繼小米之后，美團赴港上市再次引爆話題。

6月25日上午，港交所網站上掛出了美團遞交的招股書，或將于8月30日通過港交所的聆訊，9月26日正式上市。

不過與小米爭議滿滿的上市之路不同，美團上市更像是企業和資本市場共同利益需求下的眾望所歸，尤其是面對外界對盈利和生態布局的質疑，越過上市這道坎之后，可能會更直觀地檢測出美團長期的商業價值。

這對美團來講，亦可以說是一個新的起點。

生活服務市場爆發，為何美團會成為最大紅利受益者？

當很多人把盈利問題看成美團上市的最大疑慮，其實是過度偏向于虧損數據，美團一面營收快速增長、一面虧損持續收窄，一旦達到平衡點之后，盈利可能只是時間長短的問題。

數據顯示，美團點評收入連續三年增長，由2015年的人民幣40億元增加至2016年的人民幣130億元，同比增長223.2%，2017年更進一步增加至人民幣339億元，同比增長161.2%，三年收入增長超七倍。其中，美團點評交易額由2015年的人民幣1,610億元增加至2016年的人民幣2,370億元，漲幅46.8%，并于2017年進一步增加51.0%至人民幣3,570億元。

如此增長規模背后順應的正是國內生活服務市場線上化爆發，隨著滲透率越發提高，宏觀經濟環境的利好，所帶來的不只是行業發展，還包括美團收割紅利和營收擴增的想象力。

從艾瑞報告的預測可以看到，在線商家的滲透率在2018年可能高達50.2%，隨后幾年這一數字將會更高，到2023年達至80.6%。同時生活服務電子商務行業的規模在2017年已達到 27,050億人民幣，預計到2023年將增至80,110億人民幣，年復合增長率達19.8%。由此可以預見，當越來越多的生活服務商家轉移到線上，消費升級帶動的內需消費，將會使本地生活服務平臺迎來更進一步的機遇。

只是生活服務領域垂直平臺眾多、且多有占市場優勢的行業巨頭，為什么美團有可能是最大的紅利收割者呢？

一方面基于在餐飲、到店、酒店等高頻生活服務場景的現有地位，美團長線運營的優勢會越發集中。以外賣為例，根據艾瑞報告，美團點評的市場份額在2015年為31.7%，截至2018年3月31日增長至59.1%。這不僅僅是消費市場增量的結果，也意味著局勢已定后的精耕細作，促使平臺獲取和留存消費者的能力提升，而這點正是生活服務平臺的關鍵競爭力。

另一方面，以消費者為中心、提供全方位一站式服務的平臺，比起專注于個別垂直市場的平臺，在生活服務電子商務市場中更有機會贏得領先地位。這可能就是全生態服務和單點競爭的對抗，映射到當前市場現狀則為美團以一敵眾的布局和野心。

一年前很多人還對王興的邊界論有所非議，一年后當美團的整個服務鏈條浮出水面，可能競爭市場上最大的強敵已經形成。

單點競賽的同時，全生態服務才是未來競爭的關鍵

美團表現出強烈的攻擊性之前，攜程在酒旅服務上偏安一隅，滴滴坐擁網約車市場，更多的垂直細分市場還尚未醞釀出行業巨頭，此時的美團無非和攜程、滴滴一樣，處在生活服務領域的單點賽程上。

原本看起來各自相安無事，可王興率先把美團提上了生態布局的層級，也就意味著這一廣闊市場空間的競爭形勢，演變為全聚合服務平臺和垂直領域巨頭的對抗。很明顯，美團的舉動頗有阿里、騰訊當年以核心業務為基石布局全產業帝國的作風，一如王興對這次上市的愿景，“美團有機會成為和A、T一個量級的公司”。

當然，在生活服務電子商務市場，全生態服務和單點競賽孰優孰劣，目前難以下定論，而且伴隨著美團的擴張，一個最大的質疑也隨之而起：美團如果在所有涉足的領域里，都沒能做到“數一數二”的話，其疊加效應一定不是1+1>2。

