11月11日，斗魚公布了2020年第三季度財報，顯示MAU數量達到1.94億，同比上季度的1.64億，增長了18.6%；付費用戶數從去年同期的700萬提升到790萬，同比增長12.7%。

月活用戶規模和付費用戶規模往往是衡量直播平臺吸引力和變現能力的重要指標，因此斗魚在三季度的表現比較亮眼。而且眼下直播賽道競爭逐漸加劇，B站、快手、抖音等對游戲電競紅利虎視眈眈，發展非常高調。

斗魚能在如此激烈的競爭環境下交出這種業績，表明其一直堅守優化的精細化運營策略以及豐富的內容生產生態，已經很好地成長為了一個牢固可靠的增長支點。

內容豐富度催化用戶創新高

對直播平臺來說，用戶是一切的基礎。財報顯示，第三季度除了MAU和付費用戶規模外，斗魚的移動MAU也實現了14.4%的同比增長，創下歷史新高。

值得注意的是，斗魚不只是簡單的MAU在增長，而是MAU和付費用戶規模以同樣快速的速度在增長，這說明這種用戶增長是健康的。斗魚用戶規模為何能夠創新高，考慮到直播的本質還是內容，因此可以從兩個方面去看。

第一，基于原有的游戲種類豐富度，斗魚在第三季度生產了大量熱門游戲直播內容，從而能夠吸引到更多平臺外的游戲玩家。

比如斗魚打通了和《英雄聯盟》、《王者榮耀》、《和平精英》、《穿越火線》等熱門游戲的數據互通系統，推出了很多互動性的玩法。此外斗魚財報電話會議中提到的《糖豆人》、《Among us》等新近推出的游戲對于用戶增長也起到了一定的推動作用。

第二，基于電競生態戰略，斗魚舉辦或自制了大量游戲賽事內容，以及和諸多高人氣游戲戰隊成功簽約，從而吸引到相應的電競愛好者和戰隊粉絲。

賽事方面，斗魚借暑期黃金時間舉辦了2020英雄聯盟職業聯賽夏季賽、DOTA2 Omega聯賽、王者榮耀2020世界冠軍杯等大型游戲賽事；戰隊方面，斗魚簽約了DWG、TES、LGD、JDG等高人氣戰隊，甚至還投資了一些知名游戲戰隊，比如2020年王者榮耀世界冠軍杯亞軍DYG。

綜合以上兩點來看，斗魚有效發揮了自己在游戲電競方面的內容優勢，在三季度貢獻和產出了大量有吸引力的高質量內容，從而有效吸引到了大量游戲玩家的新加入和留存。

變現渠道依然穩定可靠

變現是考量直播平臺生存和發展能力的核心指標。Q3財報提到斗魚的兩大業務分別實現了不同程度的增長，其中直播業務營收同比增長41.3%，達到了23.49億元，廣告和其他收入為1.98億元，與去年同期相比微漲。

自去年Q1以來，斗魚已經連續第7個季度盈利。即使是按照外界非常嚴苛的考核標準來看，斗魚的這一成績已經足夠證明自己的變現能力。

進一步看，直播業務是斗魚的營收大頭，穩定的增長也驅動了斗魚整體營收的增長，而廣告及其他業務營收雖占比不高，但是作為斗魚變現潛力的儲備池，收入穩定的意義其實很大，即確保斗魚變現能力的多元化可能。

而且Q3直播和廣告兩大業務的營收都處在增長的狀態，這意味著斗魚不止是將變現能力保持住了，而且還加強了。與盈利初期相比，現在的斗魚已然步入變現強化期，即更加直接地挖掘兩大業務的變現可能。

另外還能夠反映斗魚變現能力變化的一個細節是財報中提到的“主播的一站式廣告和促銷方案”，斗魚顯然已經具備在廣告業務中為廣告主提供整套解決方案的能力，這符合當前及未來廣告主的需求趨勢，因此斗魚未來廣告業務的變現能力會持續提高。

戰略性投入增加

前面提到斗魚Q3產生了大量優質內容，為此也付出了更多的成本和費用。財報顯示，斗魚的收入成本、研發費用都在第三季度有不同程度的上漲。

總結財報的相關信息，除了內容外，斗魚第三季度在研發上的投入也非常主動，比如在海外市場招聘研發人員、研發新產品等。

由此來看，斗魚在這些方面的投入還是緊貼當前的整體戰略，比如打造電競生態、拓展海外市場。更明確地說，斗魚是在戰略性投入方面增加了開支，目的是推進戰略落地。

這與外部環境的變化不無關系，尤其是B站、快手、抖音等視頻平臺對游戲電競內容的重金投入，某種程度上讓緩和下來的直播賽道又熱鬧了起來。通過觀察斗魚已經發生的投入可以證明，管理團隊不僅明白戰略性投入的必要性，也清楚這種投入應該在何時加速。

從第三季度的營收和利潤業績表現來看，斗魚的這種戰略性投入是比較成功的。一方面，斗魚保持住了內容生產上的速度，比如各種賽事和游戲直播，從而吸引了更多活躍用戶；另一方面，斗魚保持住了內容生產上的質量，實現了付費用戶規模的增長。

增長慣性

綜合來看，Q3財報里MAU和付費用戶規模創新高的意義，完全可以延伸到整份財報上，即自上市以來，斗魚的增長質量也創下了新高。

連續7個季度盈利，MAU大幅提升，其實也表明，在長期的精細化運營策略下，營收增長、利潤增長、用戶增長，已經成為斗魚的一種習慣。有趣的是，這種增長甚至表現出一種非同尋常的慣性，讓斗魚越來越上癮。

剖析其中的核心原因，可以發現斗魚選擇以持續大量生產優質內容的方式，在游戲、電競領域做長期投入，這一點起到了關鍵作用。畢竟斗魚的發展歷程，幾乎貫穿了整個中國游戲直播行業的發展史，現在依靠電競和游戲直播內容優勢俘獲更多的用戶，是一件非常符合邏輯的事。

Q3財報管理層提到會繼續執行這種長期戰略。面對整個競爭越發激烈的直播賽道，斗魚仍然選擇繼續執行這種長期戰略，并加大關鍵環節的投入，應該說斗魚已經吃準了長期投入必然會帶來豐碩的果實這一點。

把時間拉長點，這其實也是斗魚能夠殺出“千播大戰”成功上市，并保持穩定增長的最堅固牢靠的一個支點。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110