自去年來，分眾傳媒始終沒能擺脫股價(jià)一路下跌的“噩夢”。近日分眾股價(jià)跌破5元，700億元左右的市值把分眾死死地摁在了歷史最低點(diǎn)位。

分眾之所以在股市持續(xù)“水逆”，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難看是直接原因。7月29日訊，分眾傳媒披露2019半年度業(yè)績快報(bào)：實(shí)現(xiàn)凈利7.76億元，同比降76.82%。

誰打開了分眾的“潘多拉魔盒”？

回到去年4月，新潮傳媒和分眾傳媒相繼被爆出互相針對的政策，兩家老大和高管的隔空交火頗為引人注目。自此，分眾過起了苦日子，利潤連續(xù)下挫、市值蒸發(fā)近千億，盡管有阿里入股的150億元，但分眾的股價(jià)萎靡并未改善，“錢途”未卜。

反觀和分眾杠上的新潮傳媒，卻像開了掛一樣，“錢途”非常順利，先后拿到了兩輪共計(jì)41億元的巨額融資，其中一輪融資甚至由百度領(lǐng)投。

回顧新潮的融資歷程，可謂風(fēng)生水起，總計(jì)超60億元的金額展現(xiàn)出其強(qiáng)悍的吸金能力。也因此讓新潮在巨額真金白銀的驅(qū)動下，短時(shí)間內(nèi)劃就了自己的勢力版圖，在全國百座城市“安營扎寨”。

不過新潮傳媒的“錢途”還很長，下一輪融資、IPO、30億營收等等，新潮這個(gè)線下媒體“異類”必然還會再引爆賽道的熱點(diǎn)，不斷刷新外界對新潮的認(rèn)知。

新潮傳媒是如何走出一條星耀“錢途”？六年闖蕩，它為何從不缺糧？

站在新潮背后的資本們

6年多的創(chuàng)業(yè)時(shí)間、超60億的融資數(shù)額，新潮傳媒在融資上展現(xiàn)出了強(qiáng)大的“黑洞效應(yīng)”，也吸引了一個(gè)又一個(gè)原本觀望的資本方，最后都堅(jiān)定地站在了新潮的身后。

不過新潮傳媒同99%的創(chuàng)企一樣，并不是生來就受到資本青睞的。2013年，新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)的一個(gè)突發(fā)奇想，于是當(dāng)時(shí)專做雜志的新潮立刻轉(zhuǎn)向社區(qū)電梯電視，直到2014年，轉(zhuǎn)型后的新潮傳媒在一周歲生日時(shí)，才拿到了第一筆6000萬元的天使輪融資。

2015年，新潮傳媒布局加速，于8月17日完成了和聲畫傳媒的并購。

A輪融資后，新潮傳媒的融資潛力逐漸爆發(fā)，更多資本向新潮伸出了“橄欖枝”。2017年，歐普照明、顧家家居、二三四五等組團(tuán)向新潮投了10億元，其中，歐普照明和顧家家居屬于企業(yè)型資本，這一度引起了業(yè)內(nèi)的轟動，新潮傳媒這匹梯媒“黑馬”開始被更多人熟知。

外界沒有想到的是，資本對新潮傳媒的熱情仍在不斷發(fā)酵。2018年，上榜成都地區(qū)唯一獨(dú)角獸的新潮和分眾全面開戰(zhàn)，資本嗅到了濃烈的火藥味，紛紛聞訊趕來為新潮提供糧草彈藥。

4月，成都的地方性基金——成都高新區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金向新潮傳媒戰(zhàn)略投資了20億元。這筆巨額融資后，新潮的估值接近20億美元，比2017年的50億元人民幣，增加超2倍多。這激起了新潮的斗志，也在無形中燃起更多觀望資本對于新潮這個(gè)“新物種”的渴望。

9月份，新潮傳媒的投資名單里再出現(xiàn)了一批活躍的投資機(jī)構(gòu)，包括泛城資產(chǎn)、泰恒投資、紅星美凱龍、元璟資本、岳佑投資等。一線投資機(jī)構(gòu)的的集體戰(zhàn)略入駐，讓新潮傳媒體會到了“資本寵兒”的感覺。同時(shí)，他們作為資本方的捧場，也讓新潮的價(jià)值再得到關(guān)鍵的認(rèn)可。

