文 | 焦先森

7月2日，坐擁“喜洋洋”、“小豬佩奇”等動漫超級IP的奧飛娛樂發布了針對深交所關于公司2018年報問詢函的回復，這份長達40頁的文件首度對其2018年資產巨額減值事件做出回應。

數據顯示，2018年全年，奧飛娛樂凈利潤-16.3億元，同比下滑1908.72%，其中，奧飛娛樂2018年經審計的資產減值計提金額達15.0億元。

這份年報一度讓股東嘩然，畢竟，2013年，奧飛掌舵人蔡東青就已明確，“我們的目標是做中國的孩之寶”，并在2015年將其更新為新世代的“中國迪士尼”。

奧飛動漫董事長蔡東青

沒想到5年過去，“中國迪士尼”的影子還沒見著，靠著資本運作收購IP雄踞中國動漫產業鏈條頂端的奧飛娛樂就已爆出大額虧損，像丁春秋的“吸星大法”般吸來的多個項目就因資金緊張、團隊解散等，失去了基本的經營能力。

限游令“瓶頸期”，多家子公司面臨“撲街”

15億元的構成中，2018年，奧飛娛樂對上海方寸信息有限公司、北京愛樂游信息技術有限公司等多家游戲子公司計提了商譽減值準備9.44億元；將上海悠游堂投資發展股份有限公司等5家參股子公司作為可供出售金融資產核算，并計提減值準備1.35億元；451Media Group LLC等3家公司作為長期股權投資核算，計提減值準備8820.65萬元；對單項金額重大并單獨計提壞賬準備的應收賬款項1.62億元進行全額計提；對樂視網3640萬元應收賬款進行全額計提；對公司零速爭霸系列產品和原材料計提存貨跌價準備1.23億元等。

讀娛君注意到，奧飛娛樂此次“亮紅燈”的子項目，大都集中在游戲行業。而根據其回復問詢函的說法，奧飛娛樂也堅稱此輪資產減值合理。

方寸信息和愛樂游2014年被奧飛娛樂收購，業績在三年承諾期內均達標，但彼時已爆出主營游戲活躍用戶數和充值流水等下滑明顯。

以方寸科技“怪物聯盟1”為例，2013年活躍用戶420萬，2016年已只剩159萬，充值流水僅有此前的六分之一。奧飛娛樂在回復函中指出，方寸科技研發團隊解散前老項目仍在運營但已漸入生命周期的中后期，而其新研發項目為與外部公司所簽訂的兩款產品定制開發合作，上線時間均比原預期延后，利潤大幅下滑。

而上述子公司或項目中，廣州位面信息科技有限公司、上海星落信息技術有限公司、深圳戰藝網絡科技有限公司3家公司都屬游戲行業，由于2018年游戲版號暫停審批單風波，團隊已在年底散伙；但即便此后版號開放，廣州雷神信息科技有限公司也因新游測試數據較差，短期內也無法獲得版號，資金已無法支撐日常運營。

此外，悠游堂、翻翻豆網絡科技、哈鄰網絡科技等均因擴張過快、業務停頓、核心員工離職、無持續經營能力等，墮入被計提減值的企業名單。

全年齡段布局，成熟IP的一流收藏家

事實上，直到去年才徹底崩盤的游戲產業僅僅是奧飛娛樂帝國的版塊之一，奧飛娛樂從玩具制造起家，目前已橫跨玩具制造、嬰童用品、動漫畫、游戲、實景娛樂等多板塊業務，但因其并未發力原創IP打造業務，而是通過收購、投資等方式不斷并聯強勢IP的操作模式而為業界所詬病。

“不像動漫公司的動漫第一股”，這是業內對奧飛娛樂最妥帖的評價。其董事長蔡東青發家于20世紀90年代的玩具市場，如果要再精準一點形容，即是日本動漫風行帶來的四驅車市場。除借國家體育總局的官方大旗舉辦“全國少年四驅車大賽”，吸引了全國28個城市近60萬人次的少年參加外，初中畢業的蔡東青還引進了日本動畫片《四驅兄弟》，玩起了“動漫+玩具”的新模式，在K12領域一時鮮有對手。

