“如果你不愿意擁有一支股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。”如果巴菲特的信徒遵從了這一約定，那么到今天也就在A股換了兩次倉，投了三支股而已。

因為到2020年12月，正是中國A股正式交易的三十周年。但實際上我們可能十分鐘之內就已經換了三支股票了，畢竟芯片龍頭中芯國際能突然曝出內訌，皇臺酒業也能在恢復上市首日暴漲300%。

這，就是A股。

群嘲或者吹爆都無法改變A股的歷史與現實，也無法斷語其未來。真正要建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，顯然三十年只是一個新的起點。

滬深“兩市”爭相“誕生”

1792年5月17日，24個從事股票交易的經紀人在華爾街的一棵梧桐樹下集會，宣告了紐約股票交易所的誕生。

具有美國特色的倒不是這24個股票經紀人就攢起了這么大的一個局，而是這是一棵梧桐樹。如果是在中國，那只有百年銀杏才鎮得住場子。

當然中國也沒有采用樹底下攢局的模式，而是真真切切做了一番頂層設計。

1990年4月，上海正在就上海證券交易所的籌建事宜及具體規劃向上匯報，其中關涉到的一個重大事項被與會者指了出來。

即上海證券交易所決定實行非營利單位會員制，而并非股份制。會員就是證券機構。原先的設計是：凡是上海的證券機構經過向上海證券交易所申請，得到上海證券交易所批準后，都可以成為上海證券交易所的會員。

有人不同意這一設計，提出來會員不能只是上海的機構。如果是這樣，就排斥了其他地區的機構，上海證券交易所就將變成上海的證券交易所，而不是上海證券交易所。

隨即這一規定得到改正，不然這一字之差可能讓上海證券交易所真的局限于上海了。因為差不多同時期，深圳亦在籌劃證券交易所，甚至于還稍早一點試營業。

1990年12月1日，深圳證券交易所開始集中交易。同時決定由深圳市委書記李灝進京向中央有關部門說明建立證券市場的必要性，爭取中央有關部門的批準。

別看深交所已經營業了，實際上還沒有拿到“準生證”，手上唯一的“護身符”是深圳市政府辦公廳的一紙同意批復。所以才有了一邊開業一邊進京的一幕。

那邊廂，上海證券交易所也在緊鑼密鼓籌備了5個月之后隆重開業了。

1990年12月19日，在黃浦江和蘇州河的交匯口、上海市外白渡橋的北橋東頭、黃浦路15號門前，政要云集。

在時任上海市長朱镕基的一聲“上海證券交易所開幕”的莊嚴宣布中，上海證券交易所正式拉開了中國證券交易市場的帷幕。

不同于深交所的是，上交所的開業沒有前綴“試營業”，而是直接正式營業。原因就在于上交所提前拿到了“準生證”，來自于央行的批復。

如果我們去翻找這兩張“準生證”，可以發現二者之間差著“年齡”：中國人民銀行總行批復給上海市分行的《關于建立上海證券交易所的批復》(銀復〈1990〉387號)和批復給深圳特區分行的《關于建立深圳證券交易所的批復》(銀復[1991]182號)。

回溯這段歷史，其實透露著滬深兩市以及兩地背后的不同發展理念，深圳顯然更為大膽，不愧敢闖敢試的“特區”；上海則更為穩健，講規矩辦大事，樹立了百年金融城的榜樣。

牛市中的歡愉，狂歡后的一地雞毛

至今流傳著唐氏兄弟從新疆雇傭5000人，包火車幾天幾夜趕到深圳，徹夜排隊買認股權證的事跡。

“我們看到了一個機會，1992年股市狂潮，買股票簡直就瘋了，只要買就賺錢。”唐萬里回憶當時的情景曾說：

“當時深圳賣認股權證，那就是錢，只要你排隊買到認股權證，轉手就是錢。”

1992年5月21日，上交所放開了僅有的15支上市股票的價格限制，引發股市暴漲，滬深一日就狂飆105%，到25日行情觸頂，報1429點。

也正是在這一輪“淘金熱”中，讓唐氏兄弟暴賺，而后創立了“德隆系”，橫行資本市場十余年，直至最后因“坐莊”而覆滅。

時間進入到2007年，股市再度迎來一波“大牛市”。

在《廣州日報》發表于2007年12月29日的題為《今年牛市沒有“下跌股”，65萬人被套在6000點》的文章中，這樣描述當年的行情：相對2006年12月29日的收盤價而言，滬深兩市已經沒有一支下跌的股票。

