摘要： 核心免稅牌照仍會是“稀缺品”。

6月29日， 中國財政部、海關總署、國家稅務總局三部門聯合發布《關于海南離島旅客免稅購物政策的公告》，根據最新政策，離島旅客每年每人免稅購物額度為10萬元，不限次數，并取消單件8000元消費限額，自2020年7月1日起正式實施。

也是在同一天，國內最大免稅龍頭企業中國國旅正式更名中國中免，隨后股價連續兩日漲停，截至今早9:36，報價154.03元創歷史新高。據統計，中國中免年內累計漲幅已超73%，最新市值已突破3000億元，僅昨天單日就暴漲近250億。

在新冠疫情給旅游行業發展帶來致命重擊背景下，免稅成為唯一快速回暖的業務板塊，又受到一系列利好政策的支持和鼓勵，免稅業務成為當下市場名副其實的一座“金礦”，然而作為特殊經營且長期被壟斷的項目，想要入局這座“金礦”掘金并不容易。

隨著國家提振國內本土消費以及引導境外消費回流的大趨勢，新的機遇正在涌現。近期王府井拿下了國內第八張免稅牌照，也是自上世紀 80年代初以來，繼海南離島免稅政策之后，第一次正式批準新的免稅零售經營牌照。

對此有業內人士認為，這是一個積極信號，或將意味著有更多企業有機會踏入免稅市場，即便是沒有牌照，凱撒、眾信等旅行社已經嗅到商機通過與有牌照的企業戰略合作提早開始布局。可以預見，免稅業務將成為接下來旅企振興業務快速回血的“新驅動”。

海南離島免稅購物政策細則正式出臺

千呼萬喚，海南離島旅客免稅購物政策終于最終敲定。根據最新發布的公告信息，與此外的政策相比有幾方面明顯變化：

一是免稅消費額度提高，從每年每人3萬元提高至10萬元；

二是產品品類更豐富，離島免稅商品品種由38種增至45種，新增了電子消費產品等7類消費者青睞商；

三是取消單件商品8000元免稅限額規定，僅限定化妝品、手機和酒類商品的單次購買數量；

四是鼓勵適度競爭，具有免稅品經銷資格的經營主體均可平等參與海南離島免稅經營；

五是增強監管力度，明確參與倒賣、走私的個人、企業、離島免稅店將承擔的法律責任。

免稅行業是旅游行業延伸的細分領域，是各個國家和地區按照相關法律和規定，向國際旅客或特定旅客銷售免稅商品的旅游零售服務業務，主要經營場景包括機場免稅、離島免稅、口岸免稅、市內免稅、郵輪免稅、航空飛機免稅等。目前主要的免稅銷售發生在機場免稅和離島免稅，約占整體行業的90%左右。

我國自2011年4月開始試行離島旅客免稅購物政策，旨在加快推進海南國際旅游島的建設發展，執行到現在已經經歷了多次政策調整，最初規定每人每次免稅購物金額不超過人民幣5000元，免稅商品限定為首飾、工藝品、手表等18種進口商品，隨后逐步提高免稅金額，免稅商品的品種也不斷增加。

來自海口海關的統計數據顯示：自2011年海南離島免稅購物政策正式實施以來，截至2020年第一季度，海關共監管銷售離島免稅品7200.1萬件，銷售金額達550.7億元人民幣，購物人數1609.7萬人次。

景鑒智庫創始人周鳴岐對聞旅分析稱，此次海南離島免稅新政策的松綁力度非常大，可以看作是國家要大力發展免稅業務的決心，對于免稅市場來說更是一個積極信號。現在的海南就像一個試驗場，經過多年摸索，離島免稅在海南已經經營的越來越成熟，一旦最終認定該模式行得通，也不排除未來會略加限制條件，復制到其他口岸城市的可能。

事實上，除了海南離島免稅，國內其他免稅業務也在逐步松動。早在3月份，國家發改委等23個部委在《關于促進消費擴容提質,加快形成強大國內市場的實施意見》，涉及免稅業務明確提到要“完善市內免稅店政策，建設一批中國特色市內免稅店”、“擴大口岸免稅業務，增設口岸免稅店”、“適時研究調整免稅限額和免稅品種類”等內容。

企業扎堆入局 “卡位戰”已正式打響

國內免稅市場的空間究竟有多大？根據相關機構發布的數據，2019年末中國國內免稅空間超500億元，到2025年預計免稅空間將突破1500億元，長期來看或將突破2000億元。

