春天是個躁動的季節。

3月5日，知乎向美國證券交易委員會提交IPO申請，計劃在紐交所掛牌上市。3月11日，B站通過港交所聆訊，預計3月29日將在港二次上市。

一個月內，中國互聯網兩家備受關注的明星公司前后腳向資本市場發起進攻。這劇情，比《博人傳》還燃。

而說到知乎和B站，必然繞不開他們的“老大哥”——豆瓣。三者作為古典互聯網時代起家的“小而美”代表，一路伴隨用戶至今。當下，知乎和B站都躁了起來，創立最早的豆瓣卻一如既往地淡定。

“豆瓣為何不上市？”

10年前就有人問過這個問題，當時沒人能找到確切答案。時過境遷，行業有了更多參照，大家對豆瓣也建立更深的認識，重新面對這個問題，我們發現：不是豆瓣不上市，而是上市這條路，不太適合豆瓣。

因為，上市非但不是消除“小而美”與發展壯大之間矛盾的解藥，而且還可能使平臺加速失去自我，滑向天平的另一側。

文：彬彬（熊出墨請注意）

掉隊的“老大哥”

先說一個冷知識，雖是三兄弟，但豆瓣和B站、知乎并不是生在同一年代。

2005年，豆瓣上線。與之同期的360、汽車之家、YY、去哪兒、土豆網、PPS、58同城、趕集網等等公司，被業界稱為“05級創業幫”。

B站、知乎出現的時間點則是落在“10級創業幫”。與小米、美團、愛奇藝、微博、聚美優品等等2010年前后創立的互聯網公司屬于同期。

而之所以生于不同年代的他們會被綁定為三兄弟，這要從其定位說起。豆瓣，基于文化生活的興趣社區；B站，二次元內容社區；知乎，知識問答社區。

三者不約而同地避開所屬時代的主流風口，從相對小眾的點切入并找到各自的一席之地。之于其他互聯網平臺，豆瓣、B站和知乎都是特殊的存在。可當把三者相提并論，他們就成了異父異母的親兄弟。

然而，親情抵不過時間的沖刷。十多年發展下來，昔日的三兄弟漸行漸遠，尤其是老大哥豆瓣，掉隊的趨勢越來越明顯了。

坐擁數百億美元市值，B站近期還啟動了“回港”計劃，預計將在上市三周年之際完成香港聯交所的二次上市。這次，投資者對其依然給足了熱情，業內人士預判或許會復現快手IPO時訂單被擠爆的盛況。

知乎在這個春天也躁動起來，在經歷過8輪融資之后，終于在3月5日向美國證券交易委員會提交了IPO申請。身帶中國最大在線問答社區的標簽，對標海外投資者熟悉的Quora。不出意外的話，知乎同樣能夠得到資本市場的接受和認可。

實際上，早于B站和知乎，2017年豆瓣曾向外透露過上市的計劃。在當年的《年中業務調整》的內部信中，豆瓣創始人、CEO楊勃提到一句，“豆瓣的預期上市通道重新放回到境外”。并且，根據信件內容，豆瓣進入務實階段，為上市做準備。

隨后，豆瓣按計劃對公司業務進行了調整，陸續砍去一些沒有起色或者虧損的業務，并開發新產品創收。可業界最為關注的上市事宜，后續卻再沒了消息。如今，B站和知乎都已完成了反超。

起個大早的豆瓣，為什么趕了晚集？

主動放棄還是被動接受？

“中文網站圈里面最沒有價值的兩群用戶莫過于豆瓣和AcFun的用戶群”，2017年7月，微博CEO王高飛轉載了一篇文章，他挑出文中這樣一段話作為轉發語，豆瓣瞬間被推上輿論風口。

巧合的是，那份透露上市消息的《年中業務調整》內部信，就在此次風波發生一個月后。站在圍觀者的角度，豆瓣似乎是在借上市計劃反駁“無價值論“。

豆瓣的用戶有沒有價值？毋庸置疑，肯定有。并且，這群文藝屬性加身的用戶可以說是豆瓣十幾年來沉淀下的最為核心的資產。

理想主義與商業文明發生碰撞，創業者的第一宗旨往往是“站著把錢掙了”，這就導致豆瓣主動放棄了某些頗具潛力的商業化產品主動放棄。

例如“豆瓣電影”的敗北。據悉，當時豆瓣電影團隊以2、30人的規模跑贏競爭對手上百人的團隊，把市場份額沖到了市場第二，貓眼也被甩在后面。可當所有人都認為豆瓣踩中風口，“這把成了”的時候，楊勃踩了一腳剎車。豆瓣內部人士認為，“他就是不愿意賺這個錢，覺得這個活兒（砸錢、鋪人力）太臟了。”

