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關于“不上市”的言論，農夫山泉已經說了很多遍了。2017年，農夫山泉更是兩度傳出上市的消息，但均被辟謠。

其實早在2008年，農夫山泉就與中信證券簽署了上市輔導協議，開始了上市輔導。而在10年后，農夫山泉終止了輔導協議并對外發布公告稱“公司沒有上市計劃，且不需要借助資本市場的力量，因此終止上市輔導”。

10年上市輔導，最后卻表示不想上市，農夫山泉為何這么任性呢？

農夫山泉有點“錢”

從“農夫山泉有點甜”到“我們不生產水，我們只是大自然的搬運工”這兩句經典的廣告詞不難看出，農夫山泉一直秉承著天然、純凈、健康的理念來用心做好水。

當然，一份耕耘一份收獲。農夫山泉是中國軟飲料行業盈利能力最強的企業之一，這從農夫山泉歷年的營收數據中就可以看出。

2018年和2019年農夫山泉的收益同比增速分別為17.1%、17.3%。2017年到2019年，農夫山泉全年營收分別為179.41億元、204.75億元、240.21億元，凈利潤分別為33.86億元，36.12億元，49.54億元。

而最為驚人的是農夫山泉的產品毛利率，在2019年財報中顯示，農夫山泉旗下的包裝飲用水毛利率為60.2%。并且2012年至2019年間，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。

事實上，農夫山泉不只有農夫山泉礦泉水，很多人都耳熟能詳的飲品品牌其實都是農夫山泉旗下的業務線。包括茶飲料東方樹葉、功能飲料“尖叫”、果汁飲料維他命水、農夫果園、水溶C100、NFC等。

以2019年零售額計，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。并且還在擴張著新的產品品類，如農產品17.5度鮮橙、17.5度蘋果及大米等。

而這些產品也保持著和其他產品一樣的較高毛利率。根據招股書數據可知，茶飲料毛利率為59.7%；功能飲料毛利率為50.9%；果汁飲料毛利率34.7%。對比之下，農夫山泉的毛利率遠高于行業平均水平。

除了產品以外，農夫山泉的成功和它的營銷脫不開關系，農夫山泉建立了龐大的經銷網絡。農夫山泉共有4280名經銷商，覆蓋了全國237萬個以上的終端零售網點。這種下沉式的經銷網絡遍及到全國各省市及縣區，使農夫山泉無人不知。

逃不過“真香定理”

在多次試探未果后，資本市場以為農夫山泉已經打消了上市的念頭，誰知在疫情這個檔口，它卻悄悄的向港交所遞了招股書。

7月31日，據證監會官網消息，證監會核準農夫山泉股份有限公司發行不超過13.8億股境外上市外資股，每股面值人民幣0.1元，全部為普通股。完成本次發行后，公司可到香港交易所主板上市。

不禁讓人感嘆一句，別管是什么，最終都逃不過“真香定理”。

農夫山泉受眾廣、價格低、親民度高、營收數據好看，按理說上市阻力會很小，然而在宣布上市的時候，卻遭受了許多質疑。

究其原因，是因為農夫山泉在今年4月，突擊式分紅96億元，高于整個融資規模，2017年至2019年，農夫山泉收獲的利潤一共119.52億，這次分紅可以說直接將公司所賺的三年利潤分發殆盡。

有“民族之光”之稱的瑞幸割韭菜在前，農夫山泉落袋為安在后，開始布局資本主義市場的操作令人不安。而作為飲用水龍頭市場的農夫山泉，估值已經超過了千億。能看得出來，農夫山泉并不差錢，為什么突然要上市呢？

其實在農夫山泉上市同時，它的創始人鐘睒睒控股的另一家公司萬泰生物也登陸A股板，說明鐘睒睒本人對資本市場很有興趣，只是一直在尋找比較合適的時機。

隨著旗下產品一直在將農夫山泉的飲品版圖擴大，農夫山泉的競爭對手也因此變多。在國內品牌的新品戰略和國外巨頭的超大規模產品版圖加持下，農夫山泉在各個細分市場與其他品牌的纏斗也愈發激烈。

而在此時宣布上市，不失為一個好辦法。首先，上市可以得到更多融資，減少對銀行貸款的依賴，提升信用，這樣公司在遇到緊急情況的時候，就不用過于擔心出現資金鏈斷裂的情況。

其次，可以擴大自己的規模，發揚自己的品牌，讓農夫山泉可以走出國內市場。上市是一個將企業透明化的過程，隨著上市的進行，人們會對農夫山泉了解的更多，也是一個營銷的好策略。

最后，上市對企業變革是一個機會。上市后，公司也需要按照規定，引進科學的公司治理方案，建立規范的管理體制和財務體制，提升管理水平，提升企業文化，能留住更多的人才。

雖然農夫山泉在國內市場占據大頭，但是它并不滿足于現狀，還是想要擴張自己的版圖，追逐資本。然而對上市產生影響的不止國內因素，海外市場依然面臨重重考驗。

海外市場的影響加劇

很早以前就有消息稱，農夫山泉旗下全資新西蘭企業Creswell NZ Ltd購買了位于新西蘭北島瓦卡塔尼附近的“Otakiri Springs”瓶裝水工廠，而“Otakiri”也會依托農夫山泉進入中國高端水市場，說明農夫山泉之前已經有向海外市場發展的苗頭了。

進入海外市場，表明了農夫山泉要帶著它的產品走向全球，對國家發展是一針強心劑，也意味著國民品牌的崛起，而往長遠來看，這條路注定不會那么順利。

其一，營銷未能有效吸引消費者。農夫山泉在國內是一個耳熟能詳的龍頭品牌，在海外市場卻默默無聞，想要在全球范圍內有知名度，需要大量的資本投入，打響品牌才能獲取收益，這也是未來農夫山泉需要考慮的一個大問題。

其二，無法有效的應對競爭。對于農夫山泉來說，而其目前的飲料版圖雖在國內小有成就，但對比旗下有超160種飲料品牌的世界飲料龍頭品牌可口可樂公司，顯得很“單薄”。并且可口可樂公司的廣告宣傳也一直是業內的典范，想撼動它在海外市場的地位很難，

其三，經銷渠道的問題。農夫山泉很難在國外辦廠，意味著海外經銷是一條出口線，而出口會讓成本變高，人力物力耗費巨大，海外價格也會隨之變高，導致消費者在選擇農夫山泉的時候產生猶豫，從而減少收益。

只是，需要讓農夫山泉留心的是，如此快速擴張的版圖，短期內想提升品牌聲量并實現市場擴容是很困難的，對選品、研發、運營和品控上的要求也應該更高，不然稍不留神還是容易出亂子。

許多公司在上市的路上，由于或多或少的原因，面臨了“上市即巔峰”的局面，而每個想進攻海外市場的龍頭企業，都是一路摸爬滾打過來的。

農夫山泉想要在全球站穩腳跟，這必定是一個艱難且漫長的過程，不但需要穩住國內市場，而且要在海外市場付出更大努力，然而能否成功入駐資本市場，打響國民品牌，獲得全球市場的認可，還得看它日后的發展。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110