年底，美國投資銀行奧本海默（Oppenheimer）發布投資研究報告，首次覆蓋藍城兄弟給予買入評級，目標價20美元，意味著相較藍城兄弟當前股價，其仍具80%的上漲潛力。

這無疑是個極大的利好，全球粉紅經濟第一股藍城兄弟自上市以來，陰跌不斷，報告發出后的14日，藍城股價一改頹勢，上漲6.15%。3.81億的市值在美股市場微不足道，但對于服務于LGBT小眾群體的藍城來說，有此成績實屬不易。

3.81億不是終點，據Frost & Sullivan弗若斯特沙利文發布的報告，LGBT群體一般占總人口3%-5%，2018年全球有大約4.5億LGBT人口，而隨著文化包容度的提升，越來越多的人走出偏見，勇于承認自己的與眾不同，這一數量有所上升。預計到2025年，該市場的消費規模將達到五千八百億美金（約三萬七千億人民幣）。

粉紅經濟毫無疑問是一個萬億級別的市場，當前藍城兄弟一家獨大，又先后收購LESDO和翻咔，幾乎壟斷了整個粉紅市場，但粉紅經濟的“萬億金礦”待挖掘，藍城兄弟是否能繼續“獨樂樂”，這是個需要思考的問題。

20年深耕，那個“藍人”憑什么上市

掘金“粉紅經濟”，藍城兄弟創始人耿樂并非是有意為之。

2000年，馬保力創建個人網站“淡藍色的回憶”時，這個特殊群體并不被大眾接受，時刻被誤解被質疑，“耿樂”也是因不敢用真名而取的網名。網站創立初衷，是為性少數群體提供一個交友空間，通過發表同性戀群體的故事收獲關注與認同。之后，眾多網友自發捐錢，維持著這一精神家園的運轉。

僅靠網友的捐助自然成就不了藍城兄弟，但受益于群體認同，藍城兄弟的用戶黏性很高。以網站積累下來的用戶為基礎，藍城兄弟旗下同性交友軟件Blued一上市便受追捧，6個月內用戶量便突破100萬。據統計，2019年，Blued活躍用戶的平均每天停留時長超過60分鐘，活躍用戶的平均每天打開次數超過16次，2019年活躍用戶平均次月留存率高達71.0%。

截至目前，Blued已經涵蓋全球210多個國家和地區，全球注冊用戶超過5,400萬，海外活躍用戶占比49%。根據咨詢公司Frost&Sullivan數據顯示，以2019年的平均MAU統計，Blued已經是印度、韓國、泰國和越南等國家和地區最大的LGBTQ在線社區。

這個“藍人”的上市，從數據上看靠的是流量，但也同樣不能忽視其社會價值。

在小眾的LGBT群體深耕20年，藍城兄弟始終堅守初心，在公益和服務上發力。發展到現在，藍城兄弟已經是集淡藍公益、荷爾健康、藍色寶貝等業務于一體的綜合性服務公司，用戶可以享受到包括社交、視頻直播、健康相關和家庭計劃在內的便捷和安全的服務。用商業力量推動社會的變化，藍城兄弟讓LGBT這一群體的生活更美好。

正如耿樂在上市致辭中表示，“我們希望，藍城兄弟的上市，可以給更多人以力量，讓他們有勇氣面對自己，面對這個紛繁的世界，勇敢地去追尋自己的內心和美好的未來”

除了社會價值，商業價值也是藍城兄弟獲資本青睞的原因之一。

據招股書披露，2019年，藍城兄弟實現營收7.59億元，較2018年同比增長51.4%。2020年第一季度收入達2.07億元，較2019年同期增長42.7%。盈利能力也有明顯改善，毛利由2018年的1.12億元增長至2019年的2.12億元，同比增長89%，對應的毛利率則由22.5%上漲至27.9%，2020年第一季度又進一步提升至32.9%。

不僅如此，虧損率也在大幅收窄。2018年凈虧損率18%，2019年調整后凈虧損率為7%，2020年第一季度，公司調整后凈虧損率進一步縮窄至3.7%。在2020年三季度財務報告中，藍城兄弟更是首次實現了季度盈利，公司非美國通用會計準則下經調整利潤為710萬元。

營收規模持續擴大，盈利能力明顯提升，LGBT群體的消費需求被挖掘。相比于大眾，LGBT這一小眾群體，少了傳統意義上養孩子的壓力，也更多關注于提升自己，因此在經濟能力上更有優勢，這也為藍城兄弟的進一步發展提供了基礎。

熱拉被禁，藍城兄弟何以獨善其身？

即便文化包容度有了很大的提升，服務于LGBT群體的的公司也依然如履薄冰。專門服務于女同群體的熱拉，就沒有藍城兄弟這么幸運。

熱拉在完成了新一輪融資后，聲稱會從原有的女同市場拓展進入到女性市場，把“女同”的概念升級到整個“獨立女性”的領域，變成一個“泛女性平臺”，上線女性綜藝節目和女性網絡電影，試圖引領(主流)女性文化。這是一個很有前瞻性的規劃，隨著社會發展，LGBT群體被年輕一代廣泛接受，隔閡正在被打破。