但資本對于新潮傳媒的熱情并沒有下降。11月14日，新潮完成了數(shù)額21億元的戰(zhàn)略投資，不同以往的是，此次百度為領(lǐng)投方頗為顯眼，梯媒賽道的競爭再次升溫，外界普遍認(rèn)為百度聯(lián)合新潮是為了與阿里和分眾的聯(lián)合體一爭高下，此前雙方的競爭關(guān)系也立刻得到升級。

百度的到來對于新潮傳媒的意義特殊，資金和技術(shù)的雙重輸入，證明百度對于新潮未來價(jià)值的重視。當(dāng)然就面對分眾的這場持久戰(zhàn)來說，百度作為資本方的加入，讓新潮擁有了更持久的作戰(zhàn)能力和更充足的擴(kuò)張信心。

總結(jié)新潮傳媒的融資史，站在其背后的資本方似乎都在合適的時(shí)機(jī)出現(xiàn)在了新潮的面前，無論是第一次并購，還是向老大哥分眾宣戰(zhàn)，資本方們一次次對新潮的認(rèn)可，讓新潮毫不畏懼地快速擴(kuò)張，也讓新潮底氣十足地高舉高打。

如今，新潮傳媒背后的這群資本們，有的已經(jīng)堅(jiān)定地站了數(shù)年之久，有的則與新潮形成了長期的合作關(guān)系。不可否認(rèn)，是他們每一次為新潮帶來的巨額融資成就了現(xiàn)在新潮，但這也是新潮自己爭取來的，如果新潮沒有把前面的錢用好，何來后面更多的錢。

總之，從拿到第一筆投資開始，新潮傳媒的融資能力便如開掛了一般，如今站在新潮背后的資本團(tuán)龐大而堅(jiān)定，照耀了新潮的融資“錢途”。

指數(shù)增長的營收

如果說新潮傳媒被各大資本方眷顧的融資“錢途”沒有什么時(shí)間規(guī)律可循，那么新潮傳媒的營收“錢途”則更接近于計(jì)劃性的有序增長。更令外界驚訝的是，新潮總是能夠完成這些難度頗高的增長計(jì)劃，并繼續(xù)向下一個(gè)目標(biāo)挺進(jìn)。

2016年，新潮傳媒還只是在西部的成都、重慶等地?cái)U(kuò)張和拼殺，盡管做到了西部梯媒第一的成績，但年?duì)I收也只有區(qū)區(qū)的7千萬，與分眾102億營收相去甚遠(yuǎn)。

2017年，張繼學(xué)意識到版圖向全國擴(kuò)張已箭在弦上，于是先后進(jìn)軍了北京和上海兩座一線城市，然后在資本的支持下，新潮傳媒在更多的城市不斷集結(jié)自己的“鐵軍”，將新潮電梯電視鋪到了更多的社區(qū)。

規(guī)模化擴(kuò)張很快見了效。在2018年的年會上，張繼學(xué)異常興奮地宣布了一個(gè)消息：新潮傳媒2017年?duì)I收破2億，成功躍居行業(yè)第二，僅次于分眾的梯媒公司。

從7千萬到2億，很難想象新潮能夠在一年時(shí)間內(nèi)完成這樣艱巨的任務(wù)，畢竟對于一個(gè)地方性線下媒體而言，地域性基因或多或少都會對新潮造成限制，但2017年新潮傳媒的表現(xiàn)，完全否定了這種可能。

快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略繼續(xù)在2018年上演，新潮在各地爭分奪秒地新設(shè)點(diǎn)位，進(jìn)駐各個(gè)標(biāo)志性的社區(qū)。年底，新潮傳媒的全國性版圖上，已經(jīng)有了100座城市共計(jì)近70萬部電梯，覆蓋了2億中產(chǎn)社區(qū)人群。同時(shí)，新潮還如愿爭奪到了更多的客戶。