嘗到了IP甜頭的蔡東青在隨后的經營里開始通過自主創作或收購、授權合作等方式整合了一系列的經典動漫IP，旗下囊括“喜羊羊與灰太狼”、“鎧甲勇士”、“巴拉拉小魔仙”、“超級飛俠”、“爆裂飛車”、“火力少年王”，同期誕生的還有公司旗下的一款款主題玩具，如悠悠球、零速爭霸四驅車、鎧甲勇士等等，蔡東青也就此成為了幾乎承包90后、00后童年的那個男人。

而這只是個開始，2015年，奧飛娛樂收購了當時全國最大的國產原創漫畫平臺“有妖氣”，盡管事后違背不改變管理結構的承諾將創始人踢出了局，但奧飛的版圖已擴大至全年齡段動漫業務，旗下再增《十萬個冷笑話》、《鎮魂街》等知名IP。

即便是剛剛爆出巨虧的2018年，回歸動漫的奧飛娛樂也在業界寫出了神來之筆——成為“小豬佩奇”在中國的IP合作方。聯想起這只粉紅色的小豬在國內締造的種種盛景，一只只粉紅色的佩奇就像是一張張粉紅色的鈔票，在奠定奧飛娛樂在國內IP市場的又一大盛景。

這一系列買買買奠定了大家對奧飛娛樂的印象，也就是對其前身——奧飛動漫的印象，“雖然我不知道它做了什么優秀原創動漫，但它就是國內動漫產業最光鮮的那家牛逼企業。”

為了將IP進行到底，奧飛娛樂在文娛產業最景氣的那幾年幾乎觸達了漫畫、動畫、連續劇、電影、游戲、媒體、玩具、嬰童、授權等于一體的泛娛樂生態系統，其納入合并范圍的子公司數量逾67家，僅2016年當年就新增24家，對外投資額超過全年營收總和。

彼時，奧飛表示，在未來三年將投資119個IP項目，包括22 部電影，25部游戲，8 部電視劇，19 部網絡劇和45 部動畫，畫出了一幅貫穿“漫影游”的IP產業版圖。

吸星大法猛，難解布局層層觸雷

值得玩味的是，在奧飛娛樂的版圖上，早于游戲版塊“爆雷”的，是其下重金吃進的另一版塊——影視產業版塊。2016至2017年，在奧飛重點投資的20多個電影項目中，僅《美人魚》和《荒野獵人》盈利，《喜洋洋與灰太狼》《梔子花開》《刺客信條》等均位列當年的電影虧損榜單前列。一度被看好的游戲IP改片《刺客信條》雖有法鯊加持，卻致投資方奧飛娛樂巨虧9200萬元。

事實上，2017年的奧飛娛樂財報發布以后，也收到監管部門的問詢函，同樣對所踩巨坑面面俱到地解釋了一遍。

根據奧飛娛樂當年的年報，其業績下跌的原因不外有四，公司在第四季度上線了潮流玩具業務、海外影視業務和影視投資業務，以及游戲也未達預期。

然而在針對問詢函的回復中，其已詳細披露，在玩具主業發起的潮流玩具項目嘗試早已失敗，帶來損失約1.3億元；影視出海失敗帶來0.92億元虧損；國內投資漫畫公司的衰退帶來1.1億元商譽和資產減值、游戲公司0.32億元虧損；此外，合作伙伴玩具反斗城和樂視的欠款合計約0.9億元可能無法收回。

回看2016和2017兩年，玩具銷售和嬰童用品仍是奧飛娛樂的主要收入來源，其泛娛樂方向的各項投資幾乎乏善可陳。2018年，奧飛娛樂玩具銷售收入幾乎占到公司營業收入的一半，為13.77億元，但同比下滑了29.54%。而隱憂也再度出現，比如“陀螺”等產品的銷售仍不理想等。

連續觸雷的奧飛娛樂也因此成為泛娛樂行業投資的一大軼事——潮流玩具項目失敗、海外影視巨虧、游戲業務萎縮、收購的漫畫平臺衰落、合作伙伴不靠譜……號稱幾乎一把把娛樂行業能踩的坑全踩了一遍。

