摘要：合作七年卻沒有“七年之癢”，騰訊與搜狗為何越走越近？

靴子即將落地。

7月27日晚，搜狗公告稱，已收到騰訊的初步非約束性要約，擬以每普通股或每美國存托股份9美元的價格收購搜狗；若完成交易，搜狗將成為騰訊的間接全資子公司，并從紐交所退市。

消息放出，搜狗股價一路飆升。截止27日收盤，搜狗股價大漲48%，市值超過32億美元，搜狐股價同樣收漲近40%，二者股價均攀升至一年中最高點。

對于收購，搜狗CEO王小川也回應稱：會對相關事宜進行認真的討論和衡量。

生于PC時代，搜狗已經(jīng)成立超過15年，其與騰訊、搜狐都稱得上中國“老一輩”的互聯(lián)網(wǎng)公司。而自騰訊入股搜狗以來，雙方合作也已持續(xù)7年之久。

七年時間沒有遇到“七年之癢”，雙方反而越走越近，收購要約背后的騰訊與搜狗意欲何為？這對國內(nèi)老一代互聯(lián)網(wǎng)公司有何啟示作用？

騰訊的“例外”

收購搜狗，與騰訊一貫的投資風格并不相符。

3Q大戰(zhàn)后的一場總辦會，騰訊明確了自身核心能力是“流量+資本”，而幾乎同時出現(xiàn)的微信，幫助騰訊拿到了移動互聯(lián)網(wǎng)的船票。

這也為其今日“只求共生、不求擁有”的投資策略埋下注腳。

在騰訊體系里，“內(nèi)容+社交”是最核心的原點業(yè)務，由此向外擴大輻射半徑，距離核心越近的業(yè)務，騰訊的控制力越強；而距離核心較遠的業(yè)務，騰訊采取持有少量股權(quán)的投資方式，保證合作關系以及對企業(yè)所處賽道的影響力。

馬化騰也曾表示，騰訊投資的基本邏輯是，除了通信社交和內(nèi)容，其他都交給合作伙伴。騰訊不會追求控股，甚至不要求大股東，而是通過小比例占股的方式投資。

這被外界形象地總結(jié)為：把半條命交給合作伙伴。

本質(zhì)上，騰訊要做“連接”，微信、QQ都沉淀了海量用戶和真實社交關系，而企業(yè)微信、小程序和朋友圈廣告等，相當于騰訊為被投資方提供的商業(yè)化工具。最典型的案例就是微信上涌現(xiàn)出了大量新的商業(yè)模式。

新電商平臺拼多多，2018年9月的數(shù)據(jù)顯示其用戶超過2億，其中微信小程序用戶為1.79億；號稱“小程序第一股”的同程藝龍，其線上平臺超過60%的流量都來自騰訊。

通過小程序與社交裂變，以及不斷完善的商業(yè)化能力（直播、微信小商店），微信構(gòu)筑起了“易守難攻”的護城河。有了微信這把尖刀，騰訊未來會繼續(xù)強化“連接”能力。

不過，“只求共生”的投資邏輯也有例外。

2012年，在推出QQ商城、拍拍網(wǎng)后，騰訊全資收購了B2C電商易迅網(wǎng)，同時投入5億元打價格戰(zhàn)，宣稱已經(jīng)打造出以易迅為核心的自營與核心B2C聯(lián)營模式，以及包含優(yōu)質(zhì)商戶開放平臺的電商體系。

長于社交通信和內(nèi)容娛樂的騰訊，很快在電商局里折戟沉沙，雷聲大雨點小的易迅也最終被騰訊打包出售給京東，這也促成了騰訊確立“開放生態(tài)”的投資戰(zhàn)略。

曾經(jīng)的易迅是個“例外”，當下的搜狗也是。

早在2013年，騰訊就以39.2%的持股和52.3%的投票權(quán)，成為搜狗第一大股東，但由于騰訊將部分投票權(quán)委托給搜狐，后者便有權(quán)任命搜狗大多數(shù)董事會成員。

