牛只好宣布進軍新業務，以提振估值。雖然有京東和海航兩大巨頭的提攜，給途牛提供金錢、流量和旅游資源的支持，但2016年的途牛業績慘淡，已經到了生死攸關的時刻。

近日，途牛公布了2016年財報，根據財報顯示：途牛在2016年的總營收突破100億元，達105.6億元（15.21億美元），但途牛在2016年運營虧損25.19億元（3.62億美元），途牛的凈虧損達24.42億元（3.51億美元）。而途牛2015年的凈虧損為14.62億元，也就是說，途牛在過去一年中的虧損出現了大幅增加。

更危險的信號是：截至2016年12月31日，途牛的現金及等價物為10.85億元（1.56億美元），較2015年同期的21億元下降了約10億元，下降幅度明顯。這意味著途牛的現金只夠燒半年的，途牛資金鏈將面臨斷裂。

業績下滑，增長乏力，股價持續下滑。尤其是自2月28日公布2016年年報以來，股價從8.5美元跌至截止北京時間的8.02美元，期間再創新低達到7.69美元，再次跌破9美元的發行價。

至此，途牛試圖以進軍機酒業務提升估值融資的希望基本破滅。接下來，途牛要面對的是如何獲得融資活下來的問題。

美團或重蹈覆轍

在投資人眼中，像途牛、美團這種以虧損換市場的邏輯已經行不通。

縱觀近年來途牛發展，從2012年到2016年的5年間，途牛的年度總收入由2012年的11.20億人民幣一路飆升， 2016年達到105.66億人民幣，增長9倍；但年度凈虧損也由2012年的1.07億人民幣，擴大到2016年的24.43億人民幣，擴大24倍。幾乎是三倍的虧損換一倍的增長。

此時的美團與9個月前的途牛類似：持續虧損、融資困難、業務增長乏力，只有繼續大聲吆喝畫餅。

由于美團并未上市，相關的財務數據不得而知，但美團的戰線和體量比途牛大20倍左右，每年虧損更是驚人。此前有媒體報道，2015年，預計美團虧損105.37億元。盡管王興此前對外宣傳，除外賣以外，美團點評其他業務已經實現盈利。

現實是，美團正飽受內憂外患的困擾。對內主要業務盈利艱難：團購式微，外賣競爭激烈，與餓了么打得難舍難分。據媒體報道，美團每年僅外賣補貼就高達54億元，外賣人工成本超過200億元。美團點評副總裁兼外賣和配送事業部總經理王莆中近日稱，目前該業務仍然需要快速擴張規模，近一兩年內不是盈利的時候。

此時，酒店業務根基尚不穩，面臨攜程、藝龍、去哪兒等圍剿，貿然進入度假、機票、門票等業務，無異于雪上加霜。

對外，自從合并大眾點評后，美團估值一路下滑，從180億美金下滑到125億美金。媒體報道稱，美團此前與投資者簽到了對賭協議，需在2017年或者2018年上市，并且估值達到200億美金為有效上市，否則將賠付投資人40億美金。

如此境遇下，獨立出“美團旅行”，被業界解讀為向融資發起的第二次嘗試，此前美團酒旅事業部就傳出單獨拆分融資，今年1月與美團平臺合并，成立美團平臺及酒旅事業群，被質疑分拆融資失敗。三個月后，美團再次分拆酒旅，成立獨立品牌，只是這次是否能成功融資，尚未可知。

但從途牛的前車之鑒看，美團旅行前途并不樂觀。