在小米最新發布的預告海報中，奔跑中的雷軍意氣風發，與之相對應的是過去的一年，小米幾乎都是好消息，股價重回發行價后不斷上漲，手機出貨量重回第三，IoT 與海外不斷增長……

2021 年 3 月 24 日，小米集團終于發出來過去一年的成績單。2020 年第四季度和全年業績報告顯示，2020 年，小米收入達人民幣2459 億元，同比增長 19.4%；經調整凈利潤人民幣 130 億元，同比增長12.8%；第四季度，小米集團總收入達人民幣 705 億元，同比增長 24.8%；經調整凈利潤達人民幣 32 億元，同比增長 36.7%。截至收盤，小米市值約為 5341.5 億人民幣。

繼上一個季度收入達到 721 億新高以后，這一季度小米又交出一份超過 700 億的答卷。在致投資人的一封信中，雷軍開篇就說到：“經歷 2020 這非常特殊的一年，能為您再次奉上一份自豪的答卷，我深感榮幸。”

不過，這份報表依然沒能滿足分析師們的預期，彭博社綜合預期顯示，小米四季度以及全年的總營收、智能手機收入、互聯網收入均不及預期，唯經調整凈利潤超出市場預期。

那么，小米為什么沒能讓市場滿意呢？

手機，挺好但不夠好

在 2020 年第三季度，雷軍激動地宣布時隔六年，小米重登全球手機出貨量前三。整個 2020 年，小米智能手機出貨量達到 1.46 億臺，同比增長 17.5%，國內國外兩開花。四季度環比上季度小幅下跌，但仍是上市以來的高位。

但如果嚴謹一點的話，第四季度 Counterpoint 的數據顯示，OPPO 加上子品牌 realme 的出貨量達到 4800 萬部，已經反超小米（合并計算紅米）的 4300 萬部，其他統計機構雖然沒有明確列出 realme 的數據，但也在補充分析中提及。小米這第三的位置其實坐得并不穩。

而在上一個季度，小米的出貨量要比 OPPO 兩個品牌加起來還要高，這主要是 realme 在 Q4 實現了 80% 的同比增長。

不過如果只看全球前五大廠商，那么小米的同比增速仍然是最高的，同樣在國內市場，小米市場占有率由去年同期的 9.2% 上升至 14.6%，增速位列前五大廠商第一。在華為手機受挫后，小米和 OV 成了種子選手，Counterpoint Research 數據顯示 2021 年 1 月，OPPO 首次躋身中國智能手機品牌第一的行列，市場份額達到 21％，小米的市場份額為 16％。在海外和國內兩片市場，綠廠都是小米目前最大的對手。

小米手機在 2020 年最大的收獲，算是首次系統性地進入高端市場的競爭，小米 10 和 11 兩個系列基本上達到了預期，官方數據顯示，包括小米 10 系列、小米11 等在內的中國大陸定價在人民幣 3000 元或以上，及境外定價在 300 歐元或以上的高端智能手機全球銷量近 1000 萬臺。

其中小米 11 上市 21 天后銷量超過 100 萬臺，還有一個有意思的數據是，小米11上市后首月用戶中，超過 50% 用戶為小米新用戶，在 2021 年“缺芯”的大背景下，占有先發優勢的小米 11 確實表現不俗。

小米智能手機 ASP 在 2020 年同比增長6.1%，第四季度同比增長6.8%。不過，雖然高端市場終于有了聲音，但小米硬件綜合稅后凈利率依然小于 1％。

下周，小米的真旗艦 11Pro 系列將發布，這也會是決定小米高端市場戰果的關鍵一役。

低價機型方面，根據 Canlays 數據，2020年 Q4 全球智能手機出貨量前十五款手機中，Redmi 有三款中低端機型上榜，目前這份榜單上你只能看到三星、蘋果和紅米三個品牌，紅米在性價比這條路上確實沒啥對手。

與手機出貨量息息相關的是互聯網收入，瑞銀發研報指，中國移動游戲經濟的轉變遠離應用商店運營商、中國的金融科技法規、小米歐洲MAU規模擴張的時機這三點原因，會導致小米互聯網收入不及預期。

總的來看，小米手機在去年算是穩步增長，雙十一的戰績也是歷史最佳，小米 10、11、K30 等各種機型非常熱鬧。總結來說，小米手機過去一年表現挺好，但不夠好，挑戰仍在，作為小米業務的根基，手機表現不及預期也是這份年報沒令市場滿意的原因。

海外與 IoT，小米的新故事

IoT 與海外市場，是如今小米財報中最喜歡著重強調的成績。

截至 2020 年 12 月 31 日，小米 AIoT 平臺已連接的 IoT 設備數達 3.25 億臺（不包括智能手機及筆記本電腦），同比增長 38.0%。擁有五件及以上連接小米 AIoT 平臺設備（不包括智能手機及筆記本電腦）的用戶數達到 620 萬，同比增長 52.9%；米家 App 12 月的月活用戶數達到 4500 萬，同比增長 22.1%，這一季度是小米上市以來，IoT 單季度收入首次超過 200 億元。