入股一年后，搜狗正式接入微信公眾號數(shù)據(jù)，成為國內(nèi)唯一能檢索微信公眾號內(nèi)容的搜索引擎。此后，雙方協(xié)同不斷加深，搜狗還在去年3月表示，未來一年，微信提供對外部互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的第三方搜索服務時，將優(yōu)先使用搜狗搜索。

不過，投資合作與收購不同，后者意味著更大范圍的團隊融合與調(diào)整，以及底層技術乃至核心數(shù)據(jù)的打通。而從業(yè)務上看，騰訊坐擁的流量和資本，對搜狗亦是補足。

同時，從騰訊投資邏輯來看，搜狗與騰訊核心的“社交+內(nèi)容”業(yè)務并無直接協(xié)同，尤其在信息流大行其道時，搜索引擎的商業(yè)價值飽受沖擊，騰訊小比例占股賽道內(nèi)的一家公司才是常見操作。

可見，騰訊收購搜狗，算得上騰訊投資的又一次例外。

當然，即使不是核心業(yè)務的協(xié)同，搜狗的搜索引擎技術仍不容小覷。地歌網(wǎng)此前文章曾分析稱，搜索引擎的本質(zhì)是最快時間解決用戶需求，簡單理解就是首條搜索結(jié)果能否匹配用戶提問，這不僅考驗搜索引擎的內(nèi)容儲備，更是對搜索引擎的數(shù)據(jù)處理與學習能力提出更高要求。

第一條搜索結(jié)果直接解決用戶問題，這需要長時間的技術沉淀。

另外，收購意味著更多技術、數(shù)據(jù)的打通，而搜索本身涉及到大量用戶行為的底層數(shù)據(jù)。出于安全和競爭的考慮，通過收購，微信自然要將數(shù)據(jù)握入自己手中。

如今，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間“劃江而治”的現(xiàn)象十分突出，各家企業(yè)緊握內(nèi)容與數(shù)據(jù)，并且將用戶圈在自己的“一畝三分地”中。因此，騰訊將搜狗納入麾下，也是強化對技術和數(shù)據(jù)的控制。

況且，這對搜狗也是利好。

搜狗困局

搜狗這家上市三年的公司，如今日子并不好過。

單看財務數(shù)據(jù)，搜狗正陷入增長瓶頸。今年一季度，搜狗營收2.57億美元，同比增長2%，但非美國通用會計準則下的凈虧損卻達3110萬美元，同比擴大超10倍。

近兩年，搜狗的收入增速就在一路探底。2019年，搜狗總營收11.72億美元，較上一年僅同比增長4%，但2018年同比2017年，搜狗的總營收增長了23.65%。

另外，2019年第四季度財報顯示，搜狗輸入法的日活達到4.64億，在國內(nèi)PC端和移動端的輸入法產(chǎn)品中均位列第一，但用戶規(guī)模環(huán)比上一季度并沒有增長。

增長下滑已成事實，而搜狗的營收結(jié)構(gòu)也在失衡。雖然搜狗相繼推出錄音筆、翻譯寶等多款AI語音智能硬件，但AI畢竟是開創(chuàng)性業(yè)務，并且也是獨角獸林立的賽道，搜狗的AI新故事講得還不夠漂亮。

自上市以來，搜狗來自搜索業(yè)務（輸入法、瀏覽器）的廣告收入，長期占比在90%上下，包含AI智能硬件銷售的其他業(yè)務，還難以帶動搜狗實現(xiàn)飛升。

更嚴峻的是，留給搜狗的市場蛋糕也不多了。

研究機構(gòu)Statcounter的統(tǒng)計數(shù)據(jù)曾指出，在中國的搜索引擎中，百度的市場份額長期在70%左右，而剩余的3-4家企業(yè)（360、搜狗等），每家分走的市場份額不到15%。

互聯(lián)網(wǎng)競爭往往是“老大通吃”法則，老二老三的命運不是被合并，就是最終泯然眾人矣，除非能抓住技術變革的紅利時間，但這樣的企業(yè)也是鳳毛麟角。

