配圖來(lái)自Canva

據(jù)媒體消息稱(chēng)，好未來(lái)與投行就回港二次上市事宜進(jìn)行商議，最快于2020年年底前完成，至多募集20億美元。

然而針對(duì)媒體報(bào)道的回港二次上市，好未來(lái)教育向新浪科技回應(yīng)稱(chēng)，目前沒(méi)有上市計(jì)劃，專(zhuān)注于自身業(yè)務(wù)。

2010年，在成立7年的時(shí)候好未來(lái)直奔納斯達(dá)克上市，成為繼新東方之后的第二家美股上市在線教育企業(yè)。但之后因被渾水曝出財(cái)務(wù)問(wèn)題，一度遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

如今被傳二次上市，主要與它近日發(fā)布的上季度亮眼的財(cái)報(bào)狀況相關(guān)。

主業(yè)依舊強(qiáng)勁

好未來(lái)近期發(fā)布的截止5月31日的2021財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，一季度凈收入9.107億美元，同比增長(zhǎng)35.2%，創(chuàng)歷史新高。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3550萬(wàn)美元，上年同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4850萬(wàn)美元，同比下降26.8%。

對(duì)此，好未來(lái)首席財(cái)務(wù)官羅戎表示，“一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自學(xué)而思網(wǎng)校和學(xué)而思培優(yōu)的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，學(xué)而思網(wǎng)校的業(yè)績(jī)?cè)谝患径仍鲩L(zhǎng)較快，學(xué)而思培優(yōu)業(yè)務(wù)也保持著健康的增長(zhǎng)。”

整體來(lái)說(shuō)，目前好未來(lái)旗下共有三條業(yè)務(wù)線，分別是面向C端的學(xué)而思培優(yōu)和學(xué)而思網(wǎng)校、面向G端的智慧教育、以及面向B端的未來(lái)魔法校等。而學(xué)而思業(yè)務(wù)一直是好未來(lái)營(yíng)收的主力軍，占好未來(lái)總營(yíng)收的一半以上。

其中，學(xué)而思網(wǎng)校主要做大班直播，學(xué)生來(lái)自全國(guó)各地，學(xué)生可在家通過(guò)手機(jī)、平板、電腦上課。受益于疫情，一季度學(xué)而思網(wǎng)校營(yíng)收增長(zhǎng)133%，遠(yuǎn)超去年同期水平。

而學(xué)而思培優(yōu)采用主講老師+輔導(dǎo)老師并行的輔導(dǎo)模式，除了有主講老師直播課程外，還在本地配有實(shí)體教室和輔導(dǎo)老師，一季度的營(yíng)收增長(zhǎng)也超過(guò)了100%。

表現(xiàn)在學(xué)生人數(shù)上就是，好未來(lái)學(xué)生總?cè)舜危ㄩL(zhǎng)期正價(jià)課）從上年同期的約171.8萬(wàn)增長(zhǎng)到本季的約295.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)72.1%。

而好未來(lái)學(xué)生人數(shù)的上漲和其教學(xué)中心數(shù)量的增加不無(wú)關(guān)系。截止2020年5月31日，好未來(lái)在90個(gè)城市共設(shè)有936個(gè)教學(xué)中心，相比上一財(cái)季末教學(xué)中心的數(shù)量增加了65個(gè)。進(jìn)一步鞏固了好未來(lái)的線下優(yōu)勢(shì)，為開(kāi)拓學(xué)生資源創(chuàng)造了條件。

但快速的業(yè)務(wù)擴(kuò)張也導(dǎo)致其行政費(fèi)用大幅上漲，財(cái)報(bào)顯示，好未來(lái)一季度行政費(fèi)用約為2.31億美元，相比去年同期上漲24%。

