6月25日，美團終于遞交上市申請書，目標估值600億美金。招股書數據顯示，美團總交易額為3570億元，虧損為28億，整體收入為339億，而其收入數據也頗為引人注意，其直接超過了阿里巴巴2017Q1的321億。

這其實也在表明，美團的體量正在接近4/1的阿里巴巴，王興要做服務業的亞馬遜并非空談，落地的數據也在表明，這一天正在逐步到來。

從業務層面來看，亞馬遜通過其電商優勢，不斷拓展出各種服務場景，云計算、智能音箱、視頻流媒體、Amazon Go、保險等等幾乎無往不勝，而美團同樣通過其生活服務優勢，推出電影票、外賣、酒旅、同城物流、打車等等業務線，也同樣取得出色成績，與亞馬遜有著高度相似的無邊際擴張能力。

上市之際，從護城河的角度來觀察，究竟美團的護城河是什么？而這些護城河的獨特性又是他人所無法模仿？僅僅通過補貼就可以超越的？

擁有圍繞生活服務的超級流量入口

首先第一個無法被他人取代以及模仿的，是美團+大眾點評的這兩大超級流量入口。

招股書數據顯示，美團點評在2017年12月份擁有2.89億活躍用戶，這是一個怎樣的概念? QuestMobile的《2017年中國移動互聯網年度報告》顯示，2017年微信月活排名全國第一，不到9億，美團點評已經接近其1/3體量，同時手機淘寶為5.2億，而美團點評已經達到了其55%的體量。

而更為值得注意的是，美團點評屬于生活服務交易，其中的用戶都有著極高的消費占比，再加上微信對美團點評的流量加持，如此龐大的線下流量入口國內沒有第二家。

因此，表面上看，美團點評四處出擊，耗費了大量補貼，但實際上，由于美團點評擁有著國內最大的線下流量入口，一旦補貼大戰停止，美團依然是最終贏家。

例如此前百度糯米要砸200億進軍O2O市場，但最后當其抽走補貼之后，市場規模也迅速縮小，回歸到美團手中。

對于美團來說，其所推出的業務線均圍繞線下生活服務展開，而這些業務線又都有著這些超級平臺的加持，可以得到更迅速的發展，而反過來當其他各條業務線逐漸成熟，又會促進平臺整體用戶的增長，以及消費占比，形成更強的平臺經濟。

美團外賣則是其中最為成功的孵化案例，招股書顯示，美團外賣業務收入高達210億元，占比達到了61%，這其實也在向外界證明，美團點評所擁有的絕對入口流量優勢，有著極強的轉化能力。

外賣業務的成功，也證明了，美團點評與亞馬遜一樣，其所擁有著流量入口的絕對優勢，可以為其無邊界的拓展提供強有力支撐，并在未來的新興業務中，占有一席之地。

同時美團點評也與亞馬遜一樣，在自身領域再無可找到同樣規模的對手，而這種行業唯一性以及不可替代性，是其最為重要的護城河。

流量優勢之下，屢次反超對手的硬實力

不過僅僅只是流量優勢，尚不能構成美團的絕對的護城河，對于美團更重要的考驗在于，能否長期保持快速迭代的能力。

美團的戰斗力，可以回溯到團購大戰年代，彼時千團崛起，資本強勢涌入，美團只是其中之一，彼時的美團并沒有選擇與其他對手一樣利用資金瘋狂擴張，而是亦步亦趨的建立起牢固的基礎，打磨用戶體驗，以及做好商家服務，最終熬過資本寒冬，收購點評成為最大贏家。

美團點評并不是一家依賴資金盲目擴張的公司，相比于資金，其更將發展重點放在實力本身，我們可以看到其每一次新業務線的迭代擴張，即使后發，卻依然能夠拿下不小的市場份額。

