作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來(lái)源｜鈦財(cái)經(jīng)

消費(fèi)賽道被認(rèn)為永不過(guò)時(shí)，而曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限、引來(lái)投資人趨之若鶩的休閑零食行業(yè)，熱度似乎正在退去。

今年以來(lái)，整個(gè)休閑零食行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)都在下行。作為休閑零食行業(yè)“雙雄”，三只松鼠與鹽津鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)近一年來(lái)跌幅均已超過(guò)30%。而在最近公布的財(cái)報(bào)中，似乎也沒(méi)有讓投資者看到回暖的跡象。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其實(shí)不止兩家巨頭，整個(gè)休閑零食行業(yè)當(dāng)前都出現(xiàn)不同程度的疲態(tài)，這與其產(chǎn)品高度同質(zhì)化，門(mén)檻低、線上流量去中心化、小品牌不斷涌入不無(wú)關(guān)系。

零食巨頭業(yè)績(jī)放緩

在A股上市公司中，休閑零食企業(yè)主要包括鹽津鋪?zhàn)印⒘计蜂佔(zhàn)印⑷凰墒蟆?lái)伊份、洽洽食品、甘源食品和好想你。從體量上看，200億元市值以上的只有洽洽食品。百億元以上的有良品鋪?zhàn)雍腿凰墒蟆６}津鋪?zhàn)印?lái)伊份、甘源食品和好想你的市值均在百億元以?xún)?nèi)。

鹽津鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)張學(xué)武曾表示，要將鹽津鋪?zhàn)幼龀芍袊?guó)食品界的華為。但是，豪言壯語(yǔ)敵不過(guò)市場(chǎng)的殘酷。

鹽津鋪?zhàn)拥陌肽陥?bào)顯示，公司出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。鹽津鋪?zhàn)由习肽陮?shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增加12.54%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降62.59%。值得注意的是，這一頹勢(shì)在三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中延續(xù)。公告顯示，今年前三季度，公司凈利潤(rùn)同比下降60.95%至55.64%，其中第三季度凈利潤(rùn)同比下降57.30%至40.22%。

三只松鼠也面臨著不小壓力。10月20日，三只松鼠發(fā)布2021年三季報(bào)，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入70.70億元，同比下降2.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.42億元，同比增長(zhǎng)67.35%。

從單個(gè)季度看，今年一二三季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為36.71億元、15.90億元、18.09億元，同比增長(zhǎng)7.58%、-13.57%、-8.59%，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑；凈利潤(rùn)為3.15億元、0.37億元、9042.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.57%、19504.60%、18.29%。

其中，第二季度凈利潤(rùn)增幅高達(dá)195倍并非是主業(yè)增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損0.14億元，延續(xù)了去年同期受疫情影響下的虧損。

從整體營(yíng)業(yè)收入看，前三季度，三只松鼠的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有增長(zhǎng)反而下降。公司解釋稱(chēng)，今年上半年，其圍繞“聚焦堅(jiān)果”，持續(xù)主動(dòng)縮減SKU、優(yōu)化品類(lèi)結(jié)構(gòu)，SKU的減少帶來(lái)部分營(yíng)收的折損。

大股東減持離場(chǎng)

業(yè)績(jī)放緩的同時(shí)，兩家零食巨頭在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，并且遭遇知名機(jī)構(gòu)不斷拋售。

以良品鋪?zhàn)訛槔?月30日良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱(chēng)，在2021年10月29日至2022年4月7日期間，股東珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴將計(jì)劃減持公司股份合計(jì)不超2406萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的6%，這代表良品鋪?zhàn)拥臏p持或要持續(xù)到明年。

對(duì)于高瓴方面最新的減持，良品鋪?zhàn)酉嚓P(guān)人士表示：“股東根據(jù)自身資金需求作出減持計(jì)劃，是市場(chǎng)常規(guī)行為。本次股東減持計(jì)劃不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)性經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。公司會(huì)持續(xù)做好經(jīng)營(yíng)管理，以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。”

同時(shí)，三只松鼠也發(fā)布公告稱(chēng)，合計(jì)持股18.37%的股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITA LLIMITED計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持不超過(guò)2406萬(wàn)股公司股份，即不超過(guò)公司總股本的6%。