對(duì)于未來(lái)，羅戎表示“疫情依然給線下業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的壓力，但隨著我國(guó)在抗擊疫情方面取得的進(jìn)展，我們正在國(guó)家允許的范圍內(nèi)逐步恢復(fù)各項(xiàng)線下業(yè)務(wù)。”并預(yù)期2021財(cái)年第二季度的總收入將介于10.776億美元和11.05億美元，同比增長(zhǎng)18%-21%。

相比好未來(lái)對(duì)下一季度良好的預(yù)期，老對(duì)手新東方對(duì)下一季度的營(yíng)收預(yù)計(jì)則要更加保守一些。

超新東方

在新東方發(fā)布的截止5月31日的第四財(cái)季財(cái)報(bào)中，新東方預(yù)計(jì)下季度總營(yíng)收在9.11億美元至9.53億美元之間，同比下降11%-15%，低于好未來(lái)的預(yù)期。

新東方在財(cái)報(bào)中將預(yù)期低的原因歸因于疫情會(huì)給未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)諸多不確定的因素。但主要原因還是在于從線下起家的新東方，在線上教育部分一直沒(méi)有較大起色。

出于同樣的原因，新東方第四財(cái)季交出的營(yíng)收成績(jī)也不太理想。財(cái)報(bào)顯示，新東方2019年第四財(cái)季總凈營(yíng)收為7.985億美元，同比下滑5.3%，歸屬于新東方的凈利潤(rùn)為1320萬(wàn)美元，同比下滑69.5%，落后于好未來(lái)。

對(duì)比好未來(lái)和新東方近年來(lái)在同一時(shí)間段的營(yíng)收，可以看出好未來(lái)和新東方二者的營(yíng)收呈現(xiàn)你追我趕的趨勢(shì)。但如果加上下季度營(yíng)收預(yù)期，好未來(lái)將拉大與新東方的營(yíng)收差距，實(shí)現(xiàn)全面反超。

這個(gè)情形的發(fā)生在意料之中。因?yàn)殡m然好未來(lái)晚于新東方成立、上市，在前期階段其營(yíng)收也一直落后于新東方。但是近年來(lái)，好未來(lái)不斷縮小差距，其市值早在2017年就超過(guò)了新東方。

截止8.7，好未來(lái)的市值已經(jīng)達(dá)到了459.73億美元，是市值223.18億美元的新東方的兩倍多。

同是在線下具有優(yōu)勢(shì)的教育機(jī)構(gòu)，好未來(lái)市值高于新東方的原因在于，新東方更專(zhuān)注于語(yǔ)言培訓(xùn)，而好未來(lái)專(zhuān)注于中小學(xué)教育。隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，兩者的業(yè)務(wù)雖然有所重合，但擅長(zhǎng)于中小學(xué)教育的好未來(lái)前景更被看好。

而且，近年來(lái)好未來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均高于新東方，良好的業(yè)務(wù)前景和盈收增長(zhǎng)空間使得好未來(lái)在資本市場(chǎng)中有更高的估值。

卷入營(yíng)銷(xiāo)大戰(zhàn)

好未來(lái)的優(yōu)勢(shì)還在于它的標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的運(yùn)營(yíng)模式——“中央教研團(tuán)隊(duì)+信息化管理系統(tǒng)+標(biāo)準(zhǔn)化教師”，讓它的品牌吸引力遠(yuǎn)大于名師吸引力。

所以不同于新東方，好未來(lái)即使有老師出走，也不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重的影響。而且這種標(biāo)準(zhǔn)化模式在弱化了老師的同時(shí)，還提高了消課率。

然而，雖然好未來(lái)在和新東方的比較中存在優(yōu)勢(shì)，市值也位居國(guó)內(nèi)教育企業(yè)第一。但近年來(lái)，教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，尤其是隨著線下教育的逐漸恢復(fù)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)將在暑期迎來(lái)新一輪爆發(fā)。