基于這樣的覆蓋數(shù)據(jù)，外界一度認(rèn)為營收再實(shí)現(xiàn)翻番對新潮傳媒來說不是問題，新潮沒有讓那些看好它的人失望。今年，在新潮傳媒前期投資者顧家家居的財(cái)務(wù)報(bào)告中，新潮的2018年?duì)I收得到披露，為10億元。

這比2017年的2億元翻了5倍。去年上半年投資新潮的2345網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人龐升東曾說，新潮傳媒下半年將加強(qiáng)廣告銷售進(jìn)度，控制鋪屏進(jìn)度。可見新潮的全國性擴(kuò)張戰(zhàn)略在去年得到了很好的執(zhí)行，并進(jìn)一步被新潮加速了。

縱觀新潮2016、2017和2018這三年的營收數(shù)據(jù)，指數(shù)級的增長規(guī)律體現(xiàn)得非常清晰。如此驚人增長的主要驅(qū)動力，包括線下點(diǎn)位規(guī)模、廣告主規(guī)模的快速增長，以及投放效率的大幅提升，三者相輔相成，持續(xù)催化了規(guī)模效應(yīng)。

2018年的營收數(shù)據(jù)，讓新潮傳媒徹底甩開了第二梯隊(duì)的同行者們，也將新潮推向了離分眾更近的地方。不過在張繼學(xué)看來，新潮的增長潛力遠(yuǎn)不止如此。2018年底的百度和2019年的愛奇藝，都會為新潮的流量池帶來加成效應(yīng)，新潮傳媒的獲客和留客能力必然會得到進(jìn)化。

至于能否繼續(xù)縮小與分眾的差距，還要看分眾和新潮兩者的競速如何。分眾自去年二季度起也倒向了瘋狂擴(kuò)張的戰(zhàn)略，有非常濃厚的牽制新潮擴(kuò)張的意味。不過，新潮只要按部就班，延續(xù)發(fā)展勢頭，這個(gè)目標(biāo)就是囊中之物。

前三年新潮傳媒的營收“錢途”發(fā)展軌跡，充分向外界證明了一個(gè)獨(dú)角獸該有的生長速度，在廣告業(yè)普遍不景氣的大環(huán)境下，這種增長難能可貴。從新潮的營收數(shù)據(jù)變化中，我們能看到線下生活圈媒體的確能牢牢地抓住了特殊時(shí)期的增長法則。

可控的上市時(shí)間表

在去年百度領(lǐng)投的21億元戰(zhàn)略投資后，新潮傳媒的估值就超過了160億元。這個(gè)估值雖然比較可觀，但新潮目前還未表示過上市的打算。

從新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)此前的公開言論來看，新潮當(dāng)前的首要目標(biāo)仍然是不斷提高營收，以追趕分眾。所以可以判斷，很長一段時(shí)間內(nèi)新潮都不可能考慮上市。

況且上市也是需要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)的。比如最近登陸納斯達(dá)克的斗魚，雖然在主要數(shù)據(jù)上領(lǐng)先于一年前就上市的虎牙，但是市值卻只有虎牙的70%。

不過外界還是對新潮傳媒的上市時(shí)間充滿好奇。去年底有網(wǎng)友翻出了一份歐普照明2017年的投資公告，在該公告中，擬出資1.5億自有資金投資新潮的歐普照明，提出了新潮回購股份的兩個(gè)條件：

第一，不論任何主觀或客觀原因，目標(biāo)公司不能在2022年12月31日前實(shí)現(xiàn)在包括上海證券交易所、深圳證券交易所、香港聯(lián)合交易所、美國的全國性證交所等首次公開發(fā)行股票上市，或者被上市公司整體收購；第二，原股東或公司實(shí)質(zhì)性違反本協(xié)議及相關(guān)條款并造成投資者重大損失。

對此也有人稱新潮這是在與歐普照明對賭上市。其實(shí)沒有必要大驚小怪，投資方與被投資者簽訂類似的協(xié)議條件再正常不過了，投資方有權(quán)對自己的利益提出合理的保護(hù)條件，這是保證投資順利完成的正常手段。