不過，事實證明美團的疊加效應，更準確地講是生態效應，已經顯現。

外界一直著眼于虧損數額而擔憂美團盈利，實際上更有參考價值的數據應該是收窄的趨勢。據招股書顯示，美團經調整虧損凈額持續收窄，從2015年的-59億元縮減至2016年的-54億元，2017年進一步收窄至-28.5億元，也就是三年內虧損減半，從側面證明新增業務起到了一定的積極貢獻，而短短時間內，如此大的收窄幅度只能是生態效應的結果。

這其中的道理也不難推敲，在獲客成本越發高昂的市場競爭中，美團依靠外賣這一巨大流量入口聚攏用戶，而隨著業務擴增，用戶的開發也是多向的，這很容易形成良性循環。美團平臺所提供的服務及平臺的商家越多，則可供消費者的選擇亦會增加，平臺的消費者越多，則商家可進行的潛在交易亦會增加，這正是王興和美團所要講的商業模式。

更進一步，在面對攜程、滴滴這種在單點競賽中已經形成優勢的企業，美團的生態循環在未來也會發揮極大的作用，尤其是時間越長，效應可能越顯著。一則用戶習慣需要慢慢培養或改變，二則用戶數據積累越多，依靠大數據分析了解消費者偏好越精準，這對商家、對平臺都是一大助力。

總而言之，從“百團大戰”中走過來的美團，可以說既有單點對抗的極強競爭力，也有其它競爭者不具有的生態優勢，而上市可能會進一步釋放其價值。

美團上市選在了最恰當的時機？

今年4月30日起，港交所上市新規允許“同股不同權”的公司在港申請上市，給互聯網科技企業打開了上市新窗口，小米之后，美團選擇在這個時機上市，也是看中此政策變化，但王興考慮的不止這些。

自美團、滴滴和今日頭條組成新三角局勢，小巨頭陣營的標簽就穩穩當當貼在了王興三人的少壯派身上，看似在資本扶持下炙手可熱，但多多少少還存在阿里、騰訊兩大巨頭的影響。更進一步，即使在網易、京東這些老牌互聯網企業面前，美團、滴滴和今日頭條也是被外界當做“新秀”，因此，最直接簡單把美團拉到與互聯網企業“先輩”同一競爭層面的方法，即是上市。

換句話說，也是品牌升級的一次機會。尤其是美團連續投資印度最大外賣平臺Swiggy和印尼最大互聯網平臺Go-Jek，進軍海外市場意圖明顯，這時作為全球最大的餐飲外賣服務提供商，美團不得不考慮對外形象的提升。

去年，王興照舊回應了外界對美團上市時間的猜疑，當時他的回答是，“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。彼時的美團忙于布局，多線作戰使其分身乏術，而且外界多認為頻頻擴張的背后是資本故事，由此看來，去年絕非上市時機。

但如今局勢已然發生變化。2017年，美團的到店、酒旅業務的年度交易金額達1580億元，其收入占比達到32.0%，據艾瑞報告顯示，2017美團平臺預訂的國內酒店間夜量共計約2.05億，較2016年增長56%。這些數據已經證實了美團不惜大動干戈、跨界擴張，得到了最直接的市場認可。

顯然，王興布下的局開始令美團在挑戰對手時處于主動、強勢的位置，而上市所提供的資金和機遇則會加速美團的戰略布局，進一步鞏固這種優勢。

同樣地，在給了資本市場初步的信心之后，美團借助上市可能會使這份信任愈加強化。一方面，對資本而言，王興意把每個領域做到價值百億美元所需要的“五到十年”時間，才更有等待的價值。另一方面，這個過程也是美團自身商業模式鞏固和改善的機會。

縱觀互聯網幾大風口，少有像美團一樣能在兩大巨頭之間徘徊但全身而退的創業企業，更少有左右樹敵反而愈顯強大，這背后彰顯的不只是強勁的戰斗力，而是全新商業模式的遠見。在這點上，王興無疑是勝者，而未來取得決定性的勝利可能也將是大概率事件。

歪道道，獨立撰稿人，互聯網與科技圈深度觀察者。同名微信公眾號：歪道道（wddtalk）。謝絕未保留作者相關信息的任何形式的轉載。