作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財經

在奈雪的茶成功上市三個月后，蜜雪冰城也擬在A股上市。

日前，蜜雪冰城在河南證監局輔導備案，輔導機構為廣發證券，傳言已久并多次否認的蜜雪冰城IPO正式得到確認。

今年年初，蜜雪冰城拿到美團龍珠以及高瓴資本聯投的20億元融資，投后估值達200億元。 這也是迄今為止，蜜雪冰城對外公開的唯一一輪融資信息。

在茶飲界，奈雪與喜茶固然是賽道的佼佼者，但你很難想象蜜雪冰城，一個均價8元的奶茶店，居然也能躋身茶飲市場的前列。

奶茶界的“拼多多”

蜜雪冰城的前身，是一家名為“寒流刨冰”的冷飲店。不僅賣冷飲，還賣各類中西簡餐；不過，使蜜雪冰城能一炮走紅的則是一款單品——冰淇淋。

在2006年，鄭州街頭的“彩虹帽”日本火炬冰淇淋，售價10塊起，相當昂貴，而蜜雪冰城堅持一個甜筒冰淇淋只賣2塊錢。很快，靠2塊錢的性價比，蜜雪冰城打造出了第一個單品爆款，并在當年年底開啟了加盟服務。

相較于奈雪、喜茶等新消費品牌在價格、品質上的高舉高打，蜜雪冰城憑借“3元冰淇淋、4元檸檬水、均價8元奶茶”的定價策略，走出了一條“農村包圍城市”的路徑，并在行業內殺出重圍。

不少人會疑惑，蜜雪冰城這么便宜能賺到錢嗎？答案其實就是供應鏈。

在供應鏈方面，蜜雪冰城擁有自己的工廠和倉儲物流，除河南總倉外，在西北、西南、東北和華南也各有分倉，這樣既能保證運輸時效，同時也能降低整體成本。與此同時，這種工廠到門店的供應模式下，不存在經銷商和代理商，進一步提升了利潤空間。

另外，前端過萬門店，以及效仿7-11便利店的密集開店策略，給蜜雪冰城帶來了一定的議價能力，并進一步壓低了原材料成本。

興業證券研報認為，蜜雪冰城實現了供應鏈閉環，具備較強的成本控制優勢。中國平安研報也認為，蜜雪冰城通過不斷縮短從原料到產品的價值通路，自建完整的“研發-采購-生產-倉儲物流-運營管理”供應鏈體系鑄就了成本壁壘，疊加以加盟方式帶來的快速擴張形成規模效應，使得蜜雪冰城憑借性價比與強引流商品建起了牢固的護城河。

加盟與直營，誰更強？

“加盟還是直營，如何發展更好？”這一直是個難解的行業命題。而與當前主流的直營模式不同，蜜雪冰城選擇了加盟連鎖模式。

官方數據顯示，自2007年新鮮冰淇淋正式開啟加盟以來，蜜雪冰城的門店數量已經過萬。根據平安證券的研報顯示，截至2021年8月，蜜雪冰城門店數已達14135家。

單單加盟費，就是一筆不菲的收入來源。蜜雪冰城官網顯示，縣級城市、地級城市、省會城市，每年加盟費分別為7000元、9000元、11000元。此外，蜜雪冰城的加盟商開店還需要有合同履約保證金、品牌管理費、門店開設所需要的設備等其他費用。整體而言，加盟費所需至少35萬元。

與此同時，蜜雪冰城也向加盟商收取原材料費用。“奶茶業，十店九虧”，這樣的說法于蜜雪冰城而言，似乎并不存在，其盈利來源主要是加盟和供應鏈管理費用。

根據媒體報道，2020年蜜雪冰城的銷售額為65億元，利潤為8億元，這與還在虧損的奈雪的茶是截然不同的。

事實上，如今奈雪股價接近腰斬，也表明了投資人對“奈雪們”的邏輯并不買單。在業內人士看來，奈雪定價過高，后期幾乎沒有上調空間。而因為是直營模式，奈雪大部分資金投入都在原材料、房租上，且原材料和房租依然都處于增長態勢，這也意味著，奈雪后期的利潤還將被進一步攤薄。

當然，加盟模式的蜜雪冰城也存在一些隱憂。從蜜雪冰城全國門店分布來看，其門店分布最密集的區域為河南，其次是山東，分別為1495家和936家。在這兩地，已經出現加盟商抱怨近距離開店問題。門店加密、在某一區域內集中分布帶來的單店銷售額下滑，是餐飲業普遍面臨的問題。但與其他品牌相比，蜜雪冰城這一問題就更為突出。

此前，有同行調侃過：“蜜雪冰城的競爭對手是誰，對手就是它自己，就是一街之隔的另一家蜜雪冰城。”

高端、高質待破局

雖然，門店破萬且已經實現盈利，但蜜雪冰城如果想要在上市后有更好的表現，這還遠遠不夠，高端化、高質化是蜜雪冰城未來必須逾越的兩座大山。

關于高端化，目前蜜雪冰城的產品均價僅為8元，確實極具性價比，但這樣的定價并不利于提高盈利，特別是在門店數量已經達到了一定規模的情況下。

其實，蜜雪冰城也曾嘗試布局高端化業務。

2017年，蜜雪冰城也曾推出現磨咖啡子品牌——“幸運咖”，同樣是復制蜜雪冰城的低價模式；2018年再次試水推出高端茶飲品牌“M+”，但市場反響一般。

探索高端化失效，蜜雪冰城也不得不主動向一線城市進發。但可以預見，登陸資本市場后，蜜雪冰城必然還會繼續向高端市場進行拓展。

而關于高質化，極致擴張和難以管控的加盟制背后，蜜雪冰城也面臨和喜茶、奈雪的茶一樣的食品安全風險。

今年以來，蜜雪冰城就多次深陷食品安全風波。5月，蜜雪冰城旗下3家門店因篡改開封食材效期、使用隔夜茶湯奶漿半成品等衛生問題和食品安全隱患被曝光；8月、9月，蜜雪冰城相繼被福州市市場監督管理局、北京市海淀區市場監督管理局曝光，隨機抽檢中的食品安全問題，包含門店存有發霉檸檬，調制糖漿以及食品經營條件不符合食品安全要求等問題。

有業內人士認為，在新茶飲背景下，蜜雪冰城可能會給資本帶來新的故事和活力，前提是要控制好發展速度和食品安全問題。如果其要進軍一線城市可以考慮適當提高價格，消費者未必接受不了。

總而言之，若想要走得更遠、在上市之后有更好的表現，蜜雪冰城還需要做更多的努力。