據中國計生委等官方組織進行的“全國大學生性與生殖健康調查”顯示，真正認為自己是異性戀的大學生占比只有77.28%，在自己是雙性戀，或者同性戀，或者泛性戀，或者無性戀，甚至是不確定自己是什么性別戀的人群占比高達23%。藍城兄弟創始人耿樂把這種變化解讀為兩個信號，第一個信號是這個社會變得足夠的寬容和接納，年輕人越來越有勇氣做自己了。第二個信號是，性別教育足夠深入人心，因為大家開始重新審視自己是誰。

但熱拉沒有等到規劃落地，便因為某場線下活動被禁。熱拉的被禁無疑也讓藍城兄弟心驚，耿樂在接受騰訊財經的一次采訪時曾坦言，在創業期間，自己最擔心的是關停。

耿樂的擔心不無道理，早在2018年，著名防艾專家、青島大學教授張北川對Blued的調研顯示，Blued有相當多數量的用戶是未成年人，有線索指向相當多數量未成年人和青年使用者感染艾滋病與使用Blued軟件結識的性伴有關。而后，由于陷入誘導未成年人交友染艾的輿論爭議，Blued關閉注冊一周，并組織相關部門開展內容篩查和整治。

此外，Blued存在明碼標價的海外代孕服務，旗下Bluedbaby平臺專門為中國客戶提供“輔助生殖技術”服務，這一服務產生的收入占他們總營業收入的1%-2%。但這一代孕服務在國內有違倫理，處于監管的灰色地帶。著名導演陳凱歌只因在《演員請就位》中拍攝了短片《寶貝兒》有美化代孕的嫌疑就被一眾網友指責謾罵，足見大眾對這一行業的抵觸。在邊緣試探的藍城兄弟，需更為謹慎。

不過藍城兄弟發展多年，始終沒放棄公益路線，這是其能獨善其身的原因之一。

旗下淡藍公益利用科技為防艾賦能，建立“快樂檢”預約系統，收錄了7000余個國家艾滋病自愿咨詢檢測點信息，讓用戶可以方便地找到離自己最近的檢測點，并幫助全國多個城市建立線上預約、線下檢測的新型模式。與全國多個具有影響力的防艾公益機構合作建立監測點，通過多樣化的形式宣傳科普艾滋病防治知識。更是積極參與相關部門和學術機構組織的科研活動，先后承擔了國家科技重大專項、國家自然科學基金、北京市科委的研究性項目，為LGBT群體的艾滋病防治貢獻自己的力量。

另外，藍城兄弟在自我約束上從來都沒掉以輕心，“合規是紅線，也是底線”，這是其避免熱拉結局的原因之二。

Blued擁有一支龐大的審核團隊，以先進技術（AI語義識別、鑒黃、反垃圾、屏蔽詞庫）輔助進行全方位的實時審核，確保不良信息在第一時間得到遏制和清除，以及時遏制不良信息的傳播。聊天場景中設立多種類的安全提示和相關案例，范圍涉及防艾、禁毒、安全交友、反詐騙、未成年禁用等，可根據聊天內容智能觸發。

藍城兄弟始終是“獨樂樂”，不激進，不制造熱點博人眼球，追求自我認同，但不盲目奢求社會認同，潛移默化地在公益事業中滲透自己的力量，因此能在自己的小圈子里“歲月靜好”，然后一步步走向前臺。

萬億市場待挖掘，藍城能否繼續“獨樂樂”？

藍城走入大眾視野，前景向好，但走出圈子的藍城必然要面對來自市場的競爭。萬億市場，很難不引起“掘金熱”，而blued的模式，也不難模仿。

Blued雖是僅服務于LGBT群體的社交軟件，但其本質仍然是社交，而在社交賽道，soul、陌陌、探探這些有更高的知名度，其運作模式也都大同小異。Soul的廣場上也同樣有性少數群體分享自己的故事，并且頗多回應。不難想象，如果soul開始做細分市場，基于龐大的用戶群，在粉紅經濟里掘金并不困難。

不僅如此，藍城兄弟的盈利過分依賴于直播，其直播收入占其總收入高達86%。而其他平臺比如快手，此項比例為68.5%，陌陌為63%，與這兩個平臺相比，blued更像是個直播平臺。而靠直播打賞賺錢的風口已然退去，Blued急需求變來避免內卷。

藍城兄弟最具競爭力最核心的保障，是在防艾公益上的成就，但公益事業提供了鎧甲，沒提供長矛，在公益事業上沒有可挖掘的盈利點。

盈利點單一且不具備不可打破的壁壘，藍城兄弟在粉紅市場的防守能力較弱，一旦有大資本進入賽道，恐難繼續“獨樂樂”。不過“眾樂樂”反而更好，當粉紅經濟成為風口，意味著LGBT群體終于被大眾廣為接納，這會讓藍城兄弟的使命更快完成。

而這對于整個社會而言，未嘗不是一種進步。

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