伴隨著5月以來連續不斷上漲的勢頭，拼多多市值再次超過京東。截至美股14日收盤，拼多多股價報收于60.84美元，目前總市值約728.64億美元。京東股價報收于48.96美元，目前總市值約718.46億美元。

隨后京東發布了最新的2020年第一季度財報，凈營收為1462億元人民幣（約合206億美元），同比增長20.7%，又推動了京東市值進一步攀升。

拼多多、京東兩者之間，在市值比拼上，表現出一種“勢均力敵”的態勢。值得注意的是，這不是拼多多第一次反超京東。早在2019年，拼多多就曾創造了“多次”市值超京東的歷史記錄，而伴隨著市值反超，兩者對于電商老二寶座的爭奪更為外界津津樂道。

兩者圍繞著用戶、市場、GMV等指標開足馬力，你爭我奪，互不相讓。伴隨著爭奪，兩者在資本市場“斗法”越發頻繁，不過總體來看，算是平分秋色。2019年，實力更強的京東略勝一籌，一直憋著氣想要超越京東的拼多多，終究還是沒完成戰略目標。

新的一年，拼多多開始“偷偷補課”彌補短板，新增募資11億美元補充彈藥、入股國美補充品類短板、五五購物節、建設物流等動作，每一樣都更深入電商生態。

單從這些動作來看，有備而來的拼多多似乎并不只是沖著京東來的。但從實際情況來看，相比實力雄厚的阿里，拼多多此舉對京東的沖擊更直接一些。

拼多多銳意進取

在與京東的比拼中，拼多多歷來表現均十分的出色，實現了多次對京東“里程碑”意義的趕超。

首先，是月活用戶數量的趕超。拼多多上市之前，它在月活用戶數量方面，跟京東還有著很大的差距，但這個差距在隨后的時間里面逐步縮小。京東在2018年Q3之前用戶增長還保持著緩慢增長，但到了2018年Q3之后，其月度用戶不僅沒增長，還出現了負增長，其月活用戶數量相較2018年Q2減少了900多萬。

而同期拼多多則保持著同比70%的增速，并最終于2019年Q2以3.66億的用戶超越京東的3.21億用戶。

從用戶活躍度和用戶增長量兩個層面上來看，拼多多的總體表現均優于京東，拼多多實現了首個里程碑意義的趕超。

伴隨著用戶增長的，還有拼多多在一二線城市的進攻，直接危及京東的腹地，特別是拼多多掀起的“百億補貼”，為拼多多在一二線拉新促活發揮了重要作用。而一二線是京東的大本營，在拼多多的“銀彈”攻勢之下，一二線用戶開始紛紛涌入拼多多，由此拉動拼多多的GMV飛速上漲。

如果說前一種趕超，對京東而言影響并不大的話，后一種則對京東算是拉響了警報。隨后，兩者在市值較量中，拼多多實現了第二個“里程碑”意義的趕超。2019年10月24日，拼多多股價大漲12.56%，首次以464億美元的市值超過京東的448億美元市值，躋身國內第四大互聯網公司。

這種情況在隨后的一個月內反復出現。直到2019年11月15日，京東2019年Q3財報發布，京東市值微跌，拼多多再次反超京東。

3月初，京東2019年Q4季度及全年財報發布，京東再次扳回一城。受其財報利好，京東股價再次大漲12.56%，一舉突破632億美金市值，超過拼多多的436億美金。而京東最新的財報也顯示，截止2020年3月31日，京東過去12個月活躍用戶達3.874億，環比增長2500萬人，同比增長24.8%。

進入五月，受電商回暖影響，兩者的股價都出現了大漲，只不過這一次拼多多奪回了“電商市值老二”的頭銜。

在營收增速上，拼多多始終保持著快于京東的增速，在GMV上拼多多的增長更是驚人，并在去年實現了GMV規模破萬億，出現了又一個里程碑。雖然這個規模只有京東的一半，但京東GMV已經到頂了，而拼多多仍然在高速增長。