“盈利一點也不庸俗，只有庸俗是庸俗的”，楊勃想要在庸俗的大環境里找到不庸俗的掙錢方式，這無疑是豆瓣掉隊的誘因之一。

主動放棄的同時，用戶對平臺擴張的束縛，讓我們看到了豆瓣被動的另一面。

實事求是地講，各個互聯網平臺的用戶多多少少都懷有此般“私心”，不愿看到自己喜歡平臺的水化、平庸化。就像網易云評論區內常見的用戶心態，用戶會因為聽到一首小眾且合口味的歌而竊喜，一方面希望安利給更多人，另一方面又厭惡爛大街的爛俗。

對待一首歌尚且如此，面對豆瓣這樣實屬罕見的“精神角落”，用戶的“私心”自然會加重。進而對平臺的擴張行為預設下更為嚴苛的標準，極端者則從根本上抵觸。

若豆瓣稍有出格之舉，例如上市，那必然會引發一次老用戶集體出逃，邊跑還邊喊“爺青結”。

主動放棄也好，被動接受也罷，對于已經如此堅持了16年的豆瓣來說，或許主動還是被動這個問題已經不是那么重要了。對于豆瓣來說，用戶就是天使與魔鬼的矛盾結合體。他們是豆瓣最核心的資產，也是擴張路上最大的羈絆。

“小而美”上市之痛

“小而美與發展壯大無法共存”，B站董事長陳睿在談到平臺發展時強調，“如果B 站不是向前發展，那么就一定會越來越衰落，直至滅亡，而不會停留在那個不大不小、非常好的狀態。”

都說當局者迷，但對于“小而美”的結局，沒有人比豆瓣、B站、知乎這三位局中人看得更清楚。與此同時，三者也都明白，上市、商業化的擴張注定于“小而美”的起點相悖。

之于還未邁過資本市場門檻的豆瓣而言，這或許就是其最大的顧慮。

跑在前面的B站和知乎已經陷進了擴張導致的尷尬之中，最直接的表現就是內容的“水化”，通俗點講就是“變味”。

以B站為例，陳睿曾經總結過B站的三大變化，用戶變多了、UP主變多了以及內容品類變多了。

“變味”是主觀感受，變化是客觀表現。

財報數據顯示，截至2020年Q3，B站月均活躍用戶已達到1.97億，并在8月首次突破了2億，為四年前為上市時的3倍。這般擴張速度，主要受益于B站的“破圈”運動。各個分區的內容興起，吸引著不同圈層的用戶涌入。

小眾走向大眾，B站二次元內容社區的標簽，隨著“破圈”運動的成功被撕掉。上市，無疑加速了這一進程。豆瓣如果上市，亦難以擺脫資本的裹挾，背上投資者扔來的業績壓力，大跨步地進行擴張。屆時，“文藝青年的精神角落”就不得不接納外界各種嘈雜的聲音。

另外，豆瓣的商業化能力是否符合投資者的預期，還要打上一個問號。

從電影選座到知識付費再到音樂、閱讀，豆瓣的商業化探索一直在進行中，但這些業務均未能扛起營收的大旗。而且，其中豆瓣電影、豆瓣閱讀等業務在市場實戰中，豆瓣又一一敗下陣來。

知乎與豆瓣幾乎同期開始嘗試知識付費，從“知識市場”起家，經過幾次升級，知乎將知識付費業務整合進會員服務，上線“鹽選會員”。根據知乎的招股書，會員付費業務近兩年增長迅猛，在2020年貢獻了23.7%的營收。廣告依然是公司現金牛業務，營收占比達62.4%。

至于電商業務，參照B站向港交所提交的招股書，除了游戲、增值服務和廣告三大版塊之外，電商與平臺的其他業務統稱為“電商及其他”。近年來該項營收持續增長，但在整體營收的占比僅為12.6%。

回到豆瓣，知識付費和電商的商業化也至多作為補充項，整體的營收增長依然仰仗最為傳統的廣告業務，這給其后續的業績增長埋下隱憂。

并且，無論B站還是知乎，目前二者仍未解決虧損難題。招股書顯示，B站2020年凈虧損達30億元，是2019年凈虧損的2.3倍；知乎2019年虧損10.6億，2020年縮小5.18億。在此之前的2010年至2018年，業內人士估算其累計虧損超過30億。

盈利之路道阻且長，上市并非解決方案，反而暴露了“小而美”的共性之痛。即便豆瓣上了市，投資者對其價值的判斷也將受此影響。

B站、知乎打前陣，豆瓣理論上可以乘風完成“小而美”三兄弟在資本市場的再聚首。可理論與實踐之間隔著鴻溝，用戶的“精神角落”不能失守，上市也并非豆瓣發展的必經之路。

所以，在找到“小而美如何走向大舞臺”的答案之前，掉隊的豆瓣，始終缺少一個與兩位昨日兄弟重新擁抱的理由。

本文來自“熊出墨請注意”，文：彬彬，轉載請聯系原作者獲取授權