直播的江湖從來就充滿了血腥，在上半場競爭中，YY、映客、花椒、斗魚、虎牙等各大直播平臺(tái)對于市場份額、頭部主播、線上流量的爭奪異常激烈，最終隨著熊貓等直播平臺(tái)的出局而宣告了上半場的結(jié)束。

隨著行業(yè)進(jìn)入下半場，粗放的頭部主播競爭已經(jīng)成為過去式，精細(xì)化的運(yùn)營能力成為了各大直播平臺(tái)新的角逐點(diǎn)，尤其是打造精品內(nèi)容更是成為了平臺(tái)的重中之重。

日前，直播頭部平臺(tái)斗魚發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也再一次驗(yàn)證了其精品內(nèi)容戰(zhàn)略的成功。在斗魚不斷打造精品內(nèi)容的戰(zhàn)略下，其MAU、營收、凈利潤均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健提升。

MAU上，斗魚第三季度達(dá)到1.64億，較去年同期1.43億增長14.7%，其中，付費(fèi)用戶達(dá)到700萬，同比增長66%；營收上，斗魚第三季度達(dá)到18.59億元，較2018年同期的10.25億元增長81.3%；凈利潤上，第三季度調(diào)整后為7220萬元，較2019年二季度增長了37%。

隨著平臺(tái)活躍用戶、以及總體營收和利潤的不斷提升，精品內(nèi)容也逐漸成為了斗魚直播平臺(tái)的核心競爭力和護(hù)城河。

精品內(nèi)容護(hù)城河背后離不開四條腿

對于精品內(nèi)容的打造，斗魚在戰(zhàn)略上秉承的是全面精細(xì)化的打法，為了將精品內(nèi)容塑造成平臺(tái)的長期核心競爭力，斗魚的主要發(fā)力點(diǎn)包括四個(gè)方面。

一、簽約優(yōu)質(zhì)主播打造精品內(nèi)容

主播是平臺(tái)和用戶的連接者，也是平臺(tái)內(nèi)容生態(tài)的核心生產(chǎn)者。隨著下半場的到來，在精細(xì)化運(yùn)營的剛性需求下，各平臺(tái)惡性搶人的事件越來越少，優(yōu)質(zhì)的主播和內(nèi)容資源逐漸沉淀下來。

斗魚擁有行業(yè)內(nèi)最多的游戲主播，憑借著上半場積累的人氣和培養(yǎng)優(yōu)勢，一直在主播規(guī)模和內(nèi)容矩陣上有自己的優(yōu)勢。

一方面，斗魚平臺(tái)綜合資源優(yōu)勢，決定了其對頭部主播有更強(qiáng)的吸引力。截止第三季度，斗魚已與包括前IG戰(zhàn)隊(duì)LOL分部隊(duì)長PDD、DNF超人氣主播旭旭寶寶、2019年英雄聯(lián)盟全球總決賽冠軍FPX戰(zhàn)隊(duì)最強(qiáng)中單Doinb在內(nèi)的9500多位人氣主播簽訂了獨(dú)家協(xié)議。

憑借斗魚本身在內(nèi)容生產(chǎn)上的資源支持，處于不同內(nèi)容領(lǐng)域的規(guī)模化頭部主播，成為了斗魚各細(xì)分內(nèi)容領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)基地。

另一方面，斗魚聯(lián)合公會(huì)積極挖掘和培養(yǎng)中腰部主播，形成多元化內(nèi)容生態(tài)。中腰部主播有很大的上升潛力，在內(nèi)容生產(chǎn)和粉絲積累上也有一定基礎(chǔ)，斗魚聯(lián)合公會(huì)共同培養(yǎng)的模式，可以給中腰部主播提供更好的內(nèi)容生產(chǎn)環(huán)境，以及增強(qiáng)中腰部主播間的內(nèi)容生產(chǎn)活力。

綜合來看，斗魚走的是主播和內(nèi)容同時(shí)多元化的戰(zhàn)略，這其實(shí)是斗魚優(yōu)質(zhì)內(nèi)容源源不斷的根本原因。

這種打法的優(yōu)勢在于平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)不會(huì)輕易動(dòng)搖，即便是此前馮提莫、張大仙的離開。因?yàn)椋粌蓚€(gè)主播的離去并不會(huì)對平臺(tái)流量和營收產(chǎn)生影響，直播下半場是精耕內(nèi)容的戰(zhàn)爭，培養(yǎng)新主播、攜手同道主播才是重頭戲。

