5月19日，愛奇藝（NASDAQ: IQ）公布了截止2020年3月31日的第一季度未經審計的財務報告，報告顯示愛奇藝的各項財務指標均超出市場預期。

財報顯示，2020年一季度愛奇藝總營收達到76億元人民幣(約合11億美元)，同比增長9%，總營收和同比增速超出2019年第四季度的預期；第一季度凈虧損29億元人民幣，同比有所擴大；內容成本同比增長11%達到59億元，低于外界預計水平。

值得注意的是，愛奇藝2020年Q1的會員業務營收達到了46億元人民幣，占據總營收的60.5%，單季度會員增長了1200萬人，實現了單季度增長破千萬。

能夠做到這點著實不易。畢竟從過往每季度僅增長幾百萬的數量來看，這是一次大突破。看得出來，疫情之下愛奇藝的會員業務起飛了，但這是否說明愛奇藝離“中國版”奈飛又進了一步呢？從各方面看，并非如此。

會員業務再創新高

從愛奇藝的最新財報來看，愛奇藝2020年Q1的會員業務占據了其總營收的60.5%，已經占到了營收的六成，并實現了同比35%的增長，創一年來最高增速。其在線廣告營收為 15 億元人民幣(約合 2.170 億美元)，同比下降27%；其他營收為人民幣8.759億元（約合1.237億美元），同比下降9%。

實際上，正因為愛奇藝會員營收的暴增，抵消了其廣告業務和其他業務的下滑給其營收帶來的負面影響，為本季度愛奇藝的穩增長奠定了基礎。

再從付費會員的人數來看，愛奇藝的付費會員從2019Q1的9680萬漲到了如今的1.189億，創造了新的歷史記錄。實際上，愛奇藝的會員業務從2019Q1開始，其營收就已經逼近營收的50%了。

通過過往數據來看，2019Q1愛奇藝的會員收入已經占到了總營收比重的49%，占總營收近半。從2019年第一季度以來一直保持在50%左右，至2020年一季度愛奇藝的會員收入占比還是首次超過了60%，實現了連續三個季度營收占比過半。

由此可見，會員業務對愛奇藝業務的重要性。當然，愛奇藝的會員業務能夠保持高速增長，固然離不開疫情之下線上娛樂的爆發式增長，也離不開愛奇藝長期以來在內容方面的投入。

背后內容構筑的高墻

愛奇藝長期以來在購買版權和豐富內容資產方面始終不遺余力，這使得愛奇藝的優質爆款內容跌出。疫情期間，愛奇藝更是借助其海量優質內容，吸引了大量的觀看用戶，付費會員的增長數超過同行。

財報顯示，愛奇藝會員實際增長了1200萬人。而根據此前騰訊視頻的相關資料顯示，騰訊視頻截止2019年年底共有付費會員1.06億人，而據其一季度財報資料顯示，騰訊視頻會員達到1.12億人，增長了600萬，僅有愛奇藝新增人數的一半，愛奇藝的內容吸引力由此可見一斑。

實際上，愛奇藝光在2020年第一季度就推出了《愛情公寓5》《唐人街探案》《青春有你2》等多部優質劇綜，拉動了用戶數量和消費時長直線上漲。根據此前愛奇藝官方披露數據顯示，截止會員收官，超7400萬愛奇藝會員觀看了《愛情公寓5》。

除了持續推出爆款劇集，愛奇藝還在抓住院線停擺的“有利”時機積極作為，引導優質影片上網發行。比如，甄子丹、韓庚分別主演的《肥龍過江》《我們永不言棄》通過超前點映模式在愛奇藝首發上映。而這些早已經成為了愛奇藝構筑內容資產的常規動作。

2019年愛奇藝親自參與或者投資的優質原創劇集就多如繁星。諸如《親愛的，熱愛的》《小歡喜》《中國新說唱2019》《奇葩說6》《潮流合伙人》等為代表的劇集和綜藝節目在熱度、口碑及商業層面均獲得了良好的市場反響，進一步展現了愛奇藝強有力的原創內容打造能力。