再結合2018年的回復函來看這段話，恍如昨日重現。

數據顯示，奧飛娛樂的扣非后凈利潤已呈直線下降趨勢，2014年4.1億、2015年3.54億、2016年3.39億、2017年-1.6億，2018年在2017年基礎上擴大十倍，為-16.3億元。

動漫行業寒冬仍在，IP變現仍前途漫漫

回到2019年，層層觸雷的跨界投資讓奧飛娛樂再度將視線移回K12領域，手握多個兒童IP的他們將聚焦這一年齡段的影視劇作品、兒童教育項目和主題樂園。

但歸來的江湖已與此前一家獨大的場景相去甚遠。2019年初，一度有消息稱奧飛娛樂欲售出“有妖氣”的部分股權，奧飛方面回應稱，“有妖氣的加入有利于奧飛娛樂作為上市公司的IP資源整合與擴充補強，拓寬IP的受眾群體，全面提升IP實力。目前有妖氣平臺運營情況良好......奧飛娛樂一直在為有妖氣尋找合適的戰略投資者，希望通過引入優質資源，助力有妖氣平臺發展壯大。”

然而隨著用戶逐漸從PC端轉向移動端，此時的有妖氣在動漫圈已不是被奧飛收購時那個有妖氣了，根據極光大數據2018年5月發布的最受用戶偏好的動漫應用排名，前三位依次為快看漫畫、騰訊動漫和看漫畫，有妖氣僅在第九位。

一種觀點認為，因為奧飛過于看重知名IP的變現，有妖氣平臺上其他IP的孵化工作被擱置了，以至于如今的有妖氣已喪失了知名IP成長的土壤。

業界的競爭則更加殘酷，事實上，奧飛娛樂押注影視、游戲領域的2014-2016年，動漫領域成立了163家創業公司，這個數字一度擴大到310家。優酷、愛奇藝、騰訊及B站等視頻平臺對動漫產業的關注則更為直接——收購了大批具有上游制作能力的工作室和公司，讓行業競爭更加白熱化。

而更讓業界清醒的是動漫行業仍在寒冬之中這個說法，國宏嘉信資本高級分析師馮暉翔在一份關于漫畫行業的分析報告中曾指出，截止2018年底，2017-2018年上映的漫改番劇作品僅75部，與全網漫畫作品50000多部相比，能動畫化的漫畫IP比例遠低于百分之一。而動漫IP幾乎不能帶來的商業價值變現。

這也解釋了動漫界的資本寒冬為何來得又急又猛，且看上去永無止境。直到2017年底，數百家瘋狂入局的漫畫公司中，掙錢又成名、且孵化出可變現IP的，寥寥無幾。更可悲的是，步入2018年，倒閉、欠薪、退出的風潮開始席卷一些新入市的小動漫平臺，而一些有大佬背書的頭部平臺如騰訊動漫、快看漫畫等則加快了行業布局，與新加入動漫行業的阿里文學、閱文等文學平臺齊頭并進，而其身后堅持共分天下的也大都是B站、騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV等家底不薄的視頻巨頭。

在資本變得不景氣的2017年，動漫行業穩定軍心的版塊——動畫電影也遭遇了滑鐵盧，數據顯示，相比2012年-2016年動畫電影數量、票房的不斷增長，2017年電影數量、票房均出現了下滑，當年動畫電影總票房為47.17億元，相比2016年減少了22.87億元，同比下滑32.7%。

生存環境的惡劣讓行業巨頭們也都警醒過來，針對動漫市場進行新的布局，如騰訊漫畫探索了付費閱讀，網易漫畫則尋求了與B站的聯合，而更多專注動畫劇集的公司開始抱團取暖直面寒冬——擁抱平臺，多類型，多項目，共取暖。

但對如今的奧飛娛樂來說，能不能再次憑借在玩具領域和動漫行業的傳統優勢，站穩兒童市場；在此基礎上，再憑借全年齡段動漫IP打造新的爆款漫畫IP，借以開發動畫、電影、衍生品等諸多市場，其路途之難，已遠超行業中其他競爭者所需面對的總和。

畢竟，拋開過氣的有妖氣能不能重振雄風面對騰訊、B站及快看漫畫等的圍剿，奧飛娛樂能借以和00后的《熊出沒》大戰的，也只有那只粉紅色小豬的授權IP了。

*原創文章，轉載需注明出處