縱觀斗魚成立6年來，頭部大主播番位已經(jīng)更新迭代很多輪，但從斗魚這一年的數(shù)次財(cái)報(bào)可以看到，其MAU數(shù)據(jù)依然迅猛增長，用戶對平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的粘性大過于對單一主播的粘性。領(lǐng)先的用戶、流量優(yōu)勢和自由包容的社區(qū)生態(tài)依舊吸引著更多優(yōu)質(zhì)主播加入。

二、深耕游戲電競

游戲基因極為濃厚的斗魚，對于游戲電競內(nèi)容的投入毫不吝嗇。一方面，游戲電競年輕化趨勢明顯，年輕用戶是斗魚活躍用戶的核心群體之一；另一方面，游戲內(nèi)容是斗魚的核心戰(zhàn)略之一。

在游戲賽事內(nèi)容上，斗魚幾乎覆蓋了所有大型主流賽事的獨(dú)播或直播，目的很簡單：為用戶提供極具觀賞價(jià)值的電競賽事直播節(jié)目。因?yàn)槟壳坝螒螂姼傎愂碌囊髂芰Σ粩嘣谔岣撸馤OL、王者榮耀、Dota、絕地求生這樣的熱門游戲，賽事熱度持續(xù)性很高。

根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度斗魚自發(fā)組織和直播的電競賽事超過50場，轉(zhuǎn)播大型電競賽事超過70場。高頻的電競賽事直播和引入，能夠?yàn)槎肤~游戲用戶提供持續(xù)具有吸引力的內(nèi)容，提高用戶與平臺(tái)的粘性。

此外，斗魚還簽約了一系列高潛力的電競戰(zhàn)隊(duì)。對于以電競戰(zhàn)隊(duì)為核心參與者的電競賽事，這些電競戰(zhàn)隊(duì)的加入，不僅能夠?yàn)槎肤~提供日常的特色電競內(nèi)容，還能為斗魚后續(xù)電競直播內(nèi)容蓄力，在未來成為頭部游戲主播資源培養(yǎng)和高質(zhì)量游戲直播內(nèi)容輸出的核心動(dòng)力。

三、輕松的用戶社區(qū)文化

眾所周知，2014年看中游戲直播賽道的陳少杰把A站的“生放送直播”板塊獨(dú)立出來，成立了斗魚，所以之于A站出生的斗魚一開始就攜帶著獨(dú)有的社區(qū)文化，這也給斗魚用戶們創(chuàng)造了獨(dú)特、開放、自由、民主的造梗和彈幕氛圍。

過去幾年，諸如“666、我套你猴子、那咋辦嘛、我裂開了、沉江警告、就很棒、介猴不賣，拍照五塊、回首掏、騎上我心愛的小摩托……”等經(jīng)典彈幕梗和主播話題梗頻現(xiàn)，并被斗魚用戶帶到了微博等其他社交平臺(tái)，成為了流行的互聯(lián)網(wǎng)熱詞。

對于游戲娛樂等內(nèi)容而言，用戶的交流能夠讓直播氛圍得到質(zhì)變。基于斗魚對社區(qū)文化的培養(yǎng)，這種特殊的互動(dòng)文化進(jìn)一步增強(qiáng)了粉絲與主播、平臺(tái)的互動(dòng)，幫助斗魚很好地提升了用戶活躍度，促進(jìn)用戶粘性，讓用戶在平臺(tái)的歸屬感得到加強(qiáng)。

四、創(chuàng)新自制節(jié)目

自制內(nèi)容已經(jīng)成為在線視頻和直播行業(yè)的共同趨勢，原因在于自制內(nèi)容的可控性更強(qiáng)、成本普遍更低，更能展示出平臺(tái)獨(dú)有的文化。在第三方內(nèi)容之外，斗魚還不斷嘗試自制內(nèi)容，通過自制賽事獲悉用戶需求，從而更好的滿足用戶需求，以用戶需求為中心，持續(xù)優(yōu)化平臺(tái)內(nèi)容，提高用戶滿意度。

自制賽事的舉辦打破了平臺(tái)和用戶之間的界限，線上內(nèi)容輸送、線下賽事互動(dòng)，為斗魚吸引了巨大的流量。比如DSL斗魚超級(jí)聯(lián)賽、斗魚絕地求生黃金大獎(jiǎng)賽、斗魚嘉年華、斗魚魚樂盛典等自制賽事的舉辦，為主播和粉絲之間構(gòu)建了溝通的橋梁，加強(qiáng)了主播與粉絲之間的互動(dòng)。