一直以來，國內免稅業務都是被壟斷經營的特許經營項目，主要集中于中免、日上、海免、珠免、深免、中出服、中僑七大企業手中。其中，中免、日上、海免、中僑四張牌照歸屬于中國中免，使其成為免稅行業絕對的領頭企業。

然而，今年6月初，隨著王府井拿下新一塊免稅牌照，原有格局出現了新的變數，要知道上一家海免成功拿到牌照發生在2011年，這其中9年時間，國家沒有再新增任何的免稅經營企業。而如今，作為全國性百貨公司龍頭，北京國資委旗下零售企業的王府井成功拿到牌照，或將意味著國家在免稅經營上將進一步松綁，誰能成為下一個王府井也成為業內熱議的話題。

然而，等待拿牌照的時間實在是太長遠，且前景不明朗，有錢的玩家則選擇花錢買“門票”。典型代表就是格力地產，通過收購珠海免稅成為其全資子公司，間接獲取免稅業務的牌照踏入這一市場。

根據格力地產發布的公告，未來格力地產將通過多種方式參與港珠澳大橋珠海公路口岸運營，通過珠免目前經營港珠澳大橋珠港口岸出境免稅商店，加強參與港珠澳大橋珠海公路口岸的運營，實現公司口岸經濟業務與免稅業務的聯動。

不愿意等也不愿意花錢的，還可以通過與有資質的大佬合作來試水免稅業務。作為出境游龍頭旅行社之一，凱撒旅業早早便聞到免稅業務的商機。去年6月開始，凱撒旅業通過入股天津國際郵輪母港進境免稅店，開始謀劃入局免稅市場，后續又與中出服簽訂協議深度捆綁，為加碼免稅業務找到靠山。

為更進一步布局免稅業務，今年3月凱撒還將公司注冊地由陜西變更為海南三亞，同時設立海南同盛世嘉免稅集團有限公司作為其免稅業務控股管理平臺，引入國資戰略投資人建投華文的重要目的之一也是為凱撒旅業在免稅業務上提供資金支持，一系列動作可以看出，凱撒旅業已經將免稅作為核心業務方向之一在布局。

眾信旅游同樣如此，今年2月份，眾信旅游與中免集團達成合作，雙方以資源導流、共同開發、股權深度合作等形式展開免稅業務合作。

具體來說，在境外業務上，中免會利用自己的零售管理能力、品牌合作資源，而眾信則更側重門店選址、客流、產品類別等方面的工作；而對于境內版塊，眾信將為中免的免稅店導流，針對性的輸送出境、國內團客和自由行游客客源。眾信相關負責人還表示，未來如果有需要，也不排除會在中免境內免稅店中引入眾信的旅游零售業務。

隨著新老玩家不斷加快布局，這場關于千億免稅“蛋糕”的分割戰已經打響，不管通過何種方式入局，隨著壟斷格局出現松動，越來越多企業看到了能分一杯羹的機會。未來，這個市場競爭或將更加熱鬧。

高利潤成疫情下旅企回血新希望

除了來自于政策的利好，免稅業務的高利潤也是吸引企業爭相入局的重要原因之一，如果能運營的好，將成為旅企實現快速回血的有力驅動。

以龍頭老大中國中免來說， 得益于免稅業務特許經營高毛利、高增長的特點，聚焦免稅業務的中國中免近年來業績以及股價持續快速增長。根據最新披露的年報數據，中國中免2019年實現營業收入479.66億元，同比增加2.04%；凈利潤為54.15億元，同比增加37.60%。

值得注意的是，2019年1月中國中免正式剝離了旅行社服務，以非公開協議轉讓方式將下屬全資子公司國旅總社100%股權轉讓給中國旅游集團，并從財務報表中拆分，核心主業聚焦在毛利率較高的免稅業務上，從結果來看，一年時間不論是營收還是凈利均保持了增長，并且毛利率上也實現較大幅度提升。

相較于旅游業務，免稅品零售的利潤究竟有多高，也可從近五年中國中免的不同業務毛利率對比中看出一二：

基本上，中國中免旅行社業務的毛利率在10%左右，而以免稅業務為主的商品銷售毛利率則接近50%。特別是受行業大環境影響，旅行社業務持續盈利能力遭遇瓶頸，2017年對其整體利潤做出的貢獻不足兩成，甚至出現負增長，成為拖累中國中免業務增速的累贅。剝離旅游業務聚焦免稅業務后，2019年中國中免的主營業務毛利率達到49.07%，比去年同期提高7.96個百分點。

