醫美股再起波瀾。

近日，醫美國際被爆已更新招股書，并將于10月25日在美國納斯達克交易所上市。回溯醫美國際的發展史，其前身是1997年在深圳成立的美容中心——鵬程醫院，至今已經走過了22年。一個22歲的醫美機構，為何會選擇在這個秋天赴美上市，或許只有用數據還原一個真實的醫美國際后，一切答案才能水落石出。

高增長和回頭率奠定頭部地位

2018年，醫美國際銷售收入為1.11億美元，在全國市場位列第三。在其深耕的華南地區，醫美國際的銷售收入排到了第二，而在大本營深圳，醫美國際則是最大的醫美服務提供機構。

至此，醫美國際歷經22載成長為醫美行業頭部品牌的路徑已然清晰。在地域上，立足深圳，并不斷輻射全國，是醫美國際的本質擴張和進化邏輯。

頭部平臺的成就之路，往往只屬于極少數者。醫美國際能夠一路走到今天，在醫美賽道獲得相較穩定的行業地位，后期發展階段的高增長，與醫美國際一直精心呵護的高回頭率，功不可沒。

由于中國醫美市場的極度不成熟，醫美國際在早期發展過程中也放慢了步伐。在1997年第一家醫美機構成立后，直到2005年，醫美國際才在深圳又落地了第二家醫美機構，2011年起，醫美國際開始加快擴張步伐，為其后期的高增長奠定了很好的戰略基礎。

根據招股書，2016年至2018年，醫美國際收入分別為0.84億美元、1.07億美元、1.11億美元，年均復合增長率達到了14.1%；2019年上半年，醫美國際收入0.57億美元，同比增長率達到了10.3%。

無論是從最近幾年的復合增長率，還是從今年上半年的增長速度來看，醫美國際的發展趨勢，同醫美行業趨勢一致，顯然已經進行了一個快速上行的增長通道。對于一個從線下，而非互聯網起家的實體醫美機構而言，能夠跟上整個行業的快速成長節奏，某種程度上來說，并不容易。

除了高增長率，令同行側目的還有醫美國際的用戶忠誠度。截止2019年上半年，醫美國際共擁有100048名活躍客戶，其中53%的客戶為回頭客戶。而在2016年，醫美國際的活躍用戶中，回頭客占比也是53%。

在新活躍用戶快速增長的前提下，醫美國際依舊在回頭客上能夠保持很高的占比，除了醫美國際提到的門店網絡快速擴張這一原因外，醫美國際在提供服務方面給用戶帶來的高滿意度，也是用戶表現出高忠誠度的核心因素。

回頭去看醫美國際最近這幾年的發展，還可以得出一個結論：高增速和高忠誠度的相輔相成，為醫美國際行業地位的攀升創造了極為有利的客觀條件。

布局生態化

高增長和高忠誠度，本質上都是結果。這兩個表現優秀的關鍵指標的背后成因，是醫美國際長期經營并搭建起的多元生態布局。具體來說，可以從國際化、投資并購和技術投入三個維度來看。

1、國際化

中國早期的醫美市場發展情勢，可以滅掉所有人想快速擴張的野心，但越往后走，市場給出的條件也會越來越成熟。2011年，蟄伏許久的醫美國際迎來第一次真正意義的戰略轉折。從2011年起，醫美國際幾乎每一年都會新增至少一家新的門店。

2015年，醫美國際邁出了國際化的第一步，先走出內地市場，收購了香港 Newa。但醫美國際并未就此走上野蠻的擴張之路，一方面，國內醫美市場仍然是醫美國際的主戰場，且醫美國際自身也處在關鍵的成長階段，需要充足的資金和精力；另一方面，對醫美國際而言，國際化帶來的環境和經營風險不可忽略，因此需要謹慎對待。

2017年，醫美國際投資了新加坡 Mendis。盡管此時國際醫美成長速度非常快，但以投資，而非自營方式去到國外，也證明了其對國際化依然保持著一定的謹慎態度。2019年2月，醫美國際再次向新的國際市場進軍，與美國加州擁有5家整容中心的LZP達成以500萬美元收購其20%股份的投資協議。

從香港到新加坡再到美國，醫美國際以兩年為一個周期試探著國外市場，同時也在不斷打磨自己的國際化布局能力。正是這樣步步為營的國際化節奏，讓醫美國際在聚焦國內市場的同時，還在國外的藍海市場收割了新的醫美紅利。

2、投資并購

如果梳理醫美國際的22年擴張路，會發現投資并購是醫美國際進行規模化的一個常用手段。關于投資并購，其實很多企業是不愿意做，甚至不愿意去談的，因為投資并購某種程度上更像是企業的一個資本工具，很難反應出企業自身的經營管理能力。

但醫美國際是一個特例。從2013年到現在，醫美國際共投資并購了10個醫美中心，內地8個，香港1個，新加坡1個。值得注意，這10個機構已經不同程度上為醫美國際帶來了豐厚的收益。而且醫美國際在投資并購后，并不是簡單地只是與它們建立財務關系，而是為了整合優化，讓被收購機構的盈利能力全面提升。

