小鵬汽車有了“大動作”。

7月7日，小鵬汽車正式登陸港交所，股票代碼09868，發(fā)行價每股165港元，發(fā)行8500萬股，全球發(fā)售收取所得款項凈額約137.81億港元。至此，小鵬汽車成為三年內(nèi)首個在香港、美國兩地上市的中概股，也是港交所的“智能電動車第一股”。

招股書顯示，小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官何小鵬及其關(guān)聯(lián)公司為小鵬汽車控股股東，持股21.75%；淘寶中國持股11.9%，IDG資本持股4.8%。小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁夏珩及其關(guān)聯(lián)公司持股3.8%，五源資本持股3.2%，紀(jì)源資本持股2.8%。

然而，對于小鵬汽車來說，定在本月7日上市，從時機(jī)上來看并非天時地利人和。

就在昨日（7月6日）中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》（以下簡稱“意見”）。《意見》指出，要進(jìn)一步加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法司法協(xié)作，加強(qiáng)中概股監(jiān)管。《意見》還稱，要加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī)。

值得注意的是，《意見》是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯(lián)合印發(fā)打擊證券違法活動的專門文件。同一時間，中國證監(jiān)會主席易會滿在接受新華社專訪時表示，將全面貫徹“零容忍”理念，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動。

如此高規(guī)格文件所釋放的信號不言而喻，果不其然，小鵬汽車沒有逃過破發(fā)的命運(yùn)。小鵬汽車港股上市首日盤中破發(fā)，7日午間收盤價163.6港元/股，較165港元的發(fā)行價下跌0.85%，總市值2767.57億港元。

在小鵬汽車港股上市前，何小鵬曾撰文稱，“2021年的今天，小鵬汽車能夠逐步脫穎而出，在行業(yè)競爭中走到了前三的位置”，“截至今年5月底，銷量做到中國所有電動汽車品牌的第七名”。

其實，今年以來有關(guān)蔚來、理想汽車和小鵬"造車三兄弟"回港上市的傳聞就一直在市場流傳，“三兄弟”之間的關(guān)系也可謂亦敵亦友，掌門人李斌、何小鵬、理想時常同框大合照，但在角逐市場份額和資本上則互不相讓，不過，從目前的消息來看，小鵬應(yīng)該算是搶占了先機(jī)。

回想去年8月，小鵬汽車以“XPEV”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市，成為繼蔚來、理想之后，第三家在美國上市的國內(nèi)新勢力車企，一時風(fēng)光無限。

然而，在美上市還不到一年，小鵬汽車便轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港股市，如此“神速”的背后，也不禁讓人疑問，小鵬汽車到底在著什么急？

01小鵬為何“回港”？缺錢！

6月23日晚，小鵬汽車通過港交所聆訊，有消息稱，此次小鵬汽車上市將擬融資20億美元。小鵬汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，不予置評。

不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，小鵬汽車此舉與其面臨的盈利難題不無關(guān)系，說的再直白點，就兩個字：缺錢！

這一點，從其財報中便可發(fā)現(xiàn)端倪，數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，小鵬汽車營收分別為970萬元、23.21億元和58.44億元，虧損分別為13.99億元、36.92億元和27.32億元；今年一季度，小鵬汽車營收29.51億元，虧損7.87億元。

事實上，包括蔚來、理想在內(nèi)，目前國內(nèi)三大頭部造車新勢力，還沒有一家實現(xiàn)盈利，而盈利難題的背后，則是高投入的研發(fā)費(fèi)用、營銷推廣和廣告費(fèi)用。

今年一季度，小鵬汽車的研發(fā)支出同比增長72.2%，在整體營收中的占比為18.13%，高于蔚來汽車的8.61%和理想汽車的14.41%。

另一方面，積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略也在倒逼小鵬汽車拓寬融資渠道，其招股書顯示，本次小鵬汽車募資的用途主要為拓展公司產(chǎn)品組合及開發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)，包括引入新車型、提升公司硬件能力、其他技術(shù)投資等。

