昨天，我在港交所第二次圍觀了阿里巴巴集團的IPO活動。

上一次在紐約，阿里巴巴集團首次IPO，緊張刺激，交易廳的電子屏幕上數字不斷閃爍，四個小時后，開盤價才最終落定。

這一次港交所IPO，儀式簡短得只有不到一個小時，稍顯平淡低調，但卻異常溫暖。

接任馬云擔任阿里巴巴集團董事局主席的張勇，致辭的主題是“回家”，說到“香港我們來了”，“我們回家了”的時候，現場的掌聲持續了二十多秒。

而阿里和港交所這對老相識，曾經小有爭執，如今終于放下心結擁抱在一起，有種老友重逢的喜悅。

2019年的港交所上市，與2014年的紐交所上市，兩個階段，阿里保留了什么，阿里改變了什么？

第一，同樣的破紀錄IPO。

2014年9月，阿里在紐交所IPO時，破了記錄，成為上市首日全球市值最高的公司。在全球的互聯網領域，當時阿里的市值也僅次于谷歌早了十年上市的谷歌。

阿里在港交所IPO，再次破了記錄。此次，阿里巴巴最多在港集資1012億港元（約合130億美元），為2019年全球規模最大的新股發行。

第二，客戶第一沒變。

高管團隊臺下坐，客戶敲鑼當主角，紐約上市如此，香港上市也是如此。

紐約IPO時，曾有人建議馬云和八位外部代表一塊上臺。但馬云拒絕了，他擔心自己會搶去其他人的風頭。

這次的敲鐘人增加到了10位，同樣也是客戶代表。

這種持續的儀式感，會讓你發自肺腑的相信，阿里“客戶第一”的理念不是喊口號。張勇會后交流時說，“我們永遠這樣講，我們很堅定，我們在路演的時候，在各種場合都這樣說，我們是客戶第一、員工第二、股東第三”，他認為，只有客戶滿意了，才能給股東帶來好的回報。

而且，兩次敲鐘人合計十八位，阿里巴巴創始團隊是十八羅漢，這個巧合也很有趣。

第三，全球化程度提升。

2014年的8位敲鐘人，有1位美國人和7位中國人。2019年的10位敲鑼人，來自四大洲8個國家，全球化特征很明顯。

而香港，恰恰是阿里諸多業務全球化的第一站。1999 年，阿里巴巴就在香港設立了辦公室。2014年美股上市后，全球化成為阿里三大戰略之一。同年，天貓國際在香港注冊，5年多過去，已有全球78個國家和地區22000多個海外品牌入駐天貓國際，8成以上品牌是首次進入中國市場。

第四，從顛覆者到賦能者，從電商到商業操作系統，更從容更自信。

敲鐘人的職業背景也變了。

2014年，8位敲鐘人中，3位是賣家，還有快遞員、淘寶用戶，以及淘女郎等，都來自泛電商生態。

2019年的敲鐘人，既有電商創業者、消費者，也有設計師、碼商、智能農業工程師、物流分揀師、全球游線路規劃師等等。

2014年，阿里還是電商公司；2019年，阿里成為了數字經濟體，橫跨數字商業、數字金融、云計算、智慧物流等在。

還有一個變化在暗處。

2014年，阿里給人的感覺很兇悍很緊繃，當時的阿里有些焦慮。

2013年9月，社交產品來往上線；2014年春節上市，微信紅包上線，被馬云比喻為“偷襲珍珠港”；彼時，支付寶和銀行業也是劍拔弩張。

后來，來往敗了，但釘釘成了；微信紅包起來了，但堅守了金融屬性，支付寶及其本地錢包合作伙伴的累計用戶達到了12億；螞蟻金服不做FIN了，要做TECH；阿里開始定位于商業操作系統，要賦能包括線下零售業在內的傳統商業，等等。

阿里對外的火藥味兒沒了，但內部其實更自信更從容了——阿里已經是中國市值最高的互聯網公司。

第五，從馬云時間到張勇時間。

這次IPO，馬云沒來，據說在非洲。忙著致辭交流的張勇，并沒有第一時間給馬云打電話，但是他覺得馬云應該通過網絡看到了。

半個月前的雙11，每年必然壓軸登場的馬云，也沒來會場見媒體。

一個上市，一個雙11，馬云都沒來，是因為馬云無需再來，是因為阿里實現了真正的制度傳承。9月10日的交棒儀式上，馬云說，“今天不是馬云的退休，而是一個制度傳承的開始。今天不是一個人的選擇，而是一個制度的成功。”

馬云真的放心了。

第六，兩個池子一汪水。

作為全球首個同時在美股和港股上市的企業，兩次IPO到底是什么關系？就好比兩個相通的池子。美股投資者可以把美股的存托憑證轉成香港的股票，從美元兌換成港幣，從一股變成八股。

一換八的比例，也和匯率有關，目前1美元約等于7.8港元。為了轉換方便，所以直接一換八。

現在，阿里港股市值大概比美股多1000億港幣左右，存在一定的市值差。

這個市值差會不斷波動，不會無限擴大。基于流通機制，市場調節會不斷填平套利空間，兩地市值就會趨同。

第七，從港交所的門外漢到港交所的帶路人，不是妥協而是共贏。

其實，阿里一直對香港心有所屬。

2007年，阿里B2B業務在香港上市。2014年，阿里巴巴集團IPO首選地還是想香港。彼此阿里合伙人制度，與港交所堅持的同股同權制度有沖突，蔡崇信代表阿里，和港交所總裁李小加你來我往公開辯論數次。

合伙人制度是阿里的底線，當時馬云說過一句話，上市是結婚，在哪里上市就像結婚典禮在哪里辦，言下之意，地點沒那么重要。

最終，阿里遠走紐交所。而港交所也錯失了一個大單。

去年，港交所修改了同股同權的條例，遠嫁的阿里最終回歸了港交所。

很多聲音認為，這是港交所的妥協，但我認為這是進步。如果不是當年和阿里的一番唇槍舌戰，港交所不會這么快修改相關規定，那時候，錯失的就不止一個阿里，還是整個時代。

阿里回歸上之后，港交所得以碾壓納斯達克，登頂2019年全球交易所IPO融資額榜首。

李小加對阿里回歸“特別感恩”，尤其在香港經歷動蕩之時，阿里以回歸力撐香港，尤為珍貴。

而且，阿里回歸還有示范意義，李小加已經開始吆喝了，“今天，香港把’家’準備好了，讓阿里成功回到了這個家，在這個家’安家落戶’。我相信今后還有很多浪跡天涯、周游世界的公司，都會陸續回家、回港。”

第八，9988是什么意思？

9988這個股票代碼，是阿里特意選的，為此，阿里向港交所捐贈了100萬。

我特意了解了一下，企業都愛靚號，所以從1999年起，港交所開始推行“股份代號慈善抽簽安排計劃”，上市公司向香港公益金捐款，就可獲得選號權，為公益做貢獻，也討個好彩頭。

88意為“發發”很吉利，而且阿里B2B業務早年的代碼是1688，有個傳承。99這兩個數字也很講究，阿里1999年創辦。此外，回港IPO被定義為“回家”，九九歸一，也有回家之意。