事實證明，醫美國際的方法論沒有錯。大多數被收購的醫療中心在兩年內都走向了盈利。像長沙鵬愛、上海鵬愛這樣的大型醫療中心，更是在被收購后的一年內就實現了正利潤。不難猜測，醫美國際的整合方式是以自營機構為參照物，讓被收購方具備輸出標準化、流程化醫美服務的能力。

醫美國際之所以在投資并購戰略上如此大膽，核心原因是其早期的投資并購得到了充分的驗證。而這種能力的不斷精進，也讓醫美國際在規模化擴張戰略的執行落地上具備了先發優勢。不得不說，醫美國際在短短幾年內布局全國主要地域和城市，投資并購的持續成功是一大關鍵。

3、技術投入

醫美國際有四大長期增長戰略，共11項細分戰略，其中涉及技術投入的有兩項，包括“繼續開發和引進創新的醫美服務技術”這一大項，和“開發擁有先進的設備和創新的處理/技術的市場”這一小項。

可以看出，醫美國際對于技術生態的布局，不僅停留在最基本的資金投入上，還延伸到了擴張戰略上。在全球醫美市場的快速發展背景下，醫美國際顯然早就意識到了技術布局的重要性。

目前在技術投入上，醫美國際建立了三個渠道。第一，引進新設備和方法，比如用于測量面部對稱性和下頜骨成形的AIH專利技術；第二，優先設備投資，比如德國水動力吸脂儀等等；第三，創新服務，包括三劍客、嬰兒臉。

綜上，先進的技術與設備，在醫美國際的技術投入戰略中擁有最高的優先級。在醫美國際看來，醫美服務質量的保證，必須要有先進的技術和設備加持，這不但能帶來成本上的長期優勢，還能讓自身在面對行業競爭時處于上風。

正是因為對技術投入布局的重視，醫美國際不但在服務創新上建立了一定的行業壁壘，還讓消費者獲取了更優質的醫美服務，從而達到了非常高的用戶留存率。

醫美國際乘風而上

一個行業爆發的最好證明，便是其中的企業突然以非常快的速度生長和擴張。醫美國際近幾年的高速增長，無疑指向了醫美市場紅利的爆發，以及爆發所帶來的高增長空間。

但一切其實才剛剛開始，作為新技術的互聯網用了二十多年才枝繁葉茂，醫美這樣的傳統線下行業要充分爆發，所花的時間，比之只會更長。

滲透率上，弗若斯特沙利文報告顯示，2017年中國每千人平均接受11.7項醫學美容治療，滲透率遠低于其他擁有較發達醫學美容市場的國家；基礎設施上，目前除部分中國發達城市外，其他城市的正規醫美機構密度很低。很明顯，中國醫美市場目前不存在天花板。

無論怎么看，醫美行業都處在即將爆發的前夜，醫美國際們吃到的紅利還只是一盤小“前菜”，更大的蛋糕還在后面。但比起以往，這已經是最好的醫美時代，在這個時代中，只有提前準備、敢于突圍的跑者，才能活的更久，吃到更多的醫美紅利。

對醫美國際而言，其22年的戰略布局和經驗，完全能夠讓其在往后至少十年的醫美紅利爆發期中，擁有更強的生存能力和話語權。

1、“組網”能力決定基礎設施

互聯網和醫美技術的不斷進化，會將醫美行業帶入一個以技術和服務，而非流量和價格為競爭核心的時代。換言之，在未來，決定醫美服務優質與否的，將不是營銷，而是技術。未來的醫美行業，技術和承載技術的門店網絡，將是最基礎的醫美設施。

醫美國際在技術和門店布局上具備的長期性和前瞻性兩大特征，加之被驗證的投資并購所帶來的快速“組網”能力，會讓醫美國際提前建立醫美基礎設施的行業性壁壘。這意味著，在高密度的門店網絡和先進的醫美技術加成下，醫美國際能夠處于有利的競爭位置，先行一步為消費者提供優質的醫美服務，成為滿足他們長期需求的第一供應者。

2、口碑決定增長

隨著醫美服務成本的降低和服務的持續創新，醫美服務將走向大眾化、日常化。在面對更大的市場和各類型的醫美消費者時，企業在獲客上有唯一的“硬通貨”——口碑。企業能否獲客和留客，取決于服務的性價比和質量，以及全服務流程走完后的用戶最終滿意度。

醫美國際在口碑上的優勢，在面對高速增長的全新市場時，可以產生巨大的“黑洞效應”。而且隨著醫美國際繼續對服務的標準化和規范化進行改善，其口碑優勢在社交生態內的“病毒式”傳播，將會為其帶來持續的爆炸性增長。

總之，22年的摸爬滾打后，醫美國際已經是一個深諳醫美行業擴張、經營管理和獲客之道的老手了。當敲響在納斯達克的那口大鐘后，所有人都會看到醫美國際以“馬拉松跑者”的姿態，不斷提檔加速，長期馳騁于這條醫美紅利之路。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110