例如，今年底，小鵬汽車將在G3和P7兩款原有車型的基礎(chǔ)上新增一款搭載激光雷達(dá)的車型P5，同時，小鵬汽車計劃將總銷售網(wǎng)點數(shù)提高至300家以上，覆蓋超過110座城市，毫無疑問，這股“野蠻擴(kuò)張”的背后，必然是不斷燃燒的資金。

此外，在傳統(tǒng)汽車制造商競爭日益激烈，半導(dǎo)體短缺，以及投資者對持有風(fēng)險更高的資產(chǎn)越來越謹(jǐn)慎等多重因素影響下，全球電動車制造商的日子大多過得都不滋潤，小鵬汽車也不例外，赴美上市后，其股價一度大漲381%，達(dá)到72.17美元，但自此之后便呈現(xiàn)出“高開低走”的態(tài)勢。

今年以來，小鵬汽車美股股價呈 W 型走勢，盡管近一個多月股價有所回升，但仍是2020年峰值的“腰斬”檔位。

所以，對于各個方面都急需資金的小鵬汽車來說，回港上市，無疑是擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)的一個新立足點，回想起來，小鵬汽車之前還承諾過，將在2023年底或2024年實現(xiàn)盈虧平衡，想要如期完成目標(biāo)，這可能也是唯一的選擇。

02定位模糊，拖累銷量

而除了資金難題外，小鵬在銷量上也存在著諸多問題。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月底，小鵬汽車本年度累計交付量達(dá)到24173臺，是去年同期的5倍以上，有人可能會問，這銷量明明“漲勢喜人”，為什么還會有問題呢？

不可否認(rèn)，跟自身比，小鵬的進(jìn)步可喜可賀，但是橫向和同級市場比，小鵬的銷量頗令人擔(dān)憂。

首先，小鵬G3的銷量從一開始就不溫不火，在同級市場中競爭力并不高，而這一問題的根源，無非還是出在了質(zhì)量上。例如，在相關(guān)的汽車論壇中，我們不乏能看到G3車主的諸多抱怨：

“2019款小鵬G3系統(tǒng)超級多BUG，經(jīng)常重啟，經(jīng)常無網(wǎng)絡(luò)、經(jīng)常卡機(jī)。”

“剛開始很多小鵬G3車主是可以在小鵬APP發(fā)文和留言說質(zhì)量缺陷的，但后來問題太多了，小鵬APP就開始不通過或者大量刪除留言。”

“小鵬汽車的態(tài)度和做法，我實在不能接受！如果小鵬汽車這樣對第一批客戶，以后還能有鵬友嗎？”

2019年，在北京和廣州還發(fā)生了老款小鵬G3車主集體維權(quán)事件，起因是小鵬汽車發(fā)布了2020款小鵬G3車型，續(xù)航增加、配置升級且價格更低，這種“高價買舊款”的設(shè)定讓很多老車主無法接受，產(chǎn)生了被“欺詐”的感覺。

而作為小鵬目前的主力車型P7，其產(chǎn)品力可謂“碾壓”特斯拉，在與Model 3的客觀對比中，小鵬P7的方方面面都超過特斯拉Model 3，甚至小鵬推出的NGP自動駕駛導(dǎo)航輔助系統(tǒng)，實測也比特斯拉NOA要更適應(yīng)中國道路。

然而，市場似乎并不買賬，甚至小鵬P7的銷量連同級競爭對手比亞迪漢都略有不足，小鵬倚重的P7雖具備一定的銷量基礎(chǔ)，但并未能成為“扭轉(zhuǎn)局勢”的車型。

為什么小鵬的車性價比又高、智能功能又好，市場就是不怎么買賬呢？

原因其實很簡單，就是品牌定位的因素影響。

相比較蔚來的“服務(wù)”、理想的“增程”，小鵬的“智能”定位則顯得過于模糊，更何況在電動車領(lǐng)域，幾乎所有的汽車品牌都在強(qiáng)調(diào)“智能”，這就意味著其很難成為真正左右消費(fèi)決策的核心指標(biāo)。

因為本質(zhì)上來說，人們購買汽車的決定性因素還未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，品牌力的影響仍然占據(jù)很強(qiáng)的主導(dǎo)作用。