小米電視 2020 年全球出貨量達到 1200 萬臺，據奧維云網統計，到2020年第四季度，小米電視在中國大陸出貨量連續第八個季度穩居第一，全球智能電視出貨量穩居第五。

小米電視這些年來確實從不被看好成了主流選擇，電視也成為了手機以外小米最重要的品類，新發布的紅米 86 寸堪稱價格屠夫，奧維云網統計，2020 年第四季度，小米在中國大陸 70 寸以上的大屏電視市場零售量排名第一名，市占率達到 27.7%。

雖然這種論調已經持續了幾個季度，但在這里還是要再說一次：從產品品類的豐富度、連接數、產品能力、生態構建等多個維度綜合比較，米家仍是目前最完善的 IoT 系統，領先優勢不小。

3 月 12 日，美法院發出初步禁令，禁止美方將小米列為所謂“中國軍隊公司清單”的政策生效或實施，這似乎也掃清了小米繼續開拓海外市場的最后一道障礙。

2020 年，小米境外境外市場收入人民幣 1224 億元，同比增長 34.1%，占總收入 49.8%，截至 2020年 12 月 31 日，小米的產品銷往 100 多個國家和地區。根據 Canalys 統計，2020年第四季度，小米在全球 54 個國家和地區的智能手機出貨量排在前五名，海外收入占比 50% 的小米，確實稱得上是一家全球化的公司了。

印度與歐洲仍是小米海外最大的糧倉。2020 年第四季度，小米智能手機市占率在歐洲市場連續三個季度排名前三，在印度智能手機出貨量市占率 27.4%，連續 13 個季度保持排名第一。印度是小米的傳統強勢市場，價格合適，品牌建設到位。而歐洲則是小米的新機會，從西歐輻射全歐洲，小米 2020 年第四季度在中東歐市場首次排名第一，智能手機出貨量市占率達到 24.7%，同比增長 17.5%。

小米在海外市場的渠道也在不斷擴張，在除印度外的境外運營商渠道，小米智能手機出貨量超過900萬臺，同比增長超過 380%。小米在西歐地區運營商渠道市場份額由 2019 年第四季度的 2.6% 上升至 2020 年第四季度的7.4%。小米海外市場仍在快速增長期，但前有三星蘋果這樣的狼，后有藍綠廠這樣的虎，小米也需要多啃啃運營商渠道這樣過去自己不擅長的領域，來保住增長的勢頭。

一些人事變動

小米也在這份年報后集中宣布了一批人事變動，其中最重要的就是小米 CFO、國際部總裁周受資 Shou 離開了小米，回到了家鄉新加坡，擔任字節跳動 CFO 一職。

周受資可以說是小米在財務方面的一張名片，2015 年加入小米的他有著典型的精英履歷，不到四十歲的周受資是小米最年輕的合伙人，年少有為形象也不錯，周受資也是當年小米 IPO 的操盤手。

周受資離開后，國際部總裁一職由盧偉冰擔任，這也就意味著盧偉冰目前同時兼任小米集團高級副總裁，中國區總裁，紅米總經理，國際部總裁等多個職位，盧偉冰在 2019 年加入小米，短短兩年時間晉升速度像是坐上了火箭。

同時，聯合創始人、集團高級副總裁劉德出任集團執行董事，繼續兼任組織部部長；晉升張峰為集團高級副總裁，兼任筆記本電腦部總經理，分管電視部和大家電部；晉升曾學忠為集團高級副總裁，兼任手機部總裁。

創辦紫米的張峰，來自中興的曾學忠，來自金立的盧偉冰，都開始在小米扮演越來越重要的角色。

財報數據背后的一個隱憂是小米的研發投入依然不算高，2020 年小米研發投入達到人民幣 93 億元，在 2459 億總收入中的占比為 3.8%，2019 年研發費用則為 70 億元。

拿 A 股作為參考，Wind 數據顯示 2018 年全體上市公司研發投入總額占營業收入比重達2%，而“上市公司研發力度百強榜”入選公司年度研發投入占比達 17%；再和向來以高研發投入著稱的華為對比，華為 2018 年的研發費用為 1015 億元，占銷售收入比重為 14.1%。

雷軍在財報發布后的致投資人公開信中表示，2021 年小米研發投入預計將再增長 30% 以上，預計超過 130 億元，將招募超過 5000 名工程師。

研發投入可能短期之內無法得到回報，但在長期尤其是高端市場的競爭中，這至關重要。

2020 年是一個特殊的年份，小米算是經受住了考驗，股票重回發行價，也象征著一個新的起點2021 年，高端市場的競爭，海外市場 OV 們的發力，華為手機受挫后大力發展 IoT，小米依然面對著嚴峻的競爭形勢。

烽巢網注：本文來源于微信公眾號古泉君，作者 ：古泉君