據(jù)媒體報(bào)道，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫和跟誰(shuí)學(xué)今年暑期營(yíng)銷(xiāo)的推廣預(yù)算分別達(dá)到了15億元、10億元、8億元。網(wǎng)易有道創(chuàng)始人周楓也在采訪時(shí)表示，“有道應(yīng)該會(huì)比以前聲音大，而且會(huì)大不少。”

加大營(yíng)銷(xiāo)，提升企業(yè)知名度成為已入場(chǎng)的教育企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率最快捷的辦法。受制于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的聲量一個(gè)比一個(gè)大，好未來(lái)一直悶聲不響，難免會(huì)有用戶(hù)流失。

所以以往主要靠口碑傳播、線上社區(qū)導(dǎo)流來(lái)吸引學(xué)生的好未來(lái)，也不得不在近幾年來(lái)加大營(yíng)銷(xiāo)支出，大面積投發(fā)廣告。比如今年暑期，學(xué)而思網(wǎng)校的推廣預(yù)算就高達(dá)12億元。

但行業(yè)內(nèi)普遍的高營(yíng)銷(xiāo)支出，讓行業(yè)內(nèi)的企業(yè)大都處于虧損的狀態(tài)。而且對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，廣告太多，魚(yú)龍混雜，反而不知道從何選起，大力的營(yíng)銷(xiāo)反倒沒(méi)有取得很好的成績(jī)。

此外，相對(duì)于其他教育品牌，好未來(lái)的優(yōu)勢(shì)在線下小班課程。比起被迫加入營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍，在廣告上過(guò)多消耗自己的資源，強(qiáng)化自己的優(yōu)勢(shì)會(huì)更明智。

潛伏的憂患

除了來(lái)自營(yíng)銷(xiāo)方面的壓力，好未來(lái)還需承受來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和內(nèi)部營(yíng)收方面的壓力。

近期，字節(jié)跳動(dòng)舉辦主題為“ZERO TO ONE”的演講，闡述字節(jié)跳動(dòng)教育業(yè)務(wù)的理念、使命、優(yōu)勢(shì)和規(guī)劃，并預(yù)告未來(lái)三年內(nèi)將進(jìn)一步加碼教育領(lǐng)域。隨著進(jìn)一步發(fā)展，其旗下的中小學(xué)在線輔導(dǎo)教育產(chǎn)品清北網(wǎng)校難免會(huì)對(duì)好未來(lái)這方面的業(yè)務(wù)產(chǎn)生威脅。

由于中小學(xué)教育輔導(dǎo)是好未來(lái)的核心、優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，如果這部分的市場(chǎng)份額被字節(jié)跳動(dòng)攻占，好未來(lái)的前景將很不明朗。

此外，騰訊、百度分別加碼猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫，借助平臺(tái)的流量?jī)?yōu)勢(shì)為猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫導(dǎo)流，淘寶也在今年3月正式成立教育事業(yè)部。靠短視頻成為前端流量應(yīng)用的快手也不甘落后，公開(kāi)招募教育領(lǐng)域官方認(rèn)證服務(wù)商。

教育行業(yè)的水越來(lái)越混，對(duì)此，好未來(lái)不免感到焦慮。而好未來(lái)自身也存在問(wèn)題，比如四月份自曝出現(xiàn)員工虛增輕課業(yè)務(wù)收入的情況，并且而這已經(jīng)不是好未來(lái)第一次出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題了。此前，好未來(lái)就曾被知名中概股做空機(jī)構(gòu)渾水研究曝出財(cái)務(wù)造假。

隨著疫情過(guò)去，線下業(yè)務(wù)的恢復(fù)，好未來(lái)下季度的業(yè)績(jī)展望有望實(shí)現(xiàn)，并有可能會(huì)全面反超新東方，成為教育行業(yè)頭部企業(yè)。但好未來(lái)并不能高枕無(wú)憂，面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和自身的財(cái)務(wù)壓力，好未來(lái)想取得“好未來(lái)”并不輕松。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110