采寫/萬天南

排版/文逗逗

世紀(jì)互聯(lián)、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)，三家中立IDC（Internet Data Center，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）的頭部玩家，在Q4財(cái)報(bào)中，都把目標(biāo)都集中在了“云”上。

中國的中立IDC們盡管是后起之秀，但依靠中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大縱深，在短短的幾年內(nèi)，已成為全球IDC市場不可忽略的力量。

以市值計(jì)，全球前五中立IDC，中國占其二。相比于Equinix( 總部位于美國加州)、DRT（Digital Realty Trust，總部位于美國加州）平穩(wěn)的業(yè)務(wù)增長，中國的頭部玩家們正以驚人的擴(kuò)張速度和交付速度，創(chuàng)造高增長的業(yè)績指標(biāo)。

去年全年?duì)I收上，萬國同比增長39.2%、秦淮同比增長114.7%、世紀(jì)互聯(lián)同比增長27.4%；調(diào)整后EBITDA分別增長47%、186.4%和26%，趕DRT超Equinix——頭部玩家們一致的戰(zhàn)略遠(yuǎn)景，在2021年的這個(gè)春天，夢(mèng)想究竟還有多遠(yuǎn)？

普遍高增長，毛利率有差異

要想實(shí)現(xiàn)趕超，規(guī)模化擴(kuò)張仍然是三板斧，也是頭部IDC們一貫的核心策略：

萬國數(shù)據(jù)：截至2020年12月31日，運(yùn)營中的數(shù)據(jù)中心總機(jī)房面積增至31.82萬平方米，同比增長40.9%，運(yùn)營中的數(shù)據(jù)中心簽約率達(dá)94.3%；在建中的數(shù)據(jù)中心面積為13.7萬平方米。

秦淮數(shù)據(jù)：截至2020年12月31日，秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)運(yùn)營IT容量達(dá)291MW，較上季環(huán)比增加43MW，同比增長88.57%，訂單綜合簽約率達(dá)92％；在建IT容量達(dá)198MW。

世紀(jì)互聯(lián)：截至2020年12月31日，世紀(jì)互聯(lián)旗下的總機(jī)柜數(shù)量為53,553個(gè)，較截至上年同期的36,291個(gè)有所增加。

但從關(guān)鍵利潤指標(biāo)來看，仍然能看到各家有各家一本細(xì)賬：

調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤：萬國30.71億元、秦淮11.25億元、世紀(jì)互聯(lián)19.92億元；

調(diào)整后現(xiàn)金毛利潤率：萬國53.5%、秦淮61.5%、世紀(jì)互聯(lián)43.2%；

調(diào)整后EBITDA利潤率：萬國46.7%、同比增長5.7%；秦淮46.2%、同比增長32.3%；世紀(jì)互聯(lián)27.4%，同比下降1.1%。

利潤率的差異，顯示頭部IDC們?cè)诰唧w擴(kuò)張中，真實(shí)的成本反應(yīng)。從成本項(xiàng)來分析，秦淮2020年成本為10.98億元，萬國為41.88億元，世紀(jì)互聯(lián)為37.53億元。

誰用更少的錢去撬動(dòng)更多的資源，也意味著誰更加關(guān)注成本支出的細(xì)節(jié)。

“數(shù)據(jù)中心的結(jié)算方式不同，成本反映也不一樣。管建不管維，包建不包電，可不可以做到一站式全包，幾種方式反映出來的成本支出和經(jīng)營流水，甚至客戶上架速度的快慢，都會(huì)影響財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的天差地別。”一位不具名IDC資深人士對(duì)此透露。

“Capex（投資成本）的80%是機(jī)房建設(shè)、IT投資和電力投資， 20%是土地房屋和M&A（企業(yè)兼并購）。”世紀(jì)互聯(lián)在投資者電話會(huì)議上稱。

從各家電話會(huì)議交流的情況看，投資者也普遍關(guān)心這些因素。

RBC Capital Markets分析師Jonathan Atkin關(guān)注中國數(shù)據(jù)中心每IT兆瓦的成本變化。萬國數(shù)據(jù)稱，第一是建設(shè)方面的成本，通過供應(yīng)鏈管理和預(yù)制模塊化建設(shè)來實(shí)現(xiàn)。其二是數(shù)據(jù)中心的選址，以地理因素決定數(shù)據(jù)中心最優(yōu)化；選址位置附近的變電站能否利用也是考量因素。萬國數(shù)據(jù)也承認(rèn)，這些因素的同比收益要影響單位開發(fā)成本，經(jīng)過較長周期才能逐年降低，看到效果。

秦淮數(shù)據(jù)則較為詳盡地披露了其成本項(xiàng)，公司披露了10.71億度的2020年用電量，以及總計(jì)693MW的自建變電站資產(chǎn)。秦淮數(shù)據(jù)表示，公司采用一站式全包的綜合解決方案，秦淮在這條賽道里競爭優(yōu)勢(shì)非常明顯。隨著成本進(jìn)一步提升優(yōu)勢(shì)，有更多降價(jià)可能性。

當(dāng)然，由于各家發(fā)展基礎(chǔ)不一，布局區(qū)域也有所迥異，成本所反映出來的戰(zhàn)略也不盡相同。

“萬國和世紀(jì)互聯(lián)是一線城市起步，逐漸向外，今天來看，一線城市的數(shù)據(jù)中心仍然是極為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。而秦淮走的是Ring Capital的迂回模式，更依靠精準(zhǔn)的選址戰(zhàn)略。所以單純橫向?qū)Ρ瘸杀緝?yōu)劣，還不能完全反映各家發(fā)展的真實(shí)情況。此外，萬國和世紀(jì)互聯(lián)擅用資本并購，擴(kuò)張規(guī)模，也是其他頭部廠商需要加強(qiáng)的地方。”上述人士如是說。

當(dāng)然，IDC玩家們?cè)跀?shù)年市場的沉浮中，在一些戰(zhàn)略上已經(jīng)趨于一致：

交付速度上，萬國加大收購力度，以確保交付能力冗余，鞏固市場領(lǐng)先地位。秦淮則守住年內(nèi)快交付標(biāo)簽，開工到交付實(shí)現(xiàn)短周期、可擴(kuò)容。世紀(jì)互聯(lián)也在電話會(huì)議上表示，2020年簽署的的MOU大部分會(huì)在2021年交付。

搶云“勝負(fù)手”：電力和成本

成本端各有優(yōu)勢(shì)，客戶端獠牙互現(xiàn)。

傳統(tǒng)的IDC市場，中立IDC廠商的客戶主要有五類：hyperscale（超大規(guī)模客戶）、批售、零售、運(yùn)營商、私有云。

頭部IDC的起家之路，有的是國際hyperscale的中國合作方，比如世紀(jì)互聯(lián)和光環(huán)新網(wǎng)；有的以零售起家，以中小企業(yè)客戶起家，如萬國數(shù)據(jù)；有的則直接鎖定hyperscale客戶，如秦淮數(shù)據(jù)。

從理想的客戶構(gòu)成來說，客戶下單能力越強(qiáng)，客戶穩(wěn)定性越好，客戶多元化程度越高，IDC廠商的發(fā)展?jié)摿σ苍酱蟆?/strong>