另一被格力地產收購的珠免同樣受益于免稅業務的高毛利，根據公開數據顯示，2018年到2019年珠免的營業收入分別為22.56億元、26.69億元，凈利潤分別為6.4億元、9.4億元，盈利能力遠超其收購方格力地產。當收購消息公布后，格力地產股價應聲大漲，自5月25日復牌到6月3日期間連收8個漲停板，股價翻倍。業內甚至有分析認為，珠免或將借助此次收購成功實現借殼上市，格力地產拿下珠免后未來有可能會調整業務方向聚焦免稅，成為既中國中免后又一家免稅業務上市公司。

此外，凱撒旅業、眾信旅游也因為布局免稅業務而被外界所看好，盡管沒有相關牌照資質，但作為出境游旅行社，未來參與免稅業務也極具想象空間。周鳴岐表示，盡管免稅業務在不斷松綁迎來利好，但特許經營的本質不會變，不會因為跟風入場就形成混戰格局，關系到核心經營權的免稅牌照依然是掌握在少數企業手中的“稀缺品”。

“對于旅行社來說，現階段參與的主要形式還是加盟銷售端，特別是隨著市內免稅店業務的不斷開放，越來越多城市會有自己的免稅門店，而大部分門店是面向入境游客消費，旅行社就成為最主要的客流渠道之一，從這個角度來說，旅行社參與免稅業務是有利可圖的。另一方面，與免稅企業合作，旅行社也將能獲得購買免稅商品的正規渠道，對于其未來布局有稅零售業務，也將提供積極助力。”

引導境外消費回流是大勢所趨

國家大力發展免稅業務除了刺激國內消費增長，另一大主要目的就是吸引境外高端消費回流。作為世界第一大出境游客源國，旅游業務帶給國家的收入遠遠小于中國游客跨境游花費的支出。

根據相關統計數據，2016年中國居民旅游外匯支出約為2611億美元，旅游外匯收入444億美元，逆差達2167億美元，2018年逆差值更進一步擴大致2370億美元左右。另據貝恩咨詢數據顯示，2019年中國消費者在境外消費奢侈品金額超過5000億元人民幣，而中國內地奢侈品市場僅約2345億元人民幣，因此消費回流的空間還很大。

特別是此次影響全球的新冠危機沖擊之下，中國游客消費的重要性更加被突顯出來，以全球最大的免稅零售市場韓國來說，其免稅業收入主要由外國人貢獻，而中國游客則是絕對的中堅力量，數據顯示，僅2018年中國人消費額占韓國免稅銷售總額的73.42%。

疫情發生后，中國游客出游腳步暫停，韓國免稅市場也遭受重擊，3月韓國國內免稅店客流量僅58.8萬人次，同比下降85.7%，4月免稅店銷售額同比降幅達90%。

這樣情況下，通過鼓勵國內免稅業務發展，是吸引境外消費回流中國市場的最好時機。以海南離島免稅為例， 3月底海南免稅店主要業務指標已經恢復到了去年同期八成左右。如今新的利好政策公布后，海南免稅業務后續增速也必將站上一個新臺階。

周鳴岐分析稱，未來免稅業務還將有可能更進一步松綁，畢竟除了海南，其他省市消費者對于免稅品的需求仍在，王府井拿下牌照或將意味著市內免稅將成下一個利好方向，從方便消費者購物角度來說，市內免稅才是真正的重點所在。

而這個業務國內還處于起步階段，目前王府井免稅牌照經營范圍、業態、所在區域等還未進一步公開和明確，且面向哪些消費人群也尚未確定，是只服務于境外人士，還是有出入境記錄的國人均可消費等，仍需有如海南離島免稅一樣詳細的政策出臺后，才能判斷未來業務具體的成長空間。

可以肯定的是，如今全球新冠疫情危機警報仍未解除，而且情況不容樂觀，截至北京時間6月28日18時，全球新冠肺炎確診病例超過1000萬例，死亡病例達499124例。因此業界普遍認為出境游年內恢復的希望不大。

相對而言，國內免稅市場將會有相對更長的布局時間，如能讓消費者體驗到同等價格、產品與服務，省去辛苦長途“人肉”搬運，國內免稅市場必將釋放更多紅利。