回想搜狗首份財報發(fā)布后，王小川曾表示，“我想每年從百度上拿兩到三個點的份額，我們希望保持這個速度。”

但如今，搜狗距離這樣的預期漸行漸遠。

在AI業(yè)務尚處于投入階段之時，搜狗的新故事并不夠動聽；并且，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，搜狗旗下多是工具類產(chǎn)品（瀏覽器、輸入法），2018年推出的內(nèi)容開放平臺（搜狗號）與百度百家、今日頭條之間依舊差距明顯。

不可否認，PC互聯(lián)網(wǎng)時代終結(jié)，沒拿到移聯(lián)網(wǎng)入場券的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司都難逃沒落。同是搜索引擎的百度講了無人駕駛這一更宏大的新故事，新浪手中還有微博這張牌可以一戰(zhàn)，搜狐、搜狗的處境卻最為尷尬。

顯然，“搜狗困局”背后，實則是老牌互聯(lián)網(wǎng)公司的共同宿命。

因此，選擇“賣身”騰訊，不失為搜狗發(fā)展的上上策，其對騰訊的業(yè)務依賴和協(xié)同，也強于搜狐。今年一季度，搜狗來自騰訊的流量占比36%，自有渠道的流量占比25%。

另外，騰訊收購搜狗，對搜狐而言將極大補充現(xiàn)金流。而搜狐對于收購要約的態(tài)度，搜狗的公告中有這樣一段記述：張朝陽會把所有投票權(quán)用于支持本次交易，并且將其持有股權(quán)全部賣給騰訊。

顯然，互聯(lián)網(wǎng)“老大通吃”的法則正在搜狗身上起作用，如果被收購，搜狗的業(yè)務將更聚焦于提升騰訊的搜索技術和搜索體驗，而不必為市值和股價而焦慮。

況且，頭條搜索、頭條百科氣勢洶洶來襲，以信息流內(nèi)容見長的字節(jié)跳動，正不斷拓展內(nèi)容分發(fā)的模式，這給搜狗造成的壓力可不小。

新貴們還在加速崛起，老牌互聯(lián)網(wǎng)公司同樣得警惕。

做減法

互聯(lián)網(wǎng)新貴崛起與宏觀環(huán)境的變化，正攪動起一池春水。

過去，PC互聯(lián)網(wǎng)時代的企業(yè)競爭是“一山不容二虎”，巨頭對于風口浪尖的賽道，都會如八爪魚一般擴散布局，以期獲得更大的市場份額。例如騰訊親自下場做電商、門戶網(wǎng)站的微博大戰(zhàn)。

競爭最激烈時，多家企業(yè)下注同一賽道，不遺余力投入資源來搶占市場份額，但最終拼殺出來的只是少數(shù)人。“老大通吃”的法則下，被淘汰的企業(yè)實際就是在消耗資源。

如今，互聯(lián)網(wǎng)紅利期收尾，企業(yè)孰優(yōu)孰劣的格局已經(jīng)十分鮮明，阿里、騰訊已是商業(yè)帝國，新浪、搜狐等逐漸沒落，字節(jié)跳動、拼多多等“后浪”依然兇猛。

各路英豪各顯身手，江湖排位基本確定，尤其是老牌互聯(lián)網(wǎng)公司。因此，PC互聯(lián)網(wǎng)時代的企業(yè)正由“競”到“合”，穩(wěn)扎穩(wěn)打的戰(zhàn)略節(jié)奏亦是巨頭企業(yè)在“打掃戰(zhàn)場”。

去年阿里收購網(wǎng)易考拉，到如今騰訊將收購搜狗，這不僅是“老大通吃”，也是老牌互聯(lián)網(wǎng)公司在“做減法”，將資源集中到核心業(yè)務上來保證現(xiàn)金流充沛。在互聯(lián)網(wǎng)大浪淘沙加快的過程中，“活下去”一樣重要。

因此，騰訊收購搜狗背后，老牌互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭烈度不可同日而語，好鋼要用在刀刃上，這也將意味著一個時代的落幕。