首先是外賣的成功，美團外賣成立于2013年，而餓了么成立于2008年，遠遠早于美團外賣，并且已在全國多地布局。但就在今年5月份美團外賣宣布外賣日訂單最高突破2000萬，而餓了么僅為900萬，美團外賣是后者的兩倍，有著壓倒性的優勢。

其次是酒店業務，藝龍與攜程成立于1999年，去哪兒成立于2005年，同程成立于2004年，都是在線酒店預訂業務的重要公司，幾乎壟斷了全部市場，而美團成立于2010年，整整晚了這些對手5到11年的時間，但最終卻坐上了酒店預訂第一的位置。

TrustData的《2018年Q1中國在線酒店預訂行業發展分析報告》顯示，美團酒店以2270萬的單月間夜量，首次超過了攜程、去哪兒、同程藝龍的總和，以一抵四。

最后是打車業務，另一個值得指出的是美團在打車業務上的表現，盡管滴滴成立于2012年有著長足的積累，并最終擊退各路對手拿下絕對的市場壟斷份額，但美團點評的進入卻依然讓打車江湖再掀風雨。

美團打車上線上海的并沒有幾天時間，就拿下了1/3的市場規模，也讓原本已經壟斷并坐享其成的滴滴終于再次有了強大的對手，并重新開始重視用戶體驗，甚至開始發起外賣業務。

美團每入局一個新行業，都能攪起風雨，而原本擁有流量有事的對手，甚至都被其逐一超越，通過成績，美團也在向外界證明，內部的戰斗實力本身是護城河之一。

與商家深度融合的聯盟關系

作為中國團購的鼻祖，美團更早意識到線下商家的價值大于在線電商的價值，因此其最終放棄了在線電商，徹底轉型線下服務，通過為商家提供價值，為其賦能來實現線下服務產業鏈的最終整合。

而這種賦能早在阿里提出之前，美團就已經在落地，并有先發優勢。本次招股書數據顯示，美團點評的接入商家，在2015年到2017年之間，分別為300萬、440萬和550萬，平均每年遞增100萬，這也說明正是由于美團點評為商家帶去了真正價值，才能夠有著如此迅速的發展能力。

而所有接入美團點評的商家，其通過美團都獲得了極大的增量價值。

到店消費的增量價值，招股書顯示美團點評的到店、酒店及旅游業務占比32

%，高達108億，而平均到每一個商家來看，美團平均為每個商家帶來了每年2160元的收入，這對于商家而言自然愿意接入美團點評。

外賣的增量價值，招股書顯示，2018年，美團外賣單日外賣交易筆數超過2,100萬筆。根據智研咨詢網數據顯示，美團外賣2017年接入商家約為270萬，計算下來，美團外賣平均為每一個商家一年帶去7777元的收入規模。

事實上，伴隨這幾年移動互聯網的發展，諸多餐飲商家的外賣營業額已經超過到店營業額，而其中美團外賣的賦能功不可沒。

ERP的服務價值，對于接入美團點評的海量商家，依然有著大量信息化管理的需求，而美團擁有著強大的系統調度能力，其可以更好的服務于商家系統管。

阿爾法工場的《如何看懂“無邊界”的美團？》一文中指出，以單個商家1到2萬元的服務費用計算，按照美團點評440萬的商家市場規模，這很可能是一件880億的生意。

商家通過美團獲得了更多的額外收入，同時美團不斷為商家帶去各種增量價值，以及更好的系統管理，當下的美團點評已經與商家形成了更為緊密的利益捆綁，而這種關系也同樣不可取代，這種牢固的聯盟關系，同樣是美團最為重要的護城河之一。

我們回過頭來看美團點評的護城河，生活服務入口、自身的硬實力、與商戶的聯盟關系，都有著不可被復制、替代、模仿的可能性，這些優勢還將讓美團點評在未來開辟出其他更多優質業務線的可能性。

很明顯，美團點評現階段600億美金的估值規模只是當前一個階段，其天花板還遠遠沒有到頭。