萬萬沒想到，一向被投資者看好的白馬股“順豐控股”近日在資本市場遭遇閃崩。

4月9日，順豐控股的股價一字跌停；而4月12日，在順豐董事長道歉后，股價依舊沒有起色，收盤跌超9%，一度跌停。

這一切源于4月8日晚間，順豐控股披露2021年第一季度業績預告，稱公司預計虧損9-11億元。

而在當天的順豐2020年度股東大會上，公司董事長、總經理王衛表示：“首先跟股東做一個道歉，因為我認為第一個季度真的沒有經營好。”他還稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次。

很多人都在疑惑，虧損的順豐究竟發生了什么？

十年來首次Q1虧損

2021年一季度，順豐控股預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損9億元至11億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損10億至12億元，基本每股收益虧損0.20元/股至0.24元/股。

要知道，在2020年疫情最嚴重的時候，順豐一季度都實現了超9億元的盈利。從2009年有記錄以來，順豐更是從沒在一季度出現過業績虧損的情況。

順豐自己針對業績巨虧給出了五點說明，包括拓展新業務、增加資本開支、整合業務線、春節員工補貼、特快件毛利率低等。簡單翻譯一下，原因大致是投入了很多新的產能，但新增單量太少，沒能覆蓋短期成本支出。

不過，資本市場對這份解釋并不買賬。4月9日開盤順豐股價直線跌停，如今的股價較年前的高點相比，已經縮水超40%，順豐總市值累計蒸發超2000億元。

4月9日，順豐董事長王衛在2020年股東大會上致歉，稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次。順豐財務總監用“短暫的陣痛”形容公司一季度業績表現。

順豐投資者關系總監陳希文對外表示：一季度（虧損）不是長期的問題，只是投入一下加大了，基本面沒有太大問題。純粹是業務量太多，投得太快，導致（利潤）一下就下去了。二季度利潤會好起來。

有行業內人士指出，現階段加大資本開支力度，長遠來看，可以進一步提升順豐在行業內的優勢。接下來的競爭中，快遞業會進入“價格戰2.0模式”，而順豐也將跳出“高端戰場”，在低價的快遞領域和快運領域對其他對手展開競爭。預計10月份之后，順豐會出現利潤拐點。

順豐之所以如此著急地加大投入、爭奪市場，是因為如今的快遞行業正處于加盟式快遞整合洗牌、京東物流以及極兔速遞等公司上市之前的時間窗口期。簡單說，快遞業的份額爭奪戰又打響了。

新老勢力內卷亂斗

順豐憑借遠超同行的單票收入，穩坐國內快遞一哥寶座，然而這一優勢正在被同行競爭者削弱。

根月度經營收據來看，順豐物流1月業務營業收入為155.88億元，同比增長39.8%，超越雙十一旺季，再創新高。看似光鮮的業績背后，實則暗含隱憂。1月份圓通、韻達、申通分別同比增長74.84%、70.68%和59.64%，順豐的增速已經黯然遜色。2月份更是表現明顯，圓通、韻達、申通業務量均是超100%的增速，而順豐增速僅有47%。

實際上，順豐業績的擔憂在2020年四季度已經顯現。屆時，順豐四季度凈利潤增速只有16%，相比前兩個季度超過50%的增長，明顯放緩。

而在順豐后面，中通、京東物流、極兔追著它跑，并一點點蠶食它的市場份額。

尤其是“初生牛犢不怕虎”的極兔，2020年9月，極兔網絡實現全國省市覆蓋，目前極兔在全球擁有近35萬名員工。今年1月，極兔的日訂單量已經突破2000萬大關。

近期有消息稱，極兔剛完成一筆18億美元的融資，由博裕資本領投、高瓴資本和紅杉資本跟投。投后估值達到78億美元，超過圓通、申通、韻達等老牌快遞公司，目前僅次于順豐（約506億美元）、京東物流（外界稱400億美元）和中通（241億美元）。有媒體報道稱，極兔計劃在美國進行規模超過10億美元的IPO。

而且有消息稱，3月底極兔把快遞行業單票價格歷史性地擊穿了1元關口。目前極兔在義烏最低可以實現單件8毛錢，而義烏當地行業普遍的價格在1.3-1.5元之間。

價格戰沒有底線，引來監管不滿。和順豐股價跌停同一天，據21世紀經濟報道消息，義烏郵政管理局人士確認，因“低價傾銷”，極兔速遞、百世快遞被整治，主要措施是停運部分分撥中心，已于當日執行。

需要注意的是，這種過度的價格戰也在內耗彼此。根據安信證券近日發布的快遞行業一季報前瞻，2021年一季度，整個快遞行業的基調都是“短期業績承壓”——“行業價格競爭、快遞企業擴大投入、去年同期成本紅利等因素，均可能導致快遞企業面臨業績壓力”。

從某種程度上來看，順豐的此次業績“暴雷”炸出的是行業困境。順豐為搶占下沉市場，參與了低價“內卷戰爭”，最終影響到了利潤。

沒有“朋友”的順豐

在消費者看來，順豐的服務體驗當然相當好。去年疫情最嚴重的時候，其它快遞公司紛紛停擺，只有順豐風雨無阻，把一件件快遞按時送進了疫區。

不過，放眼快遞市場這些年的發展，最核心增長來源并不是順豐最擅長的商務件，而是快速發展的電商件。簡單說，就是來自電商平臺的合作快遞件。

京東快遞-京東：自建獨立物流的京東的定位類似于順豐，同樣保證高質量的投遞服務，而且目前京東物流不僅只為平臺自身配送訂單，已經向社會全面開放，搶奪京東體系之外的訂單。

通達系-阿里：傳統電商霸主阿里憑借打造的菜鳥網絡，深度綁定通達系，并紛紛實現股權合作，而通達系每天均有來自阿里電商平臺源源不斷的訂單。

因此，雖然他們的服務屢屢被消費者吐槽甚至投訴，但是背靠阿里這座大山，只要能保證訂單量，發一塊多錢的快遞也是能賺錢的。

極兔快遞-拼多多：極兔快遞發源于東南亞，2019年低調進軍中國市場。極兔一年多來，之所以發展如此之快，背后離不開快速發展的拼多多。目前，極兔90%以上的單量來自于拼多多。而在2020年拼多多全年訂單數達383億筆，日均包裹數超過7000萬個。

總而言之，無論是通達系、京東物流還是極兔，這幾大快遞巨頭都與中國電商巨頭建立了緊密的聯盟關系。

唯獨順豐，沒有“朋友”。

當然，也正是獨立運營，成就了順豐獨霸一方。

不過，在所有快遞公司的投遞效率都提升上來后，順豐靠什么來維系自己的護城河？

目前，業界聲音大多兩種，即順豐有兩個選擇，第一是放棄規模，追求中高端市場，放棄低端領域；第二是放下身段，依托規模優勢，降低毛利率，擴大經營規模。

你認為順豐應該向左，還是向右？