上周，轉轉集團宣布了一條融資消息：其已于今年春節前完成來自于GBA大灣區基金、青樾基金的共計3.9億美元投資。

字越少、事越大。

這筆融資中有兩個關鍵信息值得注意，首先從投資對象來看，轉轉集團受到了美元基金和頭部國資的雙重肯定；然后從投資金額來看，3.9億美元是行業迄今為止最大的單筆現金融資。

至于什么行業，相信大家都很熟悉——二手電商。

如果把時間軸向前撥到2015年，轉轉上線之前，除了大打廣告戰的二手車電商，彼時我們在搜索引擎里幾乎找不到關于“二手電商”的太多消息。

可以說，過去六年時間里，轉轉與行業結伴而行。

多家第三方機構發布的數據顯示，2020年轉轉與找靚機戰略合并后，新的轉轉集團在二手手機線上用戶交易、B2C領域和二手回收市場均已位居行業第一位置。面對閑置經濟這座價值超過萬億的金礦，二手電商行業則在政策推動、用戶需求爆發等利好之下被各界持續看好。

黃金年代在召喚，沐浴著時代、政策的春風，轉轉集團與一眾友商之間的競賽也由此進入了新階段。

鑒于此，這筆3.9億美元的融資就更加值得玩味，為何國資、美元基金一齊選擇了轉轉而不是他人？這一“巧合”是否暗示著某些因果必然？

文：彬彬（熊出墨請注意）

黃金年代

資本快跑進場

如果選擇一個詞來形容轉轉上線后幾年里二手電商行業的發展情況，那必定是“爆發”。

根據艾媒咨詢統計的數據，2016年時，國內二手電商用戶數僅為0.49億人，2020年預計達到1.82億人，增幅為271%。滲透率指標實現了翻倍，從2016年的12%增長至2020年的23%。

越來越多人開始接納二手電商帶來的閑置物品流轉，市場規模自然水漲船高。申萬宏源研究發布的研報顯示，2015年國內二手電商交易規模為45.9億元，經過近年來的高歌猛進，2020年這一數字將達到3745.5億元，與五年前相比實現了8060%的增長。

爆發之勢盡顯，但這一切也才僅僅只是開始。

MobData研究院的數據顯示，中國二手閑置經濟交易額在2020年上半年已經達到了12540億。按此計算，二手電商在其中的占比只到三分之一。

剩下三分之二的廣闊天地里，二手電商的高增長態勢能否保持？答案是肯定的。

一方面，經濟、理念的雙重催化下，二手交易在各級市場被盤活，這給行業的持續增長輸送了源源不斷的動力。

行業數據顯示，高線城市的二手電商滲透率要遠超中低線城市，這是因為高線城市人群的消費理念正從第三消費社會向第四消費社會升級，從追求個性和、品牌化、高端化過渡到理性、簡約和社會共享。而中低線城市正在進行的的消費升級，則很好地承接了二手商品的循環，蘊藏著著巨大消費潛力。例如，閑魚曾披露，一線城市好物有31%流向了四線城市。

另一方面，政策的利好將進一步激活二手經濟的活力。

綠水青山就是金山銀山的號召之下，近期國家出臺一系列關于綠色循環經濟的指示文件，比如2月份引發的《國務院關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》，又如大火的碳中和概念。顯然，閑置經濟進入了政策紅利期。

種種跡象都表明，二手電商的黃金年代正在到來，這也解釋了為何資本會選擇此時涌進。值得注意的是，參與轉轉集團此次融資的青樾基金，主要出資方是青島西海岸新區3A級國資平臺——融控集團，這是國資首次對二手電商投以認可。

反過來看，美元基金、頭部國資共同完成的行業最大單筆現金融資，再次為行業的黃金年代做了背書。

從0到1

投資轉轉的底層邏輯

選定行業的原因已經清晰，繼續深究，問題轉向為何資本把目光共同鎖定在了轉轉集團。

做出明確答案之前，我們可以先回顧一下轉轉以及整個二手電商行業從0到1的歷程，找到平臺崛起以及行業跨進黃金年代的一些共性，這樣就能夠基本理出資本此次的投資邏輯。

首先，路線要定好。

借鑒一手電商的經驗，二手電商的定位可以分為綜合平臺和垂直平臺兩種。綜合平臺的代表玩家閑魚和轉轉集團，垂直平臺則包括瓜子二手車、愛回收、多抓魚等等一系列做垂直品類的平臺。

