軟銀集團在11月6日公布了十四年來首次季度運營虧損。相關報告顯示，在截至2019年9月30日的三個月里，公司的營業虧損總計為7,044億日元（約合65億美元）。這一數字大幅超越了分析師預估的2,308億日元均值。而在去年同期，軟銀當季營收為7,057億日元。

另外，軟銀旗下愿景基金(Vision Fund)第二財季運營虧損為9703億日元（89億美元），原因是投資WeWork、Uber等公司的估值下降。

愿景基金虧損的背后

“我對這些投資的判斷在許多方面都不正確，對此我感到很遺憾。”

當天，這位軟銀集團的掌門人對自己的失誤表示要承擔部分責任。“我自己的判斷有問題，這是我必須反思的事情，”孫正義表示。

但他也為自己的業績進行了一些辯解。孫正義在大屏幕上拋出了幾條新聞標題，稱媒體報道認為軟銀(SoftBank)或者WeWork，或者是雙方都已經注定要破產，但是他不這么認為。

隨后，孫正義闡述軟銀是如何為投資者賺錢的:包括Slack Technologies Inc.和Uber都證明，相對于它們的收購成本，軟銀對這些科技企業的押注是有利可圖的，盡管它們在IPO之后一路跳水。“我要實事求是地解釋，不是找借口。”

就在孫正義正試圖為他千億美元的愿景基金募集最佳繼任者之際，這份虧損成績單讓外界對他的經營方式及投資理念產生了質疑。

軟銀愿景基金一直是軟銀公司利潤增長的推動力量，在過去兩年已經貢獻了140多億美元的利潤，其中大部分是賬面收益。

但是軟銀重金押注的優步(Uber)和WeWork，卻在今年成為了軟銀的噩夢。

WeWork噩夢難消

此前軟銀減記了一系列重大投資的決定。此前有媒體報道分析，由于對WeWork的投資受挫，軟銀計劃對其管理的愿景基金減記至少50億美元。

近半年多來來，它已經為WeWork支付了4977億日元(約46億美元)的費用，這家曾經雄心勃勃的共享辦公室初創企業的轟然崩潰，讓其成為了硅谷的笑柄。

如今，優步(Uber)和WeWork的估值仍在不斷縮水，二者曾是軟銀旗下最耀眼的明星，但是如今的不利局面加大了愿景基金(Vision Fund)投資組合進一步減記的可能性。

從年初預估的470億美元估值，到今天WeWork市值跌至78億美元，只不過用了8個月的時間。這項投資的失誤，使得軟銀持有的WeWork股份價值已經蒸發了3740億日元。

孫正義告訴投資者，他對WeWork的投資很“遺憾”，自己以前的判斷是錯誤的。

除了WeWork，Uber面臨的情況也不是很理想。

自5月份進行首次公開募股（IPO）以來，Uber的股價下跌了25%以上。軟銀公布業績前， Uber剛剛在本周一公布了業績，其最新財季的虧損額約為10億美元。

有分析人士表示，這種情況將導致愿景基金重新評估對滴滴出行、Grab等其他叫車服務公司的估值。據統計，6月30日至9月30日期間，軟銀所持有的13% Uber股份價值已經減少了約35億美元。

籌劃第二只基金？

軟銀旗下愿景基金的投資在全球范圍內推動著新興企業和科技創企的融資環境，截至目前（9月底），擁有沙特阿拉伯財團支持的愿景基金(Vision Fund)，已經向88家公司投資了707億美元。不包括退出的部分，這些投資目前價值776億美元。

但批評人士稱，這些瘋狂的投資導致了一些創企估值的膨脹，并使得這些公司的支出、運營成本出現了激增。

軟銀愿景基金投資情況分析：

但是，隨著市場越來越關注其投資企業的盈利路徑，軟銀正艱難地將這些初創企業推向市場。顯然，推動旗下投資公司上市對釋放資本、維持軟銀投資優勢來說，是未來一年的關鍵步驟。

從數據來看，愿景基金對這些上市公司的投資在過去幾個月內都出現了價值下滑的現象；這些投資中包括Uber(UBER.N)、Slack Technologies (WORK.N)和Guardant Health (GH.O)。

隨著第一只愿景基金的告罄，沒有多少資金可以繼續推高其他創企的估值，這反過來又妨礙了愿景基金和軟銀的收益。

隨著公開市場的惡化，從套現投資中穩定獲取資金的希望也在減弱。11月6日當天，軟銀宣布“正在為全面推出軟銀愿景基金2號做準備”。但是到目前為止，這仍是一個艱難的推銷工作，因為潛在的投資者，包括那些第一支基金的成員，都在猶豫和擔憂之中。

在虛妄的估值泡沫驟然消散的新時代，軟銀面對的未來會是什么？

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