愛奇藝能夠有層出不窮的爆款內容，離不開其在內容上的精耕細作。為了創作優質原創內容，愛奇藝專門成立了自己的影視傳媒工作室展開公司化運作，持續對內容進行精耕細作，豐富原創內容庫。目前，其內容資源已經涵蓋漫畫、教育、電影、電視、網絡綜藝等多個領域。

持續的打造爆款優質內容，內容成了愛奇藝構筑的“最強護城河”。不過，為內容付出的高額成本也導致了愛奇藝持續的虧損。為了彌補虧損，愛奇藝始終在尋找新的商業化路徑。

付費會員的商業化之觴

押注好內容，是愛奇藝的一項基本政策。長期以來，愛奇藝的內容成本始終占其總營收的80%左右。如2020年Q1愛奇藝的內容成本達到了59億元，占到了總營收的77.6%。

財報顯示，2019年愛奇藝的營收達到了290億，其總的內容成本達到了222億，占到總營收的76.5%。根據愛奇藝創始人龔宇表示預計今年還將繼續投入200個億投入內容生產之中。

好內容確實為愛奇藝帶來了很多新用戶，但商業化進展不順，又致使高投入與高虧損如影隨形，為其帶來了巨額虧損，成了付費會員的商業化之觴。

在商業化方面，愛奇藝針對不同用戶采取的不同商業化策略。對免費用戶推送廣告，針對會員則進行收費，這使得愛奇藝會員營收上漲之后，愛奇藝的廣告業務則一路下滑，愛奇藝營收對付費會員模式的依賴也愈加嚴重。

但傳統會員創造的營收不足以覆蓋高企的內容成本造成的虧損，于是愛奇藝又開創以付費點播為特點的“新會員嘗試”。但這種會員模式被網友指為“套娃式收費”，造成輿論大嘩，引發了官媒關注，最終只能作罷。

但以《慶余年》為起點的付費點播模式，開啟了愛奇藝在付費模式上的創新，愛奇藝開始在付費點播模式上頻頻試水。其將提前看的點播模式用在2020年一季度推出的《愛情公寓5》《鬢邊不是海棠紅》《兩世歡》《民國奇探》等頭部內容向，效果顯著。

以財報中披露的季度數據進行測算，2020年一季度愛奇藝會員ARPU值為38.69元，這已經高于2019年最高值。龔宇在分析師會議上表示，訂閱會員ARPU值在一季度持續提升，主要得益于減少促銷及超前點播模式效果良好。

盡管付費點播模式效果出眾，但不可忽視的是，到目前為止，愛奇藝的虧損仍然很大。另外，新會員的會費上限，能否覆蓋虧損仍然未知。眼下，又遭遇疫情，變數更大。

后疫情時代的新老問題

疫情之下，作為內容產業鏈上游的影視行業，率先受到打擊。而到疫情過后，又因為影視行業有著人群聚集的開工特性，又屬于非必要的民生行業，至今為止依舊處于停擺或者“半停擺”狀態。無數劇組遲遲不能復工，很多劇組更是延遲開工至第三或者第四季度。

影視劇推遲開工，一些年前預定的影視劇遲遲不能開拍，這必然會影響愛奇藝接下來的內容播出，進而影響其后續會員業務的健康發展。而平臺為了爭搶用戶，必然會加大采購現有優質版權的力度，由此付出更多的內容版權費用，擴大虧損。

此外，趁著傳統影視劇爆冷，一些外部玩家瞄上了長視頻的“風口”。

今年第一季度，頭條系天價拿下院線電影《囧媽》成為視頻行業的攪局者，而靠二次元起家、亞文化圈層的B站也在加速出圈，積極布局長視頻，將長視頻當做“沖破”次元壁的有力武器，開始跨界爭搶長視頻的蛋糕。

雖然目前來看，這兩家對以“優愛騰”為代表的長視頻“三巨頭”構成不了實質性威脅，但他們的進入必然會分散平臺用戶的注意力，影響用戶在平臺的使用時長。

總的來說，愛奇藝的會員業務發展迅猛，單個付費會員單價也在不斷提升。但受內外部條件所限，愛奇藝的會員業務后續發展依舊免不了磕磕絆絆，虧損仍將會是必須長期直面的主題，想要與早已“盈利”的奈飛對齊，恐怕尚需時日。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110