從拼多多業務的各方面表現來看，其始終保持著銳意進取的姿態，直逼京東的大本營。而另一邊被拼多多“圍追堵截”的京東也在調整對拼多多的戰略，在策略上轉守為攻。

京東轉守為攻

早期面對咄咄逼人的拼多多，京東為了鞏固自己的地位，也祭出了“百億補貼”的大招，跟進拼多多。從當時的動作來看，京東的動作多是防守型的。而這種防守型對策從效果來看，并不顯著。

不久，京東攜“京東特價版”進入下沉市場，復制拼多多的紅包下單，免費折扣、分享賺錢等社交玩法，全面對抗極力擴張的拼多多，在成效依舊不夠顯著的情況下，京東調整了思路。

2019年下半年，京東聯合騰訊在微信生態體系之內像素級復制了一個“京東版拼多多”京喜。京喜不僅完全繼承了此前的“百億補貼”計劃，而且完全“照搬”拼多多的玩法，在微信體系之內分享裂變不斷拓客。可以說，京喜的出現充滿了進攻性，完全是沖著“拼多多”去的。

從推出效果來看，京喜的表現還是不錯的。京喜推出之后，的確扭轉了京東用戶增長停滯的不利局面。相關數據顯示，2019年京東全年實現了新增用戶5700萬，其中一半來源于四季度，那是京喜上線的時間點。京喜的推出讓京東跟拼多多在下沉市場直接短兵相接，這也標志著京東實現了策略由防守轉為進攻。

不過，京喜實現了用戶增長，但能否像拼多多那樣在下沉市場貢獻GMV，則值得商榷。畢竟京喜成立至今，其GMV還始終是個謎。實際上，拼多多與京東在各自擅長的領域也是各有千秋，互有短長。

各有短長，高下難判

拼多多與京東各有優缺，互有短長。從平臺模式上來看，輕資產運作的拼多多，現在更為外界看好，也頗受資本市場的追捧。京東以自營起家，多年來始終做的是“辛苦賣貨”的生意，利潤微薄，缺乏平臺模式的想象力，這也正是京東的一個“軟肋”。

顯然，在平臺模式VS自營模式的比較中，平臺模式完勝。畢竟，連做自營的京東也在提升平臺化水平，以挽救其“增長乏力”的困境。目前京東的平臺化雖有了較快進展，但總體上京東自營還是其主要模式，這種模式上的“缺點”（盈利不足、增長難題等）依舊會在后續競爭出現，不過京東也有自己的優勢。

從高價格強勢零售品類、物流效率來看，京東均強于拼多多。家用電器等3C品類一直是京東的強項；在物流方面，京東物流在國內的效率也是名聲在外，這些拼多多均不擅長。但拼多多通過與國美合作、與極兔物流合作彌補品類及物流的短板。

從用戶客單價來看，2019年京東的平均客單價在5800元，而拼多多僅有1700元，遠比不上京東的客單價，但拼多多進入一二線城市，兩者的用戶重合度越來越高，這意味著未來兩者的差別會繼續縮小。

從盈利角度來看，京東已經盈利了，但拼多多依舊虧損。但與此同時，拼多多有著接近70%以上的毛利率，其盈利潛力巨大。

從營收角度來看，2019年京東營收超過5700億，而拼多多僅有301億，相差接近20倍。但京東營收高增速不再，拼多多依舊高速增長，兩者的成長性不同。

此外，拼多多在打造自己的購物節（“五五購物節”）上也在嘗試，雖然目前這次活動是短期活動，難保未來拼多多不會在相應領域擁有自己的一席之地。

總體來看，拼多多與京東之間的角力，京東在當下的實力更強，而拼多多在市值上領先京東。不過，長遠來看，戰局勝負難料。

畢竟，一個是電商界冉冉上升的新星，一個是電商行業內實力雄厚的“老兵”，兩者之間你追我趕，難舍難分，兩者過去在市值、GMV、用戶、客單價上的競爭還將長期存在。

同時，它們彼此之間也在相互借鑒，不斷升級競爭，這意味著往后的競爭更加難以預料。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110