對斗魚而言，對自制內(nèi)容的持續(xù)投入，將讓斗魚的內(nèi)容生態(tài)更豐富、更穩(wěn)固。對于用戶和主播而言，自制內(nèi)容也能以獨(dú)家形式輸送給它們，提高用戶和直播對平臺(tái)的認(rèn)同。

綜上，斗魚精品內(nèi)容護(hù)城河的建立，本質(zhì)上就是從獨(dú)家主播和內(nèi)容、游戲電競、社區(qū)文化、自制內(nèi)容四個(gè)維度，來打造一個(gè)平臺(tái)化的互動(dòng)娛樂生態(tài)。

三季度，整體MAU再創(chuàng)歷史新高至1.64億，較去年同期1.43億增長14.7%。其中，移動(dòng)端MAU達(dá)5210萬，同比增長26.1%，PC端MAU達(dá)1.12億，同比增長10%。顯然，全方位的精品內(nèi)容戰(zhàn)略，也助力斗魚活躍用戶實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長。

精品內(nèi)容戰(zhàn)略鞏固盈利能力

精品內(nèi)容戰(zhàn)略的持續(xù)有效落地，讓斗魚的盈利能力不斷得到鞏固。這種盈利能力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是付費(fèi)用戶的增長，以及付費(fèi)意愿的提升，一個(gè)是精細(xì)化運(yùn)營帶來的成本控制能力的提升。

首先，斗魚長期投入的優(yōu)質(zhì)主播和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)供給，提高了用戶粘性，以及用戶的付費(fèi)意愿。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第三季度斗魚付費(fèi)用戶突破700萬人，較2018年同期420萬人增長了66%。季度平均ARPPU達(dá)到237元，同比增長10.4%。

同時(shí)，在付費(fèi)用戶規(guī)模的提升下，斗魚營收也得到有效的增長。第三季度斗魚整體營收18.59億元，較2018年同期的10.25億元增長81.3%。

某種程度上，付費(fèi)用戶的增長也佐證了斗魚內(nèi)容質(zhì)量的提升，以及對用戶需求的準(zhǔn)確滿足。

其次，精品內(nèi)容戰(zhàn)略下斗魚對成本控制得當(dāng)，毛利率、毛利潤提升明顯。根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度斗魚毛利潤從2018年同期的5750萬元人民幣增至3.17億元人民幣，增長450.5%。與之相對應(yīng)，2019年第三季度的毛利率為17%，較2018年同期的5.6%。此外，2019年第三季度調(diào)整后凈利潤為7220萬元，調(diào)整后凈利潤率為3.9%，較2019年第二季度調(diào)整后凈利潤5260萬元，增長了37%。

毛利潤和毛利率提升的原因，一方面在于營收的大幅提升，另一方面則在于斗魚在成本降低和控制上的不斷優(yōu)化。在Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，斗魚財(cái)務(wù)副總裁曹昊在回答相關(guān)問題時(shí)曾明確提及，斗魚本季度在技術(shù)和精細(xì)化管理方向的指導(dǎo)下，在帶寬等主要成本上有非常明顯的改善。

總之，精品內(nèi)容戰(zhàn)略給斗魚帶來的不僅僅是內(nèi)容生態(tài)的多元化，以及內(nèi)容規(guī)模的擴(kuò)大，更重要的是，基于精品內(nèi)容戰(zhàn)略，斗魚為用戶提供了更多他們需要的內(nèi)容，從而提高了內(nèi)容與用戶的共鳴，并讓他們愿意為內(nèi)容付費(fèi)。

正因如此，斗魚的盈利能力才能得到根本上的質(zhì)變，斗魚才能在持續(xù)盈利的發(fā)展道路上走的更穩(wěn)健，這也是斗魚已經(jīng)連續(xù)盈利三季度的關(guān)鍵。

斗魚依然被低估了

縱觀互聯(lián)網(wǎng)市場融資案例，資本看中的往往是一個(gè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的潛力。自2019年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布以來，斗魚已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，從長期價(jià)值以及成長速度來看，斗魚依然是被低估的。

