今年年初新冠疫情爆發，實體經濟企業全面停擺，企業職工紛紛休業宅家，帶動“宅經濟”的發展，直播、視頻、電商平臺成為受益者。

虎牙作為國內領先的游戲直播平臺之一，也成為這場“宅經濟”的受益者。

近日，虎牙發布了企業一季度財報。財報顯示，虎牙一季度營收、凈利潤、月活躍用戶數、付費用戶數等各項指標都表現良好，不過形勢一片大好的背后也透露著幾分隱憂。

主營業務增長遇瓶頸

財報顯示，虎牙一季度總營收24.12億元，相比去年同期16.31億元的營收增長47.8%，相比上一季度24.67億元的營收下降2.2%，出現環比下降的情況是因為虎牙一季度的直播收入有所下滑。

虎牙一季度直播收入22.75億元，占總營收的94.3%，同比上漲46.5%，環比下降3.05%，這是虎牙直播收入首次出現環比下滑的情況。財報中表示，虎牙直播收入的同比上漲是因為疫情期間付費用戶的人數增加以及每位付費用戶的平均支出增加。而出現環比下降的情況，主要是因為游戲直播市場涌現了一些新玩家，分走了虎牙的部分流量。

從2016年到2019年虎牙的營收狀況來看，直播收入一直是虎牙主要的收入來源，一直增勢良好。雖然虎牙也有廣告和其他業務的收入，但對總營收的貢獻不大。

一季度只有5.7%的營收來源于廣告和其他收入。虎牙在一季度的廣告和其他收入從2019年同期的7900萬元增至1.375億元，同比增長74%。財報顯示，這主要是因為廣告客戶數量的增加，虎牙于2019年第三季度推出的廣告發布平臺，增強了虎牙品牌在中國在線廣告市場中的知名度。

總體來看，虎牙的營收結構比較單一，在這樣的情況下，作為主營的直播業務出現下滑，對虎牙來說會是個頭疼的問題。而分析虎牙直播收入下滑的原因，游戲直播市場競爭變激烈是主要的原因。

龍爭虎斗的直播戰場

根據前瞻產業園研究資料顯示，目前中國的游戲直播市場規模為77億元，同比增長100%。預計2018-2022年之間仍將保持13%以上的增速，直到2022年國內的游戲直播市場規模將達到300億元左右。

直播市場存在的巨大潛力，吸引了一系列新玩家紛紛入場，比如B站、抖音和快手等視頻平臺。新入局的玩家，讓虎牙游戲直播平臺領頭羊的地位受到極大挑戰。

其中，B站以8億元拿下英雄聯盟（LOL）全球總決賽（S賽）中國地區三年獨家直播版權，不久前還將大鵝文化三位創始人納入直播事業部，不斷充實自己的游戲直播資源。未來憑借有力的人力和物力資源，B站將會在游戲直播市場掀起不小的波瀾。

快手則憑借自己龐大的用戶規模，建立營銷優勢，打造游戲主播，在提高平臺變現能力的同時，也分走了其他游戲直播平臺的流量。

字節跳動也于近日對外披露，看好游戲發展的方向，后期會有持續的投入。依靠抖音的強力導流，字節跳動的游戲直播平臺想必也將會是虎牙一大有力的競爭對手。

此外，和虎牙同屬游戲直播平臺第一梯隊的斗魚，作為曾經的行業一哥，斗魚在平均每月活躍用戶數量和付費用戶數量上都高于虎牙，論規模效應，虎牙依舊不敵斗魚的。

市場新秀不斷涌現，老對手開始趕超，虎牙必須具有強硬的實力才不會被擠掉市場頭部的位子。

內容生態優化吃力

游戲直播市場競爭越來越激烈，在直播收入已經下滑的情況下，虎牙必須尋找新的突破口來增長營收，穩定自己的營收結構。目前，虎牙提出了優化內容生態的三個計劃。

一是在一季度的業績會上，虎牙首席財務官劉曉鉦表示，虎牙已推出新的游戲陪玩產品——陪玩。

游戲陪練是電競市場的一個新風口，但虎牙之前打著做慈善的旗號號召粉絲競拍游戲選手陪玩一小時，后期私自將競拍內容從陪玩一小時改成選手簽名以及視頻，引起了粉絲們的強烈抵制。

此外，比心陪練于2014年就已上線，今年一季度搭“宅經濟”的順風車，用戶數量迅速增長，目前其用戶規模已經超過3000萬，大神陪練師超過300萬。作為游戲陪練市場的后來者，虎牙并不具備優勢。

二是，虎牙在一季度的財報發表會上表示未來會在電商直播領域布局，但面對淘寶直播、抖音和快手這類擁有極大用戶流量的對手，虎牙并不具優勢。

三是在內容多元化方面發力，虎牙繼續將非游戲內容作為重點打造，如星秀、二次元、戶外、電臺和一起看等。多元化的內容旨在幫助留存現有用戶，同時也在為拉動新用戶增長提供多樣化的內容基礎。在第一季度，虎牙的用戶中觀看非游戲內容的比例上升到60%以上。

此外，虎牙在疫情期間還上線了在線教育服務，包括中小學生的日常課程，針對成人教育、職業院校課程推出對應教育資源，還有新東方、好未來等主流教育平臺上相關產品等。并且針對線上課程直播，推出了“私密教學免打擾”、“學生考勤簽到”、“實時在線點名互動”、“教學錄像回放”等相關功能。

但虎牙作為一個游戲直播平臺，家長和老師會允許孩子在上面上課嗎？即使短暫吸引了部分用戶，但從長遠來看，虎牙的娛樂屬性和教育是沖突的，內部矛盾的情況下，虎牙的在線教育業務很難獲得良好的發展。

游戲直播平臺本身資金投入需求比較大，虎牙一季度的營業成本為19.37億元，同比增長42.6%。如果繼續多元化投資，虎牙的資金運營壓力只會進一步增加。

頭部地位受挑戰

在財報中，虎牙預計2020年第二季度的總營收將在26-26.3億元之間，同比增長29.3%至30.8%，雖然預測考慮到了新冠肺炎疫情的影響，總體情況還是偏樂觀的。

而5月21日美股收盤，美股三大股指集體收跌，虎牙開盤報價17.57美元，收盤于17.09美元，大幅收跌10.65%。其他直播類中概股方面，斗魚收跌6.4%，歡聚收跌3.48%，陌陌收跌2.76%，幾乎全線下跌。

2020年4月，騰訊控股全資子公司已向虎牙購股期權成為最大股東。到下個季度，虎牙業績將并表騰訊。游戲直播會受制于游戲廠商的授權和更多的版權要求。背靠騰訊帶來的一個好處是，虎牙不用再擔心版權的問題。

虎牙CEO董榮杰對此回應說，“在騰訊的大力支持和龐大的用戶群體支持下，我們相信我們有能力加強我們在游戲直播方面的領導地位，并在整個游戲價值鏈中抓住更多機會。”

而在此前，斗魚已被騰訊控股，企鵝電競也是騰訊創投的電競平臺，如今，游戲直播行業的前三甲都被騰訊投資和控股，虎牙作為其中的一員，能否保持自己現在在行業中的龍頭地位依舊未知。

尤其是隨著2020年5G的商用，VR/AR技術升級直播，直播的形式和標準也將進一步提高。虎牙直播想要在直播紅海中穩住自己的江湖地位，又多了幾分不確定性。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110