至今在知乎上還有人回憶當年的炒股熱情：在深圳關內的任何一輛公交上，都有討論股票的股民，菜市場的小販和買菜的大媽每天的話題都從菜價變成股價。

這是一次指數型大牛市，兩年前，上證指數1000點的時候，滬深兩市總市值不過3萬億元；僅僅兩年時間，總市值增長10倍，其中2007年一年兩市總市值就增長了4倍。

然而，這卻也是“最后的狂歡”，在10月16日形成頂點6124.04點之后，上證指數再也沒有登上這樣的高度。

沒有經歷過“滿倉中石油”的新一波韭菜終于在2015年迎來了“收割期”。

上證指數一度從2014年11月的2400點躥升到2015年6月的5178點，漲幅115%。最驚人之處還不在于漲幅，而在于一切都來得那么猝不及防。

2015年4月13日，一人一戶的限制被取消，開戶數立時猛增，以至于中登公司的系統竟然崩潰了。

更有甚者，到4月20日臨近收盤還剩下半個鐘頭時，上證成交額卻固定不動了。事后方才查明，這是由于交易所系統容量不足所致。原來當天滬市的成交額超過萬億，而2009年更新系統時壓根也沒有想到有一天單日成交額會突破萬億規模。

與此輪牛市相始相終的正是瘋狂的場外配資，包括P2P公司、擔保公司、小貸公司甚至一些地下錢莊等，均混入股票配資領域，資金杠杠一度達到1:10。

也正是隨著嚴查場外配資的重拳監管，虛幻的牛市泡沫被快速戳破。

從千股漲停、千股跌停、千股從跌停到漲停、千股又停牌，種種奇觀不一而足，在A股上演了一出“蓋茨比的盛宴”，留給股民的卻只剩下一地雞毛。

猜中了開頭，卻猜不中這結尾

“選擇就是深思熟慮的欲望。”邁克爾·阿林厄姆在《選擇理論》中闡釋亞里士多德的選擇理論時如是說。

在A股，最容易做出的就是選擇。主板、創業板、科創板板板皆看；績優股、白馬股、潛力股、藍籌股股股相爭。4000支股票亂花漸欲迷人眼，輕易間就拋出了選擇。

在A股，最難做出的也是選擇。每個交易日面對紛繁復雜的經濟周期波動、層出不窮的小道消息、半夜出臺的政策監管，以及忽然而至的“黑天鵝”事件，哪一種選擇不是前思后量，拔劍四顧心茫然？

拿掉“深思熟慮”，選擇就是欲望。

而欲望就是A股投資者不知疲倦的“永動機”，價值派、技術派、趨勢派、波段派，各領風騷三五天。沒有任何一個投資門派一統江湖，也沒有一個門派一蹶不振，在對人性的對抗中，資本永遠占據上風。

如果我們只將A股視為掘金的藏寶窟，顯然短視。從更宏大的視角來看，A股承載的遠不是一部分人發家致富的聚寶盆，也不是先富帶后富的路線圖。而是肩負著探索資本市場向深水區改革的歷史重任，必須回應好中國經濟向高質量發展的時代要求。

A股三十年，篳路藍縷實現了從0到1，革故鼎新演進從1到N才是正道。

從1992年《國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》發布，國務院證券委員會和中國證券監督管理委員會的正式成立，A股之監管“定于一尊”。

2013年，十八屆三中全會審議通過《中共中央全面深化改革若干重大問題的決定》首次提出健全多層次資本市場體系，A股之定位宏圖徐現。

2019年，科創板問世，注冊制試點，A股市場包容性改革與市場化改革取得歷史性突破，特別是以信息披露為核心的注冊制一改創新企業IPO生態，A股之發行更筑戰略性基石。

2020年，新證券法生效實施，首次廢除“暫停上市”。近日，滬深交易所發布退市規則征求意見稿，進一步強化優勝劣汰市場環境，A股之退出漸露市場化崢嶸。

暢通內循環、促進雙循環，在新發展格局的今天，A股仍然未來可期，只是這種可期仍然需要我們多一份淡定與從容，更需要勇氣與智慧，畢竟這是市值近80萬億元的市場，太多的利益杯葛與人性欲望彼此糾纏，恍惚間很可能忘記了初衷：?

金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風險的根本舉措。

烽巢網注：本文來源于微信公眾號 財經無忌，作者 ：劉章號