說對賭其實(shí)也言重了，因?yàn)樾鲁眰髅胶蜌W普照明之間并不存在極限的投資協(xié)議條件，兩方并沒有對賭的心態(tài)。且從歐普照明的角度看，能夠以上市條件來約束新潮，也說明其對新潮有這樣的預(yù)期，而這個(gè)預(yù)期的本質(zhì)是積極的。

退一步來說，即便新潮沒有在協(xié)議約定的時(shí)間內(nèi)上市，到時(shí)候新潮也能正常滿足投資方的回購條件，因?yàn)槿旰笮鲁爆F(xiàn)金流規(guī)模已經(jīng)完全能夠支撐起這個(gè)資金規(guī)模的回購，況且新潮也可以請求第三方對歐普照明的股份進(jìn)行收購。

所以這份投資協(xié)議中約定的上市時(shí)間，并不會對新潮傳媒造成任何壓力，相反我們應(yīng)該注意到，歐普照明對新潮的投資，其實(shí)是建立在合理的預(yù)期之上，且這個(gè)預(yù)期長達(dá)5年。

新潮傳媒?jīng)]有壓力的另一個(gè)關(guān)鍵原因，是新潮目前做對了創(chuàng)業(yè)企業(yè)該做的事，沒有去追求數(shù)據(jù)上的華麗，也沒有去大放厥詞說短時(shí)間內(nèi)超過分眾。對于分眾，新潮一直都是明確差距，然后通過擴(kuò)張和技術(shù)去打好根基，再去彌補(bǔ)。

如此看來，即便是在2022年12月31日前上市，新潮也是有足夠的斤兩來讓資本市場稱的。因?yàn)橐孕鲁蹦壳暗念A(yù)期來看，2022年，新潮的營收起碼可以達(dá)到分眾的一半。這個(gè)體量下，新潮完全可以尋求上市。

不過按照新潮傳媒創(chuàng)始人張繼學(xué)的風(fēng)格來看，新潮不打無把握之仗。即便上市，新潮也要壘好護(hù)城河再去，畢竟分眾在前面已經(jīng)有個(gè)參考。

在投資方顧家家居今年4月份的一份公告中，也對新潮傳媒表現(xiàn)出了非常好的預(yù)期。公告稱，新潮傳媒目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，有足夠的履約能力。話說回來，現(xiàn)在談新潮的上市時(shí)間表為時(shí)尚早，但新潮的上市預(yù)期依然會非常吸睛，因?yàn)檫@關(guān)乎到梯媒賽道的格局，外界的目光會一直聚焦于新潮這個(gè)后起之秀。

新潮的未來“錢途”依然吸睛

新潮傳媒為何能擁有如此順利的“錢途”，總結(jié)下來無外乎三點(diǎn)：第一，市場空間大；第二，新潮做對了事；第三，新潮成長快。

這三點(diǎn)缺一不可，不過最為核心的一點(diǎn)，是新潮做對了事，即找對了細(xì)分打法的方向。電梯電視媒體產(chǎn)品具備兩大競爭優(yōu)勢：一是技術(shù)內(nèi)核可不斷進(jìn)化，與流量、場景形成意想不到的融合效果，二是與線下媒體數(shù)字化的進(jìn)化方向趨于一致。

試想新潮如果做的是和分眾一樣的紙質(zhì)梯媒，那一定很早就能看見天花板，最好的結(jié)果可能也只是被分眾吞掉，而不是像現(xiàn)在這樣在各路雄厚資本的撐腰下，和分眾公開叫板了。

當(dāng)前新潮業(yè)已踏上后面大半程的“錢途”，決定往后“錢途”走勢的依然是那些曾經(jīng)成就新潮的：營收能力的增長、線下媒體圈內(nèi)的影響力、對分眾威脅的持久性。雖然沒有人知道新潮的下一輪融資數(shù)額，也沒有人猜得出下一個(gè)堅(jiān)定站在新潮背后的投資者，但新潮的未來“錢途”依然吸睛。

而且可以斷定，新潮這只獨(dú)角獸在繼續(xù)向前突圍時(shí)，無需再操心“彈藥”和“糧草”。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110