3月11日晚間，完美日記母公司逸仙電商發布上市后的首份財報，透過財報數據來看，情況不容樂觀，用十二個字總結就是：營收增長，虧損擴大，成本激增。逸仙電商2020年全年52.3億營收背后，是近27億的凈虧損，市場營銷費用的激增是虧損擴大的主要原因之一。

財報顯示，逸仙電商2020年第四季度銷售及營銷費用為13.8億元，遠超前一年同期的4.5億。結合之前的招股書數據可知，逸仙電商2020年全年的總營銷費用逼近35億，占總營收的66%。

把時間周期拉長我們可以看到，逸仙電商的營銷費用一直處于激增狀態。招股書數據顯示，逸仙電商2018年、2019年與2020年前三季度的市場營銷費用分別為：3.09億元、12.51億元、20.34億元，分別占營收的比重為48.69%、41.28%、62.16%，占比逐年增加有失控趨勢。

2049億美元的歐萊雅，最高點時營銷費用占比僅20.3%，日常占比不超過15%。而成立不過四年，市值僅為歐萊雅二十分之一的逸仙電商，營銷費用卻是歐萊雅的三到四倍，實在讓人不安。超60%的營銷支出是否會常態化？營銷支出高企的逸仙電商，未來將以何為繼？

逸仙電商為何會走到這一步？

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忽略最重要的核心價值

逸仙電商的問題，其實是個普遍問題，當前許多新消費品牌都面臨類似的問題，那就是：重營銷，輕產品，活生生把品牌做成了營銷公司。

對比不斷刷新的營銷費用，逸仙電商的研發投入簡直少到可以忽略不計。數據顯示，逸仙電商2020年前三季度，研發費用在總收入中占比連2%不到。反觀完美日記的目標，歐萊雅每年研發投入則高達8.77億歐元，在全球擁有20余個研發中心，每年申請專利500多個。

當然，逸仙電商也意識到了這個問題。所以，上市后的首份財報中，逸仙電商特別強調：第四季度研發費用同比增長91%。看增速，實在了不起，但奈何總量太小，仍是杯水車薪。跟營銷費用一比，多寡立判。

加大研發投入背后，是深深的危機感。

數據顯示，完美日記“首次購買用戶在次年至少復購一次”的用戶增速出現了斷崖式下跌。2019年，這一項指標的增速高達30.8%，2020年銳降至2.6%。對于一個品牌來說，復購增速斷崖式下跌，但營銷成本卻在不斷創新高，無異于滅頂之災。為什么會出現這種情況下？

答案是用戶沒有忠誠度。完美日記的用戶，大部分都是真金白銀從營銷渠道引流過來的，或者直白點說：從KOL那里買回來的。

在招股書中，逸仙電商稱自己為“中國最早在所有主要社交平臺上大規模使用KOL的美容平臺之一”。在各種場合，逸仙電商都強調，其與15000多個KOL進行了合作。站在流量的角度看，這15000多個KOL就是逸仙電商的核心競爭力。有多少KOL，品牌能有多少銷量。

結果：品牌被KOL綁架，用戶沒有忠誠度。

2

跟著你走的才是真粉絲

完美日記一直以其私域流量為傲，以其社群為傲。但實際上這私域、這社群，并不穩固。盒飯財經在其文章中表示，完美日記曾發生過KOL因對合作費用不滿轉推競品的事情，結果：該KOL粉絲紛紛退群，最后成為競品的“粉絲”。其私域粉絲質量，由此可見一斑。

對于粉絲，許多人一直有誤解，以為關注了就是粉絲，進社群了就是粉絲，其實未必。有時候，買過你東西，甚至反復買你東西的，也未必是你粉絲。我天天在樓下包子店買包子，也不可能是包子店的粉絲。

我只是需要吃包子，正好那有家店。

線上消費也一樣。表面上看，完美日記有海量粉絲，有海量消費者，但大家別忘了，這些粉絲，這些消費者，大部分是完美日記斥巨資，從那15000多位KOL手中買來的。表面上看，他們已經被完美日記從KOL那引流至自己的賬號下了，聚集沉淀在了自己的私域社群里。

但是，人家并沒有取關之前那位KOL。這是重點。完美日記的品牌形象是這15000多位KOL共同塑造的，消費者信任完美日記，首先是因為信任KOL。張三把自己的好朋友李四介紹給王五，不代表李四就要跟張三斷交了。如果張三說，我覺得王五有問題，李四是一定會聽的。

于是，便出現了盒飯財經提到過的，那起大規模脫粉事件。關注你賬號的不一定就是你粉絲，能跟著你走的，才是真粉絲。

怎么解決這個問題？想辦法建立自己的流量渠道，于是我們看到，完美日記加速了線下開店的步伐。2019年，完美日記宣布要在3年時間內開出600家門店。隨著實體門店計劃的展開，完美日記的成本更重了。

3

到頭來是為大牌做嫁衣

總結以上內容，我們可以看到，完美日記目前面臨兩大危機：一是核心價值不足，二是粉絲忠誠度不夠。核心價值，也就是產品價值，這是品牌持續成長的動力；粉絲忠誠度，這是品牌價值的核心。品牌如果沒有真粉絲，全是別人介紹過來的流量，那品牌就會淪為吊牌。

這兩個問題如果不能有效解決，完美日記的母公司逸仙電商，就只能算是互聯網時代的貿易商。一個從代工廠那里拿出貨來，上個吊牌，講個品牌故事，然后找KOL們出貨的貿易商。和傳統貿易商相比，互聯網貿易商們，還不賺錢，持續虧錢，最終為他人做了嫁衣。

這些“他人”，就是真有粉絲的大牌。

完美日記以“大牌低價平替”為主，產品價格區間在30-50元左右，吸引了許多需要低價的用戶。這個模式有大問題。因為用戶忠誠度低。她們心在“大牌”，但是不能日常消費，只好找個“平替”。但是只要經濟允許，一定會對大牌下手。低價平替，是個很危險的標簽。

對比完美日記，花西子就聰明多了，從來不提低價，而是強調“國貨國風”，從一開始就走高端定位，高顏值的中國風迅速引爆社交網絡。

為解決品牌下滑的問題，逸仙電商祭出新招，收購國外美妝大牌。但是留給逸仙電商的時間不多了。上市的本質，是為了套現。網紅品牌著急上市，是因為估值太高，資本亟需一個退出通道，于是只好推網紅品牌上市。站在品牌的角度看，上市意味著，未來的路需要自己走了。