不可否認(rèn)，小鵬對于“智能”的追求值得稱贊，但是要想收獲“智能”帶來的品牌力，還需要一段時間才能真正建立起來，才能真正讓消費(fèi)者感知到。

而這或許正是小鵬所面臨的“現(xiàn)實困境”所在。

03技術(shù)、資本，小鵬的底氣

盡管面臨著資金與品牌力的難題，但相較于其他電動汽車企業(yè)來說，小鵬汽車算是一家更偏向技術(shù)驅(qū)動型的公司，這或許也是它能沖刺港交所“智能電動車第一股”的底氣所在。

在最新的講話中，何小鵬也談到：“小鵬汽車憑借巨大的全棧式研發(fā)投入來建筑自己的智能護(hù)城河，才有了今天無論在自動駕駛上還是智能座艙上獨(dú)樹一幟的差異化思考。”

此外，在資本玩家的加持下，小鵬汽車倒也不缺“靠山”。

對于諸多資本巨頭，尤其是一直致力于在多個生活場景進(jìn)行布局的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，智能電動汽車行業(yè)也是他們不可多得的、試圖一爭高下的角斗場之一。目前，這些造車新勢力背后都站著“巨人”，且后盾陣營越來越龐大，一家公司背后站著幾十家明星投資機(jī)構(gòu)也并不足為奇。

例如，騰訊選擇了蔚來汽車并且不斷加碼，成為其第二大股東；美團(tuán)一直是理想汽車的忠實擁躉，而小鵬汽車的背后則有著阿里和小米為其站臺。

此前，小鵬汽車美股上市時，阿里巴巴和小米就分別意向認(rèn)購1億美元和5000萬美元。小米則在2019年參與了小鵬汽車的C輪融資，同時雙方還宣布展開深入的戰(zhàn)略合作。

值得注意的是，阿里、小米給小鵬汽車背書，這與小鵬汽車的創(chuàng)始人何小鵬有著很深的關(guān)系。

何小鵬是典型的IT人，2004年，何小鵬創(chuàng)辦了UC優(yōu)視，在2014年并入阿里系，先后任阿里移動事業(yè)群總裁、阿里游戲董事長等職位。2014年，何小鵬以投資人的身份，和現(xiàn)在的小鵬汽車總裁夏珩等人共同投資創(chuàng)立了小鵬汽車。

在小鵬汽車創(chuàng)業(yè)初期，就拿到阿里的多輪融資，和當(dāng)時還在阿里任職的何小鵬的有著密切的關(guān)系。2017年8月22日，何小鵬從阿里離職，并在一周后正式加入小鵬汽車，出任小鵬汽車董事長。

何小鵬和雷軍則是相識多年的湖北老鄉(xiāng)，兩人的友誼同樣被津津樂道。何小鵬曾經(jīng)說，雷軍是自己的“導(dǎo)師與貴人”。雷軍是何小鵬兩次創(chuàng)業(yè)——UC、小鵬汽車的天使投資人。小米上市的時候，何小鵬用1億美元的股票力挺雷軍。

可以說，小鵬汽車自成立以來，在融資方面就一直有如神助，至今已經(jīng)歷經(jīng)了10輪融資，除了阿里和小米外，高瓴資本、IDG資本、晨興資本、GGV紀(jì)源資本、春華資本等也均對其有所支持。

總之，IPO給小鵬汽車提供了充足的“糧草”，不過，作為“蔚小理”中最晚赴美上市，卻最快“回港”上市的企業(yè)，小鵬汽車的處境還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上輕松。

誠然，此次“回港”上市能為其擴(kuò)寬融資渠道，解決資金壓力的“近憂”，但品牌定位感知力不強(qiáng)的“遠(yuǎn)慮”仍未解決，對于小鵬來說，只有靠著破釜沉舟的決心和勇氣，在產(chǎn)品硬實力上筑起自己的護(hù)城墻，才能飛得更高更遠(yuǎn)。

而這必將是一場持久的戰(zhàn)斗。

烽巢網(wǎng)注：本文來源于微信公眾號i黑馬（ID：iheima），作者：正風(fēng)