一來，行業(yè)空間決定斗魚成長。

游戲直播行業(yè)用戶越來越多、規(guī)模越來越大，并逐步走向正軌。艾瑞網(wǎng)發(fā)布了《2019年中國游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2018年，中國游戲直播平臺(tái)用戶規(guī)模達(dá)2.6億人，預(yù)計(jì)2019年規(guī)模將達(dá)3.1億。同時(shí)，2018年游戲直播市場規(guī)模達(dá)131.9億元，較2017年增長超過60%，預(yù)計(jì)到2020年規(guī)模將達(dá)250億元。

顯然，游戲直播已經(jīng)成為中國游戲直播市場中的不可分割的一部分，游戲市場在擴(kuò)大，游戲直播市場在增長，隨著直播行業(yè)用戶對內(nèi)容付費(fèi)意愿的提高，以及游戲電競熱度的持續(xù)提升，以游戲內(nèi)容為和核心建設(shè)戰(zhàn)略之一的斗魚，顯然還有很大的成長空間。

二來，斗魚盈利能力的增強(qiáng)。

盈利能力一直是資本衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。從斗魚本身來看，其通過降低寬帶成本、主播簽約成本實(shí)現(xiàn)了支出的管控。在盈利渠道方面，直播收入高速增長、廣告和其他收入穩(wěn)健攀升，基于龐大付費(fèi)用戶的直播收入、廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)逐漸結(jié)出碩果，斗魚未來可期。

對斗魚而言，盈利能力的改善才剛剛開始，在持續(xù)跨進(jìn)盈利門檻三個(gè)季度后，斗魚依然不斷從多個(gè)角度提升自己的盈利能力，而且事實(shí)證明，這種提升方法是非常有效的，這意味著斗魚的盈利能力在未來還有比較可觀的提升空間。

三來，斗魚用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

游戲直播行業(yè)流量競爭激烈，熊貓直播、全民直播隕落后強(qiáng)者之間的刀光劍影越發(fā)凸顯。不過激烈的競爭氛圍反而讓斗魚更加理性的尋找可持續(xù)的商業(yè)模式，其通過加深內(nèi)容戰(zhàn)略，培養(yǎng)頭部主播、創(chuàng)新直播玩法，斬獲了不少忠實(shí)付費(fèi)用戶。

斗魚第三季度整體MAU再創(chuàng)歷史新高，但用戶規(guī)模的增長還未結(jié)束，因?yàn)槎肤~在用戶吸引上的戰(zhàn)略具有長期效力，以精品內(nèi)容戰(zhàn)略作為支點(diǎn)，斗魚未來還將通過更多的產(chǎn)品創(chuàng)新，甚至是出海探索，增強(qiáng)自身競爭力。這意味著，斗魚在用戶規(guī)模增長上的利好是多方面的。

四來，斗魚內(nèi)容生態(tài)護(hù)城河加固。

自直播行業(yè)興起、直播行業(yè)混戰(zhàn)、直播行業(yè)洗牌，斗魚自始自終以游戲直播為內(nèi)容發(fā)展核心。其通過游戲直播切入市場，不斷提升電競游戲直播內(nèi)容質(zhì)量、挖掘有潛力的游戲主播、探索直播互動(dòng)玩法，吸引了大批游戲迷，為后續(xù)精品內(nèi)容戰(zhàn)略的施行奠定了基礎(chǔ)。

現(xiàn)在，基于強(qiáng)大主播團(tuán)隊(duì)的打造、覆蓋大型主流賽事的直播內(nèi)容、開放自由的社區(qū)文化、豐富的自制節(jié)目，吸引和存留了行業(yè)規(guī)模最多的活躍用戶與付費(fèi)用戶。主播、內(nèi)容、用戶的緊密聯(lián)系，構(gòu)建了斗魚精品內(nèi)容生態(tài)。

用戶還在增長、內(nèi)容生態(tài)足夠成熟、盈利渠道持續(xù)增多，多重條件構(gòu)成了斗魚強(qiáng)大的盈利能力，斗魚的內(nèi)容護(hù)城河已經(jīng)成型。未來，在持續(xù)的投入下，更多獨(dú)家和特色內(nèi)容的加入，將會(huì)讓斗魚的內(nèi)容護(hù)城河不斷加固，成為一道難以打破的競爭壁壘。

總的來說，盡管斗魚三季度實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長，但未來行業(yè)空間的增長，加上自身精品內(nèi)容戰(zhàn)略投入、盈利能力提升、用戶規(guī)模的增長，決定斗魚未來發(fā)展依然有很強(qiáng)的成長性。現(xiàn)在的斗魚，依然是一個(gè)被低估的斗魚。

?文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110