但與一手電商不同的是，二手臺商平臺的可選擇項要更少。一方面，二手交易的垂直賽道存在規模限制，可觀的品類其實就那么幾個，二手車、二手房和二手手機3C，二手書或者其他垂直品類至多只能做到小而美。另一方面，某些品類因交易習慣、特性阻礙，電商難以滲透。比如二手車、二手房交易，一番折騰之后依舊沒能擺脫對線下的重度依賴。

所以，以二手手機3C為核心的綜合型平臺，兼顧規模與效率，理論上就是二手電商行業的最優解。

轉轉從一開始就選定了這條路線。2016年，轉轉上線一周年時發布的報告顯示，手機、數碼產品就是平臺的核心垂類。隨后的發展中，轉轉對手機3C的聚焦逐年提升，與此對應的是領先地位的確立。

其次，發力點要選對。

2016年6月，轉轉上線了轉轉優品，面向買家賣家提供C2B2C模式下的驗機服務。事實證明，平臺以第三方的身份介入交易提供履約服務之后，用戶心里有了底，壓抑的需求被有效激活。2016年10月，轉轉驗機服務的訂單量就已突破120萬單，服務用戶超過200萬人。

服務，便是轉轉的首要發力點，也是二手手機3C等市場的突破口。驗機服務，重塑二手交易的信任機制；面對B端商戶的金融、培訓、SaaS系統等方面的服務，加速著B2B業務的拓展；保賣服務，幫助用戶賣出更高價格。

這也正應了轉轉CEO黃煒的觀點，二手交易要從撮合、流轉和定價三個方面入手，撮合對應流量優勢，流轉對應履約服務，定價對應保賣服務。這樣一來，轉轉便能促進履約、需求和供給的循環。如此循環，二手商品的價值得到充分釋放，完成從0到1的跨越。

從二手手機3C拓展到其他品類，從平臺放大到二手經濟行業，循環理論同樣適用。

以二手奢侈品品類為例，觀察中日二手奢侈品領域十多年的梨叔認為，中國二手奢侈品之所以沒能像日本一樣爆發，除了經濟、政治、文化這些宏觀層面的影響因素之外，國內從業者最大的短板就在于服務。鑒定、清洗保養等精細化、人性化服務可以消除下單阻礙，提升消費信心，但目前這些優勢服務尚未在國內二手奢侈品行業普及。

綜上，此時再站在投資方的視角，就很容易理解為何會不約而同地選定轉轉作為投資標的。轉轉集團從一開始就在做促進二手閑置流轉這件事，投資方對其的青睞不僅看到了增速、規模等顯性優勢，更是基于二手市場的商業邏輯而做出的判斷。

沒有捷徑可走

苦與慢的延遲收益

黃金年代將至，市場競爭隨之進入到一個全新階段。

MobData發布的數據顯示，當前二手電商領域的競爭格局已經呈現明顯的梯隊之分。閑魚和轉轉集團二者同屬第一梯隊，二者加在一起占據90%以上的市場份額，業界習慣性講這種格局稱為“雙寡頭”。

實際上，相關事件已經透露了這一趨勢的形成。比如行業單筆融資金額的持續增加。據IT桔子統計，2018年二手電商領域發生45起融資，融資額達92.02億元。2019年發生26起融資，融資額達100.54億元。

數量減少，總金額增多，意味著單筆融資額的增加。并且，資金主要就是流向了頭部平臺。比如2019年轉轉獲得了3億美元融資，占到全行業的20%。而最近的一筆，轉轉又以3.9億美元融資額打破了行業單筆現金融資的記錄。

若要解釋馬太效應的成因，歸根結底其實還是前文講到的那些要點。而結合新階段的競爭來說，投資方看中的是平臺日后的成長性和可持續性。

獲得3.9億美元融資之后，黃煒強調，“二手流轉是一個苦生意、慢生意。”

苦在何處？以前傳統的二手市場特別是二手3C領域缺少透明化的商品信息、標準化的交易流程，難以建立信任感，消費觀念未普及等等天然痛點此前熊出墨已經分析過多次。慢在哪里？把基本功修煉扎實，把痛點逐一解決，必然需要耗費時間、金錢成本。

苦與慢也決定了二手電商行業的回報和二手電商爆發階段一樣，都有一定的延遲性。踏踏實實做好前期的苦活、累活、臟活，后期獲得的延遲收益或將超出預期。地基打穩方能起高樓，沐浴著黃金年代的春風，厚積的平臺迎來薄發的節點。

二手電商的黃金年代，當“慢”生意已然進入快車道，領跑者的身位也已清晰。回到開篇的問題，頭部國資和美元基金聯手加持，這一“巧合”，其實更是一種明示。

本文來自“熊出墨請注意”，文：彬彬，轉載請聯系原作者獲取授權