文 | 楊三喜?

《將夜》《狄仁杰》《動物管理局》《長安十二時辰》等影視劇帶給觀眾的精彩程度，或許還不如給這些熱門影視劇制作公司投資的上市公司天神娛樂正在上演的資本大戲……

當某一家上市公司出現“負面”的時候，諸多投資者反而蜂擁而至，試圖抄底賺一筆，上一回讀娛君說的是造假的歡瑞世紀；這一回，則是橫跨游戲和影視兩大行業、中國股市名聲赫赫的天神娛樂，在被立案調查前后，股價也是“漲勢喜人”——現實比影視劇更精彩，在這些案例中體現的一覽無余。

8月1日消息，A股曾經風光無限的泛娛樂上市公司天神娛樂被立案調查通知書和警示函。據媒體報道，因信息披露違法違規，天神娛樂被證監會立案調查；因存在資金占用、關聯交易未履行程序、部分費用核算與披露不真實等七個問題，天神娛樂被大連證監局出具警示函。

應該說，隨著歡瑞世紀和天神娛樂的被調查，也使得曾經風光無限的影視IP熱和泛娛樂產業的資本熱真的要降降溫了：當風口來臨的時候，為了抓住紅利，忽略了基本面和風控意識的投資行為，以及市場對此的全面傾斜，究竟是對還是錯？又或者是參與其中的玩家們必須要為自己的盲目樂觀或者想要成為第一波韭菜而買單？

眼見他起高樓

在天神娛樂并不久遠的發跡史上，有兩大事件是讓其走出圈層享受到公眾認知的，而首當其沖的就是其創始人和巴菲特的午餐。

近期，坊間最熱鬧的事件之一，可能就是幣圈的孫宇晨以4567888美元的創紀錄價格拍下了今年的巴菲特慈善午餐，以及圍繞此次拍賣引起的是是非非，也是亂花漸欲迷人眼。不過相較之孫宇晨，曾經資本市場的弄潮兒，天神娛樂時任董事長朱曄玩的就高級多了。

早在2015年，時任天神娛樂董事長朱曄，以234.57萬美元的價格，拍下了當年巴菲特的午餐，而這個拍賣價格相當于天神娛樂一年總利潤的15%，朱曄的手筆可見一斑。而且，根據當時媒體的報道，朱曄在午餐時曾經對巴菲特說：“我做實業還行，炒股不行”——但事后證明， 朱曄炒股厲害，做實業嘛，一般般，和巴菲特的午餐也很有可能是其龐大的炒股計劃的一個重要環節。

據公開資料顯示，2010年3月，朱曄等人出資設立天神互動，注冊資本100萬元，在頁游爆發時期，天神互動憑借《傲劍》在行業立足，2014年作價24.51億元借殼科冕木業上市，借殼上市后，朱曄便帶領天神娛樂開啟了“買買買”模式。三年時間里，天神娛樂先后投資并購了八家公司，就在他與巴菲特吃飯的2015年，天神娛樂一舉并購了四家公司，在巴菲特午餐事件后的不到半年時間里，天神娛樂的股價接近翻倍，市值最高達到400億。

眼見他宴賓客

天神娛樂再度成為聚光燈的焦點，則是其2018年年報發布，所有人在看到天神娛樂的年報都會倒吸一口涼氣：A股虧損王，這頂帽子的驚嚇程度絕對是五顆星。

在2019年初，上市公司商譽暴雷頻發，天神娛樂的雷仍然是不同凡響。資料顯示，根據2018年年報，天神娛樂以預虧損73億元至78億元奪得目前上市公司的“虧損王”，而當時天神娛樂的市值為39.71億元，這也就意味著下修業績后的虧損額接近市值兩倍，由此，天神娛樂再度成為資本市場的話題黑洞。

當然，換個角度來看，商譽減值集中，也說明在過去數年里，天神娛樂的并購和收購也是一路狂奔，打造了橫跨游戲、影視和廣告傳媒領域，堪稱“大宴賓客”：

2015年，天神娛樂就通過定增發行股份的方式收購了妙趣橫生95%的股權、雷尚科技100%的股權、Avazu Inc.100%的股權以及上海麥橙100%的股權。與此同時，又通過全資子公司天神互動現金收購了愛普信息100%的股權。

2016年，天神娛樂繼續加碼，以現金并購的方式花費9.86億收購了深圳一花科技。到了2017年，天神娛樂再次掀起大規模并購，公司通過定增又先后收購了幻想悅游93.5417%、合潤傳媒96.36%的股權，并以現金收購嘉興樂玩42%的股權。此外，2015年收購來的Avazu Inc 100%，又作價22.15億元人民幣投資DotC United Inc 30.58%股權……

應該說，天神娛樂以溢價買下的公司，大多數都是在行業風生水起時高價拿下，但之后業績普遍不及預計，有興趣者可以翻閱其并購公司的業績和對賭完成情況，堪稱一地雞毛，而這也使得天神娛樂的業績、商譽和債務問題危機四伏，離被壓垮可能只是一根稻草的重量。