據(jù)悉，此次準(zhǔn)備減持三只松鼠的兩位股東均是知名投資機(jī)構(gòu)IDG資本旗下公司。

而在此前，這兩位股東已經(jīng)兩次減持所持有的三只松鼠股份。2020年7月8日，三只松鼠公告稱(chēng)，合計(jì)持股24.83%的NICE GROWTH LIMITED及一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED計(jì)劃減持三只松鼠9%的股份；減持期滿(mǎn)，二者最終合計(jì)減持了3.12%的股份。2021年2月2日，三只松鼠再度披露公告，這兩位股東計(jì)劃半年內(nèi)減持三只松鼠不超6%的股份；減持期滿(mǎn)，二者合計(jì)減持3.36%的股份。

對(duì)于股東多輪減持，三只松鼠相關(guān)人士表示：“股東減持系正常市場(chǎng)行為，滿(mǎn)足自身資金需求或者回收利益，是否減持，減持?jǐn)?shù)量多少，根據(jù)市場(chǎng)情況而定。優(yōu)質(zhì)的上市公司，特別是流通盤(pán)較小的，往往需要股東減持，釋放一定流動(dòng)性，有助于引入更多有意向的機(jī)構(gòu)投資者。”

不管怎么解釋?zhuān)蓶|的多輪減持已經(jīng)動(dòng)搖了許多投資者。今年以來(lái)，三只松鼠與良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)均遭遇滑鐵盧。截至10月22日收盤(pán)，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)較2020年10月22日收盤(pán)價(jià)跌超40%、三只松鼠股價(jià)較2020年10與22日收盤(pán)價(jià)跌超33%。

零食賽道大混戰(zhàn)

今年二季度以來(lái)，多重因素疊加，休閑食品行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遭遇承壓成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

根據(jù)中銀證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，二季度休閑食品上市公司整體營(yíng)收88.7億元，同比增長(zhǎng)0.8%。二季度休閑食品上市公司整體歸母凈利6.8億元，同比增長(zhǎng)5%。不過(guò)，若剔除業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的絕味食品，二季度休閑食品上市公司收入、歸母凈利同比分別下降2.9%和5.2%。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的休閑零食行業(yè)，為何不“香”了？

成本壓力或許是一個(gè)重要原因。多家企業(yè)在公告中均提到了原材料價(jià)格的上漲影響了業(yè)績(jī)。鹽津鋪?zhàn)颖硎荆骸?021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價(jià)格上漲幅度較大，導(dǎo)致部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升。”

甘源食品則在投資者關(guān)系活動(dòng)中提到，產(chǎn)品涉及的兩項(xiàng)大宗原材料棕櫚油和進(jìn)口瓜子仁價(jià)格成本提升顯著。

中銀證券分析師認(rèn)為，線上渠道面臨流量去中心化影響，線下商超渠道受到社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)的沖擊，導(dǎo)致休閑食品公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

眾所周知，直播帶貨、短視頻營(yíng)銷(xiāo)正在席卷人們的生活。這意味著新品進(jìn)入門(mén)檻降低、小品牌陸續(xù)崛起，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，導(dǎo)致頭部企業(yè)推廣營(yíng)銷(xiāo)承壓等負(fù)面影響。

在三只松鼠的半年報(bào)中顯示，產(chǎn)品線上渠道營(yíng)收占據(jù)七成，推廣費(fèi)及平臺(tái)服務(wù)費(fèi)高達(dá)7.21億元，同比增加3.23億元；但其來(lái)自第三方電商的營(yíng)收為36.21億元，同比下降18.5%。良品鋪?zhàn)臃矫妫瑯用媾R獲取線上流量付出高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，今年上半年該項(xiàng)支出為9.7億元，同比增長(zhǎng)30.8%。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)有16.3萬(wàn)余家休閑零食相關(guān)企業(yè)。其中，13.1萬(wàn)余家相關(guān)企業(yè)分布在批發(fā)和零售業(yè)，占比89.9%；排在第二位的制造業(yè)，占比為13.1%，疫情之后，線上渠道的發(fā)展給中小企業(yè)帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)，零食市場(chǎng)又進(jìn)入大混戰(zhàn)中。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，休閑零食行業(yè)的特征之一是集中度低。截至8月份，前三大頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率均低于5%。