但在2018年，整個泛娛樂行業遭遇的不僅是小風暴，而是超級寒流：游戲版號、影視行業拉閘，也讓天神娛樂的各種問題爆發，拿下了“虧損王”的名號。

眼看他樓塌了

如果說財報洗澡可能還是受大環境的影響，但真正讓天神娛樂和朱曄跌落神壇的，也正是最讓他們風光的“投資”和資本運作。

天神娛樂目前已處于無實際控制人狀態。根據2018年10月19日天神娛樂發布的公告，鑒于公司原2名實際控制人朱曄與石波濤簽署的《一致行動協議》已于2018年10月17日到期終止，公司從此將處于無實際控制人的狀態。而朱曄的真正麻煩才剛剛開始：

2018年5月9日，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會對時任天神娛樂公司董事長兼總經理的朱曄進行立案調查；2019年6月22日，天神娛樂公司發布公告，公司持股5%以上股東朱曄所持有公司的股份被法院輪候凍結；

進入8月，大連證監局決定對公司及朱曄采取出具警示函的行政監管措施。據悉，大連證監局在專項核查中發現天神娛樂主要存在資金占用、關聯交易未履行程序、部分費用核算與披露不真實、有限合伙并購基金相關信息披露不及時不充分、子公司及投資標的重大事項未及時披露、公司治理和內部控制不規范、子公司業績完成情況與預測金額存在重大差異等問題。對于上述行為，大連證監局決定對天神娛樂采取出具警示函的行政監管措施。此外，朱曄作為天神娛樂第一大股東、絕大部分問題發生期間為上市公司實際控制人之一、董事長兼總經理，負有主要責任，大連證監局決定對朱曄采取出具警示函的行政監管措施。

回過頭來看，“我做實業還行，炒股不行”這句話，也許不一定是一句誑語，也有可能是走的太快了忘了什么是實業了吧。

天神出事，對哪些影視公司有影響？

據了解，朱曄和天神娛樂在影視行業的動靜也不小，著名影視作品《瑯琊榜》、網文IP《遮天》《將夜》《武動乾坤》、動漫作品《妖神記》、網劇神作《余罪》等都有天神娛樂的身影出現，而當下天神娛樂“出事”，那么會影響到哪些我們熟悉的影視娛樂公司？

2015年10月，天神娛樂文創基金以現金購買股權的方式購買了北京儒意欣欣影業投資有限公司49%的股權，當時儒意影業市場估值為人民幣27億，投資金額為13.23億元（27億*49%）。九個月后，儒意影業市場估值達到33億元，天神娛樂以16.17億的價格賣出全部股權——而這次操作的成功，或許也打開了天神娛樂和朱曄對影視產業的濃厚興趣。

2016年4月27日，天神娛樂發布公告稱領投微影時代4 億，持股3.43%，當時投資的目的是看中微影時代的渠道優勢，但之后微影時代和貓眼合并，但天神娛樂仍然是港股上市公司貓眼的股東之一。根據相關資料，公司間接參股貓眼微影，公司持有天神中慧基金72.22%份額，天神中慧基金持有微影時代3.43%股權，微影時代持有貓眼股份27%股權。

同時是2016年底，參設的并購基金寧波梅山保稅港區天神乾坤問道股權投資合伙企業（有限合伙），以現金方式受讓井岡山市遠景傳媒持有的工夫影業15%的股權，投資金額為2.7億元。

2017年6月，天神娛樂發布公告稱，其以3.84億元收購嗨樂影視32%的股權，其中，《武林外傳》的編劇寧財神持有這家公司30%的股權。除此之外，天神娛樂還投資了百度視頻……

如果僅從牌面上來看，天神娛樂的布局也是很全面，從渠道、發行到IP以及影視劇制作、特效等，如果2018年的大環境仍然是歌舞升平，那么天神娛樂的神話很有可能會繼續吧？但朱曄和天神娛樂的違規行為仍然是有很大的可能被發現并被處罰的——而根據媒體報道，朱曄或許也已經意識到危機的來臨，已經通過一系列手段，成功套現98%的資產。他在2015年時就減持約97萬股股份，這一次成功套現金額約為8600萬元。其后更是多次同款操作，將手里大部分股份全部質押出去。所以，在公司資產被司法凍結時，朱曄個人的資產受到的影響微乎其微，被調查或許也不會讓其資產真正受損。

尾聲：

在過去兩年多時間里，已經上線的《將夜》《狄仁杰》《動物管理局》，以及正在熱播的《長安十二時辰》等熱門的影視劇背后的制作、出品公司們，會如何看待天神娛樂以及這家公司曾經的操盤手朱曄，是感謝他投資的慷慨，還是對他的錢也感覺到燙手？

泡沫已經在破滅，專注影視的歡瑞世紀、想要發力實景的華誼兄弟、布局強大的天神娛樂等上市公司都各有各的麻煩，行業的洗牌還在繼續，下一